暗号資産ローン

暗号資産ローンとは？

暗号資産ローンとは、暗号資産を担保として利用する、借り手に暗号資産を提供する、またはブロックチェーンベースのスマートコントラクトで貸付や返済を管理する借入契約です。

借り手は暗号資産を預け入れ、法定通貨、ステーブルコイン、または別の暗号資産を受け取る場合があります。

貸し手は、資産を直接提供したり、貸付プールに預け入れたり、利息や利回りを約束する企業に移転したりする場合があります。

暗号資産の価格は急速に変動する可能性があるため、暗号資産担保ローンの多くでは、借入額を上回る価値の担保が必要です。

借り手は通常、利息を支払い、貸し手のローン・トゥ・バリュー比率（LTV）と強制決済ルールを満たすだけの担保を維持する必要があります。

担保価値が大きく下がると、貸し手またはスマートコントラクトが借り手の許可を待たずに担保の一部または全部を売却する場合があります。

暗号資産ローンは、担保を直ちに任意売却せずに流動性を確保できますが、強制決済、カストディ、スマートコントラクト、カウンターパーティ、税務、規制上のリスクを伴います。

ブロックチェーン技術が使われているからといって、暗号資産ローンが従来型ローンより自動的に安全または低コストになるわけではありません。

暗号資産ローンの仕組み

暗号資産ローンは、借り手が貸付事業者を通じて申し込むか、分散型貸付プロトコルを利用することで始まります。

借り手は、借り入れる資産、金額、担保として差し入れる暗号資産を選択します。

貸し手またはプロトコルは、市場価格または外部の価格オラクルを使って担保価値を算定します。

借入可能額は、許容されるローン・トゥ・バリュー比率に基づいて計算されます。

担保が移転またはロックされた後、借入資産が借り手に引き渡されます。

利息は、固定、変動、またはアルゴリズムで決まる金利に従って発生します。

借り手は、分割返済、指定満期日の返済、または固定期間がない場合は任意のタイミングで返済できます。

元本、利息、適用される手数料を返済すると、残りの担保が返却またはロック解除されます。

ローンの担保不足が生じると、貸し手またはプロトコルは債務返済のために担保を強制決済する場合があります。

暗号資産ローンの主な種類

暗号資産担保ローン

暗号資産担保ローンでは、借り手が暗号資産を担保として差し入れ、別の資産を受け取ります。

借入資産は現金、ステーブルコイン、または別の暗号資産の場合があります。

担保が強制決済されるか、契約によって別の形で所有権が移転しない限り、借り手は通常、担保に対する経済的エクスポージャーを維持します。

貸し手は、ローン額を上回る価値の担保を要求してリスクを抑えます。

中央集権型暗号資産ローン

中央集権型暗号資産ローンは、本人確認、カストディ、価格設定、信用判断、債権管理、強制決済を行う企業が管理します。

借り手は本人確認、制裁対象の確認、資金源の確認を完了する必要がある場合があります。

ローン期間中、企業が担保を管理する場合があります。

そのため借り手は、事業者の支払能力、セキュリティ、法的構造、カストディ慣行、出金に応じる意思などに依存します。

分散型暗号資産ローン

分散型暗号資産ローンでは、スマートコントラクトを使って担保の受け入れ、借入可能額の計算、利息の徴収、強制決済を行います。

ユーザーは通常、従来型の貸付口座を開設する代わりに、自己管理型ウォレットを接続します。

ローンのルールはブロックチェーン上のコードによって実行されますが、ガバナンス参加者や管理者が重要な設定を変更する権限を持つ場合があります。

分散型貸付に関するBISの分析では、DeFiローンは一般に過剰担保でありながら、担保価値や市場環境が変化すると信用損失が発生する可能性があると説明されています。

暗号資産同士のローン

暗号資産同士のローンでは、借り手が1種類のデジタル資産を預け入れ、別のデジタル資産を受け取ります。

保有者は、価格変動の大きい暗号資産を預け、支出、取引、その他のブロックチェーン上の活動のためにステーブルコインを借りる場合があります。

借り手は担保価格へのエクスポージャーを維持すると同時に、借入資産のリスクも負います。

暗号資産を担保とする法定通貨ローン

暗号資産を担保とする法定通貨ローンでは、暗号資産を債務の担保として利用し、法定通貨を受け取ります。

決済には、ブロックチェーン上の送金と銀行システムの両方が関わる場合があります。

契約では、換算価格、支払いスケジュール、銀行手数料、担保のカストディ、強制決済手続きを説明する必要があります。

固定期間型暗号資産ローン

固定期間型暗号資産ローンには、返済日または満期日が定められています。

借り手は、満期日に元本と利息を返済するか、分割返済スケジュールに従う場合があります。

繰り上げ返済は、認められる場合、制限される場合、または手数料が発生する場合があります。

期限なし暗号資産ローン

期限なし暗号資産ローンは、借り手が返済する、事業者が契約に基づき終了する、または強制決済が行われるまで継続します。

債務が残っている間、利息が継続的に発生する場合があります。

契約で変動条件が認められている場合、ローン期間中に借入金利や担保要件が変わることがあります。

担保不足型暗号資産ローン

担保不足型暗号資産ローンでは、最初に差し入れた担保の価値を上回る借り入れが可能です。

貸し手は、本人確認、所得、信用履歴、機関との関係、法的契約、その他の保証に依存する場合があります。

担保の売却だけでは債務全額を返済できない可能性があるため、貸し手はより高いデフォルトリスクにさらされます。

無担保暗号資産ローン

無担保暗号資産ローンでは、債務を賄えるだけの価値がある暗号資産を担保として差し入れる必要はありません。

貸し手は、借り手の約束、信用力、評判、法的な履行可能性、将来の所得などに依存します。

匿名の借り手が新しいウォレットアドレスを作成し、未返済の債務を放棄できるため、パーミッションレスシステムでは無担保暗号資産ローンは一般的ではありません。

フラッシュローン

フラッシュローンとは、1つのアトミックトランザクション内で借り入れと返済を完了する必要がある、無担保のブロックチェーンローンです。

トランザクションが完了する前に元本と手数料を返済できない場合、トランザクション全体が取り消される仕組みになっています。

