Ondo Finance de l'intérieur : comment OUSG et USDY tokenisent les bons du Trésor américain via des cadres juridiques distincts

TLDR :

• OUSG fonctionne comme une société en commandite du Delaware investissant via le fonds BUIDL de BlackRock dans des bons du Trésor américain.
• Les détenteurs de USDY sont des créanciers garantis d'un véhicule à but spécial adossé à des bons du Trésor américain et des dépôts bancaires.
• OUSG est réservé aux Acheteurs Qualifiés, tandis que USDY cible les investisseurs non américains dans le cadre de la Regulation S.
• Les deux produits sont audités, enregistrés auprès du FinCEN, et construits sur des cadres de conformité acceptés par les équipes institutionnelles. 

Ondo Finance a développé deux produits tokenisés sur des bons du Trésor américain, chacun disposant d'une structure juridique distincte. OUSG cible les capitaux institutionnels via un fonds privé du Delaware, tandis que USDY sert les investisseurs non américains en tant qu'instrument de dette garanti.

Les deux produits ont passé les vérifications de conformité de grands partenaires institutionnels. Comprendre la conception juridique de chaque produit importe davantage que de suivre uniquement le prix du token ONDO.

OUSG offre un accès de niveau institutionnel aux Trésoreries tokenisées

OUSG est une participation tokenisée en commandite dans un fonds privé. Le fonds investit principalement dans le USD Institutional Digital Liquidity Fund de BlackRock.

Ce fonds détient des bons du Trésor américain à court terme garantis par le gouvernement américain. Les investisseurs dans OUSG deviennent des commanditaires dans un véhicule structuré au Delaware géré par Ondo Capital Management LLC.

La chaîne de conservation suit un chemin clair et réglementé. Les USDC des investisseurs sont convertis en USD via Coinbase ou Circle. Cet USD est ensuite dirigé vers le fonds BUIDL de BlackRock. Fidelity, Franklin Templeton et WisdomTree participent également aux côtés de BlackRock dans ce fonds.

L'enveloppe juridique est tout aussi structurée. OUSG opère sous une structure de fonds privé Section 3(c)(7). Il s'appuie sur la Règle 506(c) de la Regulation D pour son offre. Chaque investisseur passe par un contrôle KYC, AML et de sanctions administré par l'Associé Commandité.

Comme l'a noté l'analyste crypto @2xnmore : « OUSG n'est disponible qu'aux Acheteurs Qualifiés et aux Investisseurs Accrédités vérifiés.

Ce n'est pas un produit qui cherche à paraître institutionnel. C'est un produit qui est légalement et structurellement institutionnel dans chaque dimension. »

USDY fonctionne comme un instrument de dette garanti pour les investisseurs non américains

USDY opère via Ondo USDY LLC, un véhicule à but spécial. La LLC emprunte des fonds auprès de prêteurs et émet des tokens USDY comme preuve de son obligation de dette.

Ces produits sont ensuite investis dans des bons du Trésor américain et des dépôts à vue de banques américaines. Une sûreté réelle perfectionnée protège ces actifs sous-jacents.

Les détenteurs de USDY sont des créanciers garantis, et non des détenteurs de parts ou des spéculateurs sur tokens. Ils détiennent une créance juridique sur les actifs sous-jacents du véhicule à but spécial.

Cette structure est proposée dans le cadre de la Regulation S, la rendant accessible aux personnes non américaines. Les investisseurs particuliers et institutionnels en dehors des États-Unis peuvent y accéder.

Ondo USDY LLC est enregistrée en tant qu'entreprise de services monétaires auprès du FinCEN. Le FinCEN est le Financial Crimes Enforcement Network relevant du Département du Trésor américain.

Chaque détenteur de USDY fait l'objet d'un contrôle de conformité AML et au Bank Secrecy Act. Cet enregistrement ajoute une couche supplémentaire de crédibilité réglementaire au produit.

Les smart contracts des deux produits ont été audités par des cabinets de premier plan. Les deux entités font également l'objet d'audits financiers et de sécurité de l'information réguliers.

Les deux produits servent des profils d'investisseurs différents, mais partagent la même conviction quant aux actifs sous-jacents. Les bons du Trésor américain tokenisés restent la primitive financière centrale derrière les deux structures.

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