DRW Trading

DRW Trading là gì?

 

DRW Trading là tên gọi phổ biến dùng để chỉ DRW, một công ty giao dịch tự doanh toàn cầu sử dụng vốn, công nghệ, nghiên cứu định lượng và hệ thống quản lý rủi ro của chính mình để giao dịch trên thị trường truyền thống và thị trường tiền mã hóa.

 

Công ty này không phải là tiền mã hóa, mạng blockchain, token, ví hay ứng dụng crypto dành cho người dùng cá nhân.

 

Đây là một thành viên thị trường chuyên nghiệp, có nhiệm vụ tìm kiếm cơ hội giao dịch, cung cấp thanh khoản, quản lý rủi ro tài chính và phát triển công nghệ cho các thị trường điện tử.

 

DRW được Donald R. Wilson thành lập năm 1992 và đặt trụ sở chính tại Chicago.

 

Lịch sử công ty chính thức của DRW cho biết công ty bắt đầu bằng việc sử dụng mô hình định lượng để xác định cơ hội trên các thị trường tài chính toàn cầu.

 

Sau đó, DRW mở rộng sang nhiều loại tài sản, khu vực địa lý, hoạt động đầu tư mạo hiểm và tài sản kỹ thuật số.

 

Mảng kinh doanh tài sản crypto chuyên biệt được thành lập vào năm 2014 nhằm cung cấp thanh khoản quy mô tổ chức trên thị trường giao ngay và phái sinh.

 

Vai trò của DRW trong lĩnh vực crypto chủ yếu liên quan đến giao dịch chuyên nghiệp, tạo lập thị trường, khớp lệnh OTC, định giá điện tử và cơ sở hạ tầng thị trường cấp tổ chức.

DRW là viết tắt của cụm từ nào?

 

Tên DRW bắt nguồn từ tên của nhà sáng lập, Donald R. Wilson.

 

Hồ sơ nhà sáng lập chính thức của công ty mô tả DRW là doanh nghiệp mang tên nhà sáng lập, được thành lập dựa trên niềm tin của Wilson rằng mô hình định lượng chưa được ứng dụng đúng mức trong thị trường tài chính.

 

Cụm từ “DRW Trading” thường được dùng không chính thức khi đề cập đến hoạt động giao dịch của công ty.

 

Tổ chức rộng hơn này bao gồm nhiều pháp nhân và đơn vị kinh doanh chuyên biệt, vì vậy pháp nhân ký kết hợp đồng cụ thể có thể tùy thuộc vào sản phẩm, khu vực pháp lý và dịch vụ liên quan.

 

Khi thực hiện nghiên cứu pháp lý hoặc đánh giá đối tác, cần xác minh đầy đủ tên pháp nhân trong thỏa thuận hoặc hồ sơ quản lý liên quan.

DRW có phải là công ty giao dịch tự doanh không?

 

DRW chủ yếu hoạt động với tư cách là công ty giao dịch tự doanh.

 

Giao dịch tự doanh có nghĩa là công ty giao dịch bằng vốn của mình thay vì chỉ đặt lệnh thay cho khách hàng cá nhân.

 

Công ty kiếm lời hoặc thua lỗ tùy theo hiệu quả của các vị thế, quyết định định giá, hoạt động phòng hộ và chiến lược giao dịch.

 

Mô tả công việc giao dịch điện tử hiện hành của DRW cho biết công ty hoạt động bằng vốn của mình và tự chịu rủi ro giao dịch.

 

Cấu trúc này khác với công ty quản lý tài sản đầu tư quỹ có vốn của nhà đầu tư bên ngoài.

 

Cấu trúc này cũng khác với nhà môi giới, nơi vai trò chính là chuyển lệnh của khách hàng đến một thành viên thị trường khác.

 

Công ty tự doanh vẫn có thể giao dịch trực tiếp với các đối tác được phê duyệt và cung cấp giá cho họ.

 

“Tự doanh” không có nghĩa công ty không chịu sự quản lý hoặc không bị ràng buộc bởi nghĩa vụ hợp đồng.

 

Trách nhiệm của công ty phụ thuộc vào công cụ tài chính, pháp nhân, khu vực pháp lý, sàn giao dịch và đối tác liên quan.

DRW tham gia thị trường tiền mã hóa như thế nào?

 

DRW thành lập bộ phận kinh doanh tài sản kỹ thuật số chuyên biệt vào năm 2014.

 

Khi đó, thị trường tiền mã hóa cấp tổ chức có thanh khoản, cơ sở hạ tầng, hỗ trợ lưu ký và tính rõ ràng về pháp lý thấp hơn hiện nay.

 

DRW áp dụng kinh nghiệm về phái sinh, hàng hóa, tiền tệ, giao dịch điện tử và quản lý rủi ro định lượng vào tài sản crypto.

 

Tổng quan chính thức về mảng tài sản crypto của DRW cho biết nhóm này đã tham gia giao dịch tài sản kỹ thuật số từ năm 2014.

 

Mảng kinh doanh crypto tập trung vào các đối tác chuyên nghiệp thay vì vận hành ứng dụng giao dịch phổ thông dành cho khách hàng cá nhân.

 

Dịch vụ có thể bao gồm giao dịch giao ngay tài sản crypto, phái sinh, stablecoin, khớp lệnh điện tử, giao diện lập trình ứng dụng và giao dịch OTC.

 

Mảng kinh doanh này cũng hoạt động trên các thị trường vẫn giao dịch vào cuối tuần và ngày lễ.

 

Giao dịch crypto liên tục đòi hỏi nhân sự toàn cầu, giám sát tự động, quản lý ngân quỹ và kiểm soát rủi ro hoạt động ngoài giờ giao dịch truyền thống.

Mối quan hệ giữa DRW và mảng kinh doanh tài sản crypto

 

DRW thực hiện hoạt động cung cấp thanh khoản tiền mã hóa chuyên biệt thông qua một công ty con thuộc tập đoàn.

 

Công ty con này thuộc DRW chứ không phải một công ty không liên quan chỉ sử dụng công nghệ của DRW.

 

Trang công ty con chính thức của DRW mô tả một đội ngũ toàn cầu được thành lập năm 2014 để cung cấp thanh khoản tài sản crypto sâu cho các đối tác tổ chức lớn.

