「別人貪婪時要恐懼」:奧馬哈先知華倫・巴菲特於2025年退休之際的永恆投資教訓

隨著華倫·巴菲特在2025年底卸任波克夏·海瑟威的掌舵人,投資界失去了一位最持久的聲音。這位「奧馬哈先知」通過紀律嚴明、價值驅動的決策,將一家苦苦掙扎的2,500萬美元紡織公司轉變為市值兆美元的企業集團——並在長達六十年的時間裡,每年以坦率、風趣的股東信分享他的投資哲學。

這些信件不僅僅是業績更新;它們是關於心理學、耐心和審慎資本運用的大師課程。以下是巴菲特一些最令人難忘、簡潔有力的教訓,這些教訓持續引導投資者度過泡沫、危機和平靜的市場。

黃金法則:別人貪婪時要恐懼——別人恐懼時要貪婪

在他1986年的信中,巴菲特用投資史上最常被引用的一句話闡明了他的逆向投資哲學:

他承認把握市場極端時刻具有挑戰性,但歷史顯示「恐懼和貪婪的流行病」反覆出現。這種思維方式鼓勵在恐慌導致價格下跌時購買優質資產,並在狂熱期間抵制追逐炒作的衝動。

這一原則在多次泡沫中被證明具有先見之明——從網路泡沫到加密貨幣——並且仍然是長期價值投資者的基石。

掌握資本配置:以合理價格購買優秀企業

巴菲特最大的優勢來自不受約束的資本部署。早期,他承認自己1965年購買波克夏·海瑟威本身就是一個錯誤——一家瀕臨倒閉的紡織企業——但這教會了他將現金重新投向更優機會的力量。

在1982年,他描述以「合理價格收購100%優秀企業」的激動心情「真正讓我們起舞」,稱這是一項極其困難但有回報的追求。

關鍵要點:深入理解任何投資的未來經濟效益——無論是購買整家公司還是公開股票。

用現金支付,而非股票——謹防在收購中支付過高

巴菲特痛苦地認識到,發行股票進行收購往往會稀釋股東權益。他在1998年用272,000股波克夏股票收購General Re成為一個令人遺憾的「可怕錯誤」,因為付出的價值遠遠超過了所獲得的。

他還警告不要相信賣方提供的預測,認為大多數執行長都受「動物本能和自我」的影響——將交易熱情比作鼓勵青少年男孩過「正常性生活」。他指出,大多數收購都會摧毀買方的價值。

投資的「雙性」方法:多元化你的策略

在1995年,巴菲特幽默地解釋了他的雙重策略——持有優秀上市公司的股份,同時也完全收購整個企業:

這種「雙管齊下」的方法賦予了波克夏靈活性,並在單一策略配置者面前佔據優勢。

衍生性金融商品是「大規模金融毀滅性武器」

在他具有先見之明的2002年信中,巴菲特將衍生性金融商品標記為「定時炸彈」和「大規模金融毀滅性武器」,警告互相關聯的槓桿帶來的系統性風險。2008年的危機驗證了他的觀點,機構之間「可怕的相互依賴網路」分崩離析。

然而波克夏本身持有衍生性金融商品——251份合約——當它們在「開始時定價錯誤」時。巴菲特的規則:只在勝算明顯對你有利時才參與。

當潮水退去,你就會看到誰在裸泳

巴菲特經常使用這個生動的比喻(在1992年安德魯颶風損失後流行起來)來突顯隱藏的脆弱性。在好時光中看似強大的保險公司和槓桿玩家,在壓力來襲時往往會暴露致命的弱點。

這是一個永恆的提醒:真正的力量在逆境中顯現。

保持充足彈藥——當黃金從天而降時,帶上洗衣盆

巴菲特的長期目標一直是隨著時間推移跑贏S&P 500。為此,他在市場下跌期間維持現金儲備以進行機會性購買。

在2016年,他承諾:

這種在恐懼驅動的拋售期間抓住便宜貨的準備狀態,一直是波克夏複合成功的關鍵驅動力。

授權給傑出的管理者——並重視經驗

巴菲特集中管理資本決策,但將營運授權給值得信賴的領導者,通常偏好經驗豐富的經營者(

他讚揚像Rose「B夫人」Blumkin這樣的人物,她建立了家具帝國並工作到103歲,開玩笑說要參加彼此的100歲生日。從2005年開始,他坦率地談論接班計劃,向投資者保證有能力、有動力的候選人已經準備好。

隨著華倫·巴菲特在2025年退休,他的信件留下了智慧、才智和堅定紀律的遺產。在一個充滿炒作、投機和短期噪音的時代,他的核心訊息——耐心、價值、逆向勇氣和理性資本運用——比以往任何時候都更具相關性。

聽從奧馬哈智者建議的投資者可能無法預測下一個泡沫,但他們將更好地準備應對接下來發生的任何事情。