Les entreprises qui transforment les marchés boursiers africains en passerelles d'investissement Bitcoin

En tant qu'investisseur particulier en Afrique, l'achat de crypto-monnaies telles que le Bitcoin est devenu plus accessible grâce aux applications et aux marchés pair-à-pair.

Les utilisateurs peuvent acheter des actifs numériques via des applications crypto après avoir effectué des vérifications d'identité et alimenté leurs comptes, ou en négociant directement avec d'autres utilisateurs sur des plateformes pair-à-pair. Pour les investisseurs institutionnels tels que les fonds de pension, les gestionnaires d'actifs et les assureurs, le processus a été bien plus compliqué. 

Les règles relatives aux investissements institutionnels dans les actifs numériques en Afrique sont soit floues, soit restrictives, soit exigent que les gestionnaires de fonds détiennent des licences d'actifs virtuels. Même si ces fonds sont autorisés à acheter des actifs numériques directement auprès de bourses réglementées, ils doivent encore gérer le stockage, ce qui peut être contraignant.

Le besoin de produits d'actifs numériques à vocation d'investissement a engendré deux types de solutions alternatives — les fonds négociés en bourse (ETF) africains et les trésoreries crypto — qui ont commencé à prendre de l'ampleur en 2025. Si davantage d'entreprises rendent ces produits d'investissement alternatifs largement disponibles, cela résoudra le problème d'accessibilité pour les investisseurs institutionnels à grande échelle.

En juin 2025, Sygnia Limited, une société d'investissement sud-africaine cotée en bourse avec 20,5 milliards de rands (1,2 milliard de dollars) d'actifs sous gestion, a lancé un ETF Bitcoin, se proclamant premier du genre dans le pays. Par l'intermédiaire de son Life Bitcoin Plus Fund, qui intègre le Bitcoin dans un portefeuille diversifié, la société offre une exposition indirecte à la crypto-monnaie pour les investisseurs professionnels.

Altify, une plateforme d'investissement alternative sud-africaine soutenue par la société d'investissement Sabvest, cotée à la Bourse de Johannesburg (JSE), propose également des produits d'investissement privés liés aux crypto, élargissant ainsi la gamme d'offres d'actifs numériques de qualité institutionnelle disponibles sur le marché.

Les sociétés de trésorerie Bitcoin, qui détiennent la crypto-monnaie dans leurs réserves, testent désormais une voie différente pour accéder aux marchés de capitaux africains.

Plutôt que de proposer des produits d'investissement de type ETF ou des plateformes de trading crypto, ces sociétés lèvent des fonds sur les bourses publiques et utilisent le produit pour accumuler du Bitcoin dans leurs trésoreries. Les investisseurs obtiennent ainsi une exposition indirecte au Bitcoin en achetant des actions de la société elle-même.

Depuis 2024, Strategy, une société américaine de trésorerie Bitcoin, a levé plus de 55 milliards de dollars auprès d'investisseurs cherchant une exposition réglementée au Bitcoin sans détenir directement l'actif. La société a indiqué avoir levé 22,6 milliards de dollars en 2024 et 20,8 milliards de dollars en 2025. Au premier trimestre 2026, elle a déclaré avoir déjà levé 11,7 milliards de dollars supplémentaires, portant le total à plus de 55 milliards de dollars.

Lors de son appel aux résultats du T1 2026, le directeur général de Strategy, Phong Le, a déclaré que la société de trésorerie Bitcoin sert désormais de véhicule proxy pour plus de 1 400 investisseurs institutionnels qui achètent ses actions, notamment les gestionnaires d'actifs BlackRock et Vanguard.

Africa Bitcoin Corporation, à l'origine une société de financement des PME désormais cotée au tableau principal de la JSE, est parmi les premières entreprises africaines à tenter la même approche.

Comment fonctionne le modèle économique

Une trésorerie Bitcoin est généralement cotée en bourse, ce qui lui permet de lever des capitaux. Elle utilise ensuite ce financement pour acheter et conserver du Bitcoin. 

