ゾンビチェーン

暗号資産におけるゾンビチェーンとは？

ゾンビチェーンとは、現在も存在し、ブロックを生成し、取引可能なトークンを持つ場合もあるものの、世間の注目度、トークン評価額、または当初の約束に比べて実際の利用が極めて少ないブロックチェーンネットワークです。

暗号資産においてこの言葉は通常、表面的には稼働しているように見える一方で、ユーザー活動、開発者活動、手数料需要、分散型アプリケーションの活動、実際の経済利用が低調なLayer 1ブロックチェーン、サイドチェーン、アプリチェーン、またはLayer 2ネットワークを指します。

ゾンビチェーンは、必ずしも死んだチェーンではありません。

ネットワークには、バリデーター、マイナー、トークン保有者、ソーシャルメディア上の活動、ブロック生成が残っている場合があります。

問題は、その規模、評価額、または長期的なセキュリティ前提を正当化するだけのユーザー、開発者、流動性、トランザクション需要を引き付けられていない可能性があることです。

Artemisのゾンビブロックチェーンに関するリサーチノートで論じられているように、アナリストは、開発者活動が限定的で、アクティブなウォレットアドレスが少なく、トランザクション需要も乏しいにもかかわらず、時価総額が大きい、または忠実なコミュニティを持つネットワークをゾンビブロックチェーンと表現することがあります。

この用語が重要なのは、暗号資産ネットワークが単なるソフトウェア製品ではなく、オープンなデジタル経済として評価されることが多いためです。

チェーンに実際のユーザー、有用なアプリケーション、ブロックスペースへの需要がほとんどなければ、そのトークンはネットワークのユーティリティよりも投機に依存している可能性があります。

ゾンビチェーンの仕組み

ブロックチェーンは、毎日大規模に利用されなくてもブロックを生成し続けられるため、ゾンビチェーンも稼働を維持できます。

バリデーターセット、マイナー集団、またはノード運営者が活動を続けていれば、より広範なエコシステムが静かになった後も、チェーンはトランザクションを記録し続けられます。

これにより、技術的な存続と経済的な健全性の間に隔たりが生じます。

技術的な存続とは、ネットワークが引き続きブロックを処理できることです。

経済的な健全性とは、ユーザー、開発者、アプリケーション、資本が、実際の問題を解決するためにそのネットワークを積極的に選んでいることを意味します。

ゾンビチェーンはオンライン状態を維持する十分なインフラを備えていても、成長するほどの自然な需要を持たない場合があります。

例えば、チェーンに日々のブロック生成、エクスプローラー、トークン送金、コミュニティフォーラムがあっても、ユニークユーザーやスマートコントラクトとのやり取りが極めて少ないことがあります。

また、トークンに目に見える市場価格がある一方で、オンチェーン手数料、アプリケーション収益、アクティブな開発者が低水準にとどまる場合もあります。

このため、ゾンビチェーンの分析では通常、価格変動だけでなく利用の質に重点が置かれます。

トークン価格の上昇は、ブロックチェーンが有用であることを自動的に示すものではありません。

トークン価格の下落も、ブロックチェーンが死んでいることを自動的に示すものではありません。

より重要なのは、実際のユーザーがチェーンのブロックスペースに対価を払っているか、開発者がエコシステムを改善しているか、チェーン上のアプリケーションが持続的な価値を生み出しているかです。

ゾンビチェーンの主な兆候

ゾンビチェーンの最初の兆候は、アクティブアドレスの成長が弱いことです。

アクティブアドレスはネットワーク参加を推定するためによく使われます。Coin Metricsは、アクティブアドレスのドキュメントで、アクティブアドレスを台帳の変更に参加したユニークアドレスと定義しています。

この指標は有用ですが、1人が複数のアドレスを管理でき、1つのサービスが多数のユーザーを代表する場合があるため、慎重に読む必要があります。

2つ目の兆候は、トランザクション需要の低さです。

健全なチェーンには通常、資産の送付、スマートコントラクトとのやり取り、トークンのミント、資金のブリッジ、分散型アプリケーションでの取引、ガバナンス投票、オンチェーンサービスの利用を必要とするユーザーがいます。

トランザクションが少ない、反復的である、少額である、または主にインセンティブによって生み出されている場合、そのチェーンには強い自然需要がない可能性があります。

3つ目の兆候は、手数料創出の少なさです。

手数料は、ユーザーがブロックスペースやアプリケーションサービスに対価を払う意思があるかを示します。DeFiLlamaは、DeFi手数料ダッシュボードを通じて、プロトコルやチェーン全体のユーザー手数料を追跡しています。

