Berkshire Warrena Buffetta zmniejszyło swój udział w Chevron o 35%. Przy CVX na poziomie 174 dolarów, czy rynek ma rację?

Kluczowe statystyki akcji Chevron

• Aktualna cena: 173,63 USD (zamknięcie 18 czerwca 2026)
• Cena docelowa (środkowa): ~176 USD
• Cel analityków: ~216 USD
• Potencjalny całkowity zwrot: ~1,5%
• Annualizowana IRR: ~0,3% / rok
• Reakcja po wynikach: +0,87% (1 maja 2026)
• Maksymalne obsunięcie: 17,77% (18 czerwca 2026)

Już dostępne: Sprawdź, jak duży potencjał wzrostu mają Twoje ulubione akcje dzięki nowemu Modelowi Wyceny TIKR (bezpłatnie) >>>

Co się wydarzyło?

Chevron Corporation (CVX) przez większą część 2026 roku była akcją, którą chciał posiadać cały rynek.

Berkshire Hathaway zmniejszył swoją pozycję w Chevronie o 35% w ostatnim kwartale, sprzedając 45,7 miliona akcji wartych ponad 8 miliardów dolarów — była to największa pojedyncza redukcja w tym kwartale. Chevron od dawna był uznawaną przez Buffetta kluczową pozycją, a nie drugorzędnym wyborem, więc skala cięcia miała duże znaczenie. Firma nadal posiada akcje warte około 17 miliardów dolarów, ale znacznie odciążyła portfel.

Następnie sytuacja się odwróciła. Chevron rósł wraz ze wzrostem cen ropy powyżej 100 USD, gdy wojna z Iranem zablokowała Cieśninę Ormuz — szlak wodny, którym normalnie przepływa około jedna piąta światowej ropy. Akcje osiągnęły 52-tygodniowe maksimum na poziomie 214,71 USD. Obecnie kurs wynosi 173,63 USD, co oznacza spadek o 17,77% od tego szczytu. Katalizator, który napędzał akcje przez cały rok, teraz je ciągnie w dół.

Zawieszenie broni, które zmieniło handel

Zmiana jest niedawna. Ceny ropy cofnęły się o około 20% od szczytów z 2026 roku, gdy wstępne porozumienie USA–Iran wskazało na możliwość ponownego otwarcia Cieśniny Ormuz. Ponieważ Chevron ma większą ekspozycję na ropę niż jego zintegrowani rówieśnicy, odczuwa każdy dolar tego spadku.

To było zawsze ryzyko. Chevron nigdy nie był jedynie zakładem na świetny biznes. Był zakładem z dźwignią na to, że Cieśnina pozostanie zamknięta, ubrany w strój arystokraty dywidendowego. Gdy pojawiły się sygnały pokojowe, premia wojenna szybko wyparowała.

Prezes Mike Wirth uważa, że rynek się myli. Na konferencji Bernstein Strategic Decisions Conference 28 maja argumentował, że fizyczny niedobór nadal narastał, nawet gdy kontrakty terminowe pozostawały spokojne. „Bufory i amortyzatory są systematycznie wyczerpywane, a zdolność rynku do absorpcji tej nierównowagi jest dziś drastycznie mniejsza niż na początku" — powiedział Wirth. Gdy moderator zasugerował, że kurs akcji może nie być tak cykliczny, jak obawiano się przy obecnych poziomach, jego odpowiedź była bezpośrednia: „Nazywamy to okazją do zakupu."

Zatem rozbieżność jest realna. Berkshire sprzedawał przy wzrostach. Prezes nazywa korektę prezentem. Rynek, na razie, staje po stronie Berkshire.

Zobacz historyczne i prognozowane szacunki dla akcji Chevron (bezpłatnie!) >>>

Co Berkshire mógł dostrzec

Argumenty za redukcją nie wymagają przewidywania pokoju. Raportowane wyniki Chevrona były niejednoznaczne. Zysk netto za pierwszy kwartał wyniósł 2,2 miliarda dolarów, czyli 1,11 USD na akcję, w porównaniu z 3,5 miliarda dolarów rok wcześniej. Akcje wzrosły zaledwie o 0,87% 1 maja, mimo że skorygowany zysk na poziomie 1,41 USD wyraźnie pobił szacunki analityków wynoszące 0,97 USD.

