Securitize（SECZ）股價為何上漲？SEC 代幣化股票豁免政策一次看懂

摘要： Securitize（NYSE：SECZ）股價於 2026 年 9 月 23 日週三一度上漲 12%，創下 14 美元以上的歷史新高。這波上漲主要受到兩項催化劑推動：美國 SEC 於 9 月 17 日推出 Innovation Exemption，為透過區塊鏈流動性池交易代幣化美股提供為期五年的監管路徑；以及 Cantor Fitzgerald 於 9 月 21 日首次給予該股 Overweight 評級，目標價為 21.20 美元。此前，Securitize 在 8 月公布財報後曾跌至歷史低點。

重點整理

• SECZ 於 2026 年 9 月 23 日創下 14 美元以上的歷史新高，較 8 月財報後創下的歷史低點上漲超過一倍。
• SEC 的 Innovation Exemption 允許符合資格的美國交易場所透過 permissioned AMM 流動性池交易代幣化 NMS 股票，最長五年內無須註冊為證券交易所。
• 只有代表實際股票、並提供完整股東權利的代幣化版本符合資格。由第三方發行、僅提供合成價格曝險的代幣不在豁免範圍內。
• Securitize 已將自家股票上鏈：代幣化 SECZ 於 2026 年 7 月 2 日在 Avalanche 與 Solana 上線，代表的就是同一檔在 NYSE 交易的普通股。
• 基本面仍落後於市場敘事。2026 年第二季營收年減 5% 至 1,440 萬美元，淨虧損為 2,170 萬美元。

Securitize 股價於 2026 年 9 月 23 日週三創下新高，盤中一度上漲 12%。這波行情延續了 SEC 開放代幣化美股鏈上交易聯邦監管路徑之後的漲勢。

這個故事中更具持續性的部分，是監管政策的改變。股價本身則可能在下週就出現新的變化。

Securitize 股價為什麼上漲？

Securitize 股價上漲，是因為一週內連續出現兩項催化劑。2026 年 9 月 17 日，SEC 發布針對代幣化 NMS 股票的 Innovation Exemption。9 月 21 日，Cantor Fitzgerald 首次覆蓋 SECZ，給予 Overweight 評級與 21.20 美元目標價。隨後，SECZ 在 9 月 23 日盤中一度上漲 12%，創下 14 美元以上的新高。

Cantor 將 tokenization 描述為一個世紀以來金融基礎設施最重大的重構之一，並認為 SECZ 股價仍具吸引力。SEC 命令發布後，Rosenblatt 也將其目標價由 11 美元上調至 13 美元，並維持 Buy 評級，不過 SECZ 現在的交易價格已經高於這一水準。

時間點本身也值得注意。SEC 的行動發生在 CLARITY Act 這項加密市場結構法案於參議院受阻兩天後，而且 SEC 是依據現有法定權限直接採取行動，而非等待國會立法。

SEC 的代幣化股票 Innovation Exemption 是什麼？

Innovation Exemption 是 SEC 於 2026 年 9 月 17 日發布的一項命令，允許符合資格的 Tokenized Securities Venues（TSV）透過 permissioned automated market makers 與流動性池交易代幣化 NMS 股票，而無須註冊為 national securities exchange 或 alternative trading system。該豁免為期五年，自發布後立即生效，同時 SEC 也向公眾徵求意見。

該命令提供兩種類型的豁免。第一，TSV 可不被視為「exchange」；第二，向相關流動性池提供代幣化股票的部分 liquidity providers，可不被視為「dealer」。

NMS stock 一般是指在美國全國性證券交易所掛牌的股票，例如 NYSE 或 Nasdaq。兩項豁免均持續至 2031 年 9 月 17 日。

目前仍處於早期階段。SEC Crypto Task Force 首席法律顧問 Taylor Lindman 於 9 月 22 日表示，第一批 TSV 最快可能於 2026 年第四季提交營運方案。