手数料が極めて低いことは、チェーンの経済活動が乏しいことを示唆する場合があります。ただし、一部のネットワークは手数料を非常に安く維持するよう設計されています。

4つ目の兆候は、開発者活動の弱さです。

ブロックチェーンには継続的なアップグレード、セキュリティ修正、ウォレット対応、アプリケーション開発、インフラツール、ドキュメントが必要なため、開発者活動は重要です。

この分野の分析にはオープンソースへの貢献データが一般的に使用され、Electric Capital Developer Reportは公開リポジトリ全体の暗号資産開発者活動を追跡しています。

5つ目の兆候は、アプリケーション利用の浅さです。

チェーンは分散型金融、ゲーム、NFT、決済、ID、現実資産をサポートすると主張するかもしれませんが、実需を示すにはアプリケーションが継続的なユーザーを獲得する必要があります。

大半のアプリケーションが非アクティブ、放棄済み、または短期的なトークン報酬に依存している場合、エコシステムは実態以上に大きく見える可能性があります。

6つ目の兆候は、チェーンの主張に比べて預かり資産総額（TVL）が低いことです。

TVLは完璧な指標ではありませんが、ユーザーがネットワーク上の分散型金融アプリケーションに資本を預けるほど信頼しているかを示すのに役立ちます。DeFiLlamaは、チェーンランキングダッシュボードでTVLとチェーン活動を比較しています。

