Ký quỹ trên sàn

Ký quỹ trên sàn crypto là gì?

Ký quỹ trên sàn là tài sản thế chấp mà nền tảng giao dịch crypto yêu cầu trader nạp và duy trì khi mở vị thế giao dịch Spot ký quỹ, Futures, Futures Vĩnh cửu, quyền chọn hoặc sản phẩm phái sinh khác có đòn bẩy.

Ký quỹ đóng vai trò bảo vệ tài chính trước các khoản thua lỗ giao dịch tiềm ẩn và giúp nền tảng quản lý rủi ro trader không thể thực hiện nghĩa vụ.

Ký quỹ trên sàn thường không đại diện cho toàn bộ giá trị vị thế.

Thay vào đó, ký quỹ cho phép trader kiểm soát lượng tài sản crypto có mức độ tiếp xúc thị trường lớn hơn với số tài sản thế chấp đã nạp nhỏ hơn.

Mối quan hệ này tạo ra đòn bẩy, có thể làm tăng cả lợi nhuận tiềm năng lẫn thua lỗ tiềm năng.

Ví dụ, trader nạp 1,000 USDT làm ký quỹ có thể mở vị thế có giá trị danh nghĩa lớn hơn 1,000 USDT, tùy vào sản phẩm, giới hạn đòn bẩy và quy tắc của nền tảng.

Trader chịu lãi lỗ dựa trên toàn bộ quy mô vị thế chứ không chỉ số tiền ký quỹ đã nạp.

Bảng thuật ngữ Futures của CFTC giải thích rằng sàn giao dịch quy định mức ký quỹ ban đầu và ký quỹ duy trì cho hợp đồng Futures, trong khi bên trung gian có thể yêu cầu khách hàng cung cấp thêm ký quỹ.

Trên thị trường crypto, ý nghĩa cụ thể của ký quỹ trên sàn phụ thuộc vào việc trader sử dụng tiền Spot vay, hợp đồng Futures có ngày đáo hạn, hợp đồng vĩnh cửu, quyền chọn hay sản phẩm đòn bẩy khác.

Cách thức ký quỹ trên sàn hoạt động

Ký quỹ trên sàn hoạt động bằng cách đặt tài sản thế chấp giữa trader và rủi ro phát sinh từ vị thế đòn bẩy.

Trước khi mở vị thế, nền tảng tính số tiền ký quỹ cần thiết dựa trên quy mô vị thế, mức đòn bẩy đã chọn, loại hợp đồng, tài sản thế chấp và quy tắc rủi ro hiện hành.

Sau khi vị thế được mở, nền tảng liên tục hoặc định kỳ tính lại giá trị khi thị trường crypto biến động.

Lợi nhuận thường làm tăng vốn chủ sở hữu ký quỹ của tài khoản, còn thua lỗ làm giảm số vốn này.

Nếu ký quỹ khả dụng giảm xuống dưới mức duy trì bắt buộc, trader có thể cần bổ sung tài sản thế chấp, giảm vị thế hoặc đối mặt với việc thanh lý bắt buộc.

Nền tảng cũng có thể tăng yêu cầu ký quỹ trong thời kỳ biến động cao, thanh khoản thấp, thị trường tập trung hoặc rủi ro bất thường.

Vì thị trường crypto giao dịch liên tục, việc tính toán ký quỹ có thể diễn ra mọi lúc, thay vì chỉ trong phiên ban ngày truyền thống.

Điều này có nghĩa vị thế đòn bẩy có thể tiến gần mức thanh lý khi trader đang ngủ hoặc không theo dõi màn hình giao dịch.

Hệ thống ký quỹ được thiết kế để đóng các vị thế rủi ro trước khi thua lỗ vượt quá tài sản thế chấp hiện có của trader và khả năng kiểm soát thua lỗ của nền tảng.

Tuy nhiên, khoảng trống giá cực lớn hoặc thanh khoản yếu vẫn có thể gây ra khoản thua lỗ lớn hơn dự kiến.

Ký quỹ trên sàn và đòn bẩy

Ký quỹ trên sàn và đòn bẩy có liên quan chặt chẽ nhưng không phải là một.

Ký quỹ là tài sản thế chấp được dùng để hỗ trợ vị thế.

Đòn bẩy là tỷ lệ giữa tổng mức độ tiếp xúc của vị thế và tài sản thế chấp được phân bổ cho vị thế đó.

Vị thế trị giá 10,000 USDT được hỗ trợ bằng 2,000 USDT ký quỹ có mức độ tiếp xúc gấp năm lần so với số tài sản thế chấp đó.

Đòn bẩy cao hơn thường đồng nghĩa với yêu cầu ký quỹ ban đầu thấp hơn, nhưng biến động giá bất lợi nhỏ hơn cũng có thể làm cạn ký quỹ khả dụng.

Đòn bẩy thấp hơn cần nhiều tài sản thế chấp hơn cho cùng quy mô vị thế nhưng thường giúp giá thanh lý cách xa giá vào lệnh hơn.

Khuyến cáo của NFA về Futures tiền ảo cảnh báo rằng Futures có đòn bẩy có thể gây thua lỗ lớn so với số tiền nạp ban đầu.

Vì vậy, trader nên chọn đòn bẩy dựa trên mức thua lỗ có thể chấp nhận và biến động thị trường, thay vì chọn mức cao nhất được cung cấp.

