币圈脉动——TradFi

概述 Visa 于 2026 年 10 月 27 日公布截至 9 月 30 日的第四财季与 2026 财年全年业绩。四季度净营收 121.39 亿美元、同比增长 13%，全年 459.03 亿美元、增长 15%，董事会将季度股息提高 16% 至每股 0.780 美元。 财报里有两组方向相反的数据，而它们共同回答了消费与跨境需求的问题。 支付量在放缓。四季度支付量按固定汇率计算增长 9%，低于上一季的 10%；美国支付量增长 9.7%，略低于上一季的 10.0%。跨境交易量则在加速，剔除欧洲内部后按固定汇率计算增长 14%，高于上一季的 12%。 但最值得关注的不是这两条，而是第三条：国际交易收入只增长 8%，与跨境交易量 14% 的增速之间存在 6 个百分点的缺口，而这个缺口正在逐年扩大。 按公开数据，该缺口在 2025 财年为 1 个百分点，2026 财年为 4 个，本季扩大至 6 个。管理层将原因归于波动率低于去年同期以及交易结构变化，其中 Visa Direct 这类产品的费率通常低于卡支付。 换句话说，跨境支付的需求很强且在加速，但每单位交易量能变现的收入在下降，而且下降在加快

概述 Robinhood 于 2026 年 10 月 27 日美股收盘后发布三季度财报，净营收 14.24 亿美元创历史新高、同比增长 12%，但净利润 4.76 亿美元同比下降 14%，归属公司净利润 4.68 亿美元下降 16%。 这个反差需要分两个阶段看，因为两个阶段的原因完全不同。 第一阶段在税前。营收增加约 1.50 亿美元，但营业费用增加约 1.00 亿美元、其他收支从负 100 万美元转为负 6,000 万美元（其中 6,700 万美元是 Robinhood Ventures Fund I 的未实现估值亏损）。三者相抵后，税前利润为 6.25 亿美元，相比去年同期的 6.34 亿美元仅下降 1%。 第二阶段在税后。所得税费用从 7,800 万美元升至 1.49 亿美元，增长 91%。按本文测算，有效税率从约 12.3% 升至约 23.8%，接近翻倍。 把两阶段合起来：净利润下降 8,000 万美元中，约 9,000 万来自税前经营层面的 900 万美元降幅，其余约 7,100 万美元来自所得税费用的增加，后者占降幅的约 89%。换言之，这不是一份经营恶化的财报，而是一份税

概述 希捷将于美国东部时间 2026 年 10 月 27 日收盘后发布 2027 财年第一季度财报，对应新加坡时间 10 月 28 日凌晨，电话会约在新加坡时间 5 点。需要先说明财季口径：这里的 2027 财年第一季度指截至 2026 年 10 月 2 日的季度，不是自然年 2027 年的任何时期。 公司上一季给出的指引是营业收入 41 亿美元上下浮动 1 亿美元，非公认会计准则摊薄每股收益 7.30 美元上下浮动 0.20 美元，该每股收益不含每股 0.26 美元的股权激励费用。市场一致预期在不同数据商之间有差异，有的给 7.17 美元，有的给 7.40 美元，三个数字都落在公司指引区间内。 真正的看点来自同业对照。西部数据已发布同一自然季度的财报，非公认会计准则毛利率为 58.1%，并指引下一季升至 60% 至 61%。而希捷上一季（截至 7 月 3 日）的非公认会计准则毛利率为 52.7%。 这个对比的反常之处在于：希捷是已经在量产 HAMR 的一方，而西部数据的第一代 HAMR 硬盘要到 2027 年上半年才进入量产出货，目前靠的是容量最高 40TB 的 ePMR 产品。换句

