Terry Duffy du CME qualifie les crypto perps américains de catastrophe en attente

Le directeur général du CME Group, Terry Duffy, a averti que l'approbation récente des contrats à terme perpétuels de cryptomonnaies aux États-Unis a créé des risques importants pour les investisseurs et le système financier, qualifiant ces produits de « catastrophe en attente de se produire ».

Selon des remarques prononcées lors de la conférence Global Exchange & Fintech de Piper Sandler le 4 juin, Duffy a critiqué la décision de la Commodity Futures Trading Commission d'autoriser les contrats à terme perpétuels crypto réglementés, arguant que ces instruments fortement leveragés introduisent des dangers que de nombreux participants au marché pourraient sous-estimer.

S'exprimant peu après que plusieurs entreprises ont reçu l'autorisation réglementaire d'entrer sur le marché, Duffy a déclaré que la spéculation remplaçait de plus en plus les fonctions traditionnelles du marché et a remis en question la capacité de ces nouveaux produits à servir les intérêts à long terme des investisseurs.

Les contrats à terme perpétuels, communément appelés perps, se distinguent des contrats à terme standard par l'absence de date d'expiration. Ces produits permettent aux traders de maintenir des positions indéfiniment et offrent souvent un effet de levier allant jusqu'à 50 fois le capital déposé.

Duffy a déclaré que la combinaison d'un effet de levier élevé et de mécanismes de liquidation automatique pourrait exposer les traders particuliers à des pertes substantielles, notamment s'ils ne comprennent pas pleinement les coûts du taux de financement et les autres risques associés au maintien de positions sur des périodes prolongées.

Pourquoi le CME s'inquiète-t-il des contrats à terme perpétuels crypto ?

Les inquiétudes du CME surviennent alors que le marché américain des dérivés crypto connaît l'un de ses plus importants changements réglementaires depuis des années.

Le 29 mai, la CFTC a approuvé les premiers produits de contrats à terme perpétuels crypto réglementés pour les participants américains, ouvrant un marché qui était auparavant dominé par des plateformes d'échange offshore.

Quelques jours plus tard, l'opérateur de marché de prédiction Kalshi a lancé des contrats à terme perpétuels Bitcoin, suivi peu après par des contrats à terme perpétuels Ethereum le 4 juin 2026. Une suite plus large de 11 contrats de cryptomonnaies supplémentaires, incluant Solana et Dogecoin, a été soumise à examen réglementaire mais reste en attente d'approbation au cas par cas avant de pouvoir être mise en ligne pour le trading.

À peu près au même moment, Coinbase Financial Markets a reçu des orientations réglementaires permettant aux clients institutionnels américains éligibles d'accéder aux contrats à terme perpétuels et aux options listés sur Deribit, la plateforme d'échange de dérivés acquise par Coinbase en 2025.

Séparément, Kraken a annoncé des plans pour lancer des contrats à terme perpétuels Bitcoin réglementés via Bitnomial Exchange, une plateforme réglementée acquise par la société mère de Kraken, Payward, plus tôt cette année.

Cette expansion rapide a incité les investisseurs à réévaluer le paysage concurrentiel pour les opérateurs de plateformes d'échange. Les actions de CME Group, Cboe Global Markets et Intercontinental Exchange ont subi des pressions cette semaine, certains investisseurs craignant que les contrats à terme perpétuels crypto réglementés ne détournent l'activité de trading des marchés à terme traditionnels.

Malgré ces inquiétudes, Duffy a soutenu que la demande institutionnelle pour ces produits reste limitée. Il a déclaré qu'entre 85 % et 90 % de l'activité de trading du CME provient de participants institutionnels et a noté que les analystes couvrant la société ne considèrent pas les contrats à terme perpétuels comme un remplacement significatif des produits à terme généralement utilisés par les investisseurs professionnels.

Quelles sont les préoccupations de Duffy concernant le processus d'approbation ?

Au-delà des produits eux-mêmes, Duffy a remis en question la manière dont les régulateurs ont géré le processus d'approbation.

Lors de sa prise de parole à la conférence, le dirigeant du CME a déclaré que la CFTC avait agi trop rapidement lors de l'examen de ce qu'il a décrit comme un instrument financier nouveau et complexe.

Selon Duffy, les régulateurs ont contourné le type de processus d'examen complet qui accompagnerait normalement l'introduction d'un nouveau produit dérivé comportant un effet de levier substantiel.

Ses commentaires interviennent alors que les entreprises de l'ensemble du secteur crypto s'empressent d'établir une présence sur le marché américain des contrats à terme perpétuels nouvellement ouvert.

Alors que des plateformes d'échange telles que Kalshi, Coinbase et Kraken s'étendent rapidement pour élargir leurs offres, Duffy a déclaré que les risques associés aux produits à fort effet de levier justifient un examen plus approfondi avant qu'ils ne soient largement adoptés par les traders particuliers.