Ký quỹ trên sàn và giá trị danh nghĩa

Giá trị danh nghĩa là tổng mức độ tiếp xúc thị trường mà một vị thế đòn bẩy đại diện.

Ký quỹ trên sàn là tài sản thế chấp hỗ trợ mức độ tiếp xúc đó.

Ví dụ, vị thế Long Futures crypto gồm hai đơn vị tài sản có giá 40,000 USDT có giá trị danh nghĩa là 80,000 USDT.

Nếu vị thế cần 8,000 USDT ký quỹ ban đầu, trader vẫn lãi hoặc lỗ dựa trên mức độ tiếp xúc 80,000 USDT.

Trong ví dụ đơn giản này, biến động bất lợi 5% sẽ gây khoản lỗ 4,000 USDT trước phí và các chi phí khác.

Khoản lỗ đó bằng một nửa số tiền ký quỹ ban đầu dù tài sản cơ sở chỉ biến động 5%.

Vì vậy, trader nên tính rủi ro vị thế dựa trên giá trị danh nghĩa thay vì cho rằng tiền ký quỹ là số tiền đang được giao dịch.

Ký quỹ trên sàn và số dư tài khoản

Số dư tài khoản là tổng giá trị được ghi nhận trong tài khoản trader trước khi tính đến một số khoản lãi hoặc lỗ chưa thực hiện.

Số dư ký quỹ hoặc vốn chủ sở hữu ký quỹ thường phản ánh số tiền có thể dùng để hỗ trợ vị thế đòn bẩy sau khi tính các khoản lãi, lỗ và phí liên quan.

Ký quỹ khả dụng là số tiền còn lại sau khi nền tảng giữ lại tài sản thế chấp cho các vị thế và lệnh đang mở.

Trader có thể có số dư tài khoản dương nhưng rất ít ký quỹ khả dụng nếu phần lớn tài sản thế chấp đang hỗ trợ mức độ tiếp xúc đòn bẩy.

Nền tảng có thể từ chối lệnh mới khi ký quỹ khả dụng không đủ, dù tài khoản vẫn còn tài sản.

Trader nên xem đồng thời vốn chủ sở hữu tài khoản, ký quỹ đã sử dụng, ký quỹ khả dụng, lãi lỗ chưa thực hiện và yêu cầu duy trì.

Ký quỹ ban đầu

Ký quỹ ban đầu là mức tài sản thế chấp tối thiểu thường cần có để mở vị thế đòn bẩy.

Số tiền có thể được biểu thị dưới dạng tỷ lệ phần trăm của giá trị danh nghĩa hoặc tính theo công thức rủi ro.

Nếu vị thế có giá trị danh nghĩa 20,000 USDT và yêu cầu ký quỹ ban đầu là 10%, trader phải cung cấp ít nhất 2,000 USDT trước phí và khoản dự phòng bổ sung.

Tỷ lệ ký quỹ ban đầu cao hơn dẫn đến đòn bẩy thực tế thấp hơn.

Tỷ lệ ký quỹ ban đầu thấp hơn cho phép sử dụng đòn bẩy cao hơn nhưng giảm dư địa trước biến động giá bất lợi.

Yêu cầu ký quỹ ban đầu có thể khác nhau tùy theo vị thế Long hay Short, tài sản, quy mô hợp đồng, cấp tài khoản và điều kiện thị trường.

Nền tảng cũng có thể tăng yêu cầu đối với vị thế lớn vì việc đóng vị thế lớn có thể gây ảnh hưởng đáng kể đến thị trường.

Giải thích của CFTC về thị trường Futures và ký quỹ mô tả ký quỹ ban đầu là số tiền được nạp khi mở vị thế Futures.

Ký quỹ duy trì

Ký quỹ duy trì là mức vốn chủ sở hữu ký quỹ tối thiểu cần còn lại để giữ vị thế mở.

Mức này thường thấp hơn ký quỹ ban đầu cần thiết để mở vị thế.

Khi thua lỗ làm giảm vốn chủ sở hữu ký quỹ, vị thế tiến gần hơn đến ngưỡng duy trì.

Nếu tài khoản giảm xuống dưới ngưỡng đó, trader có thể nhận yêu cầu bổ sung ký quỹ hoặc nền tảng có thể bắt đầu thanh lý.

Một số hệ thống crypto áp dụng thanh lý tự động nhanh chóng thay vì cho trader nhiều thời gian để nạp thêm tiền.

Yêu cầu duy trì có thể tăng theo quy mô vị thế vì việc đóng các vị thế lớn khó thực hiện hơn mà không ảnh hưởng đến giá thị trường.

CFTC lưu ý rằng khi tài khoản Futures giảm xuống dưới mức ký quỹ duy trì, trader có thể phải bổ sung tiền để đưa tài khoản trở lại mức ký quỹ ban đầu.

Trader không nên chờ đến khi tài khoản chạm mức ký quỹ duy trì mới quản lý rủi ro.

Ký quỹ biến thiên

Ký quỹ biến thiên là số tiền được chuyển hoặc ghi nhận để phản ánh lãi lỗ khi giá trị vị thế đòn bẩy thay đổi.

Khi thị trường biến động theo hướng có lợi cho trader, vốn chủ sở hữu ký quỹ thường tăng.

