BSTRファウンダー、ビットコイン財務企業の戦略不足を批判

Alvin Lang
2026/5/30 9:45

BSTRのSean Billが、堅固な財務戦略を持たずBTC価格に依存するビットコイン財務管理企業を批判し、投資家へのリスクを警告。

ビットコイン財務管理企業BSTRの共同創業者であるSean Billは、多くのビットコイン財務管理企業のアプローチを批判し、相当数の企業が適切な財務戦略を欠いており、ビットコインの価格パフォーマンスに過度に依存していると主張した。BitcoinVegasでの発言において、Billはこれらの企業が堅固な資本構造を構築する代わりに、ビットコインに「すべてを語らせる」ことに頼りがちだと述べた。

Billは業界の一部のプレイヤーを「見世物師」に例え、彼らの成功が市場における低コストのレバレッジに依存していると強調した。安価な資本へのアクセスがなければ、これらの企業は投資家を惹きつけるために、業務効率の改善や革新的な財務管理といった付加価値を提供しなければならない。そうでなければ、「投資家はETFに移行し、そのようなシンプルな商品を利用するだろう」と警告した。

ビットコイン財務管理戦略は、MicroStrategy（現在のStrategy）が2020年に企業によるビットコイン保有を先駆けて以来、注目を集めている。BitcoinTreasuries.netによると、2026年4月末時点で、上場企業が合計125万BTC以上、ビットコインの総供給量の約5.4%を保有している。Strategyは84万3,738 BTCを財務に保有し、最大の単独保有者の地位を維持している。

しかし、すべての企業が好調というわけではない。ビットコイン財務管理に特化した企業であるNakamoto（NAKA）の株価は年初来67%下落し、2025年5月の最高値である1株34ドルからは99%以上急落した。同社は最近、1株1ドル以下での長期取引によるナスダックからの上場廃止リスクへの警告を受け、40株を1株に統合する株式併合を実施した。これらの動向は、極端なビットコイン価格の変動性と流動性リスクにさらされるセクターで投資家の信頼を維持することの難しさを浮き彫りにしている。

他の企業における最近の保有増加傾向は、戦略の乖離を浮き彫りにしている。Striveは2026年5月28日にビットコイン保有量を16,500 BTCに増加させ、Coinbaseは今月初めに8,800万ドルのBTC購入を開示した。一方、Capital Bはヨーロッパの財務保有量を3,135 BTCに拡大し、市場の不確実性にもかかわらずビットコインへの機関投資家の継続的な関心を示した。

Billの発言は、ビットコインを大量保有する企業財務にとってのより広範な懸念、すなわちシステミックリスクにも触れている。スタンダードチャータードのGeoff Kendrickを含むアナリストたちは、ビットコイン価格の急激な調整が大規模な清算を引き起こす可能性があり、特に高レバレッジの企業にとってリスクが高いと警告している。規制の変化や市場の成熟は、投資家が現在ビットコインの代替株に支払っているプレミアムをさらに侵食し、セクターの持続可能性に疑問を投げかける可能性がある。

ビットコインが73,468ドル（過去24時間で0.37%下落）で取引される中、市場の焦点は財務管理に特化した企業が潜在的な下落局面や規制圧力を乗り越えられるかどうかに向けられている。ビットコイン保有以外に明確な戦略を持たない企業にとって、投資家の信頼を失うリスクは大きく迫っている。

今後を見据えると、ビットコイン財務管理の分野は重大な岐路に立たされている。企業は単なる保有の蓄積を超えた価値創造を示すか、ETFのようなよりシンプルで流動性の高い代替手段に取って代わられるリスクを負うかのどちらかだ。Strategyのような有力プレイヤーが引き続き主導権を握る中、より小規模な新興プレイヤーの次の動きが、市場の信頼を獲得できるか、あるいは増え続けるパフォーマンス不振企業のリストに加わるかを決定づけるだろう。

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