幣圈脈動

概述 7 月 14 日的財報把這家公司的雙重身份擺到了明處：一份季度營收同比增長約 22 倍的質押業務報表，和一份九個月累計虧損約 91 億美元的資產減值記錄。兩個數字來自同一家公司，指向完全不同的結論。BMNR 在 7 月從 13 美元附近拉昇至 17 美元以上後回落至 16 美元區間，交易者對這隻股票的分歧，本質上源於對它到底是什麼的理解差異。它既不是一隻以太坊基金，也不是一家傳統運營公司，而是一個由資產、股本與資本運作三層結構疊加而成的載體。拆開這三層，才能判斷買入時究竟持有了什麼。 核心要點 BMNR 是 Bitmine Immersion Technologies 的普通股，在紐約證券交易所上市，公司同時發行了以 BMNP 交易的 9.50% A 類永續優先股。買入普通股意味着持有一個次級權益，排在優先股股息之後。 按 7 月 20 日公告，公司截至 7 月 19 日持有 5,777,468 枚 ETH，約佔以太坊流通量的 4.8%，另有 207 枚比特幣、對 Beast Industries 的 1.8 億美元股權、對 Eightco Holdings 的 5,800 萬美

概述 上市公司合計持有的以太坊數量已達到約 788 萬枚，約佔流通量的 6.6%，這個規模足以影響供給結構，但股票市場對這些公司的定價卻普遍低於它們所持資產的價值。更具標誌性的信號出現在 7 月，全球持幣最多的 BitMine 大幅放緩買幣，轉而回購自家股票，公開理由是股價低於每股對應的資產價值。這個轉向暴露了一個此前被忽視的問題：把以太坊裝進上市公司殼體，究竟創造了什麼價值，又轉嫁了哪些成本。理解這類載體的運作機制，是判斷它們是否值得持有的前提。 核心要點 以太坊財庫公司指的是把 ETH 作爲主要儲備資產、並以此作爲核心業務的上市公司。它們通過股權或債權融資獲取現金，買入以太坊，再通過質押產生收益，股價則圍繞每股所對應的資產淨值上下波動。 與比特幣國庫公司的關鍵差異在於收益屬性。以太坊可以質押，資產端能自我產生現金流，比特幣則不能。這讓以太坊財庫公司多了一條收入管線，也讓它們額外承擔了驗證節點運維、罰沒與智能合約層面的技術風險。 衡量這類公司的核心指標是市值與資產淨值的比值。高於 1 倍時，增發股票買幣可提升每股含幣量；低於 1 倍時邏輯反轉，回購比買幣更有效率。這一比值自 2025

概述 圍繞 BMNR 的討論幾乎全部集中在一個問題上：這隻股票會走到哪裏。但對一家資產端 95% 以上是以太坊的公司而言，單獨預測股價意義有限，因爲它的價格本質上是四個可觀測變量的乘積結果，即持幣數量、以太坊價格、股本數量，以及市場願意給予的淨資產倍數。7 月 20 日公司公告顯示，其持有 5,777,468 枚 ETH，加上比特幣、股權投資與現金，資產總額約 115 億美元，而同期市值低於這一數字。理解這個折價從何而來、會如何變化，比給出一個目標價更有實際價值。 核心要點 BitMine 的每股價值可以拆解爲一個恆等式：股價約等於（持幣數量乘以幣價，加上其他資產，減去負債）除以股本數量，再乘以市場給予的淨資產倍數。四個變量中，公司能主動控制的只有持幣數量和股本數量，幣價與估值倍數由市場決定。 按截至 7 月 19 日的披露，公司持有約 578 萬枚 ETH，佔以太坊流通量的 4.8%，其中 85% 已通過自建的 MAVAN 網絡質押，年化質押收入約 2.47 億美元。以 7 月 9 日 6.0323 億股爲基數並扣除近期回購，每股約對應 0.0097 枚 ETH。這意味着以太坊每波動