Khi thị trường đi ngược hướng có lợi cho trader, vốn chủ sở hữu ký quỹ thường giảm.

Trong hệ thống Futures truyền thống có thanh toán bù trừ, ký quỹ biến thiên có thể được thu hoặc chi trả thông qua quy trình thanh toán theo giá thị trường định kỳ.

Nền tảng phái sinh crypto có thể cập nhật lãi lỗ chưa thực hiện liên tục và thanh toán lãi lỗ theo lịch riêng.

Ký quỹ biến thiên giúp ngăn thua lỗ chưa thanh toán tích tụ đến khi hợp đồng đáo hạn.

Tuy nhiên, khoản này cũng có thể tạo áp lực tức thời lên tài sản thế chấp trong điều kiện thị trường biến động.

Ký quỹ trên sàn trong giao dịch Spot ký quỹ

Trong giao dịch Spot ký quỹ, trader thường vay tiền hoặc tài sản crypto để mua hoặc bán nhiều hơn khả năng của số dư tài khoản ban đầu.

Trader Long ký quỹ có thể vay tài sản định giá để mua thêm tiền mã hóa.

Trader Short ký quỹ có thể vay tiền mã hóa, bán ra rồi tìm cách mua lại ở mức giá thấp hơn.

Thông thường, trader phải trả lãi trên số tiền vay trong thời gian khoản vay còn tồn tại.

Tài sản đã mua và các tài sản đủ điều kiện khác trong tài khoản được dùng làm tài sản thế chấp cho khoản vay.

Nếu giá trị tài sản thế chấp giảm quá nhiều, nền tảng có thể yêu cầu bổ sung ký quỹ hoặc bán tài sản để trả khoản vay.

Trong bản tin về tài khoản ký quỹ, Investor.gov giải thích rằng việc vay tiền làm tăng sức mua nhưng cũng có thể gây thua lỗ lớn hơn và dẫn đến bán tài sản bắt buộc.

Quy tắc giao dịch Spot ký quỹ crypto có thể khác với quy tắc ký quỹ chứng khoán, vì vậy trader phải đọc điều khoản cụ thể của nền tảng và sản phẩm.

Ký quỹ trên sàn trong giao dịch Futures crypto

Trong Futures crypto, ký quỹ thường là khoản tiền bảo đảm thực hiện hợp đồng, chứ không phải khoản vay thông thường để mua tài sản cơ sở.

Trader nộp tài sản thế chấp để hỗ trợ khoản lãi và lỗ theo hợp đồng phát sinh từ vị thế Futures.

Vị thế Long Futures có lãi khi giá hợp đồng tăng và thua lỗ khi giá giảm.

Vị thế Short Futures có lãi khi giá hợp đồng giảm và thua lỗ khi giá tăng.

Vị thế Futures có thể được thanh toán bằng tiền mặt, stablecoin, coin hoặc theo phương thức khác được nêu trong thông số hợp đồng.

Phí, cách tính giá hợp lý, ngày đáo hạn, Funding và quy tắc thanh lý đều có thể ảnh hưởng đến lượng ký quỹ còn lại.

Hợp đồng Futures có ngày đáo hạn cũng có thể yêu cầu trader đóng, chuyển kỳ hạn hoặc thanh toán vị thế trước hoặc tại thời điểm đáo hạn.

Ký quỹ trên sàn trong Futures Vĩnh cửu

Futures Vĩnh cửu thường không có ngày đáo hạn cố định nhưng vẫn yêu cầu ký quỹ.

Vị thế có thể duy trì mở khi tài khoản đáp ứng yêu cầu duy trì và sản phẩm vẫn được cung cấp.

Hợp đồng vĩnh cửu thường sử dụng khoản Funding để giữ giá gần với thị trường Spot của tài sản cơ sở.

Khoản Funding trader phải trả làm giảm vốn chủ sở hữu khả dụng, còn khoản Funding trader nhận được có thể làm tăng số vốn này.

Vị thế có vẻ an toàn nếu chỉ xét giá vẫn có thể tiến gần mức thanh lý sau nhiều lần trả phí Funding và phí giao dịch.

Do đó, trader nên tính cả chi phí Funding khi ước tính thời gian một vị thế đòn bẩy có thể duy trì mở.

Ký quỹ Cross

Ký quỹ Cross là phương thức ký quỹ cho phép nhiều vị thế dùng chung tài sản thế chấp đủ điều kiện trong cùng một tài khoản ký quỹ.

Lợi nhuận hoặc tài sản thế chấp chưa sử dụng từ vị thế này có thể hỗ trợ khoản lỗ ở vị thế khác.

Điều này có thể nâng cao hiệu quả sử dụng vốn và giảm nguy cơ một vị thế bị thanh lý chỉ vì có quá ít tài sản thế chấp được phân bổ cho vị thế đó.

Tuy nhiên, ký quỹ Cross cũng liên kết rủi ro giữa các vị thế.

Khoản lỗ nghiêm trọng ở một giao dịch có thể tiêu hao tài sản thế chấp đang hỗ trợ tất cả giao dịch khác trong tài khoản.

Điều đó có nghĩa một vị thế được quản lý kém có thể khiến phần lớn số dư tài khoản gặp rủi ro.

Ký quỹ Cross thường phù hợp hơn với trader hiểu về mức độ tiếp xúc của danh mục, mối tương quan và thanh lý cấp tài khoản.