7つ目の兆候は、利用よりもマーケティングへの依存が大きいことです。

ゾンビチェーンは、強力なブランディング、活発なコミュニティ投稿、野心的なロードマップを持つ一方、実際のオンチェーンデータでは採用が限定的である場合があります。

ゾンビチェーンが存在する理由

暗号資産市場ではネットワーク利用が弱くてもトークンが評価され続けることがあるため、ゾンビチェーンは存在します。

一部の保有者は、そのチェーンが将来のサイクルで回復すると考えているかもしれません。

ブランド、コミュニティ、トレジャリー、初期の歴史、または技術設計を評価する人もいます。

ネットワークを利用するためではなく、ボラティリティと流動性があるために主にトークンを取引する人もいます。

これにより、当初の成長ストーリーが薄れた後も、チェーンが何年も存続することがあります。

別の理由は、ブロックチェーンのインフラは成長させるより維持する方が容易な場合があることです。

一度チェーンがローンチされると、少数のバリデーター、開発者、またはエコシステム支援者が、限定的な活動のまま稼働を維持できる場合があります。

これはチェーンが繁栄していることを意味しません。

強力なエコシステムを構築するコストよりも、存続コストの方が低い可能性があることを意味します。

インセンティブプログラムもゾンビのような行動を隠すことがあります。

チェーンはトークン報酬、エアドロップキャンペーン、助成金、流動性インセンティブを利用し、短期間の活動急増を生み出す場合があります。

これらのプログラムは、実際の開発者やユーザーを引き付ける場合に有用となり得ます。

しかし、報酬の終了とともに消える一時的な活動を生み出すこともあります。

そのためアナリストは、インセンティブが減速した後の継続率、反復利用、手数料需要、アプリケーション成長を確認します。

もう1つの原因は、あまりに多くのネットワークに注目が分散していることです。

暗号資産では新しいチェーンを比較的容易にローンチできますが、ユーザーの注目、開発者の時間、流動性、セキュリティリソースには限りがあります。

同じユーザーをめぐって過剰な数のネットワークが競争すると、一部のチェーンは経済的な意義を維持するほどの活動を構築できない場合があります。

ゾンビチェーンとデッドチェーンの違い

ゾンビチェーンとデッドチェーンは関連していますが、同じものではありません。

デッドチェーンは通常、機能を停止した、インフラ支援のほぼすべてを失った、または意味のあるブロック生成がなくなったブロックチェーンです。

ゾンビチェーンは機能を維持しているものの、利用が弱い、停滞している、または大半が象徴的です。

ゾンビチェーンは回復する可能性がまだあるため、この違いは重要です。

新たなアップグレード、より優れた開発者ツール、強力なアプリケーション、実際のパートナーシップ、または市場需要の変化により、ユーザーが戻る場合があります。

ただし、回復には発表以上のものが必要です。

回復中のチェーンは、アクティブユーザー、開発作業、アプリケーション需要、流動性、手数料、コミュニティ参加において、データの改善を示す必要があります。

デッドチェーンは技術的な放棄により近い状態です。

ゾンビチェーンは経済的な過少利用により近い状態です。

簡単に言えば、デッドチェーンは動きを止めた状態であり、ゾンビチェーンは多くの生命力を伴わずに動いている状態です。

ゾンビチェーンが暗号資産ユーザーにとってリスクとなる理由

ゾンビチェーンは、暗号資産ユーザー、トレーダー、開発者、長期トークン保有者に複数のリスクを生じさせる可能性があります。

1つ目は評価リスクです。

トークンの市場価値がチェーンの実際の活動を大きく上回る場合、市場センチメントが変化した際にトークンは急激な再評価を受けやすい可能性があります。

2つ目は流動性リスクです。

ユーザー需要が弱いチェーンでは、分散型アプリケーション、ブリッジ、トークンペア全体の流動性も薄くなる場合があります。

流動性が薄いと、大きな価格変動を伴わずにポジションを建てたり解消したりすることが難しくなる可能性があります。

3つ目はセキュリティリスクです。

一部のブロックチェーンは、バリデーター、マイナー、その他のセキュリティ参加者の関与を維持するために経済的インセンティブに依存しています。

ネットワーク手数料とエコシステム活動が長期にわたり低調であれば、チェーンは強力なセキュリティ予算を維持するのに苦労する可能性があります。

4つ目は開発者による放棄です。

開発者がウォレット、ブリッジ、ブロックチェーンエクスプローラー、スマートコントラクトライブラリ、アプリケーションの改善をやめれば、ユーザーは不十分なツールや修正の遅れに直面する場合があります。

5つ目は誤解を招くデータです。

オンチェーン活動の一部は、ボット、反復送金、内部ウォレット移動、短期的なファーミングによって水増しされることがあります。

Axiosは、ゾンビブロックチェーンと生きたネットワークを見分ける方法についての議論で、ゾンビブロックチェーンを特定する単一の標準化された方法はなく、一部の指標は操作され得ると指摘しています。

これは、ユーザーが1つの指標だけに依存すべきではないことを意味します。

6つ目は機会費用です。

ゾンビチェーンに投入した資本や注意は、より優れた利用、より強い開発者コミュニティ、またはより持続可能な需要を持つエコシステムの機会を逃す可能性があります。

チェーンがゾンビチェーンかを評価する方法

ゾンビチェーンを評価する最善の方法は、複数のオンチェーンおよびオフチェーンシグナルを比較することです。

まずアクティブアドレスを確認しますが、それだけで判断してはいけません。

アドレスがボット、エアドロップファーミング、自動化システムによって作成されている場合、多数のアドレスがあるチェーンでも実際の利用は弱い可能性があります。

次に、日次トランザクション数とトランザクションの質を確認します。

トランザクション数は有用な場合がありますが、1つのトランザクションに複数の送金が含まれることがあります。Coin Metricsは、送金額のドキュメントでこの違いを説明しています。

このため、トランザクション数が多い場合は、送金額、手数料、アプリケーション利用、独立したユーザー数と比較すべきです。

次に、手数料と収益を確認します。

手数料はユーザーが支払う額を示し、収益は供給側への支払い後にプロトコルやエコシステムが保持する額を示す場合があります。Token Terminalは、収益指標のドキュメントでこの違いを説明しています。

その後、開発者活動を確認します。

アクティブな開発者、継続的なコード更新、強力なドキュメント、有用なツールを持つチェーンは、目に見えるエンジニアリング作業がほとんどないチェーンよりも適応できる可能性が高くなります。

次に、アプリケーションの深さを確認します。

継続的なユーザー、明確なプロダクトマーケットフィット、監査済みコントラクト、透明性のあるチーム、持続可能な手数料モデルを持つ実際の分散型アプリケーションを探します。

また、エコシステムに成功しているアプリケーションが複数あるかも確認してください。

1つのアプリケーションが活動の大半を生み出している場合、チェーンは脆弱である可能性があります。

次に、トークンインセンティブと自然需要を比較します。

報酬が高い時だけユーザーが現れるなら、チェーンには持続的な採用がない可能性があります。

報酬が減少した後もユーザーが残るなら、チェーンにはより強いプロダクト価値がある可能性があります。

最後に、ガバナンスとコミュニティの質を検討します。

生きているチェーンには通常、真剣な技術的議論、活発なガバナンス、開発者教育、エコシステム支援、透明性の高い問題解決があります。

ゾンビチェーンは、測定可能な進展のないスローガン、価格への期待、繰り返される発表により大きく依存する場合があります。

ゾンビチェーン分析で重要な指標

アクティブアドレスは、ある期間にチェーンとやり取りしたユニークアドレス数を示すことがあります。

日次アクティブユーザーは、Token Terminalの日次アクティブユーザー指標に示されるように、収益を生むトランザクションを行ったアドレスを追跡する場合、より厳格な見方を提供できます。

