項目方、VC 和撸毛工作室的利益閉環，如何以虛假數據驅逐真實用戶？

加密產業自 2020 年起異化為「面向交易所創業」，專案方、VC、交易所與撸毛工作室形成利益閉環，虛假數據驅逐真實用戶，空投機制淪為餵養機器人的輸血系統，行業陷入劣幣驅逐良幣的困境。本文源自 danny 所著文章，由PAnews整理、編譯及撰稿。 （前情提要：數據：今年 118 個代幣發行 TGE 近 85% 破發，打新還能賺嗎？ ） （背景補充：ICO 為何重新主宰鏈上募資？擊敗空投的三大底層邏輯 ）   大約是在 2020 年的那個冬天，專案方的目標從「創造價值、服務用戶」異化為「上所和服務好工作室」。這一現象背後的核心驅動力在於交易所對數據的剛性需求與早期專案冷啟動的矛盾。由於缺乏真實的初始用戶和數據，但是交易所方面又需要這方面的數據：專案方被迫與工作室「共謀」、透過刷量來製造虛假繁榮，滿足市場的期待。 這種模式導致專案方直接「面向交易所創業」（To Exchange）和「面向空投獵人創業」（To Airdrop Hunter）。在此背景下，行業出現「劣幣驅逐良幣」的現象，即虛假的、以套利為目的的交互行為（劣幣）擠占了網路資源，透過稀釋獎勵和推高使用成本，驅逐了真實的、以效用為導向的用戶（良幣）。 最初是作為行銷活動以吸引新用戶的「空投」機制，其初衷已完全失效，轉而成為餵養工作室和機器人的輸血機制。專案方和交易所沉醉於這種由腳本堆砌的數據表象中，不僅導致了資源的巨大浪費，更在根本上誤導了行業的發展方向。 本文旨在討論這一現象的根源、機制及其對行業未來的影響。我們將探討以 Binance、OKX 為代表的一線交易所如何透過其上市標準無意中成為了這一扭曲激勵機制的「指揮棒」；分析風險投資機構如何透過「高 FDV、低流通」的代幣經濟學設計，與「撸毛工作室」形成了一種隱秘的共生關係，共同完成這場虛假繁榮的大戲。 「虛假」經濟的激勵結構：從價值創造到只為上市的異化 撸毛工作室的泛濫並非偶然的混亂，而是對當前加密貨幣市場既定激勵結構的理性經濟響應。要理解為何專案方會甚至「默許」工作室的存在，必須首先剖析掌握行業生殺大權的「守門人」——CEX、VC 和 KOL——所設定的生存法則。 1.1 交易所的看門人效應：數據即入場券 在當前的代幣經濟模型中，對於絕大多數基礎設施和中間件協議而言，在一線交易所（如 Binance、OKX、Coinbase）完成「大滿貫」上市是專案成功的定義。這不僅是早期投資者退出的必要流動性事件，也是專案獲得主流市場認可的標誌。然而，交易所的上市標準在客觀上催生了對虛假數據的需求。 交易所對上市申請者的審查依賴於量化指標。Binance 作為市場份額最大的交易所，其上市標準雖然公開強調「強大的社群支持」和「可持續的商業模式」，但在實際操作種，交易量、每日活躍地址數、鏈上交易筆數以及 TVL 往往被賦予較高的權重。OKX 同樣明確指出，除了技術層面，他們極度關注「採用率指標」和「市場競爭地位」。 這種機制創造了一個典型的「冷啟動悖論」：一個新的 Layer 2 或 DeFi 協議需要真實用戶來獲得上市資格，但在沒有上市帶來的流動性和代幣激勵預期之前，很難吸引到真實用戶。撸毛工作室恰好填補了這一真空，他們提供了一種「增長即服務」的解決方案。透過自動化腳本，工作室能夠在短時間內製造出數以十萬計的日活地址和數百萬筆交易，繪製出一條完美的增長曲線，從而滿足交易所盡職調查團隊的數據要求。 這種壓力還體現在所謂的「上市費」傳聞中。雖然頭部交易所如 Binance 經常否認收取高額上市費，並強調費用的透明性，但實際上，專案方往往需要承諾一定的交易量流動性或提供大量的代幣作為行銷預算。如果專案本身沒有足夠的自然流量，就必須依賴做市商和工作室來維持這種虛假的繁榮，以避免被交易所下架或列入觀察名單。 1.2 VC 的壓力鍋：虛榮指標與退出流動性 VC 在這一生態系統中扮演了推波助瀾的角色。在過去的週期中，數十億美元的資金湧入了基礎設施賽道。VC 的商業模式決定了他們必須尋求退出路徑。一個加密專案的標準生命週期包括種子輪、私募輪，最終是 TGE 和上市。 在 TGE 階段，專案的估值與市場熱度、討論度高度相關。由於加密行業缺乏傳統的 P/E 或現金流折現模型，估值往往依賴於代理指標： 活躍地址數被直接解讀為「用戶數」。 交易筆數被解讀為「對區塊空間的需求」、「用戶活躍度」 TVL 被解讀為「受信任的資本規模」、「冷啟動資金」 受到行業的清洗和之前的暴富神話影響，加密行業吸引了許多注意力短暫的投機者，他們優先考慮這些「土壤指標」而非實質的價值。VC 深知他們是在與散戶爭奪有限的流動性，因此會施壓其投資組合公司在 TGE 前最大化這些數據。 這就產生了一個嚴重的道德風險：VC 有動力對 Sybil 活動視而不見，甚至在幕後推動，因為正是這些工作室貢獻的數據支撐了他們的高估值退出。所以大家會看到某些 TGE 專案的 Twitter 帳戶有近百萬的 followers，交互地址數近億，交易筆數達到數十億等等。 雖然總註冊用戶數或原始交易量在表面上看起來令人信服，但它們往往與業務的長期成功缺乏相關性。然而，在一級市場的談判桌上，這些指標就是標準條件，是一個准入門檻。一個擁有 50 萬「活躍地址」（即使 99% 是機器人）的專案，其估值往往遠高於一個擁有 500 名真實高淨值用戶的專案。 1.3 行銷活動的異化：從獲客到餵養機器人 空投（Airdrop）最初的目的被設計為一種去中心化的行銷手段，旨在將代幣分發給真實的使用者，從而啟動網路效應。然而，在當前的激勵結構下，空投的性質已經發生了根本性的質變。 專案方發現，與其花費預算去教育市場、尋找真實用戶（這是一個緩慢且昂貴的過程），不如透過暗示空投預期來吸引工作室。這種「積分制」或「任務制」的行銷活動，本質上是一種購買數據的交易（也有人說這是一種遠期的打折買幣行為）。專案方支付（或承諾支付）代幣，工作室交付鏈上數據、gas fee 和交易手續費。這種交易在短期內對雙方都是...