概述 SoFi 将于美国东部时间 2026 年 10 月 27 日上午 7 点左右发布三季度财报，新加坡时间为当日 19 点，电话会在一小时后举行。截至本文核对时点，财报尚未公布，以下为预期与基准数据。 市场一致预期为每股收益 0.17 美元、营业收入 12.5 亿美元，分别同比增长约 55% 与约 30%。这家公司已连续十一个季度的每股收益超出预期，营业收入也至少连续七个季度高于预期。 但股价年初至今下跌约 44%，而且两家主要投行在财报前下调了目标价：KBW 的 Tim Switzer 维持卖出评级并将目标价从 16 美元下调至 15 美元，高盛的 Will Nance 维持持有评级并将目标价从 18 美元下调至 15 美元。两家的理由都指向利率，具体是出售收益率、存款成本与公允价值会计对指引达成难度的影响。 时点上还有一层：联邦公开市场委员会的会议为 10 月 27 日至 28 日，利率决议在次日公布。换言之，一只利率敏感的金融科技股在议息会议第一天的早盘发布财报，而看空方的核心论点恰好是利率方向。 本文整理二季度的实际基准、全年指引隐含的下半年要求，以及四项值得逐条核对的指标。

概述 Meta 于 2026 年 10 月 26 日公布定价的融资方案由三部分构成，总规模最高约 950 亿美元，但这三部分的现金到账时间相差最长超过一年，其中规模最大的一部分甚至还没有签署协议。 已完成定价的两项合计约 375 亿美元。一项是 125 亿美元的 6.50% A 系列强制可转换优先股，以 2.5 亿份存托股份、每份 50 美元发行，资金在 10 月 29 日交割时到账。另一项是 250 亿美元的 A 类普通股，发行价每股 625 美元、共 4,000 万股，但采用远期销售协议结构，Meta 在初始销售时不收到任何资金，需等到自行指定的交割日才拿到约 249 亿美元，最晚不迟于 2027 年 11 月 19 日。 第三部分是最高 600 亿美元的 C 类股按市价增发计划，预计不早于 2027 年一季度启动，且需在 C 类股开始交易之后。该计划尚未订立任何协议，时间、规模与条款均未确定，定价公告中也完全没有提及。 因此在 950 亿美元这个标题数字里，2026 年 10 月实际到账的只有约 125 亿美元，约占 13%。而 Meta 单是 2026 年三季度的资本开支就达

概述 Anthropic 于 2026 年 10 月 26 日向美国证券交易委员会公开提交 S-1 注册声明，拟在纳斯达克全球精选市场以代码 ANT 上市，发行股数与价格区间均未确定。 文件披露的 2026 年上半年净亏损为 807.48 亿美元，而同期营业收入为 162.86 亿美元，亏损接近营收的五倍。这个比例看起来反常，拆开后原因很清楚：经营亏损只有 6.93 亿美元，而净亏损中有 723.88 亿美元来自可转换票据、衍生负债与 SAFE 的公允价值变动，属于非现金项目。同期经营活动现金流为正 39.29 亿美元，去年同期为负 15.13 亿美元。 换句话说，这家公司在上半年的经营层面接近盈亏平衡、现金层面为净流入，而巨额净亏损主要记录的是一件与经营无关的事：公司估值上升推高了早期可转换工具的负债账面价值。 真正值得关注的风险不在净亏损这个数字上，而在算力采购承诺与现金储备的对比，以及一个容易被忽略的细节：公开版 S-1 中采购承诺的合计金额栏是空白的，媒体广泛引用的总额并非来自这张表。本文按文件原文逐项拆解。 核心要点 净亏损 807.48 亿美元中，723.88 亿来自非现金

Amazon 将于美国时间 2026 年 10 月 29 日（周四）美股收盘后公布第三季度财报，并于美东时间下午 5:00 召开财报电话会议，对应北京时间 10 月 30 日（周五）凌晨 5:00。 Amazon 预计第三季度净销售额为 1970 亿至 2020 亿美元，营业利润为 225 亿至 265 亿美元，而市场营收一致预期接近公司指引区间的上限。AWS 增长率和第四季度营业利润展望，将是最有可能影响股价的两大关键指标。Amazon 2026 年 Q3 财报什么时候公布？Amazon 已于 10 月 15 日确认财报发布日期。第三季度业绩将在 10 月 29 日美东时间下午 4:00 美股收盘后不久公布，财报电话会议将通过 Amazon 投资者关系网站进行网络直播。Microsoft 和 Alphabet 则将在前一天晚上发布财报。纽约（EDT）： 10 月 29 日（周四）下午 4:00 后发布财报；下午 5:00 召开电话会议。北京、香港、新加坡： 10 月 30 日（周五）凌晨 4:00 后发布财报；凌晨 5:00 召开电话会议。伦敦（GMT）： 10 月 29 日（周四）