 

Tổ chức mẹ đóng góp kinh nghiệm về nghiên cứu định lượng, cấu trúc thị trường, cơ sở hạ tầng, quản lý rủi ro và quan hệ giao dịch cấp tổ chức.

 

Mảng chuyên biệt đóng góp kiến thức chuyên sâu về crypto, gồm ví, thanh toán blockchain, thị trường token, giao dịch liên tục và đối tác tài sản kỹ thuật số.

 

Hiểu rõ mối quan hệ này rất quan trọng vì tên DRW có thể chỉ tập đoàn đa ngành nói chung hoặc hoạt động được thực hiện thông qua một công ty con cụ thể.

 

Cần luôn đánh giá thỏa thuận pháp lý, quyền theo quy định, thỏa thuận lưu ký và nghĩa vụ thanh toán ở cấp pháp nhân.

Tạo lập thị trường là gì?

 

Tạo lập thị trường là hoạt động đưa ra đề nghị mua và bán tài sản để các thành viên khác có thể giao dịch thuận lợi hơn.

 

Định nghĩa của Investor.gov về market maker mô tả một công ty sẵn sàng mua hoặc bán theo mức giá niêm yết.

 

Market maker có thể đưa ra giá mua, thể hiện mức giá sẵn sàng mua tài sản.

 

Họ cũng có thể đưa ra giá bán, thể hiện mức giá sẵn sàng bán tài sản.

 

Chênh lệch giữa giá mua và giá bán được gọi là spread.

 

Market maker có thể thu được một phần spread khi mua ở mức giá thấp hơn và bán ở mức giá cao hơn.

 

Tuy nhiên, công ty cũng chịu rủi ro tồn kho vì giá trị thị trường của tài sản có thể biến động trước khi vị thế được phòng hộ hoặc bán ra.

 

Vì vậy, tạo lập thị trường không đảm bảo thu nhập.

 

Hoạt động này đòi hỏi mô hình định giá, hệ thống khớp lệnh, vốn, khả năng phòng hộ và kiểm soát rủi ro nghiêm ngặt.

DRW với vai trò nhà cung cấp thanh khoản

 

DRW tự mô tả là nhà cung cấp thanh khoản trên cả thị trường tài chính truyền thống lẫn thị trường mới hơn.

 

Thanh khoản là khả năng mua hoặc bán tài sản mà không gây ra biến động giá lớn và bất lợi.

 

Trang thanh khoản đa tài sản chính thức của công ty cho biết mảng kinh doanh tài sản kỹ thuật số cung cấp giao dịch giao ngay và phái sinh qua phương thức điện tử, API, qua điện thoại, OTC và trên sàn.

 

Nhà cung cấp thanh khoản có thể báo giá cho các giao dịch chuyên nghiệp quy mô lớn, vốn khó thực hiện qua sổ lệnh công khai hiển thị mà không chịu trượt giá đáng kể.

 

Cung cấp thanh khoản không có nghĩa công ty cam kết giao dịch mọi tài sản hoặc mọi khối lượng được yêu cầu.

 

Giá có thể được cung cấp tùy thuộc vào điều kiện thị trường, lượng tài sản nắm giữ, biến động, hạn mức tín dụng, năng lực thanh toán và quan hệ với đối tác.

 

Thanh khoản có thể trở nên đắt hơn khi thị trường biến động nhanh vì rủi ro nắm giữ hoặc phòng hộ vị thế tăng lên.

Nhà cung cấp thanh khoản ảnh hưởng đến thị trường crypto như thế nào?

 

Nhà cung cấp thanh khoản chuyên nghiệp có thể giảm trở ngại giao dịch bằng cách duy trì nhu cầu mua và bán trong các điều kiện thị trường khác nhau.

 

Định giá cạnh tranh hơn có thể thu hẹp spread giữa giá mua và giá bán.

 

Thanh khoản sâu hơn có thể giúp các giao dịch lớn được khớp với ít tác động đến thị trường hơn.

 

Giao dịch giữa các thị trường cũng có thể thu hẹp chênh lệch giá giữa các địa điểm giao dịch.

 

Khi một thị trường có giá thấp hơn thị trường khác, trader chuyên nghiệp có thể mua ở thị trường rẻ hơn và bán ở thị trường đắt hơn.

 

Quá trình này được gọi là arbitrage.

 

Arbitrage có thể giúp giá tiến gần nhau hơn, dù thời gian chuyển tài sản, phí, hạn chế tín dụng và tắc nghẽn blockchain có thể cản trở sự đồng nhất hoàn toàn.

 

Nhà cung cấp thanh khoản có thể giảm mức độ tiếp xúc khi thị trường biến động cực mạnh, gặp sự cố kỹ thuật, không chắc chắn về thanh toán hoặc thay đổi quy định nhanh chóng.

 

Không nên cho rằng thanh khoản từng có trong quá khứ sẽ tiếp tục hiện diện khi xảy ra khủng hoảng trong tương lai.

DRW có thể kiếm tiền từ giao dịch như thế nào?

 

Công ty giao dịch tự doanh có thể kiếm tiền thông qua nhiều chiến lược thay vì chỉ dựa vào một nguồn lợi nhuận.

 

Thu nhập từ tạo lập thị trường có thể đến từ spread thu được trong khi quản lý rủi ro tồn kho.

 

Giao dịch giá trị tương đối tìm cách xác định mức định giá sai giữa các tài sản, hợp đồng hoặc thị trường có liên quan.

 

Arbitrage tìm cách tận dụng chênh lệch giá cao hơn chi phí khớp lệnh, tài trợ, thanh toán và phòng hộ.

 

Giao dịch theo xu hướng là mở vị thế có lợi khi tài sản biến động theo hướng dự kiến.

 

Giao dịch quyền chọn có thể liên quan đến biến động, hao mòn theo thời gian, độ lệch biến động và phòng hộ, chứ không chỉ dự đoán tài sản cơ sở tăng hay giảm.

 

Công ty cũng có thể báo giá trực tiếp cho đối tác và phòng hộ mức độ tiếp xúc phát sinh trên nhiều thị trường.

 

DRW không công khai đầy đủ mọi mô hình, vị thế, thuật toán hoặc giới hạn rủi ro vì những chi tiết đó thuộc hoạt động giao dịch tự doanh.

Giao dịch định lượng tại DRW

 

Giao dịch định lượng sử dụng mô hình toán học, phân tích thống kê, hệ thống máy tính và dữ liệu có cấu trúc để hỗ trợ quyết định giao dịch.