概述 7 月的第二週，BMNR 從 13 美元附近拉昇至 17 美元以上，成爲美股加密概念板塊中少數出現明顯反彈的個股。觸發因素並非以太坊價格上漲，而是公司改變了資金用途：BitMine 在 7 月 20 日披露，上週僅買入 7,430 枚 ETH，同時以約 8,600 萬美元回購了 550 萬股自家股票。對一家過去一年每週固定加倉以太坊的公司而言，這是資本配置邏輯的第一次實質性調整。理解這次反彈，需要先理解這家公司如何從一家比特幣礦企變成全球持有以太坊最多的上市公司，以及它的股價究竟在定價什麼。 核心要點 BitMine Immersion Technologies 原本是一家從事比特幣挖礦與浸沒式冷卻業務的小型公司，2025 年 6 月起將以太坊設爲主要儲備資產，Tom Lee 出任董事長。根據公司 7 月 20 日公告，截至 7 月 19 日其持有 5,777,468 枚 ETH，約佔以太坊流通量的 4.8%，加上比特幣、股權投資與現金，總資產規模約 115 億美元。 其中 4,917,189 枚 ETH 已通過自建的 MAVAN 驗證網絡質押，佔總持倉 85%，按近七日年化 2

概述 BitMEX 於 2026 年 7 月 23 日發佈官方公告，宣佈交易所將於 2026 年 9 月 23 日 04:00 UTC 關閉，並即刻停止新用戶註冊。這一決定由母公司 HDR Global Trading Limited 董事會在完成戰略評估後作出。公告發布後，衍生品用戶開始在有限時間內重新評估交易場所，BitMEX 與 MEXC 之間的比較因此進入視野。兩者的可比性並不在於規模，而在於它們代表了兩種不同的平臺構建路徑：一條以比特幣衍生品和可驗證託管爲核心，另一條以資產廣度、低費率和多產品線爲核心。以下比較基於公開披露信息，未公開的數據不作推測。 核心要點 BitMEX 成立於 2014 年，發明了永續合約產品，並在 2019 年前後佔據全球加密衍生品相當大的份額。關停公告明確了三個時點：即日起停止註冊，8 月 26 日 04:00 UTC 起只允許減倉，9 月 23 日 04:00 UTC 全面關閉並強制平掉剩餘倉位。逾期未提幣的實名用戶將被按月收取 50 美元等值或年化 1% 中較高者的賬戶費用。 MEXC 成立於 2018 年，註冊於塞舌爾，產品線覆蓋現貨、永續合約

概述 BitMEX 於 2026 年 7 月 23 日發佈官方公告，宣佈交易所將於 2026 年 9 月 23 日 04:00 UTC 正式關閉，即日起停止新用戶註冊。這意味着永續合約這一產品的發明者本身，將在兩個月內退出市場。對仍持有倉位或資產的用戶而言，這不是一條可以觀望的新聞，而是一份帶有明確時間表的操作清單。與此同時，衍生品交易的流動性格局本身也在重構，中心化平臺之間的份額差距、鏈上永續合約的崛起、以及各司法轄區牌照要求的收緊，共同決定了資金接下來會流向哪裏。 核心要點 關停分三個階段推進：即日起停止註冊，8 月 26 日 04:00 UTC 起轉爲只減倉模式，9 月 23 日 04:00 UTC 全面關閉並強制平掉剩餘倉位。逾期未提幣的完成實名認證用戶將被按月收取 50 美元等值或年化 1% 中較高者的賬戶費用。BitMEX 表示其儲備金與負債頁面顯示資產覆蓋負債，且平臺在 11 年運營史中未發生過資金被盜事件。 對於尋找替代平臺的用戶，真正需要比較的不是品牌知名度，而是六項可驗證指標：儲備金與安全記錄、深度與滑點、綜合成本、可交易標的、撮合穩定性、以及所在轄區的牌照狀態。不

概述 過去七年,QuadrigaCX、FTX、Bittrex 相繼退出市場,BitMEX 則在繳納超過兩億美元罰金後被迫重塑業務。交易所關停從來不是單一事件,它直接決定用戶資產能否取回、需要等待多久、以及能拿回多少。隨着 FTX 破產財產在 2025 年啓動大規模償付,市場重新開始審視一個老問題:交易所到底因爲什麼倒下,用戶又該如何提前識別風險。這一問題的答案,藏在幾家標誌性平臺的檔案裏。 核心要點 平臺關停的原因大致可以歸爲四類:內部欺詐與資金挪用、監管執法與合規失敗、經營不善與市場份額流失、以及安全事故。QuadrigaCX 屬於第一類,Bittrex 屬於第二和第三類的疊加,FTX 是第一類的極端樣本,BitMEX 則是少數在重罰之後存活下來的案例。用戶資金的最終命運差異極大,FTX 債權人按 2022 年 11 月的幣價獲得償付,部分類別回收率超過 100%,而 Quadriga 用戶的大部分損失無法追回。判斷一家交易所的存續能力,核心看三點:客戶資產是否隔離、是否接受可信的外部監督、收入結構是否過度依賴單一業務。 欺詐型崩塌:QuadrigaCX 與 FTX 的共同病竈 單人

