Wintermute：在ETF资金外流之际，长期基金正通过场外交易分批买入BTC

摘要：

• Wintermute 证实，长期基金正以 18 个月价格展望为基础，通过场外交易（OTC）分批买入 BTC。
• BTC 和 ETH ETF 在十天内合计净流出近 20 亿美元，创下自上市以来最长的连续赎回纪录。
• Wintermute 在夏季走弱之际，将 BTC 关键下行支撑位置于 60,000 至 65,000 美元之间。
• 加密货币连续两周错过股市涨势，原因是 AI 盈利推动资金轮动至纳斯达克股票。

加密货币做市商 Wintermute 报告称，长期基金已开始通过场外交易（OTC）台分批积累比特币，尽管现货价格目前仍接近 72,000 美元。

该公司 6 月 1 日的市场更新报告称，这些买家认为当前价格在 18 个月的投资视野下具有吸引力。与此同时，BTC 和 ETH ETF 在十天内合计录得近 20 亿美元的净流出，创下自上市以来最长的赎回纪录。

BTC 场外交易台录得长期持有者悄然积累

Wintermute 在其每周更新报告中确认，以长期为导向的基金正在加大 BTC 场外交易活动。该公司表示，其正在"看到长期持有者开始通过场外交易台以时间加权平均价（TWAP）方式入市，他们无意于精准判断底部，但认为当前价格在 18 个月的维度上具有吸引力。"

此举以分批而非单笔大额订单的方式进行，这种方法可避免影响现货价格。

Wintermute 将关键下行支撑位置于 60,000 至 65,000 美元之间。该区间代表长期持有者在调整仓位规模时所参照的价格底部。

该公司将当前市场格局描述为"进入夏季后相对疲软"，但指出底层周期更像是一次重置，而非结构性崩溃。

场外交易的积累与 ETF 市场的走势形成鲜明对比。BTC 现货 ETF 在最近一周录得约 14 亿美元的净流出，延续了自上市以来最长的赎回纪录。

ETH ETF 在同期流出约 2.4 亿美元。5 月 20 日至 5 月 29 日期间，BTC 和 ETH ETF 合计净流出近 20 亿美元。

最大的企业比特币持有者 Strategy 也在此期间开始抛售。这一动态进一步加剧了加密原生圈子内的看跌情绪。

Wintermute 指出，"4 月份推动 BTC 从 70,000 美元涨至 80,000 美元的买盘已经消失"，边际资金如今转而流向英伟达、戴尔以及小盘股。

宏观压力持续，加密货币错过股市涨势

Wintermute 指出，加密货币已连续两周错过更广泛风险资产的涨势。该公司表示，"风险偏好的轮动流向了纳斯达克和罗素 2000 指数"，而被形容为"对风险最为敏感的跨资产类别"的加密货币却遭到冷落。标普 500 指数录得连续第九个绿周，上涨 1.9%，纳斯达克指数当月上涨 8%。

宏观背景在一定程度上解释了这种分歧。4 月份 PCE 整体读数为 3.8%，核心 PCE 上升至 3.3%。债券市场目前定价年底前加息的概率为 35 至 40%。

Wintermute 警告称，"在 AI 驱动的需求持续令整体经济保持过热的情况下，第三季度再度出现滞胀和二次通胀并非不可想象。"

股市正凭借 AI 盈利故事的支撑在上述背景下持续攀升。Wintermute 观察到，"股市上涨并非因为宏观面改善——而是因为 AI 盈利持续超预期，市场选择对其他一切视而不见。"加密货币缺乏同等的叙事支撑，使其完全暴露于股市所绕过的相同逆风之中。

近期催化剂包括周三的 CPI 和 PPI 数据，以及周一 CME 纳斯达克加密指数期货的上线。

Wintermute 将 ETF 资金流向列为需重点关注的关键指标，并指出"持续的资金流入标志着机构在 4 月份的回归"，而资金流入的持续缺席正是"令现货承压的原因"。

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