 

Lịch sử của DRW gắn liền với việc sử dụng mô hình định lượng trong thị trường phái sinh và các thị trường tài chính khác.

 

Mô hình có thể ước tính giá trị hợp lý, biến động, tương quan, chi phí khớp lệnh hoặc xác suất xảy ra một kết quả thị trường nhất định.

 

Mô hình có thể xử lý thông tin nhất quán và nhanh hơn người tự xem xét từng điểm dữ liệu.

 

Mô hình cũng có thể thất bại khi các giả định không còn phù hợp với điều kiện thị trường thay đổi.

 

Mô hình crypto cần tính đến các yếu tố đặc thù như giao dịch liên tục, thanh toán blockchain, phát hành token, nâng cấp giao thức, thanh lý, rủi ro stablecoin và thanh khoản phân mảnh.

 

Giám sát của con người vẫn quan trọng vì mô hình chính xác về mặt toán học vẫn có thể sử dụng dữ liệu không đầy đủ hoặc giả định kinh tế sai.

Cơ sở hạ tầng giao dịch điện tử

 

Cơ sở hạ tầng giao dịch điện tử kết nối dữ liệu thị trường, mô hình định giá, hệ thống lệnh, kiểm soát rủi ro, đối tác và địa điểm khớp lệnh.

 

Hệ thống chuyên nghiệp có thể xử lý cập nhật giá, yêu cầu báo giá, giao dịch, hủy lệnh, phòng hộ và hạn mức tài khoản chỉ trong một phần giây.

 

Giao diện lập trình ứng dụng cho phép hệ thống phần mềm được phê duyệt yêu cầu báo giá hoặc tự động gửi chỉ thị giao dịch.

 

Các giao thức cấp tổ chức có thể cung cấp thông điệp chuẩn hóa cho lệnh, khớp lệnh và dữ liệu thị trường.

 

Các vị trí công việc giao dịch điện tử crypto hiện tại của DRW đề cập đến kết nối API và FIX, hạn mức đối tác, hiệu suất nền tảng và hỗ trợ toàn cầu liên tục.

 

Các hệ thống này cần có biện pháp bảo vệ trước lệnh trùng lặp, giá lỗi thời, khối lượng sai, lỗi kết nối và biến động thị trường đột ngột.

 

Giao diện điện tử không loại bỏ rủi ro đối tác, thanh toán hoặc thị trường.

 

Giao diện chỉ thay đổi tốc độ phát sinh các rủi ro đó.

Kiểm soát rủi ro trước giao dịch

 

Kiểm soát rủi ro trước giao dịch đánh giá lệnh trước khi lệnh được gửi lên thị trường hoặc nhận từ đối tác.

 

Biện pháp kiểm soát có thể từ chối lệnh vượt quá khối lượng, giá trị danh nghĩa, biên độ giá, hạn mức tín dụng hoặc giới hạn vị thế tối đa.

 

Kiểm soát tần suất gửi thông điệp có thể ngăn phần mềm lỗi gửi quá nhiều chỉ thị.

 

Kiểm tra giá có thể phát hiện lệnh lệch xa thị trường hiện tại do lỗi nhập liệu.

 

Phát hiện lệnh trùng lặp có thể ngăn cùng một chỉ thị được khớp hai lần.

 

Công ty giao dịch điện tử cũng sử dụng công tắc ngắt để dừng hoạt động sau sự cố kỹ thuật hoặc rủi ro.

 

Thảo luận của CFTC về kiểm soát giao dịch tự động xác định kiểm soát rủi ro và biện pháp bảo vệ hệ thống là những phần quan trọng để đảm bảo tính toàn vẹn của thị trường điện tử.

 

Biện pháp kiểm soát giảm rủi ro vận hành nhưng không thể lường trước mọi lỗi phần mềm hoặc điều kiện thị trường.

Giao dịch crypto OTC

 

Giao dịch OTC là giao dịch được thương lượng trực tiếp giữa các đối tác thay vì hoàn toàn khớp qua sổ lệnh trung tâm công khai.

 

Tổ chức có thể yêu cầu báo giá cho một loại tài sản crypto và khối lượng cụ thể.

 

Nhà cung cấp thanh khoản đánh giá thị trường, lượng tài sản nắm giữ, chi phí phòng hộ dự kiến, mức độ tiếp xúc tín dụng và điều khoản thanh toán.

 

Sau đó, bên này đưa ra giá mua, giá bán hoặc cả hai.

 

Nếu đối tác chấp nhận mức giá trong khoảng thời gian được phép, hai bên hoàn tất giao dịch và quy trình thanh toán đã thỏa thuận.

 

Khớp lệnh OTC có thể giảm tác động thị trường hiển thị khi giao dịch có quy mô lớn.

 

Tuy nhiên, điều đó không đảm bảo mức giá tốt hơn mọi lựa chọn khác.

 

Đối tác cần đánh giá báo giá, spread, phương thức thanh toán, thỏa thuận pháp lý và rủi ro tín dụng.

Giao dịch theo yêu cầu báo giá

 

Yêu cầu báo giá, thường gọi là RFQ, là yêu cầu một hoặc nhiều nhà cung cấp thanh khoản định giá một giao dịch cụ thể.

 

Yêu cầu thường nêu tài sản, chiều giao dịch, khối lượng, đồng tiền thanh toán và các điều kiện cần thiết khác.

 

Nhà cung cấp thanh khoản gửi lại mức giá có thể chỉ có hiệu lực trong một khoảng thời gian ngắn.

 

Giá có thể thay đổi nhanh vì thị trường crypto vẫn biến động trong khi yêu cầu được đánh giá.

 

Giao dịch càng lớn hoặc thanh khoản càng thấp thì rủi ro tồn kho và phòng hộ thường càng cao.

 

Do đó, báo giá có thể bao gồm spread rộng hơn.

 

Tổ chức có thể so sánh nhiều mức giá có thể thực hiện, nhưng việc chia sẻ ý định giao dịch quá rộng có thể làm lộ thông tin và ảnh hưởng đến thị trường.

Giao dịch giao ngay tài sản crypto

 

Giao dịch Spot là hoạt động mua hoặc bán tài sản crypto để nhận hoặc thanh toán ngay.

