Comcast旗下NBCUniversal分拆案剛剛改變了串流媒體大戰格局

沒有人預見到這一切。不是華爾街。不是好萊塢。幾乎可以肯定，Netflix 和 Disney 也沒有。

6 月 29 日，Comcast 宣布將透過免稅交易，將 NBCUniversal 和 Sky 分拆為一家獨立的上市公司。這家有線電視巨頭合併逾 15 年後，即將一分為二。

此舉大膽，時機也恰到好處。

Comcast 與 NBCUniversal 分拆帶來的改變 

核心邏輯如下。Comcast（CMCSA）執行長 Brian Roberts 在一場特別投資者電話會議上表示，公司在決定行動前自問了三個問題：兩個業務能否各自獨立運營？各自是否有可行的投資路徑？現在是否是合適的時機？

他說，三個問題的答案都是肯定的。

在投資者電話會議上，即將上任的 NBCUniversal 執行長 Mike Cavanagh 表示：

「我們過去認為，規模和多元化的優勢足以支撐將這些業務合併為一家公司運營，但現在我們已經改變了看法。」 

這是媒體高管罕見的坦承，也預示著更大的變化：將內容整合在同一屋簷下的舊有邏輯已不再成立。

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對串流媒體競爭對手而言，這是一個警訊。NBCUniversal 旗下的 Peacock 不再是由有線電視母公司撐腰的附屬項目，它即將成為一家擁有獨立資產負債表、資本配置權及成長使命的獨立媒體公司的核心業務。

• 截至 2026 年第一季，Peacock 的付費訂閱用戶已達到 4,600 萬。 
• 根據 Comcast 2026 年第一季財報電話會議，營收年增幅超過 70%。 

該服務預計將於 2026 年第二季實現盈利，這一里程碑已由 Comcast NBCUniversal 媒體集團主席 Matt Strauss 在 6 月舉行的 Evercore 全球 TMT 會議上確認。

Strauss 指出，這一盈利表現驗證了公司自 Peacock 於 2020 年上線以來所堅持的策略：雙重收入來源、豐富的體育直播內容組合，以及聚焦國內市場而非全球訂閱用戶爭奪戰。

Peacock 的盈利之路

Netflix 追求全球規模，Disney 耗費數十億美元打造 Disney Plus，而 Peacock 則維持約 80% 的訂閱用戶採用廣告支援方案，深耕超級盃和 NBA 等體育直播賽事，並打造出 Strauss 所稱的「娛樂平台」，而非單純的串流服務。

2026 年 2 月，公司將這段時期稱為「傳奇二月」，短短 17 天內，冬季奧運會、第 LX 屆超級盃和 NBA 全明星賽共吸引了超過 2.25 億名觀眾收看。

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這為公司創造了近 20 億美元的營收，並在單季內新增了 200 萬名 Peacock 訂閱用戶。 

如今，作為一家獨立公司，NBCUniversal 可以更靈活地行動，在不受有線寬頻策略牽絆的情況下，自由進行串流媒體交易、內容合作及併購。 

Icon Sportswire&solGetty Images

Comcast 財務數據揭示的分拆時機

Comcast 財務報表顯示，公司在 2026 年 3 月當季產生了 39 億美元的自由現金流。

該期間總營收為 315 億美元，年增 5.3%，當季 EBITDA 為 80 億美元。

• 第一季末，總資產為 2,600 億美元，總負債為 1,715 億美元。 
• 長期債務總計 892 億美元，現金餘額為 95 億美元。 
• 第一季營業現金流為 69 億美元，足以覆蓋利息支出。 

簡而言之，Comcast 擁有足夠的財務實力，可在不對任何一方造成壓力的情況下，組建兩家具投資評級的公司。 

Cavanagh 在投資者電話會議上確認，兩家實體都將以穩健的投資評級資產負債表為基礎進行架構。

在約一年的分拆過程中，股票回購將暫停，但股息保持不變。

Comcast 每年向股東派發每股 1.32 美元的股息，預期殖利率超過 5%。 

由即將上任的執行長 Michael Angelakis 掌舵的「新 Comcast」連接業務同樣不容小覷。該業務覆蓋逾 6,500 萬個家庭和企業，第一季新增無線線路數達到創紀錄的 435,000 條，企業服務部門年營收達 100 億美元，利潤率為 55%。 

Peacock 已不再是串流媒體市場的弱者，而是一個盈利的、體育內容豐富的、以直播為核心的串流平台，擁有自己的上市母公司、豐厚的智慧財產資產，以及不受寬頻業務拖累的自由競爭空間。

串流媒體大戰迎來了一位以全新姿態踏入擂台的新挑戰者。

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