Корекція чи нова парадигма ринку

Нижче наведено гостьовий пост та думку Володимира Носова, засновника та президента W Group, генерального директора WhiteBIT.

Другий місяць поспіль ринок криптовалют перебуває у спаді. Майже 30% відкат ринку з початку жовтня — приблизно 1,2 трильйона доларів ринкової капіталізації — викликає питання про глибину цього спаду та що його спричиняє.

Щоб підкреслити з самого початку: поточне падіння не є кризою, а тимчасовим відкатом ринку. У традиційних фінансових системах відкати ринку часто набагато глибші і не викликають надмірної паніки. Ринок криптовалют значно молодший — багато активів існують лише кілька років — тому волатильність є природною і не вказує на структурні проблеми. Більше того, криптовалюта залишається одним із найризикованіших класів активів, тому її зазвичай продають першою під час періодів відкату ринку.

Рушійні сили спаду

Спад, що розпочався в жовтні, не можна пояснити однією причиною. На мою думку, це результат п'яти ключових факторів.

1. Знижений інтерес інвестиційних установ

Важливо розуміти, що криптоіндустрія переживає новий парадигмальний зсув, у якому динаміку ринку більше не формують роздрібні інвестори, а великі інституційні гравці, хедж-фонди, великі фонди та ETF структури. Їхні стратегії позиціонування тепер визначають поведінку ринку та задають тон змінам на ринку.

Після зростання галузі в першій половині 2025 року деякі великі гравці реалізували свої тактичні рішення. У результаті короткостроковий попит знизився, що зробило відкат ринку неминучим. Проте це не слід розглядати як кінець циклу. Це пауза — момент, коли потік капіталу перерозподіляється між існуючими та новими інституційними учасниками.

2. Ширший економічний контекст

Спад криптовалюти відбувся на тлі загального економічного сповільнення.

Восени інвестиції в технологічні компанії, орієнтовані на штучний інтелект, скоротилися. Основні світові індекси впали: японський Nikkei 225 і гонконгський Hang Seng впали першими, викликавши ланцюгову реакцію на західних ринках. Волл-стріт також торгувався нижче. Золото також знизилося. Такі відкати ринку є нормальною частиною ринкових циклів — вони відбуваються після періодів різкого зростання, щоб «скоригувати» надмірні оцінки.

3. Вимивання надмірного кредитного плеча

На початку 2025 року, під час періоду швидкого зростання, рівні кредитного плеча на біржах деривативів стали небезпечно розтягнутими, особливо серед роздрібних трейдерів. Масова ліквідація 10 жовтня змила надмірні запозичення. Нижча ліквідність та деякий відтік капіталу витіснили слабших короткострокових учасників, тоді як позиції багатьох довгострокових власників позицій залишалися стабільними. Для молодого ринку такий тип перезавантаження є досить типовим.

4. Регуляторне коригування

Ми все ще перебуваємо на етапі впровадження основних глобальних регуляторних рамок, включаючи європейську MiCA. Очікуючи повних юридичних вказівок щодо певних продуктів, інституційні гравці перерозподіляють і утримують капітал, готуючись інвестувати активніше, коли остаточні правила відповідності будуть відомі.

Тим часом інший регулятор — IOSCO, глобальний наглядовий орган з цінних паперів — виділив нові ризики, що випливають із швидкого зростання токенізації, зокрема щодо надійності забезпечення токенізованих активів. Як ми бачимо, довгострокова довіра до криптовалюти залежатиме не лише від попиту на ринку, а й від того, чи зможуть регулятори закрити потенційні прогалини до виникнення системних ризиків.

5. Зміна структури ринку

Після ліквідації великі гравці скоротили частину своїх позицій, зменшивши висхідний імпульс. Настрої роздрібних інвесторів майже більше не визначають динаміку ринку — цикли тепер формуються великим капіталом. Відкат ринку відображає перехідну фазу, оскільки деякі установи тимчасово призупинили свою діяльність, тоді як інші ще не вийшли на ринок. Оскільки цей баланс нормалізується, такі коливання ринку, ймовірно, стануть менш різкими.

Наближення до стабільності

Як довго триватиме цей спад і які наслідки він може мати?

По суті, ринок уже більш стійкий, ніж кілька років тому. Його структура дедалі більше нагадує структуру зрілих активів — таких як золото або S&P 500 — де зростання відбувається через структурні хвилі, а не емоційні сплески.

Відкат ринку може тривати від кількох тижнів до кількох місяців. Його глибина та тривалість залежатимуть від макроекономічних умов та настроїв ринку. Відкати ринку близько 30% є звичайними під час бичачих циклів, хоча відновлення великих інституційних припливів потребуватиме часу.

Ринок криптовалют, ймовірно, повернеться до більшої стабільності протягом першої половини 2026 року. Протягом цього періоду він може рухатися в межах помірних коливань ринку і навіть показати деяке зростання. За сприятливих макроекономічних умов галузь могла б відновити впевнений бичачий ритм до 2027 року.

Повне впровадження регулювання, відновлені інституційні притоки капіталу, розвиток ринку RWA, підтримувальна політика ставок Федеральної резервної системи США (FRS) та відновлення ліквідності — все це сприятиме стабільності.

Спринт, а не марафон

Нарешті, варто відзначити деякі позитивні результати недавнього спаду. Тимчасове струшування очистило ринок від слабких проектів та сумнівних активів. Більшість учасників шукатимуть якість: потік капіталу, ймовірно, зміститься від спекулятивних токенів до активів із чіткою корисністю та сильними стандартами відповідності.

Важливо, що багато бірж пройшли інфраструктурний стрес-тест, успішно справившись із технічним навантаженням під час масової ліквідації.

Рівень безвідповідального прийняття ризиків на ринку знизився, що дозволяє галузі продемонструвати реальний прогрес та структурну стійкість після цієї паузи.

Водночас я раджу учасникам ринку перейти від марафонського менталітету до спринтерського. Надавайте пріоритет довгостроковим стратегіям та управлінню ризиками замість гонитви за швидкими піковими оцінками. Можливості залишаються — і продовжуватимуть зростати — але шлях до стійкого капіталу може стати довшим та більш вимогливим.