概述 BitMEX 宣佈將在2026年9月23日04:00 UTC停止交易所運營後，用戶面臨的首要問題已經從是否繼續持倉，轉向如何安全、完整地轉移資產。關閉倉位只是遷移過程的起點。用戶還需要導出交易記錄、確認可提取餘額、選擇正確區塊鏈網絡、覈對目標平臺充值地址，並在資金到賬後重新建立風險控制。 根據 BitMEX 官方關停公告，平臺已停止接受新用戶註冊，並將在2026年8月26日04:00 UTC限制用戶建立或增加倉位。此後，BitMEX 將逐步關閉剩餘頭寸，所有在最終關停時間仍未關閉的倉位都將被強制處理。 BitMEX 當前仍允許符合條件的用戶提現，關停後也將保留賬戶登錄、歷史記錄查看和剩餘資產提取功能。不過，平臺將在關停後對未提取餘額收取賬戶費用。提現量集中、額外安全審覈和區塊鏈擁堵也可能延長處理時間。因此，用戶應儘早完成遷移，而不是將9月23日視爲開始操作的日期。 核心要點 在提取資產前，應先關閉所有倉位、取消未成交訂單並確認保證金已經釋放。 用戶應提前導出成交、資金費率、充值、提現和已實現盈虧記錄。 提現時必須確保 BitMEX 選擇的區塊鏈網絡與目標錢包充值網絡完全一致。 大

概述 BitMEX 宣佈將在2026年9月23日04:00 UTC正式停止交易所運營，意味着這家曾經主導加密衍生品市場的平臺即將結束超過11年的運營歷史。市場之所以高度關注 BitMEX Shutdown，不只是因爲又一家老牌交易所退出，更因爲 BitMEX 曾經開創並普及永續合約交易，其關閉反映出加密衍生品行業的競爭格局、流動性分佈和平臺生存門檻已經發生深刻變化。 根據 BitMEX 官方關停公告，平臺已經立即停止接受新用戶註冊。現有用戶暫時仍可正常交易，但從2026年8月26日04:00 UTC開始，用戶將無法建立新倉位，只能減少已有倉位。此後，BitMEX 將逐步強制平掉仍未關閉的頭寸，所有在最終關停時間仍然存在的倉位都將被自動強平。 用戶目前仍可提取資金，BitMEX 也表示，其儲備資產高於平臺負債。不過，用戶不應因此拖延處理。未在關停時間前提取的餘額可能產生持續賬戶費用，提現審覈、區塊鏈擁堵和網絡確認時間也可能造成延遲。 核心要點 BitMEX 將於2026年9月23日04:00 UTC停止交易所運營。 平臺已經立即停止接受新用戶註冊。 現有交易服務將在過渡期內繼續運行。 從

概述 市場關注美國運通2026年Q2財報，不只是爲了判斷這家信用卡公司的盈利能否再次超過預期，更是希望從其高收入客戶消費、旅遊與餐飲支出、信用質量以及會員費收入中，觀察美國消費經濟是否仍具韌性。 美國運通將於2026年7月24日美股盤前公佈第二季度業績，並於美國東部時間上午8時30分召開電話會議。市場目前預計，公司第二季度每股收益約爲4.40美元至4.41美元，營收淨額約爲196.6億美元至197億美元。相比之下，公司第一季度錄得189億美元營收淨額和4.28美元每股收益，分別同比增長11%和18%。 第二季度財報的關鍵並非單純的盈利超預期，而是管理層能否繼續維持全年收入增長9%至10%、每股收益17.30美元至17.90美元的指引。高端客戶支出仍然穩健，但會員權益投入、營銷費用和信用損失準備也在增加，美國運通需要證明其收入增長仍能有效轉化爲盈利增長。 核心要點 美國運通將於2026年7月24日美股盤前公佈第二季度財報，電話會議定於美國東部時間上午8時30分舉行。 市場預計第二季度每股收益約爲4.40美元至4.41美元，營收淨額約爲196.6億美元至197億美元。 第一季度持卡人籤賬額