Lorsque des investisseurs — de préférence des investisseurs institutionnels en raison des montants importants qu'ils négocient — achètent ses actions, cela leur offre une exposition à la crypto-monnaie avec une prime.

Cette prime dépend de son Bitcoin par action (BPS). Si une société de trésorerie Bitcoin détient 1 000 Bitcoins et dispose d'un million d'actions en circulation, son BPS serait de 0,001 Bitcoin. La différence entre sa valeur BPS et le prix réel de l'action est appelée une prime.

Pour les sociétés de trésorerie Bitcoin, l'enjeu est de maintenir leurs actions à un cours supérieur à la valeur du Bitcoin détenu par action.

Lorsque cela se produit, la société peut émettre de nouvelles actions à une valorisation supérieure à ses avoirs en Bitcoin sous-jacents, lever des capitaux supplémentaires et utiliser le produit pour acheter davantage de Bitcoin. Si cela est géré avec soin, cela peut augmenter l'exposition au Bitcoin par action au fil du temps.

Le modèle s'affaiblit lorsque le cours de l'action tombe en dessous de la valeur des avoirs en Bitcoin de la société. À ce stade, l'émission d'actions supplémentaires devient moins attrayante car elle dilue les actionnaires existants sans augmenter sensiblement l'exposition au Bitcoin par action.

D'un autre côté, les investisseurs se soucient du BPS ; plus le BPS est élevé, meilleure est leur exposition à l'actif numérique sous-jacent (Bitcoin), qui, pour des raisons réglementaires, ne peut pas être détenu directement ou qu'ils choisissent de ne pas détenir pour des raisons de complexité. 

Cela crée donc une tension constante pour les sociétés de trésorerie Bitcoin : il est avantageux que le cours de l'action ne corresponde que rarement à la valeur du Bitcoin dans chaque unité d'action, afin de conserver sa prime et de continuer à faire tourner la roue. 

Mais lorsque l'action se négocie en dessous de la valeur de ses avoirs en Bitcoin, ce qu'on appelle une décote, la vente de nouvelles actions devient moins attrayante car les actionnaires sont dilués sans gagner beaucoup d'exposition supplémentaire au Bitcoin.

Prenons l'exemple d'Africa Bitcoin Corporation.

La société sud-africaine détient actuellement 5,5331 Bitcoins. Après avoir effectué un fractionnement d'actions 3 pour 1 et émis 22,9 millions d'actions supplémentaires en mars, le nombre total d'actions ordinaires de la société est désormais d'environ 34,11 millions.

Un Bitcoin équivaut à 100 millions de satoshis, la plus petite unité de la crypto-monnaie. Sur cette base, les 5,5331 Bitcoins de la société se convertissent en 553,31 millions de satoshis.

En divisant par le nombre d'actions en circulation, chaque action porte une exposition d'environ 16,22 satoshis. Si un investisseur achète une action de la société, il est exposé à environ 0,0000001622 Bitcoin.

L'action d'Africa Bitcoin Corporation se négocie à R5 (0,3 $) à la clôture des marchés lundi. Au prix actuel du Bitcoin de 69 930 $, cette somme pourrait acheter environ 0,00000429 Bitcoin, soit 429 satoshis, directement. Mais chacune de ses actions ne porte actuellement qu'une exposition d'environ 16,22 satoshis. 

Cela signifie que le marché valorise la société à environ 26 fois le Bitcoin qu'elle détient actuellement par action. C'est la prime.

Dans ce cas, ce même investisseur paierait une prime (surpayant) pour l'exposition au Bitcoin via la société, plutôt que d'acheter directement la crypto-monnaie.

Acheter avec une prime n'est pas inhabituel dans le secteur. Les investisseurs dans les sociétés de trésorerie Bitcoin paient souvent au-dessus de la valeur directe du Bitcoin car ils paient également pour l'accès à un marché réglementé, la liquidité et les perspectives d'accumulation future de Bitcoin.