最新のEthereumの分散型金融に関する概要では、従来型の担保なしで運用できる実験的な貸付方式として、フラッシュローンが紹介されています。

フラッシュローンは主に、アービトラージ、借り換え、担保の変更、強制決済などに、開発者や自動化システムが使用します。

ブロックチェーントランザクションが終了した後に資金を保持できないため、通常の個人ローンとは異なります。

暗号資産の借入と貸付の違い

暗号資産の借入とは、返済義務を負って資産を受け取ることです。

暗号資産の貸付とは、利息または別の形の利回りを期待して、借り手や貸付システムに資産を提供することです。

借り手は、利息、強制決済、担保、返済に関するリスクを負います。

貸し手は、借り手のデフォルト、事業者の支払不能、スマートコントラクト、流動性、カストディ、資産回収に関するリスクを負います。

担保価格の下落によって債務を全額返済できなくなると、同じ出来事によって借り手と貸し手の双方に損失が発生する場合があります。

暗号資産ローンと暗号資産の売却の違い

暗号資産を売却すると、資産が別の資産に換わり、売却した単位への直接的なエクスポージャーがなくなります。

暗号資産担保ローンでは、暗号資産を担保として差し入れたまま流動性を得られます。

借り入れは直ちに任意売却することを避けられますが、利息が発生し、強制決済の可能性が生まれます。

価格が下落すると、借り手は不利なタイミングで担保を失う可能性があります。

真の借入、売却、担保の移転、強制決済では、税務上の取り扱いも異なる場合があります。

サービスで使われる名称よりも、取引の法的・経済的な実態が重要です。

暗号資産ローンと証拠金取引の違い

証拠金取引では、借り入れた価値を利用して、より大きな取引ポジションを構築します。

暗号資産ローンを取引に使う場合もありますが、生活費、事業活動、債務返済、その他の目的に使う場合もあります。

証拠金ポジションでは、維持条件が頻繁に確認され、自動で強制決済されることがよくあります。

借入資金が元の貸付システムから引き出されていても、暗号資産担保ローンで同様の強制決済が行われる場合があります。

暗号資産ローンとステーキングの違い

暗号資産の貸付では、借り手や貸付戦略が利用できるよう、資産を移転または拠出します。

ステーキングでは、Proof of Stakeネットワークまたは関連サービスを支え、プロトコル報酬が発生する場合があります。

貸付による利回りは、主に借入需要、信用契約、提供された資産の利用方法によって決まります。

ステーキング報酬は、プロトコルによる発行、トランザクション活動、バリデーターの役割、ネットワークのルールによって決まります。

貸付とステーキングを組み合わせたサービスもあるため、宣伝されている利回りの実際の源泉を確認してください。

暗号資産ローンの担保とは？

暗号資産ローンの担保とは、借り手が返済しない場合に貸し手を保護するために差し入れるデジタル資産です。

担保には、価格変動の大きい暗号資産、ステーブルコイン、トークン化資産、または貸し手が受け入れるその他の資産を利用できます。

担保は、カストディアンが保有する、貸し手に移転する、またはスマートコントラクトにロックされる場合があります。

契約には、所有権が移転するか、担保を貸付、担保設定、運用、その他の目的に再利用できるかを明記する必要があります。

価格変動が大きい資産や流動性の低い資産に適用される評価割引によって、利用可能な担保額が減少する場合があります。

ローン・トゥ・バリュー比率（LTV）とは？

ローン・トゥ・バリュー比率は、債務が担保の現在の市場価値に占める割合です。

ローン・トゥ・バリュー比率 = 未返済ローンの価値 / 担保価値 × 100

暗号資産の担保として20,000ドルを預け入れ、10,000ドルを借り入れた場合、当初のローン・トゥ・バリュー比率は50%です。

ローン・トゥ・バリュー比率 = 10,000ドル / 20,000ドル × 100 = 50%

ローン・トゥ・バリュー比率が低いほど、強制決済までの安全余裕が大きくなります。

比率が高いほど借入額を増やせますが、価格下落や利息の累積に対してポジションが敏感になります。

担保比率とは？

担保比率は、未返済債務に対する担保価値を測定します。

担保比率 = 担保価値 / 未返済債務 × 100

20,000ドルの担保で10,000ドルの債務を保証する場合、担保比率は200%です。

したがって、ローン・トゥ・バリュー比率50%は、担保比率200%に相当します。

プロトコルや貸し手によって、ローン・トゥ・バリュー比率または担保比率のどちらかで同じリスクを表すことがあります。

最大借入額

当初の最大借入額は、担保価値に許容されるローン・トゥ・バリュー比率を掛けて推定できます。

最大借入額 = 担保価値 × 許容される最大初期ローン・トゥ・バリュー比率

最大初期比率が60%の場合、50,000ドル相当の担保で最大30,000ドルを借り入れられます。

最大額を借り入れると、借入額を抑えた場合より、価格変動に対する保護が小さくなります。

価格変動が大きい担保や流動性の低い担保は一般に強制決済リスクが高いため、許容比率は資産ごとに異なる場合があります。

暗号資産ローンの強制決済基準とは？

強制決済基準とは、貸し手またはプロトコルが差し入れられた資産の売却を開始できる担保リスクの水準です。

通常、当初の許容ローン・トゥ・バリュー比率より高く設定されています。

ローン・トゥ・バリュー比率50%で借り入れを開始し、強制決済基準が75%に設定されている場合があります。

債務が15,000ドルのままで強制決済基準が75%の場合、担保価値が20,000ドルに近づくと強制決済リスクが生じます。

強制決済時の担保価値 = 未返済債務 / 強制決済基準

強制決済時の担保価値 = 15,000ドル / 0.75 = 20,000ドル

実際の強制決済水準は、利息の累積や事業者によるパラメーターの調整によって変わる場合があります。

暗号資産担保の強制決済価格

担保資産が1種類の場合、簡略化した強制決済価格を推定できます。

推定強制決済価格 = 未返済債務 / (担保の単位数 × 強制決済基準)

