摩根大通：私有区块链对比特币构成的风险大于Strategy的BTC抛售

摘要

• 摩根大通分析师表示，Strategy的比特币销售并非比特币面临的主要结构性风险
• 更大的威胁在于绕过比特币和以太坊等公共网络的区块链采用
• 银行倾向于使用私有、许可型区块链进行身份验证、隐私保护和监管合规
• 代币化银行存款可能会减少对基于公共区块链的稳定币的需求
• 价值500亿美元的现实世界资产代币化市场可能进一步转向私有基础设施

Strategy的比特币销售令部分投资者感到不安，但摩根大通分析师表示，这并非比特币持有者应该担心的问题。

在一份致客户的报告中，由董事总经理Nikolaos Panigirtzoglou领导的分析师团队指出，真正的风险来自传统金融构建的不使用比特币或以太坊等公共网络的区块链系统。

如果代币化、支付和结算转向私有、许可型基础设施，公共区块链的活动可能会放缓，流动性降低，资本流动减弱。

Strategy持有流通中约4%的比特币。其正式的比特币货币化计划为市场引入了一些双向流动。摩根大通承认这可能会造成周期性的抛售压力，但称其为次要问题。

银行为何选择私有区块链

机构正趋向于采用许可型区块链，因为它们提供隐私控制、了解你的客户（KYC）合规性、法律责任和监管确定性——这些是公共区块链难以轻易提供的功能。

摩根大通以其自有平台Kinexys为例。该许可系统已为机构客户处理了超过4万亿美元的累计交易量。

国际清算银行也警告不要将公共区块链用于具有系统重要性的金融基础设施。国际清算银行转而推动使用许可型统一账本。

银行正在开发代币化存款——即存在于现有银行法规和存款保险框架内的银行存款数字版本。如果被广泛采用，这些可能会减少机构支付中对稳定币的需求。

SWIFT的区块链倡议以及数字欧元和数字人民币等央行数字货币项目可能会进一步加强受监管的替代方案。

现实世界资产代币化处于十字路口

代币化现实世界资产市场目前价值约500亿美元。其中有相当一部分托管在以太坊上，但摩根大通表示，这可能反映了早期的实验性质。

随着机构使用的增长，发行、托管和结算可能会越来越多地转向更能满足身份、保密性和治理要求的私有基础设施。

公共区块链可能仍用于分发和有限的二级交易，但随着时间的推移，其核心地位可能会下降。

分析师还指出，DTCC正在许可型基础设施上开发代币化工作流程，而Securitize已通过受监管平台在Solana和Avalanche上发行了代币化资产。

即使《CLARITY法案》在今年晚些时候获得通过，摩根大通表示，它可能无法解决这些结构性风险。该立法实际上可能帮助银行更快地发行代币化存款，从而进一步加强其地位。

分析师表示，如果公共链和私有链并行发展，稳定币在更清晰的规则下增长，或者比特币继续主要作为价值储存手段进行交易，他们的展望可能会改变。

文章“摩根大通：私有区块链对比特币构成的风险大于Strategy的BTC销售”首次发表于CoinCentral。