Bitcoin od pięciu miesięcy jest notowany poniżej kosztów wydobycia, JPMorgan

TLDR

• JPMorgan poinformował, że Bitcoin przez pięć kolejnych miesięcy handlował poniżej kosztu produkcji.
• JPMorgan oszacował aktualny koszt produkcji Bitcoina na około 78 000 USD.
• BTC był notowany w okolicach 62 500–62 900 USD podczas ostatniej sesji rynkowej.
• Szacuje się, że około 20% górników Bitcoina jest obecnie nierentownych.
• Publiczni górnicy sprzedali ponad 32 000 BTC w I kwartale 2026 roku, aby sfinansować działalność operacyjną.

Ekonomika wydobycia Bitcoina osłabła w 2026 roku, ponieważ BTC nadal jest notowany poniżej szacowanego kosztu produkcji – twierdzą analitycy JPMorgan, co wywiera dodatkową presję na górników w czasie, gdy szerszy rynek pozostaje pod presją sprzedażową.

Analitycy JPMorgan pod kierownictwem Nikolaosa Panigirtzoglou stwierdzili, że Bitcoin przez pięć kolejnych miesięcy był notowany poniżej szacowanego kosztu produkcji. Bank szacuje aktualny koszt produkcji Bitcoina na około 78 000 USD, podczas gdy BTC był notowany w okolicach 62 500–62 900 USD podczas ostatniej sesji rynkowej.

Luka między ceną rynkową a kosztem produkcji zwiększyła presję na górników o wyższych kosztach. JPMorgan powołał się na dane CoinShares, które pokazują, że około 20% górników Bitcoina jest obecnie szacowanych jako nierentowne, a publiczne spółki wydobywcze sprzedają BTC, aby finansować działalność operacyjną.

Bitcoin notowany poniżej szacowanego kosztu produkcji

Cena rynkowa Bitcoina pozostawała znacznie poniżej szacowanego przez JPMorgan kosztu produkcji wynoszącego 78 000 USD – poziomu odzwierciedlającego średnie koszty wydobycia jednego BTC, uwzględniającego koszty energii, wydajność sprzętu, trudność sieci oraz warunki hashrate.

Źródło: X

Gdy Bitcoin jest notowany poniżej kosztu produkcji, górnicy o wyższych kosztach energii elektrycznej lub mniej wydajnych maszynach borykają się ze zmniejszonymi marżami. Niektórzy mogą wyłączać maszyny, aby ograniczyć straty, co może obniżyć hashrate sieci, a następnie prowadzić do zmniejszenia trudności wydobycia.

JPMorgan stwierdził, że ten schemat pojawił się w drugim tygodniu czerwca, kiedy trudność wydobycia Bitcoina spadła o 10%. Bank odnotował, że był to drugi spadek tej wielkości w tym roku, po podobnej korekcie w styczniu.

Analitycy stwierdzili, że hashrate Bitcoina i trudność wydobycia stały się w tym roku bardziej wrażliwe na zmiany cen. W ciągu ostatnich sześciu miesięcy beta trudności wydobycia względem cen Bitcoina wzrosła do 0,62, co sugeruje, że coraz więcej górników działa blisko progu rentowności i dostosowuje aktywność w miarę zmian cen.

Publiczni górnicy sprzedają Bitcoin, aby finansować działalność

Notowane na giełdach spółki wydobywające Bitcoina sprzedały ponad 32 000 BTC w pierwszym kwartale 2026 roku, aby sfinansować koszty operacyjne – wynika z raportu JPMorgan, który powołał się na dane TheEnergyMag. Kwota ta przekroczyła łączną sprzedaż Bitcoina przez te spółki za cały rok 2025.

Sprzedaż przez górników pokazuje, jak słabsze ceny rynkowe mogą wpływać na bilanse w całym sektorze wydobywczym. Firmy, które polegają na rezerwach wydobytego Bitcoina w celu pokrycia kosztów energii, hostingu, długu lub ekspansji, mogą sprzedawać więcej monet, gdy przepływ gotówki się zacieśnia.

JPMorgan stwierdził, że większe i częstsze korekty trudności wydobycia mogą się utrzymywać, dopóki Bitcoin jest notowany znacznie poniżej kosztu produkcji. Takie środowisko może utrzymywać słabszych górników pod presją, podczas gdy bardziej wydajni operatorzy zyskują względną przewagę.

Presja pojawia się w okresie, gdy Bitcoin również miał trudności z odbudowaniem dynamiki cenowej. BTC był ostatnio notowany w okolicach 62 900 USD, z kapitalizacją rynkową wynoszącą około 1,26 biliona USD i 24-godzinnym wolumenem obrotu bliskim 30 miliardów USD, podczas gdy sprzedający nadal bronili wyższych poziomów.

Aktywność sieci i salda wielorybów wysyłają mieszane sygnały

Mimo osłabionej ekonomiki wydobycia aktywność sieci Bitcoin wzrosła. Dane CryptoQuant pokazują, że mikrotransakcje poniżej 0,01 BTC stanowią obecnie około 80% wszystkich transakcji Bitcoin, w porównaniu z mniej niż 50% w 2023 roku.

Wzrost mniejszych transakcji powiązano z aktywnością Runes, Ordinals, inskrypcji oraz OP_RETURN. Analitycy opisali ten wzrost jako napędzany aktywnością, a nie wartością, co oznacza, że wzrost odzwierciedla częstsze mniejsze transakcje, a nie większe przepływy rozliczeniowe.

Jednocześnie akumulacja przez wieloryby powróciła do centrum uwagi. Dane Santiment cytowane przez komentatorów rynkowych pokazały, że portfele posiadające co najmniej 1 000 BTC zwiększyły swoje salda do 7,17 miliona BTC, co jest najwyższym poziomem od marca.

Źródło: X

Akumulacja przez wieloryby może zmniejszyć dostępną podaż, jeśli duzi posiadacze będą nadal dodawać monety, choć nie gwarantuje to natychmiastowego odbicia cenowego. Dane pokazują kontrast między stresem górników a akumulacją przez większych posiadaczy podczas tego samego spadku rynkowego.

JPMorgan zachował ostrożne podejście do warunków wydobycia, ale analitycy stwierdzili również, że słaby sentyment rynkowy mógłby ostatecznie stać się byczym sygnałem kontrariańskim.

Wpis Bitcoin Has Been Trading Below Mining Cost for Five Months, JPMorgan pojawił się po raz pierwszy na CoinCentral.