比特幣在加密市場情緒低迷中重返派發階段

比特幣（BTC）在歐洲交易時段再度跌破70,000美元關口，隨著賣方重新積聚動能，分發階段重啟。此波動伴隨著多項鏈上信號匯聚，顯示短期持有者正在虧損出場，交易所流入量持續攀升，即便較大型持有者的部分需求仍然存在。

分析師指出，市場重新傾向分發而非可持續反彈。短期持有者指標、投資者將幣轉入交易所的流入量，以及市場情緒的轉變，均與整體加密貨幣市場瀰漫的謹慎避險基調相符。與此同時，鏈上觀察者注意到長期持有者及鯨魚的明顯動向，顯示市場對後市走向仍存在分歧。

重點摘要

• BTC測試關鍵支撐之際，短期持有者正在虧損出場，短期持有者SOPR（STH-SOPR）降低到0.98，發出賣壓重燃的信號。
• 持幣六至十二個月的持有者自五月以來增加了交易所存款，達到2025年十月以來最高水平，顯示較大型玩家可能正在調整風險部位。
• 比特幣的已實現盈虧比從上週的-0.4惡化到-0.87，Glassnode將此數據定義為廣度持續惡化的分發階段的一部分。
• 市場情緒再度跌入「極度恐慌」，現貨比特幣ETF連續11天錄得淨流出，凸顯謹慎避險的市場氛圍。

鏈上信號指向分發重啟

CryptoQuant的數據顯示，STH-SOPR指標——用於衡量短期持有者移動的籌碼是否以盈利或虧損實現——已跌破損益平衡線，目前降低到0.98。這一態勢意味著短期投資者更可能虧損賣出而非獲利了結，在持續的廣泛賣壓下，這一模式與分發而非積累相關聯。

同一研究機構還特別指出中期參與者的顯著動態：持幣六至十二個月的持有者群體自五月以來增加了交易所存款。事實上，流入量已增加到2025年十月以來的最高水平，當時比特幣交易價格高於126,000美元，凸顯這一群體在面對不確定性時，可能有意願實現獲利或削減敞口。

此外，Glassnode最新的市場脈搏報告指出，比特幣的已實現盈虧比從-0.4移動到-0.87，顯示整個網絡已實現虧損明顯增加。報告將當前時期定性為廣度持續惡化的分發階段，暗示若需求持續疲軟，賣壓可能進一步加劇。

比特幣：短期持有者SOPR。來源：CryptoQuant

本週的價格走勢也引發了歷史回響。CryptoQuant分析師指出，今年二月曾出現一段插曲，宏觀頭條與政策不確定性恰逢美元走強及BTC下挫，凸顯出不確定性可能催化鏈上分發而非快速反彈的規律。

比特幣交易所SOPR年齡分層。來源：CryptoQuant

情緒降溫，避險基調主導

加密貨幣恐懼與貪婪指數降低到23，市場心理轉向恐懼，向投資者發出「極度恐慌」信號。該指標利用波動率、動能、交易量及社群信號來量化情緒，歷史上低於25的讀數通常與避險倉位相關聯。

整體加密貨幣市場有所疲軟，過去一週全球市值下跌約7%，比特幣本身在同期下跌約9%，凸顯價格波動折射出謹慎情緒而非風險偏好回升。

與此同時，根據Farside Investors追蹤的數據，現貨比特幣ETF已連續11天錄得資金流出。持續流出與市場對機構需求重燃的期望形成對比，並呈現出短期流動性變化與長期倉位部署之間的張力。

現貨比特幣ETF資金流向圖。來源：Farside Investors

在此背景下，部分鏈上觀察者注意到大型玩家持續活躍的跡象。Santiment指出，當BTC在70,000美元以下區間交易時，鏈上超過100,000美元的大額交易——鯨魚介入的典型標誌——中大多數代表一種積累行為，歷史上往往先於更有意義的行情出現。該平台將這一模式描述為「歷史上鯨魚積累的強烈信號」。

BTC 100,000美元以上交易。來源：Santiment

交易者與投資者的後續觀察重點

當前的格局——中期持有者交易所流入量偏高、已實現虧損形勢仍脆弱、情緒指標回響恐慌——顯示BTC若無新催化劑出現，可能難以在短期內重新站穩腳跟。70,000美元附近的價格下方似乎是關鍵節點：若支撐守住，可能提振情緒並引發有序的再積累；若跌破，則可能強化分發動態，並將下行壓力進一步延伸至2026年。

投資者需密切關注長期持有者和鯨魚在缺乏宏觀催化劑的情況下是否維持積累，以及隨著機構需求的演變，ETF資金流向是否出現逆轉。鏈上行為的任何實質性轉變——例如六至十二個月持有者群體的交易所流入量持續下降，或已實現獲利明顯增加——都可能在未來數週內改變供需平衡。

一如既往，市場的下一個篇章將取決於宏觀發展以及加密資產風險敘事的演變。請留意潛在催化劑——政策明朗化、監管信號或宏觀數據企穩——這些因素可能推動情緒從恐懼轉向，為比特幣開啟更穩健、更具建設性的走勢。

本文最初以《Bitcoin Returns to Distribution Phase Amid Crypto Sentiment Slump》為題發表於Crypto Breaking News——您值得信賴的加密貨幣新聞、比特幣新聞及區塊鏈動態資訊來源。