کوتاه‌ترین بازار نزولی تاریخ؟ معیارهای کلیدی نشان می‌دهند قیمت Bitcoin می‌تواند پیش از آوریل از 125,000 دلار فراتر رود

بازار ارز دیجیتال سیگنال‌های اولیه بهبود سه‌ماهه اول را نشان می‌دهد، زیرا سرانجام گرد و غبار فروش شدید دسامبر فرو نشسته است.

طبق تحلیل جدید کوین‌بیس، چهار شاخص ساختاری نشان می‌دهند که اصلاح یک عقب‌نشینی موقت بوده است نه یک تغییر رژیم. ورودی‌های تازه به ETF های اسپات، کاهش شدید اهرم سیستمی، بهبود نقدینگی دفتر سفارشات و چرخش در احساسات آپشن‌ها، همه به سمت پایدار شدن بازار اشاره دارند.

در حالی که معامله‌گران محتاط باقی مانده‌اند، این معیارها نشان می‌دهند که اکوسیستم به طور قابل توجهی کمتر شکننده از هفته‌های گذشته است و مسیر را برای یک جهش احتمالی هموار می‌کند.

ریسک‌پذیری محتاطانه از طریق ETF ها

اولین و شاید قابل مشاهده‌ترین شاخص تغییر احساسات در رفتار ETF های اسپات نهفته است که به عنوان تمیزترین سنجش اشتهای ریسک نهادی در داده‌های عمومی عمل می‌کند.

در طول اولین هفته معاملاتی سال، ETF های اسپات ارز دیجیتال بیت کوین فهرست‌شده در ایالات متحده عملکردی به سختی خالص مثبت ثبت کردند. این گروه دو روز ورودی قوی را مشاهده کرد که بلافاصله توسط سه روز متوالی خروجی جبران شد و منجر به افزودن خالص تقریباً 40 میلیون دلار شد.

این پروفایل جریان متلاطم و دو طرفه به سختی نوع پیشنهاد پایدار و بی‌وقفه‌ای است که معمولاً یک شکست بزرگ را تضمین می‌کند. با این حال، میزان آن جریان دو روزه نشان می‌دهد که موقعیت‌یابی فعلی بسیار تاکتیکی باقی مانده است.

از سوی دیگر، داده‌ها برای اتریوم تصویری کمی امیدوارکننده‌تر ارائه می‌دهند. در همین بازه زمانی، ETF های اسپات ETH تقریباً 200 میلیون دلار ورودی خالص را ثبت کردند و حتی پس از در نظر گرفتن بازخریدهای اواخر هفته، موازنه مثبتی را حفظ کردند.

این واگرایی قابل توجه است زیرا ETH اغلب به عنوان یک نماینده نهادی بتای بالاتر عمل می‌کند، وسیله‌ای برای سرمایه‌گذارانی که به دنبال افزودن ریسک فراتر از تخصیص‌های "فقط ارز دیجیتال بیت کوین" هستند.

ظرافت در این جریان‌ها داستان گسترده‌تری از رژیم فعلی بازار را بیان می‌کند. در حالی که بازگشت سرمایه به این معنی است که نهادها دوباره وارد میدان می‌شوند، نوسانات روزانه در داده‌های جریان سیگنال می‌دهد که اعتقاد هنوز در حال شکل‌گیری است.

برای تحقق یک جهش واقعی سه‌ماهه اول، بازار احتمالاً باید یک تغییر رژیم از این فعالیت نامنظم به چندین هفته متوالی ورودی‌های خالص را ببیند.

بازنشانی اهرم

یک کاتالیزور اصلی برای تبدیل فروش‌های استاندارد به افت‌های گسترده بازار، تداوم اهرم بالا است که می‌تواند بازار را از طریق لیکوئید شدن‌های آبشاری "دوباره بشکند".

یک معیار کلیدی برای ارزیابی این شکنندگی، اهرم سیستمی است که به عنوان بهره باز فیوچرز نسبت به ارزش بازار تعریف می‌شود.