借り手が10トークンを預け入れ、15,000ドルの債務があり、強制決済基準が75%の場合を考えます。

推定強制決済価格 = 15,000ドル / (10 × 0.75) = 2,000ドル

この単純化した前提では、トークン価格が2,000ドルに近づくと強制決済が始まる場合があります。

実際の計算には、累積利息、複数の担保資産、価格割引、手数料、プロトコル固有のリスクウェイトが含まれる場合があります。

暗号資産ローンのヘルスファクターとは？

ヘルスファクターは、担保付きポジションが強制決済にどれだけ近いかを示すリスク指標です。

簡易版では、強制決済調整後の担保価値を未返済債務で割ります。

ヘルスファクター = 強制決済調整後の担保価値 / 未返済債務

ヘルスファクターが1を上回っていれば、一般に調整後の担保価値が債務を上回っています。

このモデルを採用するシステムでは、ヘルスファクターが1以下になると強制決済が可能になる場合があります。

計算方法はプロトコルごとに異なるため、あるシステムでのヘルスファクターの解釈を、別のシステムにそのまま適用しないでください。

暗号資産ローンの利息の仕組み

利息とは、貸し手の資産を利用するために借り手が支払うコストです。

固定年率、変動市場金利、または貸付プールの利用率に基づくアルゴリズムで計算される場合があります。

単利 = 元本 × 年利率 × 年数

年単利8%の10,000ドルのローンでは、1年間で800ドルの利息が発生します。

単利 = 10,000ドル × 0.08 × 1 = 800ドル

システムによって、利息はブロック、秒、日、または月ごとに発生する場合があります。

担保の数量が変わらなくても、未返済債務は継続的に増加する場合があります。

暗号資産ローンのAPR

年率（APR）は、利息が年間を通じて元本に繰り返し加算されることを前提とせず、年間の借入コストを推定します。

表示されるAPRには、強制決済ペナルティ、ブロックチェーン手数料、組成手数料、出金手数料、換算スプレッドが含まれない場合があります。

借り手は表示金利だけでなく、総コストを比較する必要があります。

年間コストの総額（推定） = 利息 + 組成手数料 + サービス手数料 + 予想ネットワーク手数料

暗号資産ローンのAPY

年間利回り（APY）は、1年間の複利効果を反映します。

APY = (1 + 期間利率)^期間数 − 1

名目年率12%で毎月複利計算すると、APYは約12.68%になります。

金利の変化、早期返済、連続複利の適用などによって、実際の支払額は異なる場合があります。

暗号資産ローンの固定金利と変動金利

固定金利は、契約期間中に変わらないことを意図した金利です。

変動金利は、市場環境、プール利用率、ガバナンス上の判断、または別の参照方法に応じて上下する場合があります。

借入需要が急増すると、低い変動金利が高額になる可能性があります。

固定金利の契約でも、手数料、債務不履行時の金利、または総コストを変える条件が含まれる場合があります。

借り手は、金利の決定方法と変更の通知方法を理解する必要があります。

貸付プールの利用率

利用率とは、貸付プールに提供された流動性のうち、どれだけが借り入れられているかを示す指標です。

利用率 = 借入資産の合計 / 提供資産の合計 × 100

提供額1億ドルのうち8,000万ドルが借り入れられているプールの利用率は80%です。

多くのアルゴリズム型システムでは、利用率の上昇に伴って借入金利が上がります。

金利の上昇は、返済を促し、貸し手を増やす効果が期待されます。

利用率が極端に高くなると、未借入の流動性がほとんど残らず、出金が難しくなる場合があります。

暗号資産を担保に借り入れる理由

保有者は、暗号資産のポジションを任意に売却せずに流動性を得たい場合があります。

借り手は、事業経費、税金、購入、債務返済、投資、一時的な資金繰りなどに借入金を使う場合があります。

借り入れによって、担保価格が将来上昇した場合のエクスポージャーを維持できます。

同時に、将来の価格下落へのエクスポージャーも維持され、利息という追加負担が生じます。

借り手は、借入コストと強制決済リスクを、ポジションの一部を売却した場合の影響と比較する必要があります。

暗号資産を貸し出す理由

貸し手は、利息または別の形の利回りを得るために暗号資産を提供する場合があります。

利回りは、即時の利用可能性を手放し、信用、流動性、カストディ、スマートコントラクト、市場のリスクを引き受けることへの対価です。

高い金利は強い借入需要を示す場合がありますが、より大きなリスクや一時的な流動性不足を反映していることもあります。

暗号資産の利息付き口座に関するInvestor.govの注意喚起では、こうした商品により、ボラティリティ、プラットフォームの破綻、不正行為、投資家保護の制限にさらされる可能性があると警告しています。