Ta różnica była efektem rachunkowym. Gdy ceny ropy gwałtownie rosną w połowie kwartału, zabezpieczenia Chevrona na fizycznych ładunkach działają na jego niekorzyść przed dostawą baryłek, generując papierową stratę, która później się odwraca. To uczciwy argument dla optymistów. Oddaje jednak również dyskomfort pesymistów: siła zarobkowa Chevrona jest trudna do odczytania kwartał do kwartału, ponieważ jest uzależniona od ceny baryłki, a nie od czegokolwiek, co kontroluje spółka.

Następnie jest kwestia wyceny. Chevron handluje przy mnożniku 4,92x NTM EV/EBITDA, z umiarkowanym dyskontem względem ExxonMobil na poziomie 6,49x i poniżej średniej grupy porównawczej wynoszącej 6,53x. To dyskonto jest uzasadnione, biorąc pod uwagę bilans Chevrona na poziomie AA i niską betę wynoszącą 0,50. Jednak tani mnożnik dla zysków, które mają stracić surowcowy wiatr w żagle, to nie to samo co okazja.

Podłoga pod akcjami

To, co sprawia, że nie jest to prosta historia „ropa spada, sprzedaj", to maszyna gotówkowa pod spodem. Chevron zwiększał dywidendę przez 39 kolejnych lat, ze średnim rocznym tempem wzrostu wynoszącym 6% przez ostatnie 15 lat, i zwrócił akcjonariuszom ponad 50 miliardów dolarów przez ostatnie dwa lata. Stopa dywidendy wynosi 4,2%.

Ten silnik napędzany jest wolnymi przepływami pieniężnymi, które według szacunków TIKR wzrosną z 16,6 miliarda dolarów w 2025 roku do około 38 miliardów dolarów do 2030 roku, przy marżach rosnących z około 9% do około 20%. Czynniki napędowe są realne. Przejęcie Hessa dodało około 500 000 baryłek dziennie taniej produkcji z Gujany, a ekspansja Tengiz w Kazachstanie podniosła to pole w kierunku 1 miliona baryłek dziennie. Wirth wskazał również na nowszy element, mówiąc, że Chevron jest „głęboko w rozmowach z Microsoftem" — choć jeszcze niepodpisanych — w sprawie budowy elektrowni gazowych dla centrów danych, określając ten strumień gotówki jako w dużej mierze odizolowany od cen ropy.

Sprawdź, jak Chevron wypada na tle konkurentów w TIKR (bezpłatnie!) >>>

Zaawansowana analiza modelu TIKR

• Aktualna cena: 173,63 USD
• Cena docelowa (środkowa): ~176 USD
• Potencjalny całkowity zwrot: ~1,5%
• Annualizowana IRR: ~0,3% / rok

Zobacz prognozy wzrostu i cele cenowe analityków dla akcji Chevron (bezpłatnie!) >>>

Środkowy scenariusz modelu TIKR skłania się ku rynkowi, a nie prezesowi. Zrealizowany do 2030 roku, celuje w około 176 USD, całkowity zwrot bliski 1,5% i annualizowany zwrot na poziomie około 0,3%. Przy dzisiejszej cenie scenariusz bazowy płaci dywidendę i niewiele więcej.

Osiąga to dzięki dwóm czynnikom wolumenowym i bez wzrostu przychodów: rampowanie produkcji w Gujanie przez Hess i ekspansja Tengiz podtrzymują produkcję, podczas gdy przychody modelowane są jako stałe. Czynnikiem marżowym jest strukturalny program redukcji kosztów, który zarząd celuje na 3 do 4 miliardów dolarów do końca roku. Głównym ryzykiem jest to, które rozgrywa się na żywo: trwałe porozumienie z Iranem, które spycha Brent z powrotem w kierunku 60 USD, ściskając marże upstream, zanim oszczędności zdążą je zrekompensować.

