富达标记比特币价格区间，历史上曾是积累阶段的标志

Fidelity Digital Assets表示，Bitcoin最新的回调已将市场推入一个历史上与积累阶段相吻合的区间，尽管其动能信号仍为负值，且更广泛的加密货币风险偏好依然偏窄。

在其2026年第二季度信号报告中，Fidelity研究团队将市场描述为仍处于修正阶段，而非进入全面扩张期。在整个数字资产领域，Bitcoin依然是未实现盈利的主要来源，而其他主要资产在第一季度经历大幅重置后继续企稳。

Fidelity称Bitcoin估值偏低

该报告中最明确的Bitcoin价格信号来自于该资产的"Yardstick"——一种将Bitcoin市值与哈希率进行比较的估值框架。Fidelity将该指标评为正面，并指出价格下跌及哈希率回落已将该指标推入其所称的"低估"区间。

"从历史上看，这一低估区间与积累阶段及相对底部相吻合，"报告如是指出。

据Fidelity，在过去91天中，Bitcoin有71天（即78%的时间）处于Yardstick均值负一个标准差以下。该状况最早出现于2025年10月，并因美国两次寒冷天气事件而加剧——这两次事件导致矿工为支持当地电网稳定性而减少用电，从而暂时削减了挖矿活动。

这一细微差别不容忽视。Fidelity并未将哈希率下降单纯定性为矿工信心减弱的迹象。报告称，部分分析师将这一下降与矿工转向AI工作负载相关联，但认为此举也可能反映需求响应计划，尤其是在德克萨斯州等地区，矿工在电网需求高峰期间惯常关闭机器。

价格背景依然严峻。Fidelity对Bitcoin的动能信号于2025年10月18日转为负值，当时BTC交易价格接近107,000美元。此后，Bitcoin累计下跌约36%，2026年第一季度大部分时间在62,500美元至76,022美元的区间内震荡。该公司表示，这一走势更符合整固特征，而非趋势重启。

"这一信号并非旨在精确识别顶部或底部，"Fidelity写道，并补充指出当前读数指向企稳，而非新的上行动能。

Bitcoin的NUPL分数同样反映出市场的谨慎情绪。Fidelity表示，截至2026年第一季度末，BTC的净未实现盈亏为0.21，使投资者处于"希望-恐惧"区间。这一读数表明部分持有者仍处于盈利状态，但市场尚未建立起对持久底部已形成的广泛信念。

历史背景则更具建设性。Fidelity发现，此前Bitcoin NUPL在0.21上下0.01波动的时期，对应的一年期中位回报率为63%，三年复合年增长率为74%。然而，该公司强调，这些历史规律可能减弱或无法持续，尤其是在宏观条件主导数字资产资金流动的情况下。

另外，Fidelity的Jurrien Timmer指出了一个更具战术性的Bitcoin走势，并分享了一张图表，显示BTC正在测试他所描述的潜在熊旗形态的上边界。该图表显示Bitcoin在从2月约60,033美元的低点反弹后，价格接近79,486美元，动能指标重新进入超买区域。

Timmer将当前走势定性为一次重要的技术测试。"技术分析基础告诉我们，当熊市反弹进入超买状态时，通常意味着死亡之吻，是时候卖出了，"他写道。"然而，在牛市中，超买动能意味着市场强劲，且可能持续强劲。"

他的结论使Fidelity更广泛报告所提出的价格问题更加尖锐：Bitcoin是否仍陷于修正结构之中，还是正开始向新一轮牛市阶段过渡。"如果Bitcoin无法被当前超买动能与趋势线阻力的组合压制，那么这就是一个新兴牛市，而非熊市反弹，"Timmer说，并补充称这一直是他的"直觉"，"可能即将得到验证。"

截至发稿时，BTC交易价格为76,036美元。