Ce qui importe, c'est la valeur de croissance que la société crée pour les investisseurs en retour. Depuis son premier achat de Bitcoin en février 2025, ses satoshis par action (SPS) sont passés de 9,2 à environ 16, soit une augmentation de 76,3%. 

La société a ajouté des Bitcoins plus rapidement qu'elle n'a émis de nouvelles actions, ce qui signifie que les actionnaires existants détiennent plus de BPS qu'au moment de leur achat.

Africa Bitcoin Corporation est déjà cotée en Afrique du Sud, en Namibie, en Allemagne et sur l'OTCQB, un marché public de niveau intermédiaire aux États-Unis. Sa levée de fonds prévue de 210 millions de dollars en Afrique et en Europe permettra de tester si elle peut créer ce modèle de valeur actionnariale à grande échelle.

Africa Bitcoin Corporation couvre encore ses paris en exploitant des activités de prêt et d'investissement, tout en s'appuyant sur sa stratégie de trésorerie Bitcoin comme tête de pont à long terme.

Les limites réglementaires qui stimulent la demande institutionnelle

Détenir directement des actifs crypto ou des produits à vocation d'investissement pour les gestionnaires d'actifs sur différents portefeuilles n'est pas simple : seuls quelques pays africains offrent un certain niveau de clarté.

L'Afrique du Sud trace la ligne la plus stricte. La Réglementation 28 de la Loi sur les fonds de pension interdit aux fonds de retraite d'investir dans des actifs crypto. En revanche, les États-Unis ont pris la direction opposée après que le président Donald Trump a signé un décret exécutif en août 2025, élargissant l'accès aux investissements en crypto et en immobilier au sein des fonds de retraite.

L'Égypte interdit également l'investissement en crypto, tant au niveau des particuliers qu'à celui des institutions.

Le Ghana a créé une voie réglementaire et d'octroi de licences pour les gestionnaires d'actifs virtuels et les fournisseurs d'ETF, conformément à son projet de loi sur les prestataires de services d'actifs virtuels (VASP), adopté en décembre 2025. Les sociétés d'investissement traitant d'actifs virtuels au Ghana doivent être agréées ou enregistrées auprès de la Commission des valeurs mobilières et des échanges (SEC) du pays et de la Banque du Ghana (BoG).

Dans le cas du Nigeria, les règles restent floues. Les régulateurs se sont principalement concentrés sur le trading crypto au détail, les bourses et les cadres de conservation, avec peu d'orientations directes sur la façon dont les investisseurs institutionnels peuvent s'exposer aux actifs numériques. 

En janvier 2021, la SEC du Nigeria a publié une circulaire exigeant que les gestionnaires de fonds obtiennent une approbation préalable ou une « non-objection » avant d'exploiter des portefeuilles d'investissement discrétionnaires ou non discrétionnaires, mais elle n'abordait pas spécifiquement les actifs numériques.

D'autres pays africains, comme le Kenya et le Rwanda, se sont principalement concentrés sur la réglementation des prestataires de services crypto plutôt que sur la définition de la possibilité pour les fonds institutionnels de détenir du Bitcoin lui-même.

Maurice est la seule exception : sa Commission des services financiers permet aux gestionnaires de fonds agréés et aux investisseurs avertis exploitant des organismes de placement collectif (OPC) de gérer des fonds réglementés avec une exposition aux actifs virtuels, mais les avertit qu'ils sont risqués.

Étant donné que les règles en Afrique sont soit prohibitives, soit prudentes, soit floues, des sociétés comme Africa Bitcoin Corporation peuvent se positionner en tant qu'entreprises réglementées et investissables pour les investisseurs institutionnels cherchant une exposition aux actifs numériques et ayant un appétit élevé pour le risque.

Pourtant, le modèle comporte également des risques. Les sociétés de trésorerie Bitcoin dépendent fortement de la confiance des investisseurs. Si les prix du Bitcoin chutent fortement ou si la demande pour l'action s'affaiblit, la prime peut disparaître rapidement. 