Ký quỹ isolated

Ký quỹ isolated giới hạn tài sản thế chấp được phân bổ cho một vị thế cụ thể.

Theo quy tắc của nền tảng và điều kiện thị trường, khoản lỗ của vị thế đó thường được giới hạn trong số tài sản đã phân bổ cho vị thế.

Các tài sản khác trong tài khoản không tự động được dùng để hỗ trợ vị thế, trừ khi trader chủ động bổ sung ký quỹ.

Cấu trúc này có thể giúp trader dễ xác định mức độ tiếp xúc tối đa đã dự tính.

Tuy nhiên, vị thế isolated có thể bị thanh lý sớm hơn vị thế tương tự sử dụng ký quỹ Cross vì không thể tự động dùng tài sản thế chấp chưa sử dụng ở nơi khác trong tài khoản.

Ký quỹ isolated có thể hữu ích khi trader muốn tách biệt giao dịch rủi ro cao khỏi phần còn lại của danh mục.

Trader vẫn nên xác minh liệu phí, Funding hoặc quy tắc phân bổ thua lỗ bất thường có thể ảnh hưởng đến số tiền cuối cùng bị mất hay không.

Ký quỹ Cross và ký quỹ isolated

Ký quỹ Cross tập trung vào hiệu quả sử dụng vốn cấp tài khoản, còn ký quỹ isolated tập trung vào việc tách biệt rủi ro của từng vị thế.

Ký quỹ Cross có thể giảm nguy cơ thanh lý không cần thiết khi một số vị thế bù trừ cho nhau.

Ký quỹ isolated có thể ngăn một vị thế tiêu hao toàn bộ số dư tài khoản.

Ký quỹ Cross đòi hỏi theo dõi cẩn thận toàn bộ danh mục vì rủi ro có thể lan sang các vị thế khác.

Ký quỹ isolated đòi hỏi theo dõi cẩn thận phần tài sản phân bổ cho từng vị thế vì vị thế chỉ có một lượng tài sản thế chấp nhỏ hơn.

Không phương thức nào đương nhiên an toàn hơn trong mọi tình huống.

Lựa chọn phù hợp phụ thuộc vào chiến lược, kinh nghiệm, số lượng vị thế, giới hạn rủi ro và khả năng theo dõi tài khoản của trader.

Vị thế ký quỹ bằng coin và stablecoin

Vị thế ký quỹ bằng coin sử dụng tiền mã hóa làm tài sản thế chấp và có thể thanh toán lãi lỗ bằng chính tiền mã hóa đó.

Vị thế ký quỹ bằng stablecoin sử dụng stablecoin đủ điều kiện hoặc tài sản khác có giá trị gắn với một mức tham chiếu làm tài sản thế chấp.

Ký quỹ bằng coin tạo thêm nguồn rủi ro biến động giá vì giá trị của chính tài sản thế chấp cũng có thể tăng hoặc giảm trên thị trường.

Trader có vị thế Long được bảo đảm bằng cùng một tài sản biến động có thể chịu thua lỗ từ cả vị thế lẫn việc giá trị tài sản thế chấp giảm khi thị trường đi xuống.

Điều này có thể khiến vốn chủ sở hữu ký quỹ giảm nhanh hơn dự kiến.

Ký quỹ bằng stablecoin có thể giúp đo lường lãi, lỗ và thanh lý dễ hơn bằng một đơn vị tương đối ổn định.

Tuy nhiên, tài sản thế chấp bằng stablecoin đi kèm rủi ro về dự trữ, thanh khoản, quy đổi và mất mức neo giá.

Trader nên hiểu cả rủi ro của vị thế lẫn rủi ro riêng của tài sản thế chấp.

Ký quỹ đa tài sản

Hệ thống ký quỹ đa tài sản cho phép dùng nhiều loại tiền mã hóa hoặc stablecoin đủ điều kiện để hỗ trợ vị thế trong một tài khoản.

Nền tảng có thể ấn định giá trị tài sản thế chấp cho từng tài sản thay vì tính toàn bộ theo giá thị trường.

Haircut là mức chiết khấu áp dụng cho giá trị thị trường của tài sản khi tính ký quỹ.

Tài sản biến động mạnh hơn hoặc kém thanh khoản hơn có thể chịu mức haircut lớn hơn vì giá trị có thể giảm nhanh khi thanh lý.

Ví dụ, tài sản có giá trị 10,000 USDT trên thị trường Spot có thể đóng góp ít hơn 10,000 USDT vào ký quỹ khả dụng sau khi áp dụng haircut.

Giá trị tài sản thế chấp cũng có thể bị giới hạn để ngăn một tài sản rủi ro hỗ trợ mức độ tiếp xúc quá lớn.

Hệ thống đa tài sản có thể tăng tính linh hoạt nhưng khiến rủi ro tài khoản phức tạp hơn vì giá tài sản thế chấp và mức haircut có thể thay đổi.

Tỷ lệ ký quỹ

Tỷ lệ ký quỹ là thước đo rủi ro so sánh vốn chủ sở hữu tài khoản, yêu cầu duy trì, giá trị khoản vay hoặc mức độ tiếp xúc của vị thế theo công thức của nền tảng.

Tỷ lệ tăng hoặc giảm có thể báo hiệu rủi ro gia tăng tùy thuộc vào cách nền tảng xác định phép tính.

