SHEIN IPO 發行價與估值：SHEIN 現在值多少錢？

SHEIN 香港 IPO 的發行價區間為 每股 47.60–49.50 港元，這也首次為這家經歷多年私人融資的公司建立了明確的公開市場估值區間。

此次發售包括 279,992,500 股 B 類股份，約 2.8 億股。若按發行價區間上限計算，基礎發售在扣除費用及任何超額配售前，可帶來約 138.6 億港元的總募資額，同時對應約 2,102 億港元、或 268 億美元的市值。

這一估值較 SHEIN 在 2022 年達到的 982 億美元私人市場估值低約 70%，代表市場對這家全球大型線上時尚企業的定價出現重大重置。

重點資訊

• SHEIN IPO 發行價區間為 每股 47.60–49.50 港元。
• 此次發售約 2.8 億股 B 類股份。
• IPO 對應市值約為 258 億至 268 億美元。
• SHEIN 在 2022 年估值達 982 億美元，2023 年約為 640 億美元。
• SHEIN 2025 年營收約 418.5 億美元，淨利潤約 20.6 億美元。
• 部分後期投資者最高可獲得約 35 億美元現金補償，另外還可透過獨立調整機制獲得約 1,960 萬股額外 B 類股份。

SHEIN IPO 發行價是多少？

SHEIN 官方 IPO 發行價區間為 每股 47.60–49.50 港元。

發行價預計於 8 月 28 日確定，並最晚於 8 月 31 日公布。SHEIN 股票預計於 9 月 1 日以香港股票代碼 00625 開始交易。

若按每股 49.50 港元定價，約 2.8 億股基礎發售股份可帶來約 138.6 億港元總募資額，這是在扣除相關費用及任何超額配售前的金額。

需要注意的是，募資額與公司估值是兩個不同概念。募資額代表此次股份發售所籌集的資金，而市值則代表按照 IPO 價格計算出的公司整體股權價值。

SHEIN 現在值多少錢？

按照目前 IPO 發行價區間，SHEIN 的隱含市值約為 2,021 億至 2,102 億港元，約合 258 億至 268 億美元。

如果與 SHEIN 目前的財務規模相比，這個估值也很值得關注。公司 2025 年營收達 418.47 億美元，淨利潤約為 20.64 億美元。

以 IPO 估值區間上限簡單計算，SHEIN 的估值大約相當於 2025 年營收的 0.6 倍、淨利潤的 13 倍。

不過，單看這些倍數並不能完整解釋估值。市場還在考慮 SHEIN 增長速度明顯放緩，以及其跨境電商模式正在承受更高的成本壓力。

為什麼 SHEIN 估值從接近 1,000 億美元下降？

SHEIN 在 2022 年估值一度達到 982 億美元。當時市場願意為高速成長的網路及電商企業支付更高的估值倍數。到了 2023 年，SHEIN 估值已下降至約 640 億美元，之後在香港 IPO 前進一步下調。

公司的實際營收仍在增加。SHEIN 營收從 2023 年的約 321 億美元，上升至 2024 年約 387 億美元，2025 年進一步達到約 418 億美元。

真正發生明顯變化的是增長速度。SHEIN 營收增速從 **2024 年的 20.7%**下降至 2025 年的 8.0%，2026 年第一季則僅增長 1.1%。

淨利潤也有所下降。SHEIN 淨利潤從 2024 年約 33.7 億美元降至 2025 年約 20.6 億美元。2026 年第一季，營業利潤下降約 26%，營業利潤率降至 2.9%。

貿易政策也帶來更多壓力。美國低價包裹規則的調整增加了 SHEIN 直接跨境配送模式的成本，而歐盟也開始對低價電商進口商品實施新的關稅與費用。

因此，SHEIN 估值下降並不是因為公司規模突然縮小，而是因為市場願意為其未來增長支付的倍數降低。公司依然非常龐大，但未來增長速度正在放慢，而且取得增長的成本也變得更高。

SHEIN 的投資者保護機制是什麼？

較低的 IPO 估值也會影響部分在早期私人融資輪進入 SHEIN 的投資者。

部分 pre-D、D 及 D+ 輪優先股股東在投資時談判了相關保護條款，以應對未來上市估值大幅低於私人融資估值的情況。

根據目前 IPO 安排，符合條件的投資者最高可獲得約 35 億美元現金補償。此外，另有約 1,960 萬股額外 B 類股份將透過獨立的轉換調整機制以零對價方式發放。

需要特別區分：35 億美元指的是現金補償，不包含額外股份的價值。

這些安排顯示，SHEIN 估值下降並不只是「2022 年 982 億美元 vs. 2026 年約 268 億美元」的一個數字對比，而是已經對公司及部分現有股東產生實際財務影響。

SHEIN 估值 268 億美元算便宜嗎？

估值下降並不代表股票一定便宜。

SHEIN 目前的 IPO 估值遠低於過去的私人市場估值，而且相對其年度營收來看，估值倍數也不算高。不過，公司上市時正面臨增長大幅放緩，以及跨境經營模式中的關稅、物流和監管成本增加。

因此，核心估值問題是：SHEIN 能否在調整供應鏈與履約模式的同時，重新回到更強勁且可盈利的增長。

如果增長穩定、利潤率恢復，那麼目前與 982 億美元高峰相比明顯較低的估值，可能只是公開市場採用了更保守的假設。

但如果盈利能力持續承壓，較低的估值倍數也可能反映公司未來盈利結構已經發生更長期的變化。

想進一步了解公司，可以閱讀 什麼是 SHEIN？如何在 MEXC 做多和做空 SHEIN。

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該合約並不是 SHEIN 股票，也不提供股東權利。其價格也可能與 SHEIN IPO 發行價及 00625 未來公開市場價格不同。

常見問題

SHEIN IPO 發行價是多少？

SHEIN IPO 發行價區間為 每股 47.60–49.50 港元。

SHEIN IPO 估值是多少？

目前發行價區間對應約 258 億至 268 億美元的市值。

SHEIN 2022 年估值是多少？

SHEIN 在 2022 年私人市場估值曾達到 982 億美元。

為什麼 SHEIN 估值下降？

公司增長速度放緩，同時淨利潤、近期營業利潤率、關稅及跨境履約成本面臨更多壓力。

SHEIN IPO 可以募資多少？

按發行價區間上限計算，基礎發售在扣除費用及任何超額配售前，可帶來約 138.6 億港元總募資額。

SHEIN 的估值和股票價格一樣嗎？

不一樣。市值代表公司整體股權價值，而 47.60–49.50 港元是每股 IPO 發行價。真正的即時公開市場股價要等股票正式開始交易後才會形成。