比特幣(BTC)出現輕微回升,重新站上 89,000 美元大關,正試圖突破 90,000 美元阻力位。然而,市場仍擔憂進一步下跌的可能性,引發對這一趨勢可能對 Strategy(前身為 MicroStrategy)等公司構成風險的擔憂。
Bull Theory 的分析師提出了一個關鍵問題,即如果比特幣跌至關鍵的 74,000 美元價格門檻,Michael Saylor 的 Strategy 可能面臨哪些潛在財務脆弱性。
這種說法認為,價格跌至這一關鍵點可能會使 Strategy 陷入財務困境,或迫使該公司出售其比特幣資產。然而,分析師表示,這些悲觀預測與該公司的實際財務狀況並不相符。
破解破產恐慌
目前,Strategy 在其資產負債表上擁有龐大的 672,497 枚 BTC 儲備,價值約 587 億美元。相比之下,其總債務約為 82.4 億美元。
分析師強調,即使比特幣跌至 74,000 美元,其比特幣持倉的總價值仍將達到約 497.6 億美元——遠高於其負債。因此,他們斷言,不存在從 87,000 美元跌至 74,000 美元就會導致破產的可行情境。
一個關鍵的區別是,Strategy 的運作方式不像處理保證金貸款的對沖基金;它沒有以抵押品支持的比特幣債務,這意味著不會因價格下跌而觸發清算。
正如分析師所解釋的,關於強制出售的擔憂源於將交易邏輯應用於企業資產負債表。Strategy 持有的比特幣既未作為抵押品質押,也不受追加保證金的約束。
相反,該公司的借款來自無抵押可轉換票據,因此貸方無權僅因價格下跌而要求獲得比特幣。
影響 Strategy 的外部壓力
流動性仍是一些投資者擔憂的另一個問題,他們擔心 Strategy 可能被迫清算其比特幣以管理其債務。然而,該公司已預留 21.88 億美元的現金儲備,足以支付約 32 個月的股息,每年股息介於 7.5 億至 8 億美元之間。
那麼,如果該公司基本面良好,是什麼導致了 Strategy 股價近期的下跌?分析師強調,自 10 月以來,幾個外部因素在 Strategy 周圍製造了恐慌,這並非源於對破產的擔憂,而是因為市場條件和機構定位的變化。
從 10 月 10 日開始,MSCI 指數提出了新規定,可能會將資產中超過 50% 為比特幣的公司從其指數中剔除。這引發了對強制指數拋售的擔憂,儘管最終決定要到 2026 年 1 月 15 日才會做出。
此外,摩根大通的分析師將交易 Strategy 股票的保證金要求從 50% 提高到 95%,導致一些投資者減少持倉,進而造成拋售壓力。
稀釋風險
但是,雖然 Strategy 的資產負債表看起來穩健,某些風險值得警惕。Bull Theory 分析師強調的一個重大風險是稀釋。該公司經常依賴發行新股來增加其比特幣持倉。
雖然許多投資者對這一策略持正面看法,但擔憂的是,在下跌趨勢中持續發行股票可能會加劇稀釋,最終削弱現有股東價值。
此外,有擔憂認為過度稀釋可能會使 Strategy 的淨資產價值(NAV)比率降至 1 以下,這是一個重要門檻,將限制該公司通過發行股票籌集新資金的能力。
截至撰稿時,比特幣交易價格為 89,200 美元,在過去 24 小時內錄得 1.5% 的小幅漲幅。Strategy 的股票(MSTR)以每股 157 美元的價格交易,與 BTC 的漲勢同步,在同一時間段內上漲了 1.25%。
特色圖片來自 DALL-E,圖表來自 TradingView.com
來源: https://www.newsbtc.com/bitcoin-news/could-a-bitcoin-drop-to-74000-spell-bankruptcy-for-strategy-top-analysts-respond/