Trader không nên cho rằng mọi nền tảng đều sử dụng cùng một công thức tính tỷ lệ ký quỹ.

Một hệ thống có thể hiển thị rủi ro dưới dạng ký quỹ duy trì chia cho vốn chủ sở hữu ký quỹ, còn hệ thống khác có thể hiển thị vốn chủ sở hữu chia cho yêu cầu ký quỹ duy trì.

Do đó, ngưỡng thanh lý có thể hiển thị thành số lớn trên hệ thống này và số nhỏ trên hệ thống khác.

Cần dựa vào tài liệu sản phẩm để hiểu chính xác, không nên chỉ dựa vào tên gọi.

Yêu cầu bổ sung ký quỹ

Yêu cầu bổ sung ký quỹ là yêu cầu hoặc cảnh báo của hệ thống cho biết cần có thêm tài sản thế chấp vì vốn chủ sở hữu ký quỹ đã giảm xuống dưới mức bắt buộc.

Trader có thể phản hồi bằng cách nạp tài sản thế chấp, đóng một phần vị thế, hoàn trả khoản vay hoặc giảm số lệnh đang mở.

Bên trung gian truyền thống có thể cho khách hàng một khoảng thời gian để đáp ứng yêu cầu, nhưng nền tảng crypto có thể tự động thanh lý trước khi trader kịp phản ứng.

Investor.gov cảnh báo rằng công ty có thể yêu cầu bổ sung tiền trong thời gian ngắn và bán vị thế mà không chờ thời điểm khách hàng mong muốn.

Vì vậy, cảnh báo ký quỹ nên được xem là sự kiện rủi ro cần xử lý khẩn cấp, không phải thông báo tài khoản thông thường.

Thanh lý

Thanh lý là việc đóng bắt buộc vị thế đòn bẩy khi ký quỹ không còn đủ theo quy tắc rủi ro của nền tảng.

Công cụ thanh lý có thể đóng một phần hoặc toàn bộ vị thế để ngăn thua lỗ tiếp tục tăng.

Giá thanh lý ước tính không phải lúc nào cũng là mức giá chính xác mà vị thế sẽ được đóng.

Phí, Funding, thay đổi tài sản thế chấp, cấp ký quỹ duy trì, biến động giá hợp lý và trượt giá thị trường có thể làm thay đổi kết quả cuối cùng.

Khi biến động cực mạnh, lệnh có thể được thực hiện ở nhiều mức giá thay vì một mức thanh lý duy nhất.

Thông báo của ESMA về các biện pháp bảo vệ đối với sản phẩm đòn bẩy nhấn mạnh tầm quan trọng của giới hạn đòn bẩy, quy tắc đóng vị thế do ký quỹ, cảnh báo rủi ro và bảo vệ số dư âm đối với các sản phẩm bán lẻ thuộc phạm vi áp dụng.

Các yêu cầu cụ thể đó không được áp dụng giống nhau cho mọi sản phẩm crypto hoặc khu vực pháp lý, nhưng cho thấy quy tắc đóng vị thế do ký quỹ là một hình thức bảo vệ khách hàng quan trọng.

Giá hợp lý và rủi ro thanh lý

Nhiều hệ thống phái sinh crypto sử dụng giá hợp lý thay vì giá giao dịch gần nhất để tính lãi lỗ chưa thực hiện, ký quỹ duy trì và rủi ro thanh lý.

Giá hợp lý có thể dựa trên giá chỉ số, chênh lệch Funding hoặc công thức khác được thiết kế để giảm ảnh hưởng từ biến động tạm thời trên sổ lệnh.

Vì vậy, trader có thể thấy giá giao dịch cuối cùng chưa chạm mức thanh lý ước tính trong khi giá hợp lý đã tiến gần mức đó.

Điều ngược lại cũng có thể xảy ra khi một giao dịch ngắn hạn khiến giá biến động mạnh nhưng giá hợp lý thay đổi ít hơn.

Trader nên biết mức giá nào kiểm soát việc thanh lý, lệnh dừng, lãi lỗ và thanh toán cuối cùng vì mỗi chức năng có thể sử dụng mức giá tham chiếu khác nhau.

Các cấp ký quỹ dựa trên rủi ro

Nền tảng crypto thường sử dụng các cấp rủi ro, yêu cầu ký quỹ cao hơn khi vị thế lớn hơn.

Vị thế nhỏ có thể đủ điều kiện áp dụng tỷ lệ ký quỹ duy trì thấp hơn và mức đòn bẩy tối đa cao hơn.

Vị thế lớn có thể cần tỷ lệ ký quỹ cao hơn vì việc thanh lý có thể tiêu thụ thanh khoản sổ lệnh nhiều hơn.

Cấp áp dụng có thể tự động thay đổi khi trader tăng quy mô vị thế.

Điều này có thể khiến giá thanh lý tiến gần hơn ngay cả khi giá thị trường không đổi.

Lệnh đang mở cũng có thể được tính vào quy mô vị thế dự kiến và ảnh hưởng đến yêu cầu ký quỹ.

Trader nên xem toàn bộ bảng cấp ký quỹ trước khi tăng vị thế, thay vì chỉ dựa vào mức đòn bẩy hiển thị cho cấp nhỏ nhất.