ステーブルコインや確立された暗号資産で支払われるからといって、利回りを無リスクとみなすべきではありません。

暗号資産ローンの借り入れ方法

1. 借入の必要性を明確にする

必要な金額、使用目的、返済原資、許容できる借入期間を明確にします。

2. 借り入れる資産を選択する

価格の安定性、流動性、ネットワーク対応、返済義務を考慮します。

3. 担保を選択する

担保のボラティリティ、流動性、保有の集中度、想定保有期間を評価します。

4. ローン条件を確認する

重要な条件には、金利、手数料、初期ローン・トゥ・バリュー比率、強制決済基準、強制決済ペナルティ、満期、返済方法などがあります。

5. カストディと所有権を確認する

誰が担保を管理するか、事業者が担保を再利用または移転できるか確認します。

6. 安全余裕を計算する

最大額を借り入れないことで、直ちに強制決済されるリスクを軽減できる場合があります。

7. アドレスとコントラクトを検証する

正しいブロックチェーン、トークンコントラクト、貸付コントラクト、入金アドレスを独立して確認します。

8. ローンをモニタリングする

担保価値、債務、利息、ローン・トゥ・バリュー比率、プロトコルからのお知らせを確認します。

9. 返済し、担保の返却を確認する

返済後、残りの担保が正しく返却またはロック解除されたことを確認します。

暗号資産ローンの強制決済が発生するとどうなる？

担保が債務を保護するために必要な水準を下回ると、強制決済が始まります。

中央集権型の貸し手は、ローン契約に基づいて担保を直接売却する場合があります。

分散型プロトコルでは、自動清算人が債務の一部を返済し、割引価格で担保を受け取れる場合があります。

借り手は担保を失い、強制決済ペナルティを支払い、売却額が不足すれば残債務も負う可能性があります。

急激な価格変動によって、借り手が担保を追加したりローンを返済したりする前に強制決済されることがあります。

ブロックチェーンの混雑により、リスクを抑えるためのトランザクションが遅れたり、費用が高くなったりする場合があります。

暗号資産ローンのマージンコールとは？

マージンコールとは、ローンが警告水準に達した後に担保の追加または債務の削減を求める通知です。

中央集権型の事業者によっては、借り手に限られた対応期間を与える場合があります。

多くの分散型プロトコルでは、基準に達すると自動的に強制決済が可能になるため、従来型のマージンコールはありません。

メールやアプリの通知は、遅延したり見逃されたりする可能性があるため、確実な保護策とみなすべきではありません。

ポジションの監視は借り手自身の責任です。

暗号資産ローンの強制決済ペナルティとは？

強制決済ペナルティとは、強制決済の際に担保が売却または移転される場合に課される追加コストです。

清算人への報酬、執行リスクの補填、または基準に近づきすぎた借り入れの抑制を目的とする場合があります。

強制決済コスト = 強制決済された担保価値 × 強制決済ペナルティ率

ペナルティ率が5%の場合、10,000ドル相当の強制決済では、他のコストを差し引く前に500ドルのペナルティが発生します。

ペナルティ分だけ、借り手に返却される担保は減少します。

借り手のリスク

担保価格のリスク

担保価格が下落するとローン・トゥ・バリュー比率が上がり、強制決済につながる可能性があります。

金利リスク

プールの流動性が不足すると、変動借入金利が急上昇する場合があります。

強制決済リスク

短期的な価格下落時に自動で強制決済されると、市場が回復しても取り消されない場合があります。

ステーブルコインのリスク

借り手は、目標価値を上回る価格になったり、返済用に入手しにくくなったりするステーブルコインを返済しなければならない場合があります。

ネットワークのリスク

混雑、停止、再編成、高い手数料が、担保追加や返済を妨げる場合があります。

コントラクトのリスク

スマートコントラクトの欠陥により、担保がロックされたり、債務の計算が誤ったり、不正な出金が可能になったりする場合があります。

事業者のリスク

中央集権型の貸し手は、出金を凍結したり、支払不能になったり、盗難に遭ったり、契約に基づいてサービスを変更したりする可能性があります。

貸し手のリスク

借り手のデフォルト

借り手が返済できず、担保の売却額だけでは債務を賄えない場合があります。

カウンターパーティリスク

貸し手が暗号資産を企業に移転し、その企業が未知のカウンターパーティに再貸付する場合があります。

流動性リスク

提供した資産の大半が貸し出されている、またはロックされていると、貸し手は出金できない場合があります。

カストディリスク

秘密鍵を管理するサービスが、盗難、不正行為、業務上の障害、または支払不能によって資産を失う可能性があります。

利回りのリスク

表示された貸付金利は低下する可能性があり、持続可能な借り手からの支払いではなく、一時的なトークン報酬で補填されている場合があります。