Alphabet 将于美国时间 2026 年 10 月 28 日（周三）美股收盘后公布第三季度财报，并于美东时间下午 4:30 召开财报电话会议，对应北京时间 10 月 29 日（周四）凌晨 4:30。 分析师预计营收约为 1278 亿美元，同比增长约 25%，Google Cloud 营收约为 291.6 亿美元。决定市场反应的两个关键因素，将是 Google Cloud 的增长速度，以及 Alphabet 是否调整目前 1950 亿至 2050 亿美元的资本开支计划。Alphabet 2026 年 Q3 财报什么时候公布？Alphabet 已于 10 月 6 日确认财报发布日期。第三季度业绩将在 10 月 28 日美东时间下午 4:00 美股收盘后不久公布，财报电话会议通过 Alphabet 投资者关系网站提供的 YouTube 直播举行。Microsoft 也将在同日晚间发布财报。纽约（EDT）： 10 月 28 日（周三）下午 4:00 后发布财报；下午 4:30 召开电话会议。北京、香港、新加坡： 10 月 29 日（周四）凌晨 4:00 后发布财报；凌晨 4:30 召开电话

概述 微软将于 10 月 28 日美股收盘后公布 2027 财年第一季度业绩，按公司官方公告，财报电话会的网络直播于太平洋时间 14:30 开始，即美国东部时间 17:30、新加坡时间 10 月 29 日 05:30。 需要先说明财季口径，这是最容易出错的地方。微软的 2027 财年第一季度覆盖的是 2026 年 7 月至 9 月这三个月，而不是自然年 2027 的任何时段。该公司财年于 6 月 30 日结束，因此 FY2027 Q1 是这家公司当前的最新季度。 这次财报真正的问题不是 Azure 能否增长，而是增长能否覆盖投入。需求侧的证据已经相当充分：上一季度 Azure 增长 43%、年化收入首次突破 1,000 亿美元，商业剩余履约义务同比增长 84% 至 6,780 亿美元，约为其追踪营收的两倍。而投入侧的规模同样惊人：按 FY2027 财年指引中值测算，资本开支约相当于当前追踪营收的 77.6%。 管理层已经给出了答案的一半。在上季度电话会上，公司指引本季 Azure 增长 45%，全年营收与营业利润双位数增长，但同时明确表示 FY2027 利润率将收缩。换言之，公司自己预

概述 莫德纳股价在 10 月 22 日美股交易中收于 202.63 美元，下跌 43.18 美元、跌幅 17.57%，市值蒸发约 240 亿美元。盘中最低触及 180.80 美元，雅虎财经报道盘中一度下跌 25.2% 至 183.88 美元；成交量约 4,930 万至 4,990 万股，远高于约 2,000 万股的三个月均量，交易过程中曾短暂暂停。 同一天，默沙东与莫德纳正式公布三期 INTerpath-001 试验的结果：个体化新抗原疗法 intismeran autogene 联合帕博利珠单抗（KEYTRUDA），在根治性切除的 IIB 至 IV 期黑色素瘤患者中达到了主要终点无复发生存期与关键次要终点无远处转移生存期，相较帕博利珠单抗单药具有统计学显著且临床有意义的改善。按媒体披露的具体数字，复发或死亡风险降低 42%，远处转移或死亡风险降低 38%，总生存期数据尚未成熟。 需要先排除两个常见误读。第一，这不是试验失败，公司明确表示试验达到了主要终点与关键次要终点，且安全性与此前该联合方案的研究一致、未出现新的安全信号。第二，风险降低 42% 不等于治愈率 42%，它指的是在观察