什麼是貝萊德 BUIDL？深入了解 $15 十億代幣化美國國債熱潮

一場低調的競爭，正在代幣化金融中成長最快的領域之一上演。

貝萊德的 BUIDL 已重新奪回其作為最大代幣化美國國債產品的地位，在短暫失去領先後，再次小幅領先 圓環 的 USYC。

這些數據越來越難再被當作幣種中的實驗性小眾領域而忽視。

根據近期市場報導引用的代幣終端數據，BUIDL 目前約為 $2.8 十億，而更廣泛的代幣化美國國債市場已達到約 $15.1 十億。

但更重要的問題不是 BUIDL 本週是否排名第一。

而是為什麼投資者一開始就把數十億美元的傳統政府背書資產放到區塊鏈上。

摘要

貝萊德的 USD 機構數位流動性基金，通常稱為 BUIDL，已重新奪回代幣化美國國債市場的領先地位。

最新數據顯示，BUIDL 約為 $2.8 十億，相當於約 $15.1 十億代幣化國債類別的 18.5%。

圓圈的 USYC 曾短暫超越 BUIDL，隨後排名又再次反轉。

這場競爭顯示，代幣化國債正從早期的 RWA 實驗，發展為機構金融中競爭激烈的一個類別。

BUIDL 之所以重要，是因為它將傳統的短期美元資產，與基於區塊鏈的所有權與結算基礎設施結合在一起。

什麼是貝萊德 BUIDL?

BUIDL 代表 貝萊德美元機構數位流動性基金。

貝萊德於 2024 年與證券化公司合作推出該基金。

BUIDL 並非創建一種價格會隨市場需求浮動的加密貨幣，而是代表對一個持有高流動性、以美元計價資產的基金之權益。

這種結構讓符合資格的投資者可透過區塊鏈取得對傳統金融產品的存取。

這使得 BUIDL 成為更廣泛的 現實世界資產（RWA）代幣化 市場的一部分。

BUIDL 是穩定幣嗎?

