Bitcoin崩盤並清除槓桿，但底部是否已經到來？

Bitcoin剛剛測試了日內低點61,349美元，觸發了約17.6億美元的清算，其中多頭倉位承擔了超過15億美元，隨後反彈至63,000美元中段區間。

資金費率大幅翻負，未平倉合約大幅重置，加密貨幣恐懼與貪婪指數降低到12，進入極度恐懼區域。

這是在短時間內完成的大量技術性工作，而需要消化剩餘供應的買家尚未確認回歸。

崩盤重置了什麼

Bitget Wallet研究分析師Lacie Zhang認為，此次清算所完成的技術性工作是真實有效的。她在一份報告中表示，集中於多頭倉位的17.6億美元清算浪潮，清除了訂單簿中最擁擠的看漲槓桿。

資金費率大幅轉負，表明槓桿偏向已從過熱的多頭轉向防禦性倉位，而未平倉合約的大幅重置意味著投機性倉位比上週清潔得多。

Zhang還進行了股票市場的對比，指出同期道瓊斯指數降低了1.2%，標普500指數降低了0.7%，納斯達克指數降低了0.9%，但均未出現可比較的去槓桿化事件。

Bitcoin全天候的市場結構、更高的槓桿率以及反應更靈敏的參與者群體，意味著它往往比股票市場更快地對宏觀壓力定價，將股票市場可能需要數週才能消化的衝擊壓縮至數個交易時段內完成。

從這個角度來看，加密市場在化解本次宏觀衝擊方面，可能已比傳統市場更接近尾聲。若ETF流出持續，重新測試55,000至57,000美元仍有可能，但隨著技術條件重置，觸及該區間的概率窗口正在收窄。

Glassnode 6月3日的報告指出，Bitcoin在七天內降低了13%，短期持有者成本基礎降低到約76,400美元，7日現貨成交量差值明顯轉負，降低到2月以來最低水平。

即便價格出現反彈，現貨賣家仍主導著訂單簿，Glassnode得出結論，市場仍缺乏持久需求回應的證據。

渣打銀行Geoffrey Kendrick維持Bitcoin 2026年底10萬美元的目標價，並表示大部分拋售可能已接近尾聲，但同時警告，若跌破60,000美元，將有觸發新一輪拋售的風險，且該水平以下沒有明顯的自然支撐。

為何反彈仍存疑

Nansen研究分析師Nicolai Sondergaard將交易所資金流向數據視為對復甦敘事的直接挑戰。

BTC和ETH在從61,000美元反彈後的24小時內，雙雙錄得交易所淨流入，這是自6月1日低點以來的首次逆轉。將幣轉移到交易所的交易者正在準備賣出或降低倉位，而這一時機出現在反彈之後，表明參與者正在利用此次復甦作為退出流動性。

ETF數據進一步印證了Sondergaard的謹慎態度，美國上市現貨Bitcoin ETF的資金流出連續天數延伸至13個交易日，累計流出約44億美元。

Sondergaard將此次持續流出主要定性為市場情緒惡化的確認信號，並劃定了更明確的界限，表示受合規授權約束的養老金配置機構和RIA，在降低倉位後不會迅速重建。

在2024年至2025年間推動Bitcoin從50,000美元上漲到126,000美元的機構買盤，主要來自那些只能通過ETF管道配置BTC的機構投資者所構成的結構性需求層，這股力量自5月以來持續撤退，其回歸將受合規審查週期的節奏所制約。

Sondergaard還指出，�槓桿多頭倉位尚未完全正常化，意味著即便在清算浪潮過後，市場可能仍面臨進一步的清理。

確認底部的檢查清單

60,000美元低位區間是市場消化最新一輪清算的即時生存區，60,000美元整數關口本身作為Kendrick所識別的心理門檻，是區分遏制與加速下跌的分水嶺。

若交易所流入和ETF流出在本週持續，重新測試55,000至57,000美元則代表空頭情境。

反彈至60,000美元中高位區間，將代表反彈出現初步動能，而短期持有者成本基礎附近的76,400美元則是更強的確認區間，在這個水平上，上輪行情中進場的買家將回到盈虧平衡點。

ETF流出需要放緩或逆轉，這將表明機構買家已停止撤出流動性，同時BTC和ETH的交易所流入需要減退，以降低近期的拋售壓力。

巨鯨積累需要增強，以顯示大型實體正在積極消化供應。資金費率需要正常化，同時未平倉合約不能立即重新加槓桿，因為一次清潔的重置若在數日內再度擁擠，將重新製造出市場剛剛解除的那種脆弱性。

現貨買盤需要通過積極填充訂單簿來推動復甦，讓已清算的多頭離場，新的買盤取而代之。

在這些條件於數據中得到印證之前，Bitcoin已完成本次調整的強制拋售階段，而主動賣家——如ETF贖回者、交易所存幣者以及合規驅動的降險者——仍然活躍，從61,500美元展開的反彈在買家將其確認為底部之前，仍只是一次倉位調整事件。

The post Bitcoin crashed and flushed leverage out, but is the bottom here yet? appeared first on CryptoSlate.