哪些代幣化股票符合 SEC 豁免？

只有實際上市股票的代幣化版本符合資格，而且持有人必須獲得與傳統股東相同的權利，包括投票權與股息權。該命令排除由第三方自行發行、僅提供某檔股票合成曝險的代幣，例如 tokenized linked securities 或 tokenized security-based swaps。

目前公開的主要條件包括：

• 美國交易場所： TSV 必須是美國人士，參與者也必須具備交易資格。
• 完整股東權利： 代幣持有人應獲得與標的股票股東相同的權利。
• 禁止合成型產品： 只參考股票價格的第三方代幣不在豁免範圍內。
• 發行人可拒絕： 上市公司可以反對其股票被代幣化。
• 上限限制： 可交易股票代號數量與單一股票交易量均受到限制。
• 停牌同步： 若標的股票在主要交易所停牌，其代幣化版本也必須停止交易。

證券律師普遍將這一豁免解讀為一條清楚的界線：一邊是將真實股權代幣化，另一邊則是僅追蹤股票價格的衍生型代幣。

代幣化 SECZ 與其他代幣化股票有什麼不同？

代幣化 SECZ 屬於 issuer-sponsored 模式。Securitize 在 2026 年 7 月 2 日、也就是 SECZ 上市首日，將其在 NYSE 掛牌的普通股上鏈，公司表示，每一枚 token 代表的都是同一檔普通股，而不是不同的 share class。相較之下，許多代幣化股票是由第三方發行，第三方可能持有或參考相關股票，通常只讓持有人取得價格曝險，而不直接享有股東權利。

代幣化 SECZ 首先在 Avalanche 和 Solana 上線。符合資格的美國投資人需要透過 Securitize 自家的受監管平台取得存取權，並完成 onboarding、KYC、AML 以及司法管轄區資格審查。

也正因如此，SEC 這次命令對 SECZ 特別重要。Securitize 本身是一家已向 SEC 註冊的 broker-dealer 與 transfer agent，同時也負責管理 BlackRock 的代幣化貨幣市場基金 BUIDL。

公司也已經與傳統金融市場建立合作關係。根據第一季公布的合作，NYSE 指定 Securitize 為其 design partner，並將其列為首家有資格在計畫中的 NYSE 關聯數位交易平台上鑄造 blockchain-native securities 的 digital transfer agent。全球最大的 transfer agent Computershare 也選擇 Securitize 作為 issuer-sponsored tokenized securities 的合作夥伴。

SEC 命令並未點名 Securitize，目前也尚不清楚哪些公司最終會申請營運 TSV。若想了解不同代幣化股票架構，可參考 MEXC 的 什麼是代幣化股票及其運作方式 指南。

Securitize 的財務表現如何？

Securitize 的平台規模持續成長，但目前仍未實現獲利。根據公司 2026 年第二季財報，營收年減 5% 至 1,440 萬美元，淨虧損為 2,170 萬美元，adjusted EBITDA 虧損 550 萬美元。平均 tokenized assets under management 創下 43 億美元新高，年增 16%；交易量則成長 147% 至 53 億美元。

2026 年上半年營收創下 3,390 萬美元紀錄，年增 16%。管理層在財報電話會議上表示，公司在 7 月 1 日完成 business combination 後，持有約 3.5 億美元淨現金，且沒有負債。

市場最初的反應相當負面。SECZ 在 8 月 12 日財報發布後下跌超過 20%，創下歷史低點，這也是為什麼 9 月的反彈在走勢圖上看起來格外陡峭。

Securitize 透過與 Cantor Equity Partners II 合併上市，交易於 2026 年 7 月 1 日完成。根據公司的季度報告，SECZ 於 7 月 2 日正式開始在 NYSE 交易。

SECZ 股票有哪些風險？

SECZ 股票最大的風險是估值與執行。受監管消息推動，SECZ 在約六週內上漲超過一倍，但公司單季營收仍在下滑，虧損也在擴大。Innovation Exemption 的交易上限、五年期限以及仍在進行中的公開意見徵集，也可能限制這套新框架轉化成實際營收的速度。