 

Giao dịch Spot chuyên nghiệp có thể được thanh toán qua chuyển khoản blockchain, đơn vị lưu ký được phê duyệt, tài khoản nội bộ hoặc quy trình khác đã thỏa thuận.

 

Giá giao dịch và quy trình thanh toán là hai nguồn rủi ro riêng biệt.

 

Ngay cả giao dịch chính xác cũng có thể gặp tình trạng chuyển blockchain chậm, nhập sai địa chỉ, bên lưu ký không khả dụng hoặc bị giữ để kiểm tra tuân thủ.

 

Quy trình thanh toán cấp tổ chức thường xác định địa chỉ, số lần xác nhận, thời gian, tiêu chuẩn tài sản và thủ tục xử lý vấn đề.

 

Cần kiểm tra kỹ giao dịch blockchain vì giao dịch gửi đến sai địa chỉ có thể không thể đảo ngược.

Giao dịch phái sinh crypto

 

Phái sinh crypto là hợp đồng tài chính có giá trị phụ thuộc vào tiền mã hóa, giá tham chiếu hoặc sự kiện liên quan.

 

Ví dụ gồm hợp đồng tương lai, quyền chọn, hợp đồng kỳ hạn và các hình thức tiếp xúc có cấu trúc khác.

 

Phái sinh có thể được dùng để phòng hộ lượng tài sản tích lũy qua hoạt động tạo lập thị trường.

 

Công cụ này cũng có thể tạo mức độ tiếp xúc mà không cần nhận ngay tài sản crypto cơ sở.

 

Rủi ro phái sinh gồm đòn bẩy, yêu cầu ký quỹ, thanh lý, thay đổi basis, quy tắc hợp đồng, sai lệch chỉ số giá và mức độ tiếp xúc với đối tác.

 

Phòng hộ có thể không hoàn hảo khi giá phái sinh và thị trường giao ngay cơ sở biến động khác nhau.

 

Cách xử lý pháp lý và quy định đối với phái sinh có thể khác đáng kể so với giao dịch giao ngay.

Stablecoin trong giao dịch cấp tổ chức

 

Stablecoin là token blockchain được thiết kế để duy trì giá trị tham chiếu, thường gắn với tiền tệ quốc gia.

 

Stablecoin có thể được dùng làm tài sản thanh toán và đồng định giá cặp giao dịch trên thị trường tiền mã hóa.

 

Nhà cung cấp thanh khoản chuyên nghiệp có thể dùng stablecoin để chuyển giá trị giữa các đối tác được phê duyệt và môi trường blockchain.

 

Việc sử dụng stablecoin phát sinh rủi ro từ đơn vị phát hành, dự trữ, quy đổi, lưu ký, hợp đồng thông minh, quy định và thanh khoản.

 

Stablecoin có thể giao dịch dưới mức giá mục tiêu khi thành viên thị trường nghi ngờ về tài sản bảo chứng hoặc quy trình quy đổi.

 

Do đó, phân tích rủi ro cấp tổ chức cần xem xét từng stablecoin và cấu trúc pháp lý cụ thể, thay vì xem mọi stablecoin tương đương tiền gửi ngân hàng.

Phạm vi hoạt động trên thị trường crypto 24/7

 

Thị trường tiền mã hóa thường hoạt động suốt ngày đêm, kể cả cuối tuần và ngày nghỉ lễ.

 

Điều này khác với nhiều thị trường truyền thống có giờ giao dịch hằng ngày và đóng cửa qua đêm theo lịch.

 

Tài liệu giao dịch crypto hiện tại của DRW mô tả hoạt động hỗ trợ toàn cầu cho đối tác tổ chức trong các thị trường vận hành liên tục.

 

Phạm vi hỗ trợ liên tục đòi hỏi bàn giao giữa các khu vực, giám sát tự động, nhân viên kỹ thuật trực, khả năng tiếp cận ngân quỹ và quy trình chuyển cấp rủi ro rõ ràng.

 

Biến động giá lớn có thể xảy ra khi một văn phòng đang đóng cửa.

 

Do đó, hệ thống cần chuyển giao vị thế, cảnh báo và thông tin đối tác chính xác giữa các nhóm và múi giờ.

 

Giao dịch 24/7 không có nghĩa thanh khoản luôn sâu như nhau vào mọi thời điểm.

Rủi ro đối tác

 

Rủi ro đối tác là khả năng bên còn lại trong giao dịch không thực hiện nghĩa vụ.

 

Một bên có thể không giao tài sản, chuyển tiền, đáp ứng lệnh gọi ký quỹ hoặc hoàn tất thanh toán đúng hạn.

 

Công ty chuyên nghiệp quản lý rủi ro này thông qua thỏa thuận pháp lý, quy trình tiếp nhận đối tác, hạn mức tín dụng, tài sản thế chấp, quy trình thanh toán và giám sát liên tục.

 

Thị trường tăng mạnh có thể tạo ra mức độ tiếp xúc khi một bên phải giao tài sản sau khi giá trị tài sản đã thay đổi đáng kể.

 

Thị trường giảm cũng có thể gây mức độ tiếp xúc tương tự cho bên dự kiến thanh toán.

 

Thanh toán blockchain giảm một số vấn đề đối soát nhưng không tự động loại bỏ rủi ro tín dụng và vận hành.

 

Không phải lúc nào dữ liệu blockchain cũng cho thấy rõ chủ sở hữu hợp pháp của địa chỉ và người kiểm soát khóa riêng tư.

Rủi ro lưu ký và thanh toán

 

Giao dịch và lưu ký là hai chức năng riêng biệt, ngay cả khi có mối liên hệ chặt chẽ.

 

Nhà cung cấp thanh khoản có thể đồng ý giao dịch mà không phải là đơn vị lưu ký tài sản dài hạn của đối tác.

 

Thanh toán có thể phụ thuộc vào ví của tổ chức, bên lưu ký thứ ba, hệ thống ngân hàng hoặc bridge blockchain.

 

Khóa riêng tư bị xâm nhập có thể tạo điều kiện cho các giao dịch chuyển tài sản không được chủ sở hữu cho phép.

 

Nhà cung cấp dịch vụ lưu ký cũng có thể đình chỉ rút tiền hoặc mất khả năng thanh toán.

