L'introduction en bourse de SpaceX confrontée à des questions de valorisation alors que les investisseurs évaluent les risques

Points Clés

• Certains analystes estiment que la valorisation attendue de SpaceX dépasse les estimations fondamentales.
• Les performances historiques des IPO montrent que de nombreux listings très médiatisés peinent après que l'enthousiasme initial s'estompe.
• Les investisseurs continuent d'évaluer la rentabilité, les besoins en dépenses et les conditions générales du marché.

SpaceX devrait devenir l'une des plus grandes offres publiques de l'histoire des marchés, attirant l'attention des investisseurs sur ses perspectives de croissance et sa valorisation.

Si l'enthousiasme autour de la position de l'entreprise dans les secteurs spatial et satellitaire reste fort, plusieurs analystes ont soulevé des questions quant à la possibilité de justifier la valorisation attendue par les performances financières actuelles.

Les Analystes Mettent en Garde Contre l'IPO de SpaceX

Deux rapports médiatiques publiés cette semaine lancent une mise en garde concernant l'IPO de SpaceX. Premièrement, un rapport de Morningstar note que la société vaut environ 50 % de moins que la valorisation attendue. Il estime que la valeur intrinsèque de l'entreprise est d'environ 780 milliards de dollars.

Morningstar soutient que, bien que SpaceX soit une entreprise solide, ses objectifs sont ambitieux. Il note également que l'entreprise est devenue très surévaluée, ce qui pourrait amener les investisseurs à tempérer leur optimisme. Un autre rapport de Bloomberg a montré que des investisseurs utilisaient Jefferies pour vendre le titre à découvert.

Un examen plus attentif du document S1 récemment publié montre que les préoccupations liées à la valorisation sont réelles. Le S1 a révélé que le chiffre d'affaires de l'entreprise a bondi à 18 milliards de dollars l'année dernière, contre 14 milliards de dollars l'année précédente. Il s'élevait à 10 milliards de dollars en 2023.

L'entreprise a également subi une perte colossale de 4,9 milliards de dollars l'année dernière et de 4,2 milliards de dollars au premier trimestre. Une bonne façon d'établir si SpaceX est vraiment une entreprise à 2 000 milliards de dollars, comme le prédisent les traders de Polymarket, est de comparer ses chiffres avec ceux de Taiwan Semiconductor, également valorisée à 2 100 milliards de dollars.

TSMC a réalisé un chiffre d'affaires annuel de 121 milliards de dollars l'année dernière, en hausse de plus de 40 % par rapport à l'année précédente. Il a également réalisé un bénéfice net de plus de 54 milliards de dollars. Son chiffre d'affaires du premier trimestre s'élevait à 33 milliards de dollars, soit presque le double de ce que SpaceX a réalisé sur toute l'année dernière.

La Plupart des Nouvelles IPO Démarrent Bien Puis S'effondrent

Un examen approfondi de la plupart des IPO montre que beaucoup d'entre elles démarrent bien dans l'effervescence, puis s'effondrent une fois l'élan retombé.

Il existe de nombreux exemples de cela. Par exemple, Figma, une entreprise qu'Adobe souhaitait racheter pour 25 milliards de dollars il y a quelques années, est entrée en bourse l'année dernière. Son action a initialement grimpé à 143 dollars après son introduction en bourse. Aujourd'hui, elle se négocie à 22 dollars.

De même, le cours de l'action Circle a initialement bondi à 300 dollars après son introduction en bourse l'année dernière. Aujourd'hui, il a chuté à 90 dollars, effaçant des milliards de dollars de valeur.

Gemini Space Station, la plateforme d'échange de cryptomonnaies appartenant aux jumeaux Winklevoss, a grimpé à 45 dollars avant de retomber à 4,5 dollars. Le même phénomène se produit dans d'autres entreprises, notamment Klarna et Medline, qui ont toutes deux chuté après leur IPO.

La Flambée des Coûts Pourrait Rendre la Rentabilité Incertaine

L'action SpaceX pourrait s'effondrer en raison de la flambée des coûts, rendant la rentabilité moins certaine. La majeure partie de ses coûts provient de sa marque xAI, qui possède Twitter et Grok. Comme d'autres entreprises d'IA, ses coûts ont fortement augmenté ces dernières années.

Les coûts proviennent également de sa grande usine de puces au Texas, dont le coût est estimé à environ 55 milliards de dollars. Tesla contribuera également à cette usine et il existe un risque que ses coûts totaux soient bien plus élevés. Par conséquent, il existe un risque que l'action baisse à mesure que les pertes s'accumulent au fil du temps.

La Baisse du Prix du Bitcoin Aura un Impact Mineur

Une autre raison mineure pour laquelle le cours de l'action SPCX va s'effondrer est que l'évolution continue du prix du Bitcoin va nuire à son bilan. L'entreprise détient 18 000 coins actuellement valorisés à plus d'un milliard de dollars.

Le prix du Bitcoin a continué de baisser cette année et oscille désormais autour de 61 000 dollars. Il s'est effondré en raison des sorties continues des ETF BTC alors que les investisseurs se tournent vers les entreprises d'IA et les ETF.

En résumé, bien que SpaceX soit un géant dans son secteur, les marchés publics apporteront un angle différent à son activité, ce qui pourrait entraîner une faiblesse supplémentaire.

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