Fed 降低了 25 個基點，但另一個隱藏的宏觀挑戰正在逼近

美聯儲今日降低了利率25個基點，並暗示其資產負債表縮減可能即將結束，這可能是對Bitcoin更重要的消息。

隨著隔夜逆回購工具幾乎耗盡至約140億美元，任何進一步的量化緊縮現在都會直接消耗銀行儲備。

這種轉變意味著即使對QT的微小調整也會對流動性、實際收益率和美元產生巨大影響：這兩個宏觀指標與今年Bitcoin的表現最為相關。

在會議前，實際收益率已從夏季高點回落。10年期TIPS收益率徘徊在1.7%左右，而五年期遠期通脹預期接近2.2%，表明實際利率走軟且通脹穩定。

美元指數接近99，明顯低於年初高點。這些趨勢共同為美聯儲傾向鴿派時的流動性友好反應奠定了基礎。

鮑威爾主席的評論確認美聯儲認為政策已"充分限制性"，並準備調整QT以維持"充足儲備"。這一指引對風險資產的影響比降息本身更為重要。

研究一致表明，前瞻性指引和資產負債表預期比政策利率更能影響長期實際收益率，從而影響風險偏好和ETF需求。暫停QT，甚至只是談論暫停，都會降低持有Bitcoin的機會成本，削弱美元，並鼓勵資金流入現貨BTC ETF。

ETF數據支持這一聯繫。美國現貨Bitcoin基金在決策前一週錄得約4.46億美元的淨流入，扭轉了月中的疲軟態勢。

之前的FOMC降息也出現類似後續效應：實際收益率走軟和美元走弱往往與接下來48小時內更強勁的ETF創建同時發生。

隨著今日實際收益率下滑和美元走軟，交易者將關注這一模式是否會在本週結算時重演。

美聯儲的資產負債表現在接近6.6萬億美元，從9萬億美元的峰值降低到了這一水平，儲備總額約為3萬億美元。鮑威爾10月14日的演講闡述了這一組合，並將QT的"終局"定義為一個活躍的辯論，這是另一個信號，表明流動性緊縮幾乎結束。

這就是Bitcoin交易的渠道：不是名義基金利率，而是系統儲備是增加還是縮減。

隨著QT逐漸結束，邊際美元流回銀行和市場流動性，間接推動風險承擔和加密貨幣需求。

底線是，隨著RRP餘額耗盡和QT接近結束，流動性指引而非25個基點的降息將引導實際收益率和美元，這些是Bitcoin短期方向的關鍵驅動因素。

如果鮑威爾的語調保持鴿派，且QT暫停的敘事加強，預計實際收益率將下滑，美元走軟，ETF流入增加：這對BTC是一個建設性的局面。

如果他轉向通脹警惕，這些收益可能會消退。

這篇文章《美聯儲降息25個基點，但還有另一個隱藏的宏觀挑戰迫在眉睫》首次發表於CryptoSlate。