不是。

這個區別很重要。

美元穩定幣通常被設計為可轉移的數位貨幣，其價格保持接近 $1。

BUIDL 是一種代幣化的投資產品。

它代表對一支基金的利息權益，該基金的投資組合可包含現金、美國國庫券及其他高流動性工具。

這些底層資產可以產生收益。

因此，雖然 BUIDL 可能維持穩定的單位價值結構，但其經濟目的與傳統支付型穩定幣不同。

為什麼 BUIDL 再次成為第 1 名？

代幣化美國國債市場的龍頭之爭，競爭激烈得出乎意料。

Circle 的 USYC 最近成長到足以超越 BUIDL。

現在排名又反轉了。

基於 Token Terminal 數據的當前行情報告顯示：

隨著資金在這些產品之間流入流出，精確排名可能會變動。

榜單的這種波動，或許比某一天究竟是哪檔基金佔據第一名更有意思。

目前代幣化美國國債中已有足夠的機構資金，讓各產品能為流動性展開實質競爭。

為什麼美國國債正在被代幣化？

美國國債證券本來就運作良好。

它們是全球最深、流動性最強的金融資產之一。

因此，代幣化並不是在試圖修復一個已損壞的資產。

而是要改變資產如何被持有與使用。

傳統證券基礎設施透過經紀商、託管機構、清算系統與銀行營業時間運作。

區塊鏈基礎設施有可能讓所有權記錄與劃轉能夠持續可用。

這帶來幾項可能的優勢。

24/7 劃轉基礎設施

區塊鏈不會在週五晚上平倉。

代幣化金融資產在符合產品內建規則的前提下，有可能在傳統結算時間之外於符合資格的參與者之間流轉。

可程式化

代幣可以與軟體互動。

這讓金融機構得以探索自動化抵押品管理、有條件結算，以及其他在彼此割裂的傳統舊系統之間更難協調的流程。

On-Chain 抵押品

由美國國債支撐的代幣可能不只是放在帳戶裡。

機構行情正日益探索代幣化政府證券是否能作為交易、借貸與結算的抵押品。

原子結算

代幣化的長期承諾之一是款券對付，也就是資產端與支付端同步完成結算。

這可以縮短交易中一方已交付而另一方尚未交付的時間區間。

為何 BUIDL 比 BlackRock 的幣種故事更重要

很容易把每個 BUIDL 里程碑解讀為：

BlackRock 正在進軍幣種。

這種描述正變得越來越沒有用。

更重要的發展是兩套金融基礎設施的融合。

一方面：

美國國債、貨幣市場工具和受監管的投資基金。

另一方面：

區塊鏈、智慧合約和代幣化結算。

BUIDL 位於中間。

這使其成為機構代幣化的例子，而不只是另一種幣種資產。

BUIDL vs USYC：為何這場競爭很重要

BUIDL 不再是唯一。

Circle 的 USYC 快速成長，並已證明代幣化美國國債領域的領先地位可以改變局勢。

這很重要，因為一個長期由單一產品永久主導的話題，仍可能看起來像是一個成功的實驗。

一個由多個大型產品在以下方面競爭的話題：

流動性；

區塊鏈可用性；

抵押品效用；

分發；

贖回；

機構整合

看起來更像是一個正在興起的金融類別。

代幣化美國國債話題已跨越一個重要閾值

今日故事中較大的數字可能是 $15.1 billion。

代幣化國債曾經以數億美元來衡量。

規模超過 150 億美元的話題，相較於傳統的美國國債話題仍然很小，但已足以支撐多個數十億美元級別的產品。

這改變了討論方向。

問題正逐步從：

機構會將傳統資產代幣化嗎？

轉向：

機構實際會使用哪種代幣化基礎設施？

BUIDL 如何融入更廣泛的 RWA 話題

國債只是正在 on-chain 的現實世界資產中的一個類別。

其他實驗包括：

• 貨幣市場基金；

• 私募信貸；

• 公司債券；

• 股票；

• 大宗商品；

• 房地產權益。

國債之所以特別快速獲得關注，是因為它們結合了廣為理解的底層資產，以及相對直接的現金流特徵。

因此，它們可以作為傳統機構投資組合與區塊鏈基礎設施之間的橋樑。

BlackRock 正在擴展至 BUIDL 之外

BUIDL 不再是 BlackRock 唯一重要的區塊鏈相關現金管理計畫。

在 2026 年 8 月，貝萊德宣布新增兩款代幣化貨幣市場產品：

BSTBL — BlackRock 精選國庫券基礎流動性基金的鏈上份額

以及

BRSRV — BlackRock 每日再投資穩定幣儲備工具。

此舉表明，代幣化正在發展為更廣泛的產品策略，而不再只是單一的 BUIDL 實驗。

代幣化國債能否取代穩定幣？

可能無法以簡單的一對一方式取代。

它們解決的問題不同。

穩定幣主要被優化為區塊鏈原生貨幣。

代幣化國庫券產品是投資資產，也可能在機構環境中作為抵押品或結算工具。

在實務上，兩者可能會越來越多地互動。

金融機構可以持有可產生收益的代幣化國庫券資產，並在需要即時支付流動性時使用穩定幣。

這種組合是代幣化貨幣與代幣化證券越來越常被一同開發的原因之一。

投資者接下來應該關注什麼？

BUIDL-USYC 榜單將吸引頭條關注，但有四個結構性指標更重要：

代幣化國庫券總價值。

該類別是否會持續增長至超過 $15 billion？

抵押品採用。

是否有更多金融機構接受代幣化的美國國債作為可用的抵押品？

區塊鏈分發。

這些產品是否擴展到多個網路？

結算整合。

代幣化國債能否直接與穩定幣、代幣化存款和機構支付系統互動？

如果這些環節發展成熟，代幣化美國國債將不再只是傳統證券的數位包裝。

它們將成為全新結算架構的組成部分。

常見問題

什麼是 BlackRock 建構-美國穩定收益幣？

BUIDL 是貝萊德美元機構數位流動性基金，這是一支透過 Securitize 管理的代幣化基金，為符合資格的投資者提供基於區塊鏈的高流動性美元資產敞口。

BUIDL 有多大？

近期市場數據顯示，BUIDL 的規模約為 $2.8 billion，但該數據可能會隨著投資者申購與贖回而變動。

BUIDL 是否為規模最大的代幣化美國國債產品？

截至 2026 年 8 月 31 日，市場報告引用的近期 Token Terminal 數據顯示，BUIDL 重新回到第一名位置，略微領先 Circle 的 USYC。

代幣化國庫市場有多大？

近期市場數據顯示，該類別約為 $15.1 billion。

BUIDL 是加密貨幣嗎？

BUIDL 使用區塊鏈基礎設施，但在經濟層面，它代表的是對受監管投資基金的權益，而非像 BTC 或 ETH 這類傳統加密貨幣。

BUIDL 是否與穩定幣相同？

不是。穩定幣主要被設計為數位貨幣，而 BUIDL 是由高流動性的傳統資產支撐的代幣化投資基金。

為什麼機構對代幣化的美國國債感興趣？

潛在優勢包括基於區塊鏈的結算、24/7 轉移基礎設施、可程式化，以及能將高品質的傳統資產整合進數位抵押品系統的能力。

免責聲明

本文僅供資訊參考，不構成任何財務或投資建議。代幣化產品的價值會隨投資者申購與贖回而變動，且資格、可轉讓性與贖回規則會因產品與司法管轄區而異。