CFTC 開放加密永續合約，美國本土投資者終於解禁衍生品市場

CFTC 首次開放加密永續合約 7*24 小時交易，Kalshi、Coinbase 與 CME 成為直接受益者，美國使用者終於能無縫參與衍生品市場。
（前情提要：瑞波在美國「紮實落地」：SEC 訴訟落幕，開始大興主場業務）
（背景補充：彭博警告「川普正帶來天災」:他一己之力摧毀氣候科學）

5 月29 日，美國商品期貨交易委員會（CFTC）公布 7*24 交易監管指引，其中特別說明，由於具備數位化基礎設施與全球連續交易特徵，加密資產相關衍生品更適合全天候交易與清算。

這代表著，以往被視為「加密永續合約禁區」的美國第一次得以放開。美國成為「加密之都」再添了一把火。

CFTC 放寬：加密永續合約開放 7*24 交易

許多加密交易平台及傳統交易所迅速反應，紛紛上線對應交易入口。

根據不完全統計， 2025 年，加密衍生性商品永續合約交易量在 60 兆到 85 兆美元間，單日最高交易量高達 7,500 億美元；約佔加密交易總量的 75% 到 80%。

但對於美國加密平台而言，監管一直未對這塊巨大的蛋糕給出明確的規則。

平台搶先機：Kalshi、Coinbase、CME 獲批

而現在，美國 CFTC 正式將這個原份額幾乎為 0 的市場放開給了美國公民和國內部分加密平台及 CEM 交易所。同時，美國機構與個人使用者日後也可以 7*24 小時無縫交易加密永續合約，過去的「時差」將不復存在。

美CFTC 主席 Michael S. Selig 形容，這是「把全球最活躍的加密衍生品帶入美國監管框架」的歷史性一步。監管層面的動作也迅速觸發了頭部加密平台們的執行力。

當天，美 CFTC 向指定合約市場 KalshiEX, LLC 公布上市批准令，同意其將參考比特幣現貨價格的永續合約BTCPERP 作為期貨產品掛牌交易。該合約於 2026 年 5 月29 日根據 CFTC《監管條例40.3》提交批准。此外，Kalshi 計劃後續推出十餘種加密永續合約。

監管謹慎態度：大宗商品仍被急凍

此外，Coinbase 宣布成為美國首家、也是目前唯一一家受美 CFTC 監管的期貨佣金商（FCM），為美國客戶提供接入全球加密衍生品市場的機會，包括加密永續合約及選擇權（對接 Deribit 等平台，後者的比特幣選擇權未平倉量保證

最後，作為傳統交易平台的 CME（芝商所）也是這項政策變動的直接受益方。其旗下 Globex 平台上的比特幣期貨和選擇權自本週五起轉為 7*24 交易，畫下句點先前從週五至週日的固定休市安排，機構客戶可無縫避險現貨波動。

不過，這並不代表著交易量將突然攀升——儘管此前因週末休市形成的「CME 缺口」隨之畫下句點，但市場流動性仍主要集中在 ETF 期權和離岸永續合約；IBIT 期權未平倉合約規模顯著高於 CME 加密期權市場。目前，大額交易者空頭部位持續下降，短期空頭壓力減弱，但多頭布局尚未形成明確趨勢。

業界爆買聲浪：一邊倒讚賞與支援

昨日，美 CFTC 相關部門在對 Coinbase 平台做出「不執法宣告」（No-Action Letter）以外，也特意特別說明了 2 件事：

• 農產品等傳統大宗商品衍生性商品因地域性與交易結構特點，可能不適合完全 7*24 小時全天候運作；
• 受監管交易平台、掉期執行設施、衍生性商品清算機構及期貨經紀商在拓展全天候交易時，必須遵守《商品交易法》（CEA）及相關監管規則，並主動評估風險管理與營運安排。

換句話說，農產品等大宗商品的 7*24 小時永續交易目前尚不允許；且任何想放開衍生品 7*24 小時交易的機構必須提前與CFTC 工作人員溝通，提交詳細計劃和風險分析，CFTC 將逐案審查合規性。

由此可見，美CFTC 此舉更像是針對加密資產的「特事特辦」 ，為更多加密平台放開衍生品板塊開啟口子，進一步強化自己在加密資產衍生品監管權威。

本土化的全天候交易

美CFTC 的監管指引，代表著美國市場的加密衍生品真正實現了本土化的全天候交易，以往被排斥在美國市場的諸多本土使用者流動性有望快速回流，並進一步提升本土機構的參與度、資本效率，並在一定程度上降低風險管理成本（滾倉成本、週末時間缺口）。

Strategy 創辦人 Michael Saylor 發文形容，CFTC 指引推動比特幣資本市場推進，包括全天候交易、BTC 抵押品、永續期貨、選擇權和受監管的准入。這將有利於BTC 持有者，為 MSTR 推進提供助力，並助力 STRC 作為比特幣助力的數位信貸推進。

Coinbase CEO Brian Amstrong 興奮表示：“美國使用者一直被排除在這一佔比 80% 的全球加密市場之外（包括永續期貨和選擇權）。但現在不一樣了！”

美國市場飆漲：數十兆美元大門開啟

Kalshi CEO Tarek Mansour 指出，「這標誌著Kalshi 正從預測市場領導者演變為下一代衍生品交易所，美國境內、安全且受監管的永續合約將改善無數美國企業的資本配置和風險管理。」

受益方如此表態無可厚非，部分外界人士則將其解讀為「開啟了投機行為的潘朵拉魔盒」。

2008 年金融危機之後成立的第三方消費者保護組織 Better Markets 官方發文指出，「散戶不太可能完全理解永續期貨帶來的風險。我們曾於去年敦促 CFTC 要求提供更容易被散戶理解的增強型資訊揭露。但可惜的是，CFTC 不僅沒有要求這種增強型資訊，而且似乎完全忽視其批准的產品所面臨的風險所面臨了。」

“CFTC 此舉有失作為監管機構的風度。不過，考慮到Coinbase 和Kalshi 在CFTC 的兩個顧問委員會上作為顧問機構，這並不令人意外。很明顯， CFTC 的工作並非為了公共利益或保護投資者，而是為了它本應監管的那些產業。”

言詞直指美CFTC 與Coinbase、Kalshi 或許有利益傳遞或某種程度上的內部合作。

除去上文提及的直接受惠方以外，美國加密交易所Kraken 也指出，計劃在未來30 天內向美國市場推出首個受美CFTC 監管的永續期貨產品。目前，Kraken Pro 上的永續期貨由NinjaTrader Clearing, LLC（以Kraken Derivatives US 名義營運）提供，該機構為CFTC 註冊期貨佣金商；相關現貨保證金及永續期貨產品將在Bitnomial Exchange 提供（Odaily星球報注母公司：後者為受監管

拋開兩極評述，數十兆美元規模的永續衍生性商品市場的大門，正向美國使用者緩緩開啟。

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