フィデリティ、歴史的に積み上げの目安となったBTC価格ゾーンを指摘

フィデリティ・デジタル・アセッツは、ビットコインの最新の下落により市場が歴史的に積み上げフェーズと一致するゾーンに押し込まれたと述べているが、モメンタム指標は依然としてマイナスを維持しており、暗号資産全体のリスク選好も依然として狭まったままだ。

フィデリティの調査チームは、2026年第2四半期シグナルレポートにおいて、市場は広範な拡大局面に入るのではなく、まだ調整フェーズを消化しつつある状態にあると説明した。ビットコインはデジタル資産全体において未実現利益の主要源として依然として君臨しており、その他の主要資産は第1四半期の急激なリセット後に安定化を続けている。

フィデリティ、ビットコインは割安と見解

レポートにおける最も明確なビットコインの価格シグナルは、ビットコインの時価総額をハッシュレートと比較するバリュエーション・フレームワーク「ヤードスティック」から来ている。フィデリティはこの指標をポジティブと評価し、価格の下落とハッシュレートの市場の反落によって指標が「割安」ゾーンに押し込まれたと指摘した。

「歴史的に、この割安ゾーンは積み上げフェーズと相対的な底値と一致してきた」とレポートは述べている。

フィデリティによると、ビットコインは過去91日間のうち71日間、つまり期間の78%を、ヤードスティックの平均からマイナス1標準偏差を下回る水準で推移した。この状況は2025年10月に初めて現れ、米国での2度の寒波イベントによって増幅された。これらのイベントにより、事業者が地域の電力網の安定維持のために消費電力を削減したため、マイニング活動が一時的に抑制された。

この細かい点は重要だ。フィデリティはハッシュレートの低下を純粋にマイナーの信頼悪化の兆候とは捉えていない。レポートでは、一部のアナリストがこの低下をマイナーがAIワークロードへシフトしていることと結びつけているとしながらも、特にマイナーが電力需要ピーク時に定期的に電源を落とすテキサスなどの地域では、需要応答プログラムを反映している可能性もあると主張した。

価格の背景は依然として厳しい。フィデリティのビットコインに対するモメンタム指標は、BTCが約107,000ドル付近で取引されていた2025年10月18日にマイナスに転じた。それ以来、ビットコインはおよそ36%下落しており、2026年第1四半期のほとんどは62,500ドルから76,022ドルの間の一定レンジ内で推移した。同社はそのパターンが新たなトレンドよりも横ばいゾーンと一致していると述べた。

「このシグナルは正確な天井や底を特定するために設計されたものではない」とフィデリティは記し、現在の読み取り値は新たな上昇モメンタムではなく安定化を示していると付け加えた。

ビットコインのNUPLスコアも慎重な市場を反映している。フィデリティは、2026年第1四半期末時点でBTCの純資産の未実現損益が0.21であり、投資家を「希望と恐怖」ゾーンに位置付けていると述べた。この読み取り値は一部の保有者が依然として利益を得ていることを示唆しているが、市場はまだ持続可能な底が形成されたという広範な確信を確立していない。

歴史的なセットアップはより建設的だ。フィデリティは、ビットコインのNUPLが0.21前後（プラスマイナス0.01）で推移した過去の時期が、1年間のリターンの中央値63%および3年間の複利年間成長率74%と一致していたことを発見した。ただし同社は、特にマクロ条件がデジタル資産のフローを支配している場合、これらの歴史的な関係は弱まるか持続しなくなる可能性があることを強調した。

別途、フィデリティのユーリエン・ティマーは、より戦術的なビットコインのセットアップを指摘し、BTCが潜在的なベアフラグと表現したものの上限をテストしていることを示すチャートを共有した。チャートは、2月の約60,033ドルの安値からの反発後、ビットコインが約79,486ドル付近に位置しており、モメンタム指標が再び過剰買い圏に移行していることを示している。

ティマーは現在のセットアップを重要なテクニカル・テストとして捉えた。「テクニカル分析の基本では、弱気相場の反発が過剰買いになると、通常は終焉の前触れであり売り時だとされている」と彼は書いた。「しかし、強気相場では過剰買いのモメンタムは市場が好調な市況であり、強い状態が続く可能性が高いことを意味する。」

彼の結論は、フィデリティの広範なレポートが提起した価格問題を鮮明にした。ビットコインがまだ調整構造に捕らわれているのか、それとも新たな強気フェーズへの移行を始めているのかというものだ。「ビットコインが現在の過剰買いのモメンタムとトレンドラインの抵抗の組み合わせによって下押しできないなら、これは新興の強気相場であり、弱気相場の反発ではない」とティマーは述べ、これは「ずっと自分の直感だった」し「まもなく確認されるかもしれない」と付け加えた。

記事執筆時点で、BTCは76,036ドルで取引されていた。