Messari 2026 加密趨勢報告：從貨幣敘事到「顛覆因子」

Messari 發布《2026 年加密趨勢報告》，預判公鏈、DeFi、AI、DePIN 與傳統金融等賽道未來。2026 年將是加密貨幣從「投機」轉向「系統級整合」的關鍵一年，本文精選核心觀點，助您快速掌握下一個風口。本文源自 ODIG Invest 所著文章，由PANEWs整理、編譯及撰稿。 （前情提要：Messari 萬字研報：洞察 2026 年加密貨幣七大板塊趨勢 ） （背景補充：Messari：預測市場距離真正的爆發，還差什麼？ ）   Messari 發布了《2026 年加密趨勢報告》（The Crypto Theses 2026），全文對公鏈、DeFi、AI、DePIN 與 TradFi 等賽道的未來趨勢做出預判。在 Messari 的視角中，2026 年將是加密貨幣從「投機」轉向「系統級整合」的關鍵一年。 為便於閱讀，我們精簡了原文，摘取了最核心的結論與觀點，以快速洞察下一個風口。 加密貨幣（Cryptomoney）是整個行業的基礎 比特幣已經明確地與其他所有加密資產區分開來，並且毫無疑問是當前最具代表性、最成熟的「加密貨幣（cryptomoney）」。 今年下半年 BTC 的相對跑輸，部分原因來自於早期、大額持幣者帶來的賣壓上升。我們並不認為這種跑輸會演變為長期的結構性問題，比特幣的「貨幣敘事」在可預見的未來仍將保持穩固。 L1 的估值正與基本面逐漸脫鉤。L1 的收入同比大幅下滑，其估值越來越依賴於一種「貨幣溢價」的假設。除少數例外，我們預計多數 L1 將跑輸 BTC。 ETH 仍然是爭議最激烈的資產。圍繞其價值捕獲能力的擔憂尚未完全消除，但 2025 年下半年的市場表現表明，市場願意在某種程度上將 ETH 視為與 BTC 類似的加密貨幣。如果 2026 年加密牛市回歸，以太坊的數據可用性代幣（Data Availability，DATs）可能迎來「第二次生命」。 ZEC 正越來越多地被定價為一種「私密型加密貨幣」，而不再只是小眾的隱私幣。這使其在監控加強、機構化加深以及金融壓制加劇的時代，成為 BTC 的一種互補性對沖資產。 應用層可能會開始選擇建立自己的貨幣體系，而不是依賴其所運行網路的原生資產。具備社交屬性和強網路效應的應用，尤其有可能走向這一方向。 傳統金融（TradFi）與加密的融合（The Convergence of TradFi x Crypto） 《GENIUS 法案》重塑了穩定幣的定位：穩定幣從加密原生的交易工具，轉變為美國貨幣政策體系中的組成部分，並由此引爆了銀行、金融科技公司與科技巨頭之間的競爭，爭奪「數位美元」基礎設施（支付與結算軌道，rails）的控制權。 Tether 約 5000 億美元的估值體現了其極強的盈利能力，但《GENIUS 法案》也將 JPMorgan、Google 等重量級玩家引入同一賽場。我們預計，Tether 仍將在合規要求相對寬鬆、以「美元化」為特徵的經濟體中保持主導地位，而在已開發市場中，具備品牌、合規與分發優勢的傳統機構將占據主要份額。 銀行正將穩定幣「嫁接」進既有支付體系，而 Cloudflare 與 Google 則在為幾乎尚未出現的「代理型商業（agentic commerce）」構建底層基礎設施。隨著 AI Agent 驅動的交易在這些軌道上規模化，科技、金融與 AI 的融合預計將在 2026 年成為主導敘事。 利率下行將推動資本流向加密原生收益機會，包括資金利差、代幣套利以及以 GPU 為抵押的借貸。這一輪收益週期將更多依賴真實現金流，而非代幣通膨，從而構建出更穩健、可持續的收益結構。 2025 年，RWA（現實世界資產）代幣化規模已達 180 億美元，主要集中在美國國債與信貸資產領域——這些是最早實現產品與市場匹配（PMF）的方向。隨著 DTCC 獲得 SEC 授權對美國證券進行代幣化，這一規模將進一步擴張，並有望把數兆美元級別的資產引入加密基礎設施之上。 去中心化網路金融（Decentralized Internet Finance） 主動做市 AMM（Prop AMMs）與 CLOB（中心化限價訂單簿）將取代被動 AMM，成為 DEX 的主流架構。隨著鏈上基礎設施擴容，這類架構能夠提供更優的成交品質與更窄的價差。 模組化借貸協議（如 Morpho）將超越一體化（單體）借貸平台。透過提供靈活、彼此隔離的金庫（vault），更符合機構與新型銀行（neobanks）的風險與合規偏好。 股票永續合約（Equity Perps）有望在 2026 年迎來突破，為全球使用者提供高槓桿、無國界的股票敞口，同時規避鏈下監管帶來的摩擦。 生息型穩定幣將取代「被動型」穩定幣，成為 DeFi 的核心抵押資產，縮小儲備收益與使用者實際回報之間的差距。 DeFi 銀行（DeFiBanks）將作為加密世界對新型銀行的回應而出現，把儲蓄、支付與借貸功能打包進高利潤率、完全自託管的應用之中。 去中心化 AI（Decentralized AI） 算力需求的持續爆發 + 開源模型能力提升，正在為去中心化算力網路打開全新的收入來源。 去中心化數據鑄造廠（Decentralized Data Foundries）若能在某一個前沿、單點的關鍵應用場景中建立絕對優勢，將成為整個 deAI 技術棧中最具盈利能力的參與者。 DeAI 實驗室將圍繞具有明顯差異化的中等規模開源模型形成「類信仰式」的社群追隨。這一模型規模區間持續展現出強烈的模型–市場匹配度（model–market fit）。 達爾文式網路（Darwinian Networks，指「適者生存」和「自然選擇」機制）將透過一種正向循環推動加密行業去污名化：既能吸引頂級人才，又能引入機構級需求，從而不斷強化自身。 AI Agent 協同副駕駛（Co-pilots）將把 DeFAI 技術棧打包成一個統一的「終端入口」，依託強大的數據飛輪，正面挑戰既有的主流消費級前端入口。 隨著預測市場規模化，AI Agent...