Une fois que cela se produit, lever de nouveaux capitaux devient plus difficile car l'émission d'actions entraîne une dilution sans augmenter significativement le BPS. 

Les investisseurs ne parient pas seulement sur la hausse du prix du Bitcoin, mais aussi sur la capacité de la société de trésorerie à bien choisir le moment de ses achats, à lever des capitaux avec soin et à continuer à accroître l'exposition au Bitcoin par action au fil du temps.

Les investisseurs ont perdu 17 milliards de dollars en 2025 en détenant des actions de trésoreries Bitcoin, selon 10X Research, une société d'analyse Web3 basée à Singapour. Une entreprise liée au Bitcoin sur cinq a terminé l'année avec un cours inférieur à la valeur du Bitcoin qu'elle détenait, selon le rapport.

Ce que signifie la propagation du modèle

En 2020, Strategy est devenue la première société à parier sur un modèle de trésorerie Bitcoin, transformant son activité logicielle en difficulté en un géant du Bitcoin qui détient désormais des crypto-monnaies d'une valeur de 63,9 milliards de dollars. Son succès a engendré des sociétés similaires cherchant à reproduire la stratégie. 

Actuellement, plus de 170 sociétés dans le monde détiennent 1,3 million de Bitcoins, d'une valeur d'environ 97,5 milliards de dollars, dans leurs trésoreries. Cela représente environ 6,4 % de l'offre totale de la crypto-monnaie détenue entre les mains d'institutions, selon CoinMarketCap, une plateforme d'analyse de données Web3.

Les entreprises américaines contrôlent environ 97,9 % de ce marché, laissant Africa Bitcoin Corporation tester un espace inexploité si elle parvient à développer la demande institutionnelle à travers l'Afrique.

La suite des événements dépendra de la question de savoir si les investisseurs institutionnels africains considèrent les sociétés de trésorerie Bitcoin comme une alternative légitime à la détention directe de crypto.

Pour l'instant, des sociétés comme Africa Bitcoin Corporation testent une proposition qui a déjà fonctionné pour des sociétés comme Strategy : que les investisseurs pourraient être prêts à acheter des actions d'une société détenant du Bitcoin plutôt que de naviguer dans les défis réglementaires, de conservation et opérationnels liés à la détention directe de l'actif.

Si le modèle gagne du terrain, il pourrait créer une nouvelle catégorie de sociétés cotées sur les bourses africaines, se situant quelque part entre les actions traditionnelles et les produits d'investissement crypto. Pour les bourses confrontées à un ralentissement des introductions en bourse et à des secteurs de croissance limités, les sociétés de trésorerie Bitcoin pourraient offrir une nouvelle source d'activité de levée de capitaux et de participation des investisseurs.

L'importance plus large s'étend au-delà du Bitcoin lui-même. L'essor des sociétés de trésorerie signalerait que les marchés de capitaux africains commencent à absorber les actifs numériques via les instruments financiers traditionnels plutôt que uniquement via les plateformes crypto-natives. Plutôt que d'acheter du Bitcoin directement, les investisseurs institutionnels pourraient s'exposer via des actions réglementées qui s'inscrivent dans les mandats d'investissement existants, les processus de gouvernance et les exigences de reporting.

La pérennité de ce marché dépend de deux facteurs : la volonté des régulateurs d'accepter une exposition indirecte aux crypto et la capacité des sociétés de trésorerie à augmenter régulièrement le BPS sans détruire la valeur actionnariale par une dilution excessive.

Pour l'instant, Africa Bitcoin Corporation est un cas test précoce. Si elle réussit à attirer des capitaux institutionnels et à accroître l'exposition au Bitcoin par action, elle pourrait fournir un modèle à des sociétés similaires à travers le continent. Si elle échoue, cela mettra en évidence les limites de l'importation d'une stratégie qui a prospéré aux États-Unis dans des marchés africains qui restent plus petits et bien moins liquides.