トランザクション数はネットワークの混雑度を示すことがありますが、スパム、ボット、反復送金を調整して評価すべきです。

手数料は、ユーザーがブロックスペースへの対価を払う意思があるかを示します。

収益は、アプリケーションまたはプロトコルがユーザー活動から意味のある価値を保持しているかを示すことがあります。

TVLは、ユーザーがチェーン上の分散型金融アプリケーションに資本を投入しているかを示すことがあります。

ステーブルコイン供給量は、ユーザーが決済、取引、流動性、または清算のためにネットワークを利用しているかを示すことがあります。

開発者活動は、エコシステムが現在も構築されているかを示すことがあります。

アプリケーション数はエコシステムの広がりを示しますが、デプロイ済みコントラクト数よりもアクティブなアプリケーション利用の方が重要です。

ブリッジ取引高は、ユーザーがチェーンに資産を移動しているか、またはチェーンから移動しているかを示すことがあります。

ガバナンス参加は、トークン保有者と開発者が現在も意思決定に関与しているかを示すことがあります。

これらの指標は、単独ではどれも完璧ではありません。

最も有力な分析は、複数の指標を用い、それらが同じ状況を示しているか確認します。

ゾンビチェーンは回復できるか？

ゾンビチェーンは回復する可能性がありますが、回復は困難です。

チェーンには、ユーザーと開発者が戻る理由が必要です。

その理由は、大規模な技術アップグレード、より優れたユーザー体験、強力なアプリケーションエコシステム、低コスト、より優れたセキュリティ、またはチェーンの設計に適した新たなユースケースである場合があります。

回復には信頼も必要です。

ユーザーがエコシステムは放棄されている、または投機だけで動いていると考える場合、発表だけでは不十分かもしれません。

真の回復はデータに表れるべきです。

アクティブユーザーは、短期キャンペーンを超えて持続する形で増加すべきです。

開発者は有用なアップデートを提供すべきです。

アプリケーションは実際の手数料やユーザー維持を生み出すべきです。

流動性は深まるべきです。

ガバナンスはより活発かつ実践的になるべきです。

セキュリティ前提は弱まるのではなく、強化されるべきです。

ゾンビチェーンは、すべての暗号資産分野で競争しようとするのではなく、狭いユースケースに焦点を当てることで回復する場合もあります。

例えば、決済、ゲーム、分散型ID、データ可用性、トークン化資産、またはその他の特化分野に特化することで、チェーンの有用性が高まる場合があります。

実行が乏しい広範なロードマップよりも、明確なニッチの方が強力である可能性があります。

ゾンビチェーンとトークン評価

ゾンビチェーン分析は、トークン評価と密接に関係しています。

多くのブロックチェーントークンは、将来予想されるネットワーク需要に基づいて部分的に評価されます。

ユーザーがガス代、ステーキング、ガバナンス、担保、またはアプリケーションアクセスのためにトークンを必要とする場合、実際の活動がトークン需要を支える可能性があります。

