比特币矿工多年来最不活跃的卖家：历史表明这只是故事的一半

矿工抛售压力几乎已从比特币市场消失。这种缺席是否足以产生影响,取决于什么来填补这个空白。

矿工持仓指数衡量什么

矿工持仓指数追踪矿工流出量相对于其一年移动平均值的比率。当读数升高时,矿工向交易所发送的币量超过平常,增加了来自市场最稳定的自然供应来源之一的卖方压力潜力。当读数下降时,矿工发送的币量明显少于其历史平均值,表明正在累积、预期更高价格,或两者兼而有之。

CryptoQuant图表涵盖2016年至2026年初,显示了矿工持仓指数及其30日和200日移动平均线以及比特币价格。当前读数为负1.04,是该指标历史上最低的读数之一,也是30日移动平均线第三次接近负1阈值。

图表历史上显示了什么

从左到右阅读图表,三个红色圆圈标记了矿工持仓指数接近或触及负1水平的先前实例。第一个出现在2016年末,即比特币2017年牛市前的早期阶段。第二个和第三个出现在2024年,虚线箭头连接2024年中的低点与随后的价格回升,使比特币突破10万美元。2026年初的当前读数标有问号,分析师将接下来会发生什么视为真正未解决的问题。

图表上的黄色阴影区域标记了矿工持仓指数飙升至2阈值(红色虚线水平线)以上的时期。2019年、2020年和2023年的这些高读数代表矿工大量分销的时期,通常与反弹后的获利回吐或利润率压缩环境下的压力驱动抛售同时发生。在每种情况下,这些峰值之后都是价格整固或下跌时期,因为额外供应被吸收。

当前设置是那些高读数的结构性逆转。矿工没有抛售。这消除了市场持续的下行压力来源。

为什么低矿工持仓指数只是一半信号

源材料确定的分析细微差别很重要。低矿工持仓指数读数在历史上并未精确标记绝对价格底部。查看图表上的先前实例,更具可操作性的信号不是在极端低点本身出现,而是在指标从低迷水平开始向上恢复时出现。这种恢复表明矿工在市场状况改善的同时重新参与,这种组合被证明比单独的低读数更可靠。

当前负1.04的读数消除了结构性阻力。它并没有创造顺风。它所表明的是,市场最稳定的自然卖家之一已经退出。价格是否对这种缺席做出反应,完全取决于存在什么需求方力量来吸收现有供应并推动新的价格发现。

根据本周报告中涵盖的数据,需求情况仍然参差不齐。现货ETF流出在整个3月持续存在。未平仓合约在10月去杠杆化后处于数月低点附近。山寨币交易量压缩至2025年反弹前未见的水平。矿工持仓指数极端值反映了一个矿工驱动的抛售压力最小的市场。它并不反映一个有足够需求自行推动延续的市场。

信号在转向时变得可操作

图表上的历史模式在这一点上是一致的。2016年负矿工持仓指数极端值先于2017年牛市,但入场信号不是低点本身。2024年接近负1阈值的读数之后是向10万美元的回升,但再次确认是在指标恢复时而不是在其底部。

当前读数将比特币置于矿工抛售压力在结构上缺失的状态。这是持续复苏的必要但不充分条件。当矿工持仓指数开始从这些水平上升时,表明矿工随着市场状况改善而重新参与市场,这种转变在历史上是信号变得更具可操作性的时候。目前,图表上的问号是诚实的评估。

这篇文章《比特币矿工是多年来最不活跃的卖家:历史表明这只是故事的一半》首次发表在ETHNews上。