Ký quỹ danh mục

Ký quỹ danh mục ước tính rủi ro trên một nhóm vị thế thay vì xem từng giao dịch hoàn toàn độc lập.

Các vị thế bù trừ cho nhau có thể làm giảm tổng yêu cầu ký quỹ nếu mô hình rủi ro xác định một vị thế có thể phòng hộ một phần cho vị thế khác.

Ví dụ, vị thế Futures và quyền chọn trên cùng một tài sản crypto cơ sở có thể phản ứng khác nhau trước cùng một biến động thị trường.

Mô hình danh mục có thể kiểm tra kết quả kết hợp trong nhiều kịch bản giá và biến động.

Phương thức này có thể sử dụng vốn hiệu quả hơn cách tính ký quỹ đơn giản theo từng vị thế.

Tuy nhiên, phương thức này phụ thuộc vào giả định của mô hình về tương quan, thanh khoản, biến động và khả năng phòng hộ.

Các vị thế có vẻ bù trừ cho nhau trong điều kiện thị trường bình thường có thể hoạt động khác khi xảy ra căng thẳng cực độ.

Phí ảnh hưởng đến ký quỹ trên sàn như thế nào?

Phí giao dịch có thể làm giảm vốn chủ sở hữu ký quỹ khi mở, điều chỉnh hoặc đóng vị thế.

Khoản Funding cũng có thể làm giảm vốn chủ sở hữu trong Futures Vĩnh cửu.

Lãi vay làm giảm vốn chủ sở hữu trong tài khoản Spot ký quỹ.

Nền tảng có thể thu phí thanh lý khi buộc phải đóng vị thế.

Một số hợp đồng có ngày đáo hạn có thể áp dụng phí thanh toán và giao nhận.

Do đó, vị thế có thể tiến gần mức thanh lý ngay cả khi giá thị trường thay đổi rất ít.

Trader nên tính tất cả khoản phí dự kiến khi xác định vùng đệm ký quỹ cần thiết để duy trì vị thế.

Biến động ảnh hưởng đến ký quỹ trên sàn như thế nào?

Biến động cao làm tăng khả năng vị thế đòn bẩy thua lỗ nhanh trước khi được đóng.

Nền tảng có thể phản ứng bằng cách tăng ký quỹ ban đầu, ký quỹ duy trì hoặc cả hai.

Nền tảng cũng có thể giảm đòn bẩy tối đa, siết giới hạn vị thế hoặc áp dụng mức haircut tài sản thế chấp lớn hơn.

Các thay đổi này có thể ảnh hưởng đến những vị thế đã mở theo yêu cầu trước đó.

Trader có thể cần nạp thêm tiền hoặc giảm mức độ tiếp xúc ngay cả khi giao dịch chưa chạm mức thanh lý ước tính ban đầu.

Trader crypto nên theo dõi thông báo về ký quỹ trong các sự kiện thị trường lớn, gián đoạn blockchain và giai đoạn giá biến động bất thường.

Thanh khoản ảnh hưởng đến ký quỹ trên sàn như thế nào?

Thanh khoản ảnh hưởng đến khả năng nền tảng đóng vị thế rủi ro mà không gây biến động giá lớn.

Thị trường có độ sâu tốt có thể hấp thụ lệnh thanh lý với tác động giá hạn chế.

Thị trường mỏng có thể gây trượt giá nghiêm trọng khi đóng vị thế đòn bẩy lớn.

Vì rủi ro này, nền tảng có thể yêu cầu ký quỹ cao hơn đối với tài sản crypto kém thanh khoản hoặc vị thế lớn.

Token có thể nhanh chóng mất thanh khoản sau tin xấu, sự cố bảo mật hoặc khi nhà tạo lập thị trường rút lui.

Do đó, kế hoạch ký quỹ của trader nên xem xét độ sâu sổ lệnh chứ không chỉ độ biến động trong quá khứ.

Ký quỹ trên sàn và tự động giảm đòn bẩy

Tự động giảm đòn bẩy là quy trình kiểm soát thua lỗ, có thể giảm quy mô vị thế đối ứng đang có lãi khi vị thế bị thanh lý không thể đóng bình thường mà không để lại khoản lỗ chưa thanh toán.

Quy trình cụ thể khác nhau giữa các hệ thống phái sinh crypto.

Một số nền tảng sử dụng quỹ bảo hiểm trước khi áp dụng tự động giảm đòn bẩy.

Hệ thống khác có thể dùng thanh lý từng phần, chia sẻ thua lỗ hoặc công cụ quản lý vỡ nợ bổ sung.

Do đó, vị thế đang có lãi vẫn có thể bị giảm quy mô trong sự kiện cực đoan dù trader không yêu cầu đóng vị thế.

Trader nên đọc quy tắc phân bổ thua lỗ của nền tảng trước khi cho rằng lợi nhuận hiển thị sẽ được bảo vệ hoàn toàn trong khủng hoảng thị trường.

Ký quỹ trên sàn và quỹ bảo hiểm

Quỹ bảo hiểm là một quỹ tài sản nhằm hấp thụ một số khoản lỗ phát sinh khi vị thế bị thanh lý được đóng dưới mức cần thiết để bù đắp nghĩa vụ.

Quỹ có thể giảm nhu cầu phân bổ các khoản lỗ đó cho những người tham gia thị trường khác.

Việc có quỹ bảo hiểm không đảm bảo mọi khoản lỗ đều được bù đắp.