法的な資産回収リスク

事業者が破綻した後、貸し手に残されるのは無担保の契約上の請求権だけである場合があります。

国境を越えた資産回収には時間と費用がかかり、回収に失敗することもあります。

再担保リスク

再担保とは、貸し手またはカストディアンが、差し入れられた担保を別のローン、投資、債務に再利用することです。

資本効率を高める可能性がある一方、借り手、貸し手、カウンターパーティ間の結び付きが増えます。

連鎖する関係の別の箇所でデフォルトが発生すると、元の借り手が返済後も担保を取り戻せない場合があります。

ローン契約では、担保を再利用できるか、支払不能時に借り手がどのような請求権を持つかを明記する必要があります。

暗号資産ローンのカストディリスク

暗号資産の担保は、事業者、カストディアン、スマートコントラクト、またはマルチシグ方式によって管理される場合があります。

資産が企業の資産と分別管理されているか確認する必要があります。

分別管理によって一部のリスクを軽減できる場合がありますが、すべての倒産法の下で保護が保証されるわけではありません。

ウォレット残高の準備金証明では、事業者の負債総額やオフチェーン上の債務は分かりません。

誰が担保を移転できるか、鍵の保有者が利用できなくなった場合にどうなるかを理解する必要があります。

暗号資産ローンのスマートコントラクトリスク

スマートコントラクトは、ユーザーが想定するルールではなく、コードに記述されたルールを実行します。

プログラミング上の誤り、アクセス制御の不備、経済設計の欠陥、予期しないコントラクト間の相互作用によって損失が発生する可能性があります。

監査によって既知の問題を特定できる場合はありますが、すべての弱点が見つかる保証はありません。

アップグレード可能なコントラクトでは、ガバナンスや管理者キーへの依存が新たなリスクとなります。

Ethereumのスマートコントラクトセキュリティガイダンスでは、オラクル操作、アクセス制御、外部呼び出しなど、分散型貸付に関わるリスクが説明されています。

暗号資産レンディングにおけるオラクルリスク

オラクルは、貸付コントラクトが内部状態だけでは判断できない価格情報を提供します。

不正確、遅延、または操作された価格によって、不適切な借入上限や強制決済が生じる場合があります。

NISTのブロックチェーン用語集では、オラクルを、スマートコントラクトの入力として使用される外部データの提供元と定義しています。

堅牢な貸付システムでは、複数のデータソース、時間に基づく保護策、乖離の上限、緊急時の手続きを利用する場合があります。

オラクルを分散化しても、データ品質やガバナンスに関するすべてのリスクがなくなるわけではありません。

フラッシュローン攻撃

フラッシュローン攻撃では、一時的に借り入れた流動性を利用し、1つのトランザクション内で市場を操作したり、脆弱なスマートコントラクトを悪用したりします。

攻撃者は、脆弱な価格オラクルに影響を与えたり、人工的な交換レートを作り出したり、誤った会計処理を利用したりする場合があります。

フラッシュローンは資金調達の手段であり、根本にあるソフトウェアの脆弱性そのものではありません。

安全な貸付コントラクトでは、攻撃者が一時的に大量のオンチェーン流動性を利用できることを前提とする必要があります。

暗号資産ローンにおけるステーブルコインのリスク

基準価値への連動を目指して設計されていることから、ステーブルコインは借入や貸付によく使われます。

準備資産、担保、償還、流動性、ガバナンス、スマートコントラクトの問題によって、ステーブルコインのペッグが外れる可能性はあります。

担保が下落し、借入ステーブルコインが目標価値を上回ると、借り手はローンの両側から圧力を受ける可能性があります。

貸し手も、提供したステーブルコインが目標価値を下回ると損失を被る場合があります。

ステーブルコインの準備資産と償還に関するリスクは、貸付プロトコルとは別に分析する必要があります。

暗号資産ローンの支払不能リスク

中央集権型の貸付事業者は、顧客や債権者に対する債務が返済可能額を上回ることがあります。

保有資産に、流動性の低いローン、関連当事者への債権、リスクの高い投資、急速に価値が下がる担保が含まれる場合があります。

支払不能手続きで資産の所有者や債権者の優先順位が確定する間、顧客の出金が遅延または停止することがあります。

事業者の画面に表示される口座残高は契約上の請求権であり、直ちに利用できる暗号資産を表すとは限りません。

通常の預金保険や投資家補償が暗号資産の貸付残高を対象としていると考えるべきではありません。

暗号資産ローンの規制

暗号資産レンディングの規制は、資産、契約、借り手、貸し手、法域、カストディ構造、資金の用途によって異なります。

適用される可能性のある規則には、消費者信用、貸付ライセンス、有価証券、コモディティ、送金、カストディ、マネーロンダリング対策、制裁、プライバシー、広告に関する法令などがあります。

