报告警告：MiCA以严苛规定压制欧元稳定币

Ted Hisokawa 2026年4月27日 20:48

最新报告指出，MiCA法规使欧元稳定币虽安全却缺乏竞争力，与此同时，欧盟正就潜在的MiCA 2全面修订展开讨论，以弥补市场空白。

Blockchain for Europe于2026年4月27日发布的一份报告，揭示了欧盟《加密资产市场监管法规》（MiCA）的一项关键缺陷：以欧元计价的稳定币虽然安全，但在商业上难以为继。尽管欧元在全球金融体系中扮演重要角色，但根据DeFiLlama的数据，欧元稳定币在全球稳定币总交易量中占比不足1%。报告认为，MiCA的严苛规定是造成这一失衡局面的根源，导致欧元稳定币市场无法与挂钩美元的代币相抗衡。

MiCA框架于2024年6月30日对稳定币全面生效，规定电子货币代币（EMT）须获得足额支撑，禁止支付利息，并对储备金提出严格要求。尽管这些措施旨在确保金融稳定和保护消费者，却营造出一个抑制增长的监管环境。该报告由欧洲央行官员Ulrich Bindseil与Blockchain for Europe的Erwin Voloder联合撰写，认为上述规定已将欧元稳定币推入监管"拉弗曲线"的"下行"区间，即过度监管反而压缩了市场活动。

欧元稳定币面临的主要挑战

MiCA对EMT禁止支付利息，是一大争议焦点。该规定旨在防止稳定币与传统银行存款直接竞争。然而，在高利率环境下，欧元稳定币相较于欧元计价银行账户，以及可通过去中心化金融（DeFi）策略间接提供收益的挂钩美元稳定币，吸引力大为减弱。

此外，MiCA要求重要发行方将高达60%的储备金存放于银行存款中。报告批评这一做法过于限制性，且与国际惯例不符。相比之下，美国的稳定币监管法规（如拟议中的GENIUS法案）虽同样禁止支付利息，但并未设置如此严格的储备金构成要求。这种灵活性使美元稳定币得以继续在DeFi生态系统中占据核心地位，在无需发行方分配收益的情况下吸引流动性。

改革建议

报告主张对MiCA进行有针对性的调整，而非全面推翻重来。建议包括：修订储备金要求，允许纳入更多种类的高质量欧元计价资产，并与欧盟现行的流动性覆盖率框架接轨。报告还建议，在金融压力时期，向大型发行方有限度地开放央行结算账户的使用权限。

改革时机至关重要。截至2026年7月1日，所有在欧盟运营的稳定币发行方须取得完整的MiCA批准，否则将面临下架处理，这一截止日期可能进一步制约本已有限的欧元稳定币市场。欧盟官员（包括欧洲委员会顾问Peter Kerstens）已暗示可能推出"MiCA 2"更新版本以应对上述问题，但任何放宽规定的举措预计都将遭遇阻力。欧洲银行管理局（EBA）已发出警告，放宽MiCA技术标准可能引入套利风险，并削弱金融保障措施。