美國和英國央行官員在穩定幣監管上出現分歧

聯準會理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）發出信號，指出美元支持的穩定幣使用量不斷上升，可能擴大美國的貨幣影響力，隨著這些代幣在全球獲得廣泛採用，有可能將美國的貨幣條件輸出至其他經濟體。沃勒在第32屆杜布羅夫尼克經濟學會議上發言，將穩定幣定位為支付工具而非威脅，認為它們加劇了支付領域的競爭，而非削弱競爭。

在同一場杜布羅夫尼克活動中，英格蘭銀行政策制定者梅根·格林（Megan Greene）以「穩定幣與貨幣政策」小組討論的共同發言人身份，提出了更為審慎的觀點。格林認為穩定幣可能在數年內逐漸淡出，同時她預測代幣化存款可能成為數位貨幣格局的主導支柱。兩人的交流凸顯出一場更廣泛的辯論——不同數位貨幣形式在未來數年內究竟能夠共存還是相互取代。

重點摘要

• 據聯準會高級官員表示，美元支持的穩定幣可能將美國的貨幣條件擴展至國際層面。
• 部分人士將穩定幣視為持續的支付競爭者，本身並不危險，且可能為全球支付帶來競爭動能。
• 各界對央行數位貨幣（CBDC）與代幣化存款的看法存在分歧且持續演變，部分政策制定者預期代幣化存款將比穩定幣更為突出。
• 美國在穩定幣和收益方面的政策，仍是推動更廣泛加密貨幣立法的障礙，儘管相關框架正在國會推進中。

美元穩定幣與美國貨幣政策的輻射範圍

在杜布羅夫尼克的討論中，沃勒強調，以美元為支撐的穩定幣無需被視為本質上有問題的存在。他將穩定幣描述為「支付工具」，並主張它們為支付生態系統引入了競爭。他的言論與部分政策制定者的廣泛觀點一致，認為以美元計價的穩定幣可以成為跨境支付的橋梁，並有可能將美國的貨幣政策條件反映至採用這些代幣的其他經濟體中。

彭博新聞（Bloomberg News）轉述了沃勒的言論，指出透過穩定幣更依賴美元穩定性的國家，可能會輸入美國的貨幣條件。雖然沃勒並未將穩定幣視為政策解方或傳統央行工具的替代品，但他的立場凸顯出政策制定者的一種認識——即便治理與風險框架尚未確立，數位貨幣形式正在改變貨幣傳導的節奏。

格林在同一舞台上的反駁觀點，則呈現出數位貨幣更為動態但充滿不確定性的發展軌跡。她認為代幣化存款——本質上是以代幣化形式呈現的銀行存款——可能在相對短暫的時間內成為主導力量，在規模和採用速度上可能超越穩定幣。路透社（Reuters）捕捉到她對這個不斷演變的生態系統所作的比喻：「烏龜、野兔與犀牛之間的激烈賽跑」，其中烏龜代表央行數位貨幣（CBDC），野兔象徵穩定幣，犀牛代表代幣化存款。格林認為，犀牛最終可能後來居上，在不久的將來率先衝出。

這些分歧觀點反映出一場長期存在的辯論——關於國家支持的數位貨幣與私人發行的數位貨幣的未來走向。沃勒對央行數位貨幣表達了一定程度的懷疑，而格林則認為市場可能形成三種技術並存的格局——CBDC、穩定幣與代幣化存款，各自服務於不同的使用場景與監管邊界。兩人的交流發生在一場更廣泛的政策對話背景之下，探討如何在創新與金融穩定及消費者保護之間取得平衡。

值得注意的是，杜布羅夫尼克的討論發生在一個更廣泛的監管環境之中，各央行對數位貨幣計畫的速度與設計日趨謹慎。英格蘭銀行的立場在格林的言論中得到呼應，與沃勒的謹慎態度形成對比，顯示出主要經濟體在考慮CBDC、穩定幣以及透過代幣化存款實現可程式化貨幣的可能性時，各有不同的優先考量。

美國政策障礙與通往明確性的道路

杜布羅夫尼克小組的非正式氛圍，並未掩蓋美國政策中的核心矛盾：加密貨幣監管的進展因穩定幣收益及數位資產監管框架的爭議而放緩。《數位資產市場明確性法案》（Digital Asset Market Clarity Act）作為更廣泛監管推進的關鍵組成部分，已在國會取得進展，但其立法路徑仍充滿不確定性。

這項立法被普遍認為是美國最重要的加密貨幣監管努力之一，已通過參議院銀行委員會的審查，但尚未在兩院完成表決通過。該法案的命運與更廣泛的政治日程密切相關，包括期中選舉以及銀行業遊說團體的影響力，後者有時對某些穩定幣條款和收益策略持反對立場。截至最新報導，儘管該法案已通過委員會審查，CLARITY法案能否在2026年簽署成法仍存在不確定性。

與此同時，參議員辛西婭·盧米斯（Cynthia Lummis）警告稱，若未能通過該框架，美國可能失去在加密貨幣領域的領導地位。她在近期的X帖文中表示，美國以美元為主導的金融體系已為全球穩定提供了一個世紀的支撐，CLARITY法案將幫助美國構建這一體系的下一個版本——「在北京決定由它來主導之前」。盧米斯的訊息凸顯出美國政策領域的一項戰略迫切性：從辯論推進至立法落地，以在快速數位化的金融世界中保持影響力。

對市場參與者而言，更廣泛的影響是複雜的。雖然清晰的監管制度可以釋放投資與創新的潛力，但過渡期仍充滿風險，因為不同機構和立法者正在權衡穩定幣收益、消費者保護以及代幣化存款的審慎要求等議題。盧米斯等立法者所表達的緊迫感，反映出一種擔憂：政策滯後可能招致來自其他更果斷推進數位資產框架的司法管轄區的競爭壓力。

歐盟及其他司法管轄區的背景也為政策格局添加了色彩。例如，有關歐洲就歐元穩定幣展開討論的報導，突顯了監管機構對金融穩定風險的重視以及對健全保障措施的需求。雖然這些並非杜布羅夫尼克討論的重點，但這些區域性發展共同構成一個全球性趨勢：隨著數位貨幣日益融入日常商業活動，政策制定者正在努力平衡創新與系統性風險。

隨著政策對話持續演進，投資者、交易者和建設者不僅關注法律條文本身，更關注其解釋與執行方式將如何塑造產品設計、託管解決方案以及數位資產的商業化路徑。CLARITY法案的推進進程將持續成為衡量美國將數位貨幣整合至其金融框架速度的風向標，並進一步體現美國如何在全球舞台上與其他數位金融生態系統競爭。

總結而言，杜布羅夫尼克的辯論凸顯出數位貨幣未來所內含的張力：CBDC、穩定幣與代幣化存款在這一格局中各有其角色，但政策明確性與及時立法將決定哪條路徑率先獲得廣泛採用。市場參與者應密切關注美國立法進程的動態，留意全面數位資產監管框架即將落地的信號，以及代幣化存款和穩定幣在不斷變化的全球支付格局中快速擴張的跡象。

讀者應持續關注CLARITY法案在國會的推進進展、各央行對數位貨幣的最新立場，以及不斷演變的監管預期將如何影響未來數月內美元支持的穩定幣和代幣化存款的設計與採用。

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