在不訴諸武力或提高稅收的情況下，Trump的「Greenland Taco」計畫拯救了美國股市。

作者:周艾琳,騰訊財經

編輯:劉鵬

北京時間1月22日凌晨,美股收盤大幅反彈。前一日,美股經歷了自解放日以來最大單日跌幅,但川普總統在達沃斯就格陵蘭危機發表的講話令市場安心。

收盤時,標普500指數上漲了78.76點,漲幅1.16%,收至6875.62點;道瓊工業平均指數上漲了588.64點,漲幅1.21%,收至49077.23點;納斯達克綜合指數上漲了270.502點,漲幅1.18%,收至23224.825點。中概股飆升,納斯達克金龍中國指數上漲了2.21%,收至7776.15點。中國互聯網ETF(KWEB)上漲了1.74%。在熱門中概股中,百度一度上漲了8%,世紀互聯上漲了7.4%,萬國數據上漲了6.1%,金山雲上漲了4.6%,文遠知行上漲了4.3%,阿里巴巴上漲了3.9%,百勝中國上漲了2.7%,拼多多上漲了1.4%。

格陵蘭危機的警鐘是否已完全解除?全球市場接下來將如何反應?

1. 川普改變論調安撫市場

在瑞士達沃斯世界經濟論壇的主題演講中,川普呼籲就收購丹麥屬地格陵蘭進行「立即談判」,並表示只有美國才能保證其安全。

然而,他也暗示他不會使用武力控制該島。「除非我決定使用過度武力,否則我們可能一無所獲,坦白說,我們將勢不可擋,但我不會那樣做。」

週三,川普還宣布與北約達成關於格陵蘭合作的框架協議,收回了對八個歐洲國家的關稅威脅。據紐約時報援引三位熟悉討論的高級官員稱,該聲明是在週三北約會議之後發布的,會上成員國高級軍事官員討論了一項妥協方案:丹麥將格陵蘭的一小塊土地主權割讓給美國,用於建設軍事基地。這些官員表示,這一概念是由北約秘書長呂特倡導的。會議上的兩位官員將其比作英國在賽普勒斯的軍事基地——這些基地被視為英國領土。官員們不確定這一概念是否是川普宣布的框架協議的一部分。川普沒有立即披露該框架的具體細節。

儘管美國資產出現了短暫拋售,騰訊新聞「潛望」此前了解到,關鍵在於觀察這種波動的可持續性。交易員仍在尋找逢低買入的機會,認為川普的行動更像是一種談判策略——這個過程可能令人不適,但他的風格是,「我先拿出大錘子,然後我們再談判。」

本週早些時候,川普提議從2月1日起對八個歐洲國家(德國、法國、英國、荷蘭、丹麥、挪威、瑞典和芬蘭)的進口商品徵收10%的關稅,並威脅如果在其收購格陵蘭的意圖上未達成協議,將在6月1日將關稅提高到25%(實施仍具有高度不確定性)。

2. 美股止血

美股的反應已經反映了市場情緒的變化。此前,騰訊新聞「潛望」也從交易員處了解到,與其說週二的急劇下跌源於市場對格陵蘭危機的極度擔憂,不如說更準確地描述為由全球殖利率上升放大的倉位驅動型衝擊。

除了地緣政治風險外,美國和日本公債殖利率的同步飆升對股市是致命打擊。此外,投資者的多頭部位和樂觀情緒目前處於高位,使他們更容易受到外部衝擊的影響。

1月20日,40年期日本公債殖利率歷史上首次突破4%,而20年期和30年期債券殖利率單日飆升了超過20個基點。美國財政部長貝森特將美國公債殖利率飆升歸咎於日本,可能是因為首相高市早苗的競選計劃削減食品稅而未明確資金來源,導致日本債券隔夜遭到拋售。同日,10年期美國公債殖利率攀升了8個基點,達到4.293%。

HashKey Group高級研究員Tim Sun認為,其底層邏輯是,除美國外,日本公債市場的波動遠比其他國家的債券波動更危險,系統性破壞力更大。由於日本長期低利率,它已成為全球金融市場,特別是美國和歐洲市場流動性的主要提供者。因此,一旦債券殖利率上升,海外資產對日本投資者的吸引力將降低,可能引發資金回流國內市場以及拋售美國和歐洲債券。這將進一步增加全球金融市場的借貸成本,影響風險資產,並可能蔓延到實體經濟,而日本是全球供應鏈的中心樞紐。

高盛研究表明,當10年期美國公債殖利率在一個月內波動兩個標準差(目前相當於50個基點)時,歷史上美國股市會出現調整(利率上升意味著股票估值受到壓縮)。

然而,市場風險情緒預計將繼續緩解。交易員普遍認為,儘管先前的倉位過度擴張,市場情緒極度樂觀,可能因意外消息而創造重大市場波動的機會,但目前的資金流動仍為美股提供支撐。因此,最可能的短期情景是輕微拋售(週二)隨後反彈(週三)。關鍵是流入股市的資金保持強勁(貨幣市場基金向股市的輪動終於顯現),企業正在進入回購窗口期,資本市場活動正在回升。

巧合的是,高盛全球對沖基金業務主管Tony Pasquariello在週三的宏觀筆記中指出,世界似乎變得越來越動盪,短期內進一步的風險轉移不會令人驚訝。然而,不應忽視一個更重要的因素:美國經濟的強勁動能和聯準會增加的流動性注入。

「總而言之,美國經濟正在加速。上週的幾個數據點特別值得注意,尤其是ISM服務業指數的上升(達到54.4,創一年多來新高)以及初次申請失業救濟人數的下降(198,000,處於非常健康的水平)。與此同時,各種房地產活動指標也顯示出穩定跡象。綜合來看,我們目前的美國活動指數已上升到2024年底以來的最高水平,」他說。

3. 黃金上漲趨勢不太可能逆轉

由於地緣政治風險緩解,白銀價格暴跌,導致黃金價格短期內快速下跌。然而,黃金價格隨後迅速反彈。截至北京時間1月22日上午7:00,國際現貨黃金價格為每盎司4831.45美元,年初至今漲幅超過11%,一年漲幅約70%。

黃金價格持續上漲的主要原因包括:黃金與美元實際利率掛鉤,呈現負相關。美元實際利率的整體下降為黃金提供支撐;同時,黃金也是避險資產,是對聯準會獨立性擔憂的對沖,也是對去美元化「美元專業化」言論的對沖。這種需求不會因格陵蘭危機的暫時緩解而突然改變。

聯博中國副總經理兼首席投資官朱亮提到,截至2025年第三季末,黃金的最大需求來自ETF投資,約占總需求的43%;其次是珠寶需求,約占33%,儘管珠寶需求也代表了一些投資需求;第三是來自央行和聯準會等機構的儲備需求,約占17%;最後是工業需求,占比很小,約為7%。

惠靈頓投資管理公司多資產策略師Adam Berger認為,風險偏好和風險規避不一定是相互排斥的。在黃金價格上漲期間,股票也可以表現良好。

華爾街對黃金價格將在2026年達到5,000美元的預測似乎正在提前實現。瑞銀仍看漲黃金,將2026年3月、6月和9月的價格目標從4,500美元上調到每盎司5,000美元,並預計到2026年底(美國中期選舉後)將略微回調至4,800美元。如果政治或金融風險進一步升級,黃金價格可能上漲到5,400美元(先前為4,900美元)。黃金仍然是一種極具吸引力的資產,也是投資組合中重要的風險對沖工具。