分散型インターフェースでも、特定可能な開発者、管理者、ガバナンス参加者、サービスプロバイダーが法的義務を負う場合があります。

スマートコントラクトに技術的にアクセスできるからといって、あらゆる地域でその利用が合法であることを証明するものではありません。

米国における暗号資産ローンの規制

米国では、すべての暗号資産レンディング契約に単一の分類が適用されるわけではありません。

利息付き暗号資産商品は、デジタル資産を担保とする消費者ローンや分散型スマートコントラクトの取引とは異なる扱いを受ける場合があります。

連邦および州の要件は、その契約に有価証券、コモディティ、消費者信用、カストディ、送金が関わるかどうかによって異なる場合があります。

過去の規制措置から、証券法が適用される場合、商品を暗号資産レンディング口座と呼んでも登録や開示義務がなくなるわけではないことが示されています。

借り手と貸し手は、法人、適用されるライセンス、準拠法、利用可能な顧客保護を確認する必要があります。

英国における暗号資産ローンの規制

英国は2026年6月に主要な暗号資産規制制度に関する政策策定を完了し、要件を満たす暗号資産の貸付と借入に関する個人顧客保護を含めました。

最終的な枠組みでは、開示、顧客の明示的な同意、担保、金利、手数料、資産保護、資産へのアクセス、支払不能時の影響などが扱われています。

規制対象となる暗号資産制度は、2027年10月25日に開始される予定です。

FCAによる暗号資産制度の概要には、現行の政策文書と実施スケジュールが掲載されています。

施行前後に規則が変更される可能性があるため、事業者と顧客は最新の公式要件を確認してください。

欧州連合における暗号資産ローンの規制

欧州委員会は2026年のMiCA見直しにおいて、当初のMiCA枠組みでは暗号資産の貸付と借入が明確に規定されていなかったと述べました。

欧州委員会は、貸付、借入、分散型金融、ステーキング、その他の市場分野に追加規則が必要かどうかを協議しています。

欧州委員会による2026年のMiCA見直しで、現在の協議内容を確認できます。

商品、当事者、活動に応じて、その他の欧州連合および各国の規則が適用される場合もあります。

2026年の暗号資産ローンに関する税金

暗号資産ローンの税務上の取り扱いは、取引の法的・経済的な実態によって異なります。

真のローンから受け取った資金は、返済義務があるため、暗号資産の売却とは異なる扱いを受ける場合があります。

ただし、担保の所有権移転、トークンの交換、暗号資産による利息の支払い、貸付利回りの受け取り、強制決済は、それぞれ別の税務上の影響を生じさせる場合があります。

該当する規則の下で、債務返済のために担保が売却または移転されると、強制決済が資産の処分として扱われる場合があります。

貸付収入や受取利息は、暗号資産で支払われた場合でも課税対象になることがあります。

IRSのデジタル資産に関するガイダンスでは、課税対象のデジタル資産所得と申告対象となる処分を、該当する米国の税務申告に含める必要があるとされています。

ローンの日付、元本、担保、利息、手数料、ウォレットアドレス、トランザクションハッシュ、強制決済、時価を記録してください。

税務規則は法域によって異なり、複雑な分散型取引については専門家による分析が必要になる場合があります。

暗号資産ローン詐欺

暗号資産ローン詐欺では、前払いの暗号資産と引き換えに、即時承認、低金利、または無担保融資を約束する場合があります。

詐欺師は、その支払いを保険料、担保確認費、事務手数料、ウォレット有効化手数料などと説明することがあります。

支払いを受け取った後、詐欺師が姿を消したり、追加手数料を要求したりします。

前払い手数料型ローン詐欺に関するFTCのガイダンスでは、正規の貸し手が前払いと引き換えにローンを保証することはないと警告しています。

偽の貸付アプリケーションが、無制限のトークン承認やリカバリーフレーズを要求する場合もあります。

暗号資産ローン詐欺の警告サイン

担保、本人確認、信用、返済情報を確認せずに融資を保証している。

ローンの支払い前に暗号資産を支払うよう求めている。

ウォレットのリカバリーフレーズや秘密鍵を求めている。

検証可能な法人、所在地、契約書、規制情報がウェブサイトにない。

明確な説明がないまま、広告金利が市場環境に比べて著しく低い。

事業者が依頼していないプライベートメッセージだけで連絡してくる。

作為的な期限を設けて、すぐに行動するよう圧力をかけている。

契約が取引に必要な量を超えるトークンの支出権限を求めている。

承認済みとされたローンの実行に、追加の支払いを要求している。

口座残高やローン承認が、事業者の管理するダッシュボードにしか表示されない。

暗号資産ローンの評価方法

事業者を確認する

法人、公式ドメイン、法域、連絡先、規制上のステータスを確認します。

契約を読む

元本、金利、手数料、期間、担保に関する権利、デフォルトの規則、強制決済手続き、紛争解決条項を確認します。

総コストを計算する

利息、組成手数料、ネットワーク手数料、カストディ費用、換算スプレッド、繰り上げ返済時に発生する可能性のある費用を含めます。

強制決済までの余裕を確認する

強制決済が可能になるまで担保価格がどの程度下落し得るか計算します。

担保の再利用を理解する

