渣打银行：稳定币市场规模或于 2028 年达 2 万亿美元，带动美国短期国债需求增加逾 1 万亿美元

深潮 TechFlow 消息，02 月 23 日，据 The Block 消息，渣打银行数字资产研究全球主管 Geoffrey Kendrick 及美国利率策略师 John Davies 在最新研究报告中指出，稳定币发行方正逐步成为美国短期国债（T-bill）的最大买家之一。报告预计，稳定币市值将于 2028 年底达到 2 万亿美元，届时将带动约 8000 亿至 1 万亿美元的国债新增需求，主要集中于 0 至 3 个月的短端品种。

渣打银行估算，若加上美联储储备管理购买计划及抵押贷款支持证券到期替换所带来的额外需求，至 2028 年新增短期国债需求合计或达约 2.2 万亿美元，而同期国债净供应量约为 1.3 万亿美元，缺口约达 9000 亿美元。为填补这一缺口，美国财政部或需调整债务发行结构，将部分长期国债供给转移至短端，若将约 9000 亿美元从长端转入短期国债，理论上可实现连续三年暂停 30 年期国债拍卖，美国此前曾于 2002 年至 2006 年间有过类似操作。

目前，最大稳定币发行商 Tether 流通规模约 1850 亿美元，持有逾 1200 亿美元美国短期国债，已位列全球最大短期美债持有者之列。稳定币监管层面，《GENIUS 法案》已于 2025 年 7 月确立联邦监管框架，要求美国受监管稳定币发行商以高质量流动资产作为储备，短期国债是其核心配置品种。