Quỹ có thể không đủ lớn trong sự kiện thị trường cực đoan và việc sử dụng quỹ phụ thuộc vào quy tắc đã công bố của nền tảng.

Trader không nên xem quỹ bảo hiểm là phương án thay thế cho việc sử dụng đòn bẩy và quy mô vị thế thận trọng.

Cách tính yêu cầu ký quỹ ban đầu cơ bản

Công thức đơn giản để tính ký quỹ ban đầu là lấy giá trị danh nghĩa của vị thế nhân với tỷ lệ ký quỹ ban đầu.

Nếu vị thế có giá trị danh nghĩa 50,000 USDT và tỷ lệ ký quỹ ban đầu là 5%, mức ký quỹ ban đầu cơ bản là 2,500 USDT.

Có thể biểu thị cùng mối quan hệ này bằng đòn bẩy, vì tỷ lệ ký quỹ ban đầu 5% tương ứng với mức độ tiếp xúc gấp 20 lần trước các điều chỉnh khác.

Yêu cầu thực tế có thể cao hơn sau khi tính phí, cấp rủi ro, haircut tài sản thế chấp, lệnh đang chờ và khoản dự phòng riêng của nền tảng.

Hợp đồng nghịch đảo hoặc thanh toán bằng coin cũng có thể sử dụng công thức khác với hợp đồng thanh toán bằng stablecoin đơn giản.

Ví dụ về ký quỹ trên sàn

Giả sử trader nạp 5,000 USDT và mở vị thế Long Futures crypto có giá trị danh nghĩa 25,000 USDT.

Trong ví dụ đơn giản này, vị thế có mức độ tiếp xúc gấp năm lần so với tài sản thế chấp được phân bổ.

Nếu giá Futures tăng 4%, vị thế lãi khoảng 1,000 USDT trước phí và Funding.

Nếu giá Futures giảm 4%, vị thế lỗ khoảng 1,000 USDT trước chi phí.

Thị trường chỉ biến động 4%, nhưng khoản lãi hoặc lỗ tương đương 20% số tài sản thế chấp ban đầu là 5,000 USDT.

Nếu thua lỗ, phí và Funding làm giảm vốn chủ sở hữu xuống mức duy trì, nền tảng có thể bắt đầu thanh lý.

Ví dụ này cho thấy ký quỹ trên sàn khuếch đại ảnh hưởng tài chính từ biến động giá crypto như thế nào.

Cách quản lý rủi ro ký quỹ trên sàn

Bước đầu tiên là tính toàn bộ giá trị danh nghĩa của vị thế.

Bước thứ hai là chọn mức đòn bẩy có đủ dư địa cho biến động thông thường của crypto.

Bước thứ ba là xác định điểm thoát trước khi mở vị thế.

Bước thứ tư là duy trì tài sản thế chấp cao hơn yêu cầu ký quỹ duy trì tối thiểu.

Bước thứ năm là theo dõi Funding, lãi vay, phí giao dịch và mức haircut tài sản thế chấp.

Bước thứ sáu là tìm hiểu tài khoản sử dụng ký quỹ Cross, isolated hay ký quỹ danh mục.

Bước thứ bảy là kiểm tra giá tham chiếu nào được dùng để xác định thanh lý.

Bước thứ tám là giảm mức độ tiếp xúc trước những giai đoạn đã biết có thể biến động bất thường khi phù hợp.

Bước thứ chín là tránh dùng tiền sinh hoạt thiết yếu hoặc tiền tiết kiệm khẩn cấp làm tài sản thế chấp ký quỹ.

Các thông lệ tốt nhất dành cho nhà đầu tư của NFA nêu rằng chỉ nên giao dịch Futures bằng nguồn vốn có thể chấp nhận mất.

Các lỗi thường gặp khi sử dụng ký quỹ trên sàn

Một lỗi phổ biến là cho rằng khoản ký quỹ ban đầu là mức thua lỗ tối đa có thể xảy ra.

Lỗi khác là sử dụng đòn bẩy cao nhất hiện có mà không xem xét biến động giá thông thường của tài sản.

Lỗi thứ ba là nhầm giá giao dịch cuối cùng với giá hợp lý được dùng để thanh lý.

Lỗi thứ tư là để tất cả vị thế sử dụng ký quỹ Cross mà không hiểu rằng một khoản lỗ có thể ảnh hưởng đến toàn bộ tài khoản.

Lỗi thứ năm là không tính Funding, lãi vay và phí vào ước tính giá thanh lý.

Lỗi thứ sáu là sử dụng tài sản thế chấp biến động mà không tính đến khả năng giá tài sản này giảm đồng thời với vị thế.

Lỗi thứ bảy là liên tục bổ sung ký quỹ cho giao dịch thua lỗ mà không xem xét ý tưởng giao dịch ban đầu còn hợp lý hay không.

Lỗi thứ tám là cho rằng lệnh cắt lỗ sẽ luôn được thực hiện trước khi thanh lý trong lúc thị trường biến động nhanh.

Lỗi thứ chín là mở vị thế lớn mà không kiểm tra cấp ký quỹ áp dụng.

Lỗi thứ mười là duy trì mức độ tiếp xúc đòn bẩy mà không theo dõi tài khoản đủ thường xuyên trong thị trường crypto 24 giờ.