 

Thành viên tổ chức đánh giá quyền kiểm soát ví, phê duyệt địa chỉ, quy trình ký, phân tách tài sản, tuyên bố bảo hiểm và kế hoạch khôi phục.

 

Không phương thức thanh toán nào loại bỏ mọi rủi ro kỹ thuật và pháp lý.

DRW có thể hỗ trợ quá trình hình thành giá ra sao?

 

Quá trình hình thành giá là cách các thành viên thị trường thiết lập mức giá có thể giao dịch cho tài sản.

 

Nhà cung cấp thanh khoản góp phần hình thành giá bằng cách đánh giá dữ liệu thị trường và đưa ra giá mua, giá bán có thể khớp.

 

Đơn vị này có thể so sánh giá giữa các thị trường giao ngay, phái sinh, tiền tệ và địa điểm thanh toán.

 

Định giá chuyên nghiệp có thể giúp tổ chức ước tính chi phí thực hiện các giao dịch lớn hơn lượng tài sản được hiển thị tại mức giá tốt nhất trên thị trường công khai.

 

Quá trình hình thành giá kém hiệu quả hơn khi thanh khoản phân mảnh, dữ liệu thị trường bị trễ hoặc việc chuyển tài sản giữa các địa điểm bị hạn chế.

 

Một nhà cung cấp thanh khoản không kiểm soát giá toàn cầu của tài sản crypto phi tập trung.

 

Giá hình thành từ hoạt động tổng hợp của nhiều người mua, người bán, market maker, thợ đào, validator, đơn vị phát hành và nhà đầu tư.

DRW Trading và sàn giao dịch tiền mã hóa

 

DRW là công ty giao dịch và cung cấp thanh khoản chứ không phải sàn giao dịch tiền mã hóa phổ thông dành cho công chúng.

 

Sàn giao dịch vận hành một địa điểm hoặc hệ thống để lệnh của nhiều thành viên thị trường tương tác theo các quy tắc đã định.

 

Nhà cung cấp thanh khoản tự doanh giao dịch với tư cách bên tham gia chính bằng vốn của mình.

 

DRW có thể giao dịch trên các sàn hoặc báo giá trực tiếp cho đối tác mà không vận hành giao diện bán lẻ công khai để người dùng thông thường mở tài khoản.

 

Sự khác biệt này quan trọng vì rủi ro địa điểm giao dịch, đối tác, lưu ký và giao dịch với tư cách bên tham gia chính liên quan đến các quan hệ pháp lý khác nhau.

 

Người dùng cần xác định giao dịch được khớp với bảng cân đối kế toán của công ty, qua sổ lệnh hay thông qua một trung gian khác.

DRW Trading và nhà môi giới

 

Nhà môi giới thường sắp xếp hoặc thực hiện giao dịch cho khách hàng.

 

Nhà giao dịch với tư cách bên tham gia chính mua hoặc bán với đối tác bằng vốn của chính mình.

 

Trong giao dịch với tư cách bên tham gia chính, công ty có thể kiếm lời khi bán cao hơn giá mua hoặc chi phí phòng hộ.

 

Mối quan hệ này khác với cố vấn có nghĩa vụ đề xuất lựa chọn mà họ cho là tốt nhất cho khách hàng.

 

Đối tác tổ chức cần hiểu công ty đang hoạt động với vai trò bên tham gia chính, đại lý, cố vấn, market maker hay vai trò được xác định khác.

 

Thỏa thuận áp dụng và xác nhận giao dịch cung cấp thông tin đáng tin cậy hơn mô tả chung trên website.

DRW Trading và quỹ phòng hộ

 

Quỹ phòng hộ thường huy động vốn từ các nhà đầu tư bên ngoài đủ điều kiện và giao dịch theo chiến lược đầu tư.

 

Công ty giao dịch tự doanh chủ yếu sử dụng vốn của mình để chịu rủi ro.

 

Mô tả công khai của DRW nhấn mạnh việc giao dịch bằng vốn của công ty thay vì vận hành quỹ đầu tư bán lẻ.

 

Công ty vẫn có thể đầu tư, nắm giữ vị thế dài hạn hoặc vận hành các công ty con chuyên biệt.

 

Điểm khác biệt chính là quyền sở hữu và cấu trúc vốn giao dịch được sử dụng cho một hoạt động cụ thể.

DRW Trading và giao thức blockchain

 

Giao thức blockchain là phần mềm cùng bộ quy tắc đồng thuận được một mạng lưới phân tán sử dụng.

 

DRW là công ty có thể giao dịch tài sản được tạo ra hoặc chuyển qua các giao thức blockchain.

 

Việc giao dịch lượng lớn tài sản gốc của mạng không giúp DRW kiểm soát mạng không cần cấp phép đó.

 

Các quy tắc giao thức được thực thi bởi node, validator, thợ đào hoặc hệ thống quản trị liên quan.

 

Công ty giao dịch lớn có thể ảnh hưởng đến thanh khoản và diễn biến giá ngắn hạn nhưng không có quyền tự ý viết lại giao dịch đã xác nhận hoặc đơn phương thay đổi mã nguồn blockchain.

Công nghệ và dữ liệu thị trường

 

Giao dịch chuyên nghiệp phụ thuộc vào dữ liệu thị trường đáng tin cậy từ nhiều hệ thống.

 

Dữ liệu có thể gồm giá mua, giá bán, giao dịch, độ sâu sổ lệnh, chỉ số tham chiếu, tỷ lệ Funding, hoạt động blockchain và vị thế phái sinh.

 

Dữ liệu sai hoặc chậm có thể khiến mô hình đưa ra mức giá không chính xác.

 

Hệ thống có thể so sánh các nguồn độc lập và loại bỏ những giá trị biến động vượt quá giới hạn xác định.

 

Kết nối mạng dự phòng giúp duy trì khả năng liên lạc khi một kết nối dữ liệu gặp sự cố.

 

Dữ liệu lịch sử được dùng để kiểm tra mô hình, nhưng mối tương quan trước đây có thể biến mất khi xuất hiện sự kiện thị trường mới.

 

Do đó, chất lượng dữ liệu vừa là vấn đề công nghệ vừa là rủi ro tài chính.

Quản lý rủi ro tại công ty giao dịch tự doanh

 

Quản lý rủi ro giới hạn thiệt hại mà một vị thế, đối tác, hệ thống hoặc sự kiện thị trường có thể gây ra.