チェーンの活動が少なければ、トークンは実際の利用よりも市場ナラティブに依存する可能性があります。

これは、活動が少ないすべてのチェーントークンに価値がないことを意味するわけではありません。

トークンには、トレジャリー資産、知的財産、コミュニティ支援、将来の選択肢、またはガバナンス権がある場合があります。

ただし、手数料、ユーザー、開発者、アプリケーションが弱いにもかかわらず、トークン評価が高い場合には注意が必要です。

従来市場では、投資家は評価額を収益やキャッシュフローと比較することがよくあります。

暗号資産では、アナリストはネットワーク価値を手数料、収益、アクティブユーザー、TVL、送金額、開発者活動と比較する場合があります。

これらの比較は完璧ではありませんが、実際のネットワーク需要と誇大な期待を区別するのに役立ちます。

ゾンビチェーンを簡単に言うと

ゾンビチェーンとは、まだ稼働しているため生きているように見える一方で、実際に利用する人が少ないため不健全に見えるブロックチェーンです。

トークン、ウェブサイト、ブロックチェーンエクスプローラー、コミュニティを持っていても、オンチェーンデータは弱い場合があります。

最も簡単な理解方法は、ブロックチェーンを都市にたとえることです。

生きている都市には、人、企業、道路、決済、建設者、日々の活動があります。

ゾンビ都市には建物や街灯が残っていても、中にいる人はほとんどいません。

暗号資産において、建物はブロックチェーンインフラです。

人々は、ユーザー、開発者、バリデーター、流動性プロバイダー、アプリケーションチームです。

こうした参加者が十分にいないチェーンは存在し続けても、経済的には生きていない可能性があります。

FAQ

暗号資産におけるゾンビチェーンとは何ですか？

ゾンビチェーンとは、稼働は継続しているものの、アクティブユーザー、トランザクション需要、開発者作業、アプリケーション利用などの実際の活動が弱いブロックチェーンです。

ゾンビチェーンはデッドブロックチェーンと同じですか？

いいえ。ゾンビチェーンは機能を維持していますが、デッドブロックチェーンは通常、放棄されている、非アクティブである、または意味のあるブロックを生成していません。

ゾンビチェーンを特定するにはどうすればよいですか？

アクティブアドレス、トランザクションの質、手数料、収益、TVL、開発者活動、アプリケーション利用、流動性、ガバナンス参加、そしてインセンティブ終了後も活動が続くかを確認できます。

低手数料のチェーンはすべてゾンビチェーンですか？

いいえ。一部のネットワークはユーザーにとって低コストとなるよう設計されているため、手数料が低いだけではゾンビチェーンとはいえません。

より強い警告サインは、低手数料に加えて、ユーザー数の少なさ、開発者活動の低さ、弱いアプリケーション、乏しい自然需要が重なることです。

ゾンビチェーンは再び活発になることがありますか？

はい。有用な技術と強力な実行を通じて実際のユーザー、開発者、流動性、アプリケーションを引き付けられれば、ゾンビチェーンは回復する可能性があります。

ゾンビチェーンにトークン価値が残るのはなぜですか？

トレーダーが将来の回復、ブランド認知、トレジャリー資産、コミュニティの忠誠心、または投機的需要を価格に織り込む場合があるため、一部のゾンビチェーンにはトークン価値が残っています。

アクティブアドレス数だけでチェーンを判断できますか？

いいえ。アクティブアドレス数は有用ですが、アドレスはボットによって作成される可能性があり、1人のユーザーが多くのアドレスを管理でき、一部のサービスは多数のユーザーを代表するため、それだけでは不十分です。

チェーンの健全性にとって開発者活動が重要なのはなぜですか？

ブロックチェーンが有用性を維持するには、継続的なアップグレード、セキュリティ修正、ツール、ドキュメント、アプリケーションが必要であるため、開発者活動は重要です。

ゾンビチェーンはトレーダーにリスクをもたらしますか？

はい。トークン価格が実際のネットワーク需要よりも誇大な期待に依存している場合、ゾンビチェーンは評価リスク、流動性リスク、セキュリティリスク、機会費用をもたらす可能性があります。

ゾンビチェーンの対極にあるものは何ですか？

ゾンビチェーンの対極は、実際のユーザー、活発な開発者、意味のあるアプリケーション、継続的な手数料、健全な流動性、ブロックスペースへの継続的な需要を持つ、生きたブロックチェーンエコシステムです。

結論

ゾンビチェーンとは、技術的には生きているものの、実際の経済活動の兆候が弱い暗号資産ネットワークです。

ブロック生成を継続し、取引可能なトークンを支えていても、意味のあるユーザー、開発者、手数料、流動性、アプリケーション需要を欠く場合があります。

この用語は、暗号資産ユーザーに価格、ブランディング、コミュニティの騒がしさだけを見ないよう促す点で有用です。

真剣なチェーン健全性の評価では、アクティブアドレス、トランザクションの質、手数料、収益、TVL、開発者活動、アプリケーション利用、流動性、ガバナンス、インセンティブの持続可能性を組み合わせる必要があります。

単一の指標だけで、ブロックチェーンがゾンビチェーンであると証明することはできません。

多くの弱いシグナルが時間をかけて同じ方向を示すとき、最も明確な警告が現れます。

トレーダー、投資家、開発者にとって、ゾンビチェーンを理解することは、持続可能な暗号資産エコシステムと、投機、歴史、短期的な注目だけで存続しているネットワークを区別するのに役立ちます。