• 分析師利益關係： Cantor Fitzgerald 的關聯方曾是 Cantor Equity Partners II 的 sponsor，而後者正是將 Securitize 帶上市場的 SPAC；Cantor 同時也是 PIPE 融資的 co-placement agent。
• 潛在賣壓： 一份轉售招股書 註冊了最多 151,568,524 股 SECZ，相關出售股東未來可陸續出售。
• 監管路徑： 豁免屬於暫時性措施，公開意見徵集後仍可能修改，而立法路徑在 9 月也已受阻。
• 加密市場敏感度： 第二季 tokenization revenue 下滑 12%，部分原因是新的鏈上整合數量較去年同期減少。

這項豁免對代幣化股票交易者意味著什麼？

對交易者而言，這項豁免進一步劃清了兩類產品之間的界線：一類是持有真實股東權利的代幣化股票，另一類只是追蹤股票價格的產品。美國這套監管框架適用於美國交易場所與符合資格的參與者，因此不會直接改變美國以外地區所提供的代幣化股票產品架構。理解自己持有的是哪一種產品，反而變得更加重要。

以 MEXC 為例，代幣化股票主要提供對股票價格的經濟曝險，而不是直接持有股權；RealStocks 則透過持牌券商合作夥伴，讓符合資格的用戶持有真正的美國上市股票；Stock 合約 則是以 USDT 作為保證金的衍生品。三種方式的權利、成本與風險各不相同，實際可用性也依地區而異。

MEXC Learn 針對 tokenized stocks、RealStocks 與 Stock 合約的指南，進一步整理了三者之間的差異。

Securitize 股票常見問題

為什麼 Securitize 股價上漲？

SECZ 在 2026 年 9 月 23 日創下歷史新高，此前 SEC 於 9 月 17 日發布代幣化股票 Innovation Exemption，而 Cantor Fitzgerald 又於 9 月 21 日首次給予 Overweight 評級與 21.20 美元目標價。

SECZ 是什麼？

SECZ 是 Securitize Corp. 在 NYSE 的股票代號。Securitize 是一家 tokenization 公司，同時以 SEC 註冊 broker-dealer 與 transfer agent 身分營運。公司與 Cantor Equity Partners II 合併後，於 2026 年 7 月 2 日開始交易。

SEC Innovation Exemption 是什麼？

這是 SEC 於 2026 年 9 月 17 日發布的一項五年期命令，允許符合資格的 Tokenized Securities Venues 透過 permissioned AMM 流動性池交易代幣化 NMS 股票，而無須註冊為交易所或 ATS。

什麼是 Tokenized Securities Venue（TSV）？

TSV 是位於美國、依據 SEC Innovation Exemption，透過 permissioned automated market makers 與流動性池交易代幣化 NMS 股票的交易場所。

SEC 豁免是否涵蓋合成型代幣化股票？

不涵蓋。由第三方發行、僅提供股票合成曝險的代幣，例如 tokenized linked securities 或 tokenized security-based swaps，均被排除。

Cantor Fitzgerald 對 Securitize 的目標價是多少？

Cantor Fitzgerald 於 2026 年 9 月 21 日首次覆蓋 SECZ，給予 Overweight 評級與 21.20 美元目標價。

Securitize 已經獲利了嗎？

尚未。Securitize 2026 年第二季營收為 1,440 萬美元，淨虧損 2,170 萬美元，adjusted EBITDA 虧損 550 萬美元。

SEC 豁免框架下的交易最快何時開始？

一位 SEC Crypto Task Force 官員表示，第一批 TSV 最快可於 2026 年第四季提交營運方案。該豁免持續至 2031 年 9 月 17 日。

任何人都可以購買代幣化 SECZ 嗎？

不可以。代幣化 SECZ 僅透過 Securitize 受監管平台向符合資格的美國投資人提供，並需完成 onboarding、KYC、AML 以及司法管轄區資格審查。