 

Giới hạn vị thế kiểm soát mức độ tiếp xúc mà trader hoặc chiến lược được phép nắm giữ.

 

Giới hạn thua lỗ có thể giảm hoặc dừng giao dịch sau khi hiệu suất không thuận lợi.

 

Hạn mức tín dụng kiểm soát mức độ tiếp xúc với từng đối tác.

 

Kiểm tra sức chịu đựng ước tính khoản lỗ trong trường hợp giá biến động nghiêm trọng hoặc thanh khoản suy giảm.

 

Phòng hộ giảm một số rủi ro nhưng có thể phát sinh rủi ro basis, khớp lệnh và đối tác riêng.

 

Giám sát độc lập giúp đảm bảo hoạt động giao dịch nằm trong phạm vi được phê duyệt.

 

Không mô hình rủi ro nào có thể đảm bảo bảo vệ trước mọi khoảng trống giá, tấn công mạng, sự kiện pháp lý hoặc sự cố tương quan.

Trung lập thị trường và phòng hộ

 

Market maker thường tìm cách quản lý thay vì loại bỏ hoàn toàn mức độ tiếp xúc tồn kho.

 

Sau khi mua tài sản từ đối tác, công ty có thể bán cùng tài sản ở nơi khác hoặc dùng phái sinh liên quan để phòng hộ.

 

Phòng hộ có thể giảm độ nhạy với xu hướng chung của giá tài sản.

 

Phòng hộ vẫn có thể để lại rủi ro basis nếu tài sản và công cụ phòng hộ không biến động giống nhau.

 

Công ty cũng có thể chủ động giữ một số mức độ tiếp xúc nếu cho rằng rủi ro đó có thể chấp nhận được.

 

Vì vậy, cho rằng mọi vị thế của DRW hoàn toàn trung lập với thị trường là không chính xác.

 

Công chúng không thể biết đầy đủ danh mục thực tế và quyết định quản lý rủi ro tự doanh của công ty.

Quy định áp dụng cho hoạt động của DRW

 

Nghĩa vụ pháp lý của DRW phụ thuộc vào sản phẩm, khu vực pháp lý, pháp nhân, đối tác và phương thức khớp lệnh.

 

Giao dịch phái sinh chịu quản lý có thể phát sinh yêu cầu khác với giao dịch Spot tài sản crypto.

 

Hoạt động tạo lập thị trường có thể chịu quy tắc của sàn, yêu cầu báo cáo, lưu hồ sơ, vốn, ứng xử hoặc kiểm soát rủi ro.

 

Hoạt động xuyên biên giới có thể liên quan đến nhiều cơ quan quản lý và hệ thống pháp luật.

 

Việc chịu sự quản lý không đảm bảo giao dịch không thể thua lỗ.

 

Quy định đặt ra quy tắc và tiêu chuẩn giám sát nhưng không thể loại bỏ rủi ro thị trường, tín dụng, vận hành hoặc an ninh mạng.

Vụ việc CFTC lịch sử liên quan đến DRW

 

Năm 2013, CFTC khởi kiện dân sự Donald R. Wilson và DRW Investments, LLC liên quan đến giao dịch hợp đồng tương lai hoán đổi lãi suất.

 

Vụ việc liên quan đến phái sinh truyền thống chứ không phải giao dịch tiền mã hóa.

 

Cơ quan quản lý cáo buộc thao túng và cố ý thao túng, nhưng các cáo buộc không được chứng minh tại phiên tòa.

 

Hồ sơ lịch sử chính thức của CFTC cho biết tòa án liên bang cấp quận đã ra phán quyết có lợi cho bị đơn vào tháng 11 năm 2018 sau khi kết luận CFTC không chứng minh được vụ việc.

 

Sau đó, CFTC thông báo sẽ không kháng cáo quyết định này.

 

Đánh giá due diligence đầy đủ cần phân biệt giữa cáo buộc, thỏa thuận dàn xếp, phán quyết và kết luận cuối cùng, thay vì xem các kết quả này là giống nhau.

Vì sao DRW Trading quan trọng với người dùng crypto?

 

Phần lớn người dùng crypto cá nhân không giao dịch trực tiếp với DRW.

 

Tuy nhiên, họ vẫn có thể chịu ảnh hưởng từ hoạt động cung cấp thanh khoản cấp tổ chức thông qua spread, độ sâu sổ lệnh, định giá phái sinh và sự đồng nhất giá giữa các thị trường.

 

Nhà cung cấp thanh khoản có thể mua khi thành viên khác muốn bán và bán khi thành viên khác muốn mua.

 

Hoạt động này có thể cải thiện khớp lệnh trong điều kiện bình thường.

 

Hoạt động cũng có thể truyền biến động giá nhanh giữa thị trường giao ngay, phái sinh và OTC.

 

Người dùng cá nhân không nên cho rằng sự hiện diện của market maker chuyên nghiệp khiến tài sản an toàn hoặc được định giá hợp lý.

 

Thanh khoản hỗ trợ giao dịch nhưng không đảm bảo nhu cầu dài hạn, bảo mật giao thức hoặc bảo vệ nhà đầu tư.

DRW có kiểm soát giá crypto không?

 

DRW không đơn phương kiểm soát giá toàn cầu của các tài sản crypto phi tập trung lớn.

 

Giá crypto hình thành ở nhiều địa điểm giao dịch, đồng tiền, thị trường phái sinh, pool thanh khoản và giao dịch riêng.

 

Lệnh lớn từ bất kỳ tổ chức nào cũng có thể tạm thời làm dịch chuyển thị trường thanh khoản thấp.

 

Nhà cung cấp thanh khoản chuyên nghiệp cũng có thể ảnh hưởng đến spread tại một địa điểm và độ sâu khả dụng thông qua giá chào.

 

Không nên nhầm lẫn ảnh hưởng đó với quyền kiểm soát lâu dài nguồn cung, cơ chế đồng thuận hoặc nhu cầu toàn cầu.

 

Tuyên bố rằng một công ty bí mật quyết định mọi mức giá crypto cần có bằng chứng vượt xa hoạt động tạo lập thị trường thông thường.

DRW có thể thao túng blockchain không?

 

Giao dịch tài sản không trao cho công ty quyền hạn đối với blockchain ghi nhận tài sản đó.

 

Cơ chế đồng thuận blockchain phụ thuộc vào validator, thợ đào, node và quy tắc giao thức của mạng.