事業者が担保を貸し付け、担保設定し、移転し、または運用できるか確認します。

スマートコントラクトの管理体制を評価する

検証済みコード、監査、アップグレード権限、ガバナンス、オラクル設計、緊急時の管理策を確認します。

出金時の流動性を確認する

貸し手は、未借入資産の有無によって出金が左右されるか確認します。

資産の対応状況を確認する

正確なブロックチェーン、トークンコントラクト、少数桁の精度、対応する送金ネットワークを確認します。

税務上の影響を確認する

担保の移動、強制決済、利息、ローン返済によって申告対象となる取引が発生するか検討します。

暗号資産ローンのリスクを抑える方法

担保に対して許可される最大額より少ない金額を借り入れます。

追加担保、またはローン外で利用できる返済用資産を確保します。

生活に必要な資金を担保として使わないでください。

通知だけに頼らず、ローン・トゥ・バリュー比率と累積利息を確認します。

ボラティリティの高い市場で、どのくらいの速さで強制決済が実行されるか理解します。

検証済みのスマートコントラクトと公式の連絡チャネルを利用します。

ウォレットの承認は、必要な資産と金額に限定します。

担保や貸付資金を、1つのカウンターパーティまたはスマートコントラクトに集中させないでください。

税務、会計、紛争対応のため、完全な記録を保管します。

担保と借入資産の両方がポジションに不利な方向へ動く可能性を想定します。

暗号資産ローンのメリット

暗号資産ローンでは、担保を直ちに任意売却せずに流動性を確保できます。

ブロックチェーンローンは、従来の銀行の営業時間に縛られず、継続的に処理できる場合があります。

過剰担保型の分散型ローンでは、従来型の信用審査が不要な場合があります。

スマートコントラクトは、利息の計算、担保のモニタリング、返済、強制決済を自動化できます。

システムが対応していれば、借り手は複数の暗号資産から担保や返済に使う資産を選べる場合があります。

暗号資産ローンのデメリット

一時的な価格下落時に担保が強制決済される場合があります。

金利や担保要件が急速に変わる場合があります。

スマートコントラクトの欠陥やオラクルの障害によって、取り戻せない損失が生じる可能性があります。

中央集権型の事業者が出金を凍結したり、支払不能になったりする場合があります。

担保の再利用によって、借り手が未知のカウンターパーティにさらされる場合があります。

ステーブルコインやその他の借入資産がペッグを外れたり、流動性を失ったりする可能性があります。

ローン取引によって複雑な税務申告や記録管理上の義務が生じる場合があります。

法的保護は、法域や商品によって大きく異なります。

よくある質問

暗号資産ローンを簡単に説明すると？

暗号資産ローンとは、暗号資産を担保として利用する、借り手に暗号資産を提供する、またはブロックチェーンのスマートコントラクトで運用する借入契約です。

暗号資産担保ローンの仕組みは？

借り手は暗号資産を預け入れて別の資産を受け取り、利息を支払い、債務の返済後に残りの担保を回収します。

暗号資産ローンが過剰担保となるのはなぜですか？

追加の担保によって、暗号資産のボラティリティ、匿名の借り手、市場価値の急変から貸し手を保護します。

暗号資産ローンのローン・トゥ・バリュー比率とは？

ローン・トゥ・バリュー比率は、未返済債務を担保の現在価値で割ったものです。

ローン・トゥ・バリュー比率が低いほうが安全ですか？

低い比率は一般に強制決済までの価格変動余地を広げますが、すべてのリスクをなくせるわけではありません。

暗号資産ローンの強制決済とは？

ローンが許容リスクの基準に達した後、担保が売却または移転されることです。

暗号資産ローンは通知なしで強制決済されますか？

はい。多くのスマートコントラクトローンでは、従来型の警告期間なしに自動で強制決済が行われる場合があります。

強制決済ペナルティとは？

ポジションが強制決済された際に担保から差し引かれる追加額です。

暗号資産ローンのヘルスファクターとは？

未返済債務に対し、強制決済調整後の担保がどの程度あるかを推定する指標です。

ヘルスファクターが1を下回るとどうなりますか？

このモデルを使用するシステムでは、ヘルスファクターが1以下になると通常、強制決済が可能になります。

中央集権型暗号資産ローンとは？

貸付、カストディ、債権管理、強制決済を企業が管理する暗号資産ローンです。

分散型暗号資産ローンとは？

ブロックチェーンのスマートコントラクトを使って、担保、利息、借入、返済、強制決済を管理する暗号資産ローンです。

フラッシュローンとは？

同じブロックチェーントランザクション内で借り入れと返済を行う必要がある、無担保ローンです。

トランザクション後もフラッシュローンを保持できますか？

いいえ。通常、トランザクションが終了する前にフラッシュローン全額と手数料を返済できなければ、トランザクションは取り消されます。

担保なしで暗号資産を借りられますか？

無担保または担保不足の契約もありますが、通常は本人確認、信用評価、法的契約、または特別なプロトコル条件が必要です。

暗号資産ローンに信用審査は必要ですか？

過剰担保型のスマートコントラクトローンでは不要な場合がありますが、中央集権型や担保不足型ローンでは信用力が評価される場合があります。

