Акции Warner Bros. Discovery (WBD) упали до трёхмесячного минимума на фоне юридической проверки слияния

TLDR

• Акция WBD упала до 3-месячного минимума, закрывшись в пятницу на уровне $26,24, что даёт доходность 17% до цены сделки в $31
• Генеральные прокуроры штатов готовятся оспорить слияние Paramount/Warner Bros. из-за опасений относительно доминирования на рынке
• ЕС открыл проверку сделки в соответствии с Регламентом об иностранных субсидиях, уделив особое внимание участию ближневосточных средств
• Трио фондов Персидского залива — Saudi PIF, Катарское инвестиционное управление и L'Imad из Абу-Даби — согласились предоставить ~$24 млрд акционерного финансирования
• Paramount ориентируется на дату закрытия 30 сентября и предложила уступки генеральным прокурорам штатов, чтобы избежать судебной тяжбы

Акция Warner Bros. Discovery упала почти на 3% в пятницу, закрывшись на уровне $26,24 — самом низком за три месяца. По состоянию на вторник во второй половине дня она незначительно восстановилась до $26,72, оставаясь значительно ниже согласованной цены сделки — $31 за акцию наличными.

Warner Bros. Discovery, Inc., WBD

Этот разрыв — около 17% — необычно велик для ситуации с арбитражем при слиянии, особенно при целевой дате закрытия до конца третьего квартала 2026 года.

Рой Берен, со-управляющий взаимным фондом Merger стоимостью $2,5 млрд, который владеет акциями WBD, назвал бумагу «крайне привлекательной». Он консервативно рассчитывает на закрытие в октябре и оценивает годовую доходность с текущих уровней свыше 30%.

Paramount предусмотрел финансовый стимул для быстрого закрытия. Если сделка не завершится до 30 сентября, акционеры WBD получат комиссию «тикинг» в размере $0,25 на акцию — с дополнительными квартальными выплатами вплоть до закрытия.

Давление со стороны генеральных прокуроров штатов

Распродажа в пятницу была вызвана сообщениями о том, что генеральные прокуроры штатов готовятся оспорить слияние. Их опасение: с Warner Bros. в составе Paramount получит слишком большое влияние на телевизионный и кинорынок.

Голливудские профсоюзы разделяют эти опасения — работники встревожены возможными сокращениями в объединённой компании.

Paramount, судя по всему, действует оперативно, чтобы снять напряжённость. По данным Bloomberg, компания уже передала список уступок генеральным прокурорам штатов, в том числе Робу Бонте из Калифорнии. Ожидается, что сделка не столкнётся с федеральным антимонопольным оспариванием.

Антимонопольный регулятор Великобритании также изучает эту сделку.

Расследование ЕС в отношении ближневосточного финансирования

Помимо внутреннего шума, ЕС в среду объявил об открытии проверки сделки в соответствии с Регламентом об иностранных субсидиях (FSR). Срок первичной проверки — 14 июля.

Расследование сосредоточено на $24 млрд акционерного финансирования, взятого на себя тремя суверенными фондами Персидского залива: Публичным инвестиционным фондом Саудовской Аравии, Катарским инвестиционным управлением и L'Imad Holding Co. из Абу-Даби.

FSR призван не допустить, чтобы государственный капитал искажал конкуренцию в ЕС. Если регуляторы выявят нарушения, они могут инициировать полноценное расследование и потребовать от Paramount устранения нарушений.

Это следует из недавней практики ЕС по делам FSR — регулятор недавно открыл полное расследование в отношении заявки JD.com на приобретение немецкой Ceconomy, а ранее изучал сделку по поглощению Covestro компанией Abu Dhabi National Oil Co. стоимостью €11,7 млрд, которая в итоге была одобрена.

Огромный масштаб сделки — акционерная стоимость близка к $80 млрд — также способствует широкому арбитражному спреду. У арбитражных фондов ограниченный капитал, и сделка такого размера растягивает его до предела.

Между тем акция самой Paramount находится под давлением: она торгуется около $10 и потеряла 22% с начала года. Бумага ближе к 52-недельному минимуму в $8,60, чем к максимуму выше $20, придавленная опасениями относительно долговой нагрузки и цены, уплаченной за победу над Netflix.

Срок первичной проверки ЕС — 14 июля.

Материал Warner Bros. Discovery (WBD) Stock Falls to 3-Month Low as Merger Faces Legal Scrutiny впервые опубликован на CoinCentral.