 

Công ty giao dịch không thể tạo giao dịch hợp lệ từ ví của người dùng khác nếu không có khóa riêng tư cần thiết hoặc quyền cho phép theo giao thức.

 

Công ty có thể tham gia đầu tư, phát triển cơ sở hạ tầng hoặc quản trị một số dự án blockchain, nhưng cần đánh giá riêng từng mối quan hệ.

 

Ảnh hưởng kinh tế và quyền kiểm soát kỹ thuật là hai khái niệm khác nhau.

Rủi ro khi dựa vào thanh khoản cấp tổ chức

 

Thanh khoản cấp tổ chức có thể suy giảm nhanh trong giai đoạn biến động cực mạnh.

 

Market maker có thể nới rộng spread khi việc phòng hộ trở nên tốn kém hoặc khó lường.

 

Họ có thể giảm quy mô giao dịch khi lượng tài sản nắm giữ hoặc hạn mức tín dụng đạt giới hạn.

 

Tắc nghẽn blockchain có thể làm chậm thanh toán giữa các thị trường.

 

Sự cố stablecoin hoặc bên lưu ký có thể hạn chế luân chuyển tài sản thế chấp.

 

Sự cố của một đối tác lớn có thể khiến các công ty giảm mức độ tiếp xúc trên toàn thị trường.

 

Hướng dẫn của CFTC về rủi ro tiền ảo cảnh báo rằng thị trường crypto có thể biến động mạnh, chịu rủi ro mạng, thao túng và biện pháp bảo vệ khách hàng không đồng nhất.

 

Người dùng nên chuẩn bị cho khả năng thanh khoản thông thường không còn sẵn có trong giai đoạn căng thẳng.

Cách nghiên cứu các tuyên bố về DRW Trading

 

Bắt đầu từ website chính thức của DRW và xác định tuyên bố liên quan đến tổ chức mẹ hay một pháp nhân cụ thể.

 

Nếu tuyên bố liên quan đến vấn đề pháp lý hoặc quản lý, hãy kiểm tra cơ sở dữ liệu chính thức của cơ quan quản lý và hồ sơ tòa án.

 

Đối chiếu ngày đăng của nguồn với thông tin hiện tại về công ty.

 

Phân biệt tuyên bố của công ty với kết luận độc lập.

 

Đừng cho rằng tài khoản mạng xã hội đại diện cho DRW chỉ vì tài khoản đó sử dụng tên hoặc logo công ty.

 

Xác minh thông báo tuyển dụng và liên hệ kinh doanh qua các kênh chính thức.

 

Yêu cầu gửi tiền mã hóa, mật khẩu, khóa riêng tư hoặc cụm từ khôi phục cần được xem là dấu hiệu cảnh báo gian lận nghiêm trọng.

Những hiểu lầm thường gặp về DRW Trading

 

Một hiểu lầm phổ biến là DRW là sàn giao dịch tiền mã hóa bán lẻ công khai.

 

Một hiểu lầm khác là mọi hoạt động liên quan đến công ty đều được thực hiện qua cùng một pháp nhân.

 

Sai lầm thứ ba là cho rằng giao dịch tự doanh đồng nghĩa công ty quản lý quỹ đầu tư công khai.

 

Sai lầm thứ tư là tin rằng market maker kiếm được spread được đảm bảo mà không chịu rủi ro.

 

Sai lầm thứ năm là cho rằng giao dịch OTC không có tác động thị trường hoặc rủi ro đối tác.

 

Sai lầm thứ sáu là xem việc cung cấp thanh khoản như bằng chứng tài sản crypto an toàn.

 

Sai lầm thứ bảy là cho rằng mọi vị thế tự doanh đều trung lập với thị trường.

 

Sai lầm thứ tám là tin rằng một công ty giao dịch lớn có thể đơn phương thay đổi quy tắc đồng thuận blockchain.

 

Sai lầm thứ chín là nhắc lại cáo buộc quản lý đã cũ mà không giải thích kết quả cuối cùng của tòa án.

 

Sai lầm thứ mười là nhầm lẫn ảnh hưởng kinh tế từ giao dịch cấp tổ chức với quyền kiểm soát trực tiếp thị trường tiền mã hóa.

Câu hỏi thường gặp

DRW Trading là gì?

 

DRW Trading là tên gọi phổ biến của DRW, một công ty giao dịch tự doanh toàn cầu sử dụng vốn, công nghệ, nghiên cứu và hệ thống quản lý rủi ro của mình trên thị trường truyền thống và thị trường tiền mã hóa.

Ai thành lập DRW?

 

Donald R. Wilson thành lập DRW vào năm 1992.

DRW đặt trụ sở chính ở đâu?

 

DRW đặt trụ sở chính tại Chicago và hoạt động thông qua các văn phòng, đội ngũ ở một số trung tâm tài chính toàn cầu.

DRW có phải là sàn giao dịch tiền mã hóa không?

 

Không. DRW chủ yếu là công ty giao dịch tự doanh và cung cấp thanh khoản, không phải sàn giao dịch tiền mã hóa bán lẻ phổ thông dành cho công chúng.

DRW có phải công ty crypto không?

 

DRW là công ty giao dịch đa ngành, có một mảng kinh doanh chuyên biệt đáng kể tập trung vào giao dịch và thanh khoản tài sản crypto.

DRW tham gia thị trường crypto từ khi nào?

 

DRW thành lập bộ phận giao dịch tài sản crypto chuyên biệt vào năm 2014.

DRW có giao dịch bằng tiền của chính mình không?

 

DRW công khai mô tả hoạt động của mình là sử dụng vốn của công ty và tự chịu rủi ro giao dịch.

Giao dịch tự doanh là gì?

 

Giao dịch tự doanh là việc công ty sử dụng vốn của mình để mở và quản lý các vị thế trên thị trường.

DRW đóng vai trò gì trên thị trường crypto?

 

Vai trò crypto của công ty gồm cung cấp thanh khoản cấp tổ chức, tạo lập thị trường, giao dịch giao ngay, phái sinh, khớp lệnh OTC và giao dịch điện tử.

Nhà cung cấp thanh khoản crypto là gì?

 

Nhà cung cấp thanh khoản crypto đưa ra giá mua và bán có thể khớp để các đối tác giao dịch tài sản hiệu quả hơn.

