Divulgation : L'auteur de cet article détient des actions de Strategy (MSTR).
Le titre perpétuel préférentiel de Strategy, Stretch (STRC), est tombé à un plancher de 97,11 $ jeudi alors que le bitcoin BTC73 506,92 $ glissait vers le seuil des 73 000 $.
Le STRC a tendance à subir une pression vendeuse lors des replis du bitcoin et dans les jours suivant immédiatement sa date ex-dividende, comme observé le 20 novembre et le 5 février. L'effet ex-dividende entraîne généralement un ajustement de prix reflétant la valeur du dividende, tandis que les périodes de faiblesse du bitcoin peuvent réduire l'appétit des investisseurs pour les titres liés à Strategy. Ensemble, ces facteurs ont historiquement créé une pression à court terme sur le cours du marché du STRC.
La société a structuré le STRC pour qu'il se négocie près de sa valeur nominale de 100 $, car le maintien de ce niveau permet à Strategy de continuer à émettre des actions via son programme at-the-market (ATM) et de lever des capitaux supplémentaires de manière efficace.
Strategy a récemment racheté 1,5 milliard de dollars de ses obligations senior convertibles à 0 % arrivant à échéance en 2029, réduisant ainsi sa charge d'endettement globale. Toutefois, ce rachat a été financé par les liquidités de la réserve en dollars américains de la société. En conséquence, la trésorerie de Strategy a diminué d'environ 2,25 milliards de dollars à 871 millions de dollars.
Sur la base des obligations annuelles actuelles de dividendes préférentiels de la société d'environ 1,7 milliard de dollars, la réserve de trésorerie restante ne couvre désormais qu'environ six mois, alors qu'elle avait initialement été mise en place pour couvrir les obligations de dividendes pendant 24 mois.
Le président exécutif Michael Saylor a évoqué plusieurs sources potentielles de capital pouvant être utilisées pour honorer les obligations de dividendes et soutenir le bilan lors d'une récente interview accordée à James Van Straten, analyste senior de CoinDesk. Ces sources comprennent la vente de bitcoin, l'émission de capitaux propres MSTR supplémentaires lorsque l'action se négocie au-dessus d'un multiple de 1,22x par rapport à la valeur liquidative (NAV), ou la levée de capitaux via l'émission de STRC. Saylor a souligné que la direction évalue ces décisions à travers le prisme du bitcoin par action, en privilégiant les actions qui sont accrétivement favorables aux actionnaires.
La société concurrente de trésorerie bitcoin Strive Asset Management (ASST) a adopté une approche différente. La société a récemment annoncé des paiements de dividendes quotidiens pour son titre perpétuel préférentiel, SATA. Au cours des deux dernières semaines, le SATA est resté fermement ancré autour de sa valeur nominale de 100 $ tout en offrant un rendement en dividendes d'environ 13 %, même durant le repli du bitcoin.
Bien que le mécanisme de dividende quotidien n'ait pas encore été mis en œuvre, les investisseurs pourraient le percevoir comme un élément stabilisateur contribuant à maintenir le titre proche de sa valeur nominale.
Strive a également éliminé toutes les dettes héritées de son acquisition de Semler Scientific, une stratégie de bilan qui reflète la direction que Strategy semble poursuivre à travers ses récents rachats de dette.
L'écart de performance boursière entre les deux sociétés a été notable. Au cours des trois derniers mois, les actions de Strive ont gagné environ 110 %, contre une hausse de 12 % pour le MSTR et une augmentation de 8 % pour le bitcoin. Cette divergence suggère que les investisseurs pourraient récompenser le bilan plus sain de Strive et sa structure préférentielle à rendement plus élevé.
Source : https://www.coindesk.com/markets/2026/05/29/strategy-s-strc-slips-below-usd99-as-strive-captures-investor-attention