Asymetria sprawia, że Chevron jest wart uwagi. Utrzymujące się wysokie ceny ropy i szybsze rampowanie w Gujanie windują scenariusz optymistyczny do około 263 USD, całkowity zwrot powyżej 50%. Nawet scenariusz pesymistyczny ląduje blisko 183 USD, ponieważ stopa dywidendy 4,2% amortyzuje spadek. Nie ryzykujesz tu załamania. Ryzykujesz martwymi pieniędzmi przy zbieraniu dywidendy.

Podsumowanie

Obserwuj skorygowane wolne przepływy pieniężne Chevrona za Q2 2026, raportowane 31 lipca. Teza zależy od tego, czy obciążenie gotówkowe w Q1 było szumem rachunkowym, czy czymś bardziej trwałym. Czysta liczba powyżej 5 miliardów dolarów potwierdza optymistów i daje akcjom powód do zamknięcia luki w kierunku celu analityków wynoszącego około 216 USD, gdzie konsensus obejmuje 13 rekomendacji Kupuj, 5 Lepiej niż rynek, 6 Trzymaj, 1 Gorzej niż rynek i 1 Sprzedaj. Słaba liczba, przy spadających cenach ropy, przekazuje argument Berkshire.

Wirth może mieć rację, że rynek fizyczny jest ciasniejszy niż sugeruje krzywa kontraktów terminowych. Ale Berkshire miał rację, że akcja wyceniona przy ropie za 100 USD miała mały margines bezpieczeństwa, gdy pokój stał się scenariuszem bazowym. Przy 173,63 USD kupujesz forteczny bilans i 39-letnią dywidendę po uczciwej, nie taniej, cenie, z surowcowym wiatrem wiejącym teraz pod prąd.

Sprawdź, jakie akcje kupują miliarderzy-inwestorzy, aby podążać za smart money z TIKR.

Czy powinieneś inwestować w Chevron?

Jedynym sposobem, aby naprawdę to wiedzieć, jest samodzielne przejrzenie liczb. TIKR zapewnia bezpłatny dostęp do tych samych danych finansowych o jakości instytucjonalnej, których profesjonalni analitycy używają, aby odpowiedzieć dokładnie na to pytanie.

Otwórz Chevron, a zobaczysz wieloletnie dane finansowe, czego analitycy z Wall Street oczekują pod względem przychodów i zysków w nadchodzących kwartałach, jak zmieniały się mnożniki wyceny w czasie oraz czy cele cenowe rosną czy spadają.

Możesz stworzyć bezpłatną listę obserwowanych, aby śledzić Chevron obok każdej innej akcji na Twoim radarze. Karta kredytowa nie jest wymagana. Tylko dane potrzebne do samodzielnej decyzji.

Analizuj Chevron na TIKR bezpłatnie →

Szukasz nowych możliwości?

• Sprawdź, jakie akcje kupują miliarderzy-inwestorzy, aby podążać za smart money.
• Analizuj akcje w zaledwie 5 minut dzięki kompleksowej, łatwej w obsłudze platformie TIKR.
• Im więcej kamieni odwrócisz… tym więcej możliwości odkryjesz. Przeszukaj ponad 100 000 globalnych akcji, portfele czołowych inwestorów na świecie i wiele więcej z TIKR.

Zastrzeżenie:

Prosimy pamiętać, że artykuły na TIKR nie mają na celu służyć jako porady inwestycyjne ani finansowe ze strony TIKR lub naszego zespołu redakcyjnego, ani też nie są rekomendacjami kupna lub sprzedaży jakichkolwiek akcji. Tworzymy nasze treści na podstawie danych inwestycyjnych z TIKR Terminal oraz szacunków analityków. Nasza analiza może nie uwzględniać najnowszych wiadomości firmowych ani ważnych aktualizacji. TIKR nie posiada żadnej pozycji w wymienionych akcjach. Dziękujemy za lekturę i udanych inwestycji!