地緣風險持續，比特幣為什麼成為了關鍵流動性標的？

聯準會與美國財政部在 4 月 15 日前後向金融體系悄然注入約 2000 億美元流動性，正與伊朗再度反覆的荷姆茲海峽立場形成拉鋸——華爾街技術分析師 Joe Duarte 認為，比特幣對流動性變化的敏感度遠高於傳統風險資產，將是這場「流動性 vs 戰爭風險」博弈中最早給出答案的訊號資產。 本文源自美國技術分析師 Joe Duarte 於 Smart Money Passport（Substack）發布的文章《Can Liquidity Win the Battle Against the Next Phase of the Iran War?》。 （前情提要：ChatGPT 幕後推手 Srinivas Narayanan 閃辭 OpenAI，一週三已有高層出走） （背景補充：白宮AI加密沙皇 David Sacks 卸任開砲：Anthropic 企業coding很不錯，但靠監管恐慌做生意）   哦，三思而後行，因為今天又是你我身處『天堂』的一天。——Phil Collins 對交易員和投資者來說，週五是一個不同尋常的交易日。但距離週一還有一段時間，而市場已經在醞釀新的變數——早在週六清晨的新聞中就有報道稱，伊朗在荷姆茲海峽問題上的立場出現了反轉，這可能再次引發市場動盪。 此外，週五的反彈已經將市場情緒指標（見下文）推高至一個相對脆弱的位置，使市場更容易出現回撥。這使得市場進入一種「拉鋸戰」：一邊是下文將提到的大規模流動性注入，另一邊則是伊朗戰爭局勢可能再度反轉所帶來的不確定性。 流動性對市場的影響，正面臨一次檢驗——對手是可能進一步加劇的伊朗戰爭波動。 問：如果大約 2000 億美元幾乎在同一時間湧入金融系統，會發生什麼？ 答：資產價格會出現劇烈的「逼空式上漲」（melt-up）。 最近，我一直關注四個共同壓制股市的因素：伊朗戰爭、從今年 1 月開始持續至今的金融體系流動性緊縮、市場普遍的悲觀情緒，以及對私人信貸市場真實狀況的認知不足。 但在上週，這些因素幾乎被「全部推翻」：流動性緊縮出現逆轉，伊朗局勢似乎有所緩和，而市場中的悲觀情緒再一次被證明——它往往是股市潛在反彈的前瞻指標。 我們已經脫離險境了嗎？沒人能確定，因為伊朗局勢正在再次升溫。此外，如果投資者重新進入「恐慌模式」，流動性可能再次枯竭。而私人信貸市場究竟發生了什麼，我們依然缺乏清晰認知。 不過當下，我們先聚焦一個相對可觀測的變數：流動性。 如果你在想，過去兩週推動股市上漲的資金來自哪裡——請三思：答案是聯準會與美國財政部。兩者在 4 月 15 日前後，合計向金融系統注入了大約 2000 億美元，為交易員帶來了一次「報稅日緩衝」。 首先來看第一支「槍管」——聯準會。 4 月 15 日，聯準會透過回購（Repo）操作，向市場注入了接近 110 億美元的資金（透過國債與抵押貸款支援證券）。這本身已經不算少，但更關鍵的是，聯準會仍在透過其儲備管理購買計劃（RMP），每月向市場持續注入約 400 億美元。 真正值得關注的，是第二支「槍管」——美國財政部。 藉助 Garret Baldwin 的分析，美國財政部在同一時期向市場注入了約 1400 億至 2000 億美元的資金。也就是說，粗略計算，在沒有任何正式量化寬鬆（QE）宣告的情況下，聯準會與財政部合計向市場悄然注入了接近 2400 億美元的流動性。 股市為何出現爆發式上漲，也就不難理解了。 財政部是如何完成這項「隱蔽操作」的？ 關鍵在於一個帳戶——存放在聯準會的「美國財政部一般帳戶」（TGA）。當這個帳戶餘額上升時，通常意味著流動性收緊；當餘額下降時，則意味著流動性釋放。 根據 Garret 的測算，在報稅日前後，美國政府在聯準會的這一「支票帳戶」餘額，從約 8370 億美元下降至約 6970 億美元。而在 4 月 15 日又回升至約 9240 億美元。 關鍵在於，這其中約 1400 億美元在報稅日前已經流入銀行體系，這意味著在 4 月 15 日前，金融系統實際上已經處於「流動性充裕」的狀態。 更有意思的是，美國國家金融狀況指數（NFCI，在本報告中每週跟蹤）在最新一次（4 月 10 日）資料中，已經扭轉了此前的收緊趨勢。 我們在《Smart Money Passport》的日報中已經指出這一變化：「聯準會當日向金融系統注入了約 105 億美元，同時 NFCI 指數自 2026 年 1 月 23 日以來首次下降。這兩個訊號疊加，可能意味著聯準會已經調整了其流動性收緊立場。」 接下來最大的懸念是：流動效能否佔據主導，還是伊朗戰爭的新一輪升級將重新成為市場的核心變數。 接下來比特幣的走勢，至關重要。 因為相比股票，比特幣對流動性更加敏感。因此，它近期突破 75,000 美元后的表現，以及是否能夠挑戰 80,000–85,000 美元區間，值得重點關注。 從技術面看，80,000–85,000 美元區間的阻力並不強。該區間的成交量分布（VBP）較為稀薄，說明此前下跌過程中並未形成有效支撐。因此，在沒有異常情況的前提下，價格回升時，這一位置也不應構成強阻力。 如果行情在此失敗，意味著兩點：一是市場對這輪反彈缺乏信心；二是流動性本身可能存在問題。更重要的是，如果比特幣無法突破這一關鍵區間，也可能意味著由聯準會與財政部製造的這波「流動性海嘯」正在迅速消退。 如果 2000 億美元的銀行準備金在短短幾周內就被市場消化殆盡，那將是一個危險訊號。這可能意味著私人信貸市場或其他外部風險正在積聚。 別忘了，2025 年 10 月比特幣的下跌，曾準確預示了 2026 年股市的困境。與此同時，比特幣也在股市見底前數週率先企穩，並在聯準會與財政部釋放流動性時提前反彈。 在當前伊朗局勢持續演變、全球風險仍未消散的背景下，比特幣一旦轉弱，絕不應該被忽視。 70,000–75,000 美元區間是一個關鍵支撐位。 CNN Fear & Greed Index（CNN 恐懼與貪婪指數，GFI）在 2026 年 4 月 1...