暗号資産を担保に現金を借りられますか？

暗号資産を債務の担保として、法定通貨を提供するローンもあります。

暗号資産を担保にステーブルコインを借りられますか？

はい。価格変動の大きい暗号資産を担保にステーブルコインを借りる方法が一般的です。

ステーブルコインを借りればボラティリティリスクはなくなりますか？

いいえ。担保価格が下落する可能性があり、ステーブルコインのペッグが外れたり、返済用の資産を入手しにくくなったりする場合があります。

暗号資産ローンの利息はどう計算されますか？

固定、変動、またはアルゴリズムで決まる金利を、一定期間の未返済元本に適用して計算する場合があります。

APRとAPYの違いは？

APRは複利を完全には反映しない年率で、APYは複利効果を含みます。

暗号資産ローンの金利は変わりますか？

変動金利は、利用率、借入需要、ガバナンス、その他の市場環境に応じて変わる場合があります。

暗号資産を売却せずに借り入れる理由は？

借り入れによって担保へのエクスポージャーを維持しながら流動性を得られますが、利息と強制決済リスクが加わります。

暗号資産ローンの受け取りは課税対象ですか？

真のローンは売却と異なる扱いを受ける場合がありますが、担保の移転、利息、トークン交換、強制決済によって税務上の影響が生じることがあります。

貸し手が受け取る暗号資産ローンの利息は課税対象ですか？

利息や貸付利回りは、法域や取引の構造によって課税所得となる場合があります。

暗号資産の強制決済は課税対象となることがありますか？

はい。適用される税務規則の下で、担保の強制売却または移転が申告対象となる処分として扱われる場合があります。

暗号資産の貸し手は担保を再利用できますか？

契約で再担保が認められる場合があるため、担保を別の貸付、担保設定、運用に使えるか確認してください。

暗号資産ローンには保険が付いていますか？

暗号資産の貸付残高や担保に、通常の預金保険または投資家保険が適用されると考えるべきではありません。

暗号資産の貸し手が出金を凍結することはありますか？

中央集権型の事業者は、契約に基づき、流動性の逼迫時、または法的手続きや倒産手続きの過程で出金を制限する場合があります。

スマートコントラクトローンがハッキングされる可能性はありますか？

はい。コードの欠陥、オラクル操作、アクセス制御の不備、悪意のある連携によって損失が発生する可能性があります。

オラクルリスクとは？

不正確、遅延、または操作された価格データによって、誤った借入判断や強制決済が生じる可能性です。

再担保リスクとは？

差し入れられた担保の再利用によって、追加のカウンターパーティや債務にさらされるリスクです。

貸付プールの利用率とは？

貸付プールに提供された資産のうち、現在借り入れられている割合です。

利用率が高いと出金できなくなることがあるのはなぜですか？

資産の大半が借り入れられていると、すべての貸し手の出金にすぐ対応できるだけの流動性がプールに残っていない場合があります。

暗号資産の高い貸付利回りは安全ですか？

いいえ。高い利回りは、信用、流動性、トークン、カストディ、スマートコントラクトのリスクが大きいことを示す場合があります。

暗号資産ローン詐欺を見分けるには？

融資の保証、前払いの暗号資産手数料、検証できない事業者、偽のダッシュボード、ウォレットの秘密情報の要求などが警告サインです。

暗号資産の貸し手にリカバリーフレーズを尋ねられた場合は？

正規の貸し手、プロトコル、サポート担当者がウォレットのリカバリーフレーズや秘密鍵を必要とすることはありません。

暗号資産ローンを利用する前に何を確認すべきですか？

金利、手数料、ローン・トゥ・バリュー比率、強制決済水準、カストディ条件、担保の再利用、スマートコントラクトの管理体制、合法性、税務上の影響を確認します。

暗号資産ローンの最大のリスクは何ですか？

主なリスクには、強制決済、事業者の支払不能、スマートコントラクトの障害、担保の再利用、変動金利、ペッグ外れ、法的保護の弱さなどがあります。

まとめ

暗号資産ローンでは、デジタル資産、信用契約、またはスマートコントラクトのルールを返済の裏付けとして、暗号資産、現金、ステーブルコインを借り入れます。

価格変動の大きい担保や仮名の借り手には大きな信用リスクがあるため、パーミッションレス型の暗号資産ローンの大半は過剰担保となっています。

ローン・トゥ・バリュー比率、担保比率、ヘルスファクター、金利、強制決済基準によって、借入可能額や担保が売却される条件が決まります。

借り手は担保を直ちに任意売却せずに流動性を得られますが、利息コストと強制決済リスクを負います。

貸し手は利回りを得られる可能性がある一方、カウンターパーティ、流動性、カストディ、スマートコントラクト、オラクル、支払不能のリスクを負います。

担保の所有権が変わる場合、資産が再利用される場合、または強制決済が発生する場合、暗号資産ローンは複雑な法務・税務上の結果をもたらすこともあります。

利用者は、事業者またはスマートコントラクトを確認し、十分な担保余裕を確保し、すべての手数料を把握し、ポジションを継続的に監視し、取引記録を完全な形で保存する必要があります。

暗号資産ローンは、暗号資産の価値をリスクなしで利用する方法ではなく、担保をすべて失う可能性を伴う債務として扱う必要があります。