オンチェーンのプレIPOトークン、トークン化株式市場の拡大で取引高12.5億ドルを突破

TLDR:

• IPO前トークン市場は、オンチェーンで20,000人以上のアクティブホルダーを擁し、累計取引高12.5億ドルを記録した。
• PreStocksやPaimon FinanceなどSPV担保型プロトコルは、分散型取引所を通じて実株式裏付けのトークンエクスポージャーを提供し、普及をリードしている。
• 合成資産契約は原株式の請求権を持たず、オラクル価格と実際のプライベートバリュエーションの間にベーシスリスクをもたらす。
• クローズドエンド型ファンド構造はSEC登録のエクスポージャーを提供するが、償還を制限し、年間最大3.6%の手数料を課す。

IPO前トークン化株式セクターはオンチェーンで急成長しており、プラットフォームの累計取引高は12.5億ドルに達している。

これらのプロトコル全体で350万件以上のトランザクションが処理された。現在、20,000人以上のホルダーがこの分野に参加している。

トークン化されたIPO前株式の合算時価総額は約1億3,000万ドルに達しており、Solanaベースのトークン化株式の取引高は週次で過去最高を更新し続けている。

SPV担保型・合成資産プロトコルが市場普及をリード

アナリストのTanakaは最近、IPO前トークン分野で機能する3つの主要構造を概説した。SPV担保型プロトコルは、実際の株式を保有する特別目的事業体に紐づいたトークンを発行する。

合成資産契約は価格付けにオラクルを利用するが、実株式の裏付けはない。クローズドエンド型ファンドは、純資産価値による価格設定のもと、規制された手段の中でエクイティエクスポージャーを提供する。

SPV担保型プロトコルは現在、普及率とセカンダリーマーケットの流動性の両面でリードしている。PreStocksはSolana上で運営されており、即時の分散型取引所取引、最低投資額なし、レギュレーションS準拠を提供している。

SpaceX、OpenAI、Anthropic、Anduril、Neuralinkなどの銘柄を取り扱っている。Paimon FinanceはBNBおよびHashKeyチェーンにまたがる同様のモデルを採用しており、SpaceX、xAI、Stripeなどをカバーしている。

PreStocksとPaimon Financeはいずれも内部価格エンジンによって価格を固定している。また、それぞれの流動性プール内のビッドアスクスプレッドにも依存している。この構造により、個人投資家は従来の障壁なしにプライベートカンパニーへのエクスポージャーを得ることができる。

VentualsやTradeXYZなどの合成資産プロトコルは、リアルタイムのオラクルフィードを使用して資産価格を決定する。出口はマーケット価格で行われ、資金調達レートが主なコストとなる。

ただし、これらの商品は原株式の請求権を持たず、契約価格と実際のプライベートバリュエーションの間にベーシスリスクをもたらす。

クローズドエンド型ファンドは流動性よりも規制を優先

クローズドエンド型ファンド構造は異なるアプローチを採り、規制遵守を中心に据えている。USVCやFundrise VCXなどのプロトコルはSECまたは同等の規制当局に登録している。

保有資産を純資産価値で価格付けし、償還を制限しており、多くの場合IPOイベント後の四半期ごとの期間に限られる。

これらの一部の商品の年間管理手数料は最大3.6%に達する。規制構造が投資家保護を提供する一方で、全体的な流動性はSPVセカンダリーマーケットが提供するものより低い。このトレードオフは、取引の柔軟性よりもコンプライアンスを優先する参加者に適している。

Tanakaは投稿の中で、複数の企業が会社定款に基づき特定のSPVトークン移転を無効と宣言したと指摘した。

これにより、影響を受けたトークンの価格が不安定になっている。直近のプライベートバリュエーションに対するプレミアムも、ほとんどの上場銘柄で高止まりしたままである。

今後予定されているIPOのタイミングや、2026年に複数の大型上場を吸収するパブリックマーケットの許容力も依然として不透明だ。

Tanakaは現在のプレミアム水準では、これらの商品に現時点でポジションを持っていないことを開示した。それでも、より広範なリアルワールドアセットのインフラ層は発展し続けている。

この記事「On-Chain Pre-IPO Tokens Hit $1.25B in Trading Volume as Tokenized Equity Market Expands」はBlockonomiに最初に掲載された。