از اوایل ژانویه، بهره باز فیوچرز ارز دیجیتال بیت کوین حدود 62 میلیارد دلار بود، در حالی که ارزش بازار آن نزدیک به 1.8 تریلیون دلار بود. این نسبت بهره باز به ارزش بازار را در حدود 3.4٪ قرار می‌دهد، سطحی به اندازه کافی پایین برای استدلال اینکه بازار در حال حاضر بیش از حد گسترش نیافته است.

با این حال، اتریوم پروفایل متفاوتی را ارائه می‌دهد. با بهره باز حدود 40.3 میلیارد دلار در برابر ارزش بازار 374 میلیارد دلار، نسبت ETH نزدیک به 10.8٪ قرار دارد.

این ساختار مشتقات-محور بیشتر دارایی را منعکس می‌کند و دلالت بر این دارد که، در حالی که به طور خودکار نزولی نیست، رالی‌های ETH می‌توانند شکننده‌تر شوند اگر اجازه داده شود اهرم به طور تهاجمی بازسازی شود.

با این وجود، تز اصلی این است که پاکسازی اهرم در دسامبر پایه سالم‌تری برای حرکت قیمت فراهم کرده است.

با کاهش مازاد سفته‌بازی، بازار از نظر تئوری موقعیتی برای صعود بدون برخورد فوری با نوع سیم‌های لیکوئید شدنی که نوسانات دسامبر را تشدید کرد، به ویژه اگر نرخ‌های تامین مالی خنثی باقی بمانند، دارد.

نقدینگی و 'صفحه پاک'

ستون سوم تز بهبود، ریزساختار بازار است، به طور خاص، اینکه آیا دفاتر سفارشات به اندازه کافی قوی هستند تا جریان‌های بزرگ را بدون ایجاد لغزش قابل توجه قیمت جذب کنند. پس از رکود تعطیلات، این "لوله‌کشی" بازار نشانه‌هایی از بهبود را نشان می‌دهد.

داده‌های Amberdata نشان می‌دهد که عمق بازار دفتر سفارشات ارز دیجیتال بیت کوین در 100 نقطه پایه از قیمت میانی به حدود 631 میلیون دلار افزایش یافت، افزایشی نسبت به میانگین هفت روزه.

به طور حیاتی، اسپردها محدود باقی ماندند و توازن بین خریداران و فروشندگان تقریباً خنثی بود، با تقسیم دفتر ارز دیجیتال بیت کوین تقریباً 48٪ پیشنهاد به 52٪ درخواست.

این توازن برای پایدار بازار حیاتی است. در رژیم‌های وحشت، نقدینگی تمایل به تبخیر دارد و دفاتر سفارشات در سمت درخواست سنگین می‌شوند و هر تلاش رالی را به دیواری از فشار فروش تبدیل می‌کنند.

بازگشت به نقدینگی دو طرفه احتمال اینکه هر حرکت صعودی بتواند فراتر از یک جلسه واحد گسترش یابد را افزایش می‌دهد.

علاوه بر این، سیگنال نقدینگی گسترده‌تر، عرضه استیبل کوین، چراغ سبز نشان می‌دهد. طبق داده‌های DeFiLlama، عرضه استیبل کوین نزدیک به 307 میلیارد دلار است، حدود 606 میلیون دلار افزایش هفته به هفته.

در حالی که آخرین افزایش در زمینه کوچک است، رشد جهت‌دار با سرمایه قابل استقرار تازه که دوباره وارد اکوسیستم می‌شود، سازگار است.

قابل توجه است که بایننس، بزرگترین محل معاملات ارز دیجیتال، ورودی‌های خالص استیبل کوین بیش از 670 میلیون دلار را در هفته گذشته ثبت کرده است.

