比特幣期貨未平倉量暴跌 55%，創近三年最大跌幅

比特幣期貨未平倉合約量已從 2025 年 10 月的高峰暴跌 55%，創下自 2023 年 4 月以來的最大跌幅。

CoinGlass 數據顯示，比特幣總未平倉合約量已從 2025 年 10 月的峰值 940 億美元以上降至 440 億美元，降幅達 55%，創三年最大跌幅。

未平倉合約量的上升通常表示有新的資金流入衍生性商品市場，交易者的信心增強。相反，未平倉合約量的下降則表示交易者正在降低槓桿率，並減少投機性賭注，反映市場看跌情緒與交易員參與度減弱。

這次出走反映了強制平倉和避險情緒，機構為應對持續的價格壓力而削減頭寸。專家將避險情緒歸因於多種因素，包括美元走軟、海外戰爭、不穩定的日本公債市場、人工智能對傳統科技公司模式帶來的變革風險等。

上週公佈的美國就業報告好於預期，顯示美國經濟 1 月新增就業 13 萬個，打擊了市場對進一步降息的預期，此後，大規模機構拋售尤為明顯。

儘管一些鏈上指標已經顯示出緩解的跡象，但比特幣近兩週來一直難以在 70,000 美元上方站穩腳跟，與此同時，投資者對傳統股票，尤其是科技股的信心也下降了。分析師表示，1 月美國通膨數據走低引發了一波比特幣現貨購買熱潮，並迫使賣空者平倉永續期貨市場。 週五公佈的消費者物價數據顯示，年增 2.4%，低於 12 月的 2.7%，緩解了人們對通膨居高不下將延後降息的擔憂。

儘管衍生性商品交易員減少了持倉，但此舉仍一度推動比特幣價格在剛過去的周末突破 7 萬美元大關。未平倉合約量下降，融資利率轉為負值，這表明此次上漲是由空頭回補和現貨需求推動的，而不是新的槓桿押注。

儘管市場混亂，歷史模式仍提供了一線韌性。過去的減半和 ETF 推出都曾預示著復甦，長期持有者（如巨鯨）在下跌期間進行累積，這在之前的週期中也有所體現。 ETF 資金流全年仍保持淨流入——貝萊德的 IBIT 儘管近期流出 28 億美元，仍錄得 210 億美元的流入——這表明機構正在波動中持有，而非投降。 Bitwise 等分析師指出極度恐懼，但同時指出以 BTC 計價的未平倉量趨於穩定，暗示如果槓桿清除，可能觸底反彈。

雖然比特幣現在已經把川普當選後的整個漲幅吐回去，但這種溫和的樂觀情緒並不意味著投資者完全退出了市場。 Nansen Research 的首席分析師 Aurelie Barthere 表示，「對於那些有耐心的長期持有者，以及相信有利的加密貨幣監管政策可能會繼續下去的人來說，這可能是一個可以接受的水平，適合耐心謹慎的美元成本平均法投資。」

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