Câu hỏi thường gặp

Ký quỹ trên sàn crypto là gì?

Ký quỹ trên sàn là tài sản thế chấp mà nền tảng giao dịch crypto yêu cầu để mở và duy trì vị thế Spot hoặc phái sinh có đòn bẩy.

Ký quỹ trên sàn có phải là một khoản phí không?

Không. Ký quỹ là tài sản thế chấp hỗ trợ vị thế, dù phí giao dịch, phí vay, Funding và phí thanh lý có thể làm giảm số dư ký quỹ.

Ký quỹ ban đầu là gì?

Ký quỹ ban đầu là mức tài sản thế chấp tối thiểu thường cần có để mở vị thế crypto sử dụng đòn bẩy.

Ký quỹ duy trì là gì?

Ký quỹ duy trì là mức vốn chủ sở hữu tối thiểu cần còn trong tài khoản để duy trì vị thế đòn bẩy.

Điều gì xảy ra khi ký quỹ giảm xuống dưới yêu cầu duy trì?

Trader có thể nhận cảnh báo ký quỹ, bị yêu cầu bổ sung tài sản thế chấp hoặc đối mặt với việc thanh lý một phần hay toàn bộ theo quy tắc của nền tảng.

Ký quỹ Cross khác ký quỹ isolated như thế nào?

Ký quỹ Cross chia sẻ tài sản thế chấp đủ điều kiện giữa các vị thế, còn ký quỹ isolated giới hạn tài sản thế chấp được phân bổ cho một vị thế cụ thể.

Tôi có thể mất nhiều hơn số tiền ký quỹ trên sàn không?

Trong một số sản phẩm hoặc điều kiện thị trường, khoản lỗ có thể vượt quá số ký quỹ được phân bổ ban đầu, đặc biệt khi vị thế gặp khoảng trống giá, tài sản thế chấp được chia sẻ hoặc thanh lý diễn ra với trượt giá nghiêm trọng.

Đòn bẩy cao hơn có cần ít ký quỹ hơn không?

Có. Đòn bẩy cao hơn thường làm giảm tài sản thế chấp ban đầu cần thiết cho một quy mô vị thế nhất định, nhưng cũng khiến mức thanh lý tiến gần hơn.

Tại sao sàn có thể thay đổi yêu cầu ký quỹ?

Nền tảng có thể thay đổi yêu cầu để ứng phó với biến động, thanh khoản, mức độ tập trung vị thế, rủi ro tài sản thế chấp, áp lực hệ thống hoặc chính sách rủi ro được cập nhật.

Bổ sung ký quỹ có làm thay đổi giá vào lệnh không?

Việc bổ sung tài sản thế chấp thường làm thay đổi vùng đệm ký quỹ và giá thanh lý ước tính chứ không thay đổi giá vào lệnh trung bình ban đầu của vị thế.

Khoản Funding có thể gây thanh lý không?

Có. Phí Funding có thể làm giảm vốn chủ sở hữu ký quỹ và khiến vị thế Futures Vĩnh cửu tiến gần mức thanh lý theo thời gian.

Giao dịch ký quỹ có phù hợp với người mới không?

Giao dịch ký quỹ có thể khó đối với người mới vì đòn bẩy, thanh lý, định giá tài sản thế chấp, Funding và khớp lệnh có thể khiến thua lỗ phát sinh nhanh chóng.

Kết luận

Ký quỹ trên sàn là tài sản thế chấp hỗ trợ vị thế crypto sử dụng đòn bẩy và bảo vệ hệ thống giao dịch trước các khoản lỗ chưa thanh toán.

Ký quỹ cho phép trader có mức độ tiếp xúc lớn hơn số vốn đã nạp, nhưng chính đòn bẩy đó cũng có thể nhanh chóng làm giảm vốn chủ sở hữu tài khoản khi giá biến động ngược chiều.

Ký quỹ ban đầu xác định lượng tài sản thế chấp cần có để mở vị thế, còn ký quỹ duy trì xác định mức tối thiểu cần giữ để duy trì vị thế.

Ký quỹ biến thiên phản ánh sự thay đổi của lãi lỗ khi thị trường biến động.

Ký quỹ Cross chia sẻ tài sản thế chấp giữa các vị thế, còn ký quỹ isolated tách biệt rủi ro của từng giao dịch.

Hệ thống ký quỹ bằng coin, stablecoin, đa tài sản và ký quỹ danh mục có thể tạo ra kết quả rủi ro khác nhau ngay cả khi vị thế cơ sở tương tự nhau.

Trader cũng cần hiểu giá hợp lý, quy tắc thanh lý, cấp rủi ro, haircut tài sản thế chấp, chi phí Funding, lãi vay và chính sách quỹ bảo hiểm.

Không nên xem mức ký quỹ tối thiểu mà nền tảng hiển thị là lượng tài sản thế chấp được khuyến nghị.

Cách tiếp cận thận trọng hơn là sử dụng đòn bẩy vừa phải, duy trì vùng đệm ký quỹ, đặt kế hoạch thoát lệnh và tính rủi ro dựa trên toàn bộ giá trị danh nghĩa của vị thế.

Hiểu rõ ký quỹ trên sàn giúp trader crypto kiểm soát đòn bẩy hiệu quả hơn và giảm khả năng biến động thị trường thông thường dẫn đến thanh lý bắt buộc.