حمایت از این اثر "صفحه پاک" در بازار آپشن‌ها است. یک انقضای عمده در 26 دسامبر بخش قابل توجهی از بهره باز را پاک کرد، با داده‌های Glassnode که تأکید می‌کند تقریباً 45٪ از موقعیت‌ها بازنشانی شدند.

این خطر قرار گرفتن موقعیت‌یابی قدیمی "سنجاق کردن" قیمت‌ها را کاهش می‌دهد.

علاوه بر این، چولگی، حق بیمه پرداخت شده برای قرارداد اختیار فروش نزولی در مقابل قرارداد اختیار معامله صعودی، از مثبت قوی به منفی ملایم تغییر کرده است. این نشان می‌دهد که معامله‌گران در حال دور شدن از پوشش ریسک ناشی از وحشت و به سمت مشارکت صعودی هستند.

چه چیزی باید از ارز دیجیتال بیت کوین در سه‌ماهه اول انتظار داشته باشیم؟

با نگاه به جلو، بازار آپشن‌ها چارچوبی برای آنچه در سه‌ماهه اول قیمت‌گذاری می‌شود، ارائه می‌دهد.

با نوسان ضمنی در حد میانی 40٪ محدوده سالانه، یک حرکت انحراف استاندارد خط پایه مورد انتظار ارز دیجیتال بیت کوین را بین 70,000 دلار و 110,000 دلار قرار می‌دهد.

در این باند، تحلیل سه سناریوی متمایز را ترسیم می‌کند:

• سناریوی صعودی (105 هزار دلار تا 125 هزار دلار): این سناریو فرض می‌کند که جریان‌های ETF به طور مداوم به جای روزها برای هفته‌ها مثبت می‌شوند و عمق بازار دفتر سفارشات به افزایش برای حمایت از تقاضای بزرگ اسپات ادامه می‌دهد. اگر چولگی خنثی تا منفی باقی بماند و قیمت از "منطقه گاما" معامله‌گر حیاتی عبور کند، رالی می‌تواند تسریع شود.
• سناریوی پایه (85 هزار دلار تا 105 هزار دلار): در اینجا، جریان‌ها مختلط باقی می‌مانند و اهرم به آرامی بازسازی می‌شود. نقدینگی بهبود می‌یابد، اما عدم قطعیت کلان باقی‌مانده اشتهای ریسک را محدود می‌کند و آپشن‌ها را "خوب قیمت‌گذاری شده" بدون چولگی شدید نگه می‌دارد.
• سناریوی نزولی (70 هزار دلار تا 85 هزار دلار): در این نتیجه، خروجی‌های ETF ادامه دارد، نقدینگی با گسترش اسپردها بدتر می‌شود و چولگی به مثبت برمی‌گردد زیرا معامله‌گران برای حفاظت نزولی عجله می‌کنند. یک شوک کلان، مانند افزایش نرخ‌ها یا دلار قوی‌تر، احتمالاً اهرم‌زدایی را مجبور می‌کند.

در نهایت، در حالی که ارز دیجیتال می‌تواند بر اساس مکانیک‌های داخلی خود رالی کند، یک پیگیری پایدار سه‌ماهه اول احتمالاً به محیط کلان بستگی خواهد داشت.

تنظیم اوایل ژانویه اختیار نامتقارن ارائه می‌دهد: بازار از نظر ساختاری کمتر شکننده و به طور فزاینده‌ای باز به صعود است.

با این حال، تا زمانی که جریان‌های ETF به یک روند قابل اعتماد پایدار شوند و شرایط کلان تزریق نوسانات را متوقف کنند، "بازنشانی" یک تنظیم امیدوارکننده باقی می‌ماند نه یک جهش تضمین شده.

پست کوتاه‌ترین بازار خرسی تاکنون؟ معیارهای کلیدی نشان می‌دهند قیمت ارز دیجیتال بیت کوین می‌تواند قبل از آوریل از 125,000 دلار عبور کند، ابتدا در CryptoSlate ظاهر شد.