Tạo lập thị trường là gì?

 

Tạo lập thị trường là việc sẵn sàng mua hoặc bán tài sản trong khi quản lý lượng tài sản nắm giữ và rủi ro giá phát sinh.

Market maker kiếm tiền như thế nào?

 

Market maker có thể thu spread và lợi nhuận giao dịch, nhưng cũng có thể thua lỗ do giá bất lợi, phòng hộ thất bại và thanh khoản thay đổi.

Giao dịch crypto OTC là gì?

 

Giao dịch crypto OTC là giao dịch được thương lượng trực tiếp giữa các đối tác được phê duyệt, thay vì hoàn toàn khớp qua sổ lệnh trung tâm công khai.

Vì sao tổ chức sử dụng giao dịch OTC?

 

Tổ chức có thể sử dụng OTC để nhận báo giá cố định cho giao dịch lớn và giảm tác động hiển thị lên sổ lệnh.

Giao dịch OTC có loại bỏ trượt giá không?

 

Không. Trượt giá dự kiến và chi phí phòng hộ có thể được tính vào mức giá báo.

DRW có hỗ trợ giao dịch crypto 24/7 không?

 

Tài liệu giao dịch crypto hiện tại của công ty mô tả hoạt động hỗ trợ toàn cầu liên tục cho đối tác tổ chức.

DRW có nắm giữ crypto của khách hàng không?

 

Thỏa thuận lưu ký và thanh toán phụ thuộc vào dịch vụ, pháp nhân, thỏa thuận, tài sản và quan hệ đối tác cụ thể.

DRW có phải quỹ phòng hộ không?

 

DRW chủ yếu được mô tả là công ty giao dịch tự doanh chứ không phải quỹ truyền thống huy động vốn của nhà đầu tư cá nhân.

DRW có phải nhà môi giới không?

 

DRW thường hoạt động với tư cách bên tham gia chính bằng vốn của mình, dù vai trò pháp lý cụ thể phải được xác định từ giao dịch và pháp nhân liên quan.

DRW có kiểm soát Bitcoin không?

 

Không. Giao dịch Bitcoin không cho phép DRW thay đổi quy tắc phát hành, cơ chế đồng thuận hoặc giao dịch đã xác nhận của Bitcoin.

DRW có thể làm biến động giá crypto không?

 

Giao dịch lớn hoặc thay đổi thanh khoản được chào có thể tạm thời ảnh hưởng đến thị trường, nhưng DRW không đơn phương kiểm soát giá crypto trên toàn cầu.

DRW giao dịch những loại tài sản nào?

 

DRW giao dịch nhiều loại tài sản truyền thống và tham gia thị trường giao ngay, phái sinh tài sản kỹ thuật số.

DRW có sử dụng thuật toán không?

 

DRW sử dụng công nghệ tiên tiến và nghiên cứu định lượng, dù mô hình và chiến lược tự doanh không được công khai đầy đủ.

Rủi ro đối tác trong giao dịch với DRW là gì?

 

Đó là rủi ro một trong hai bên không giao tài sản, thanh toán, tài sản thế chấp hoặc hoàn tất nghĩa vụ thanh toán đã thỏa thuận.

DRW có bị kết luận chịu trách nhiệm trong vụ thao túng của CFTC không?

 

Không. Tòa án liên bang ra phán quyết có lợi cho bị đơn sau khi kết luận CFTC không chứng minh được hành vi thao túng hoặc cố ý thao túng.

Vụ việc CFTC đó có liên quan đến tiền mã hóa không?

 

Không. Vụ việc liên quan đến hợp đồng tương lai hoán đổi lãi suất chứ không phải giao dịch tài sản crypto.

Nhà giao dịch cá nhân có thể mở tài khoản crypto thông thường tại DRW không?

 

Tài liệu crypto công khai của DRW chủ yếu mô tả dịch vụ thanh khoản dành cho đối tác tổ chức thay vì ứng dụng giao dịch bán lẻ thông thường.

Thanh khoản cấp tổ chức có làm crypto an toàn không?

 

Không. Thanh khoản có thể cải thiện khớp lệnh nhưng không loại bỏ biến động, gian lận, sự cố lưu ký, lỗi giao thức hoặc thua lỗ đầu tư.

Vì sao DRW quan trọng với thị trường tiền mã hóa?

 

Vai trò của DRW đến từ việc cung cấp vốn cấp tổ chức, định giá, thanh khoản, khớp lệnh điện tử và kinh nghiệm quản lý rủi ro trên thị trường tài sản kỹ thuật số.

Kết luận

 

DRW Trading là tên gọi phổ biến của DRW, một công ty giao dịch tự doanh ứng dụng công nghệ do Donald R. Wilson thành lập năm 1992.

 

Công ty sử dụng vốn của mình để giao dịch và cung cấp thanh khoản trên thị trường truyền thống lẫn thị trường tiền mã hóa.

 

DRW tham gia lĩnh vực tài sản crypto vào năm 2014 thông qua một mảng giao dịch cấp tổ chức chuyên biệt thuộc tập đoàn.

 

Hoạt động crypto của công ty gồm tạo lập thị trường, giao dịch giao ngay, phái sinh, khớp lệnh OTC, API và hỗ trợ điện tử liên tục.

 

Với vai trò nhà cung cấp thanh khoản, công ty có thể hỗ trợ thu hẹp spread, tăng độ sâu thị trường, thúc đẩy quá trình hình thành giá và thực hiện các giao dịch lớn cho tổ chức.

 

Các hoạt động này đi kèm rủi ro tồn kho, thị trường, đối tác, lưu ký, thanh toán, mô hình và vận hành.

 

DRW không phải giao thức blockchain và không kiểm soát quy tắc đồng thuận hoặc nguồn cung của tài sản crypto mà công ty giao dịch.

 

Cũng không nên xem DRW là ứng dụng crypto phổ thông dành cho người dùng cá nhân, vì tài liệu công khai của công ty chủ yếu tập trung vào đối tác tổ chức.

 

Hiểu về DRW Trading giúp người dùng crypto nhận biết cách các công ty tự doanh, market maker và nhà cung cấp thanh khoản OTC kết nối tài chính chuyên nghiệp với thị trường tài sản kỹ thuật số.

 

Sự hiện diện của các tổ chức này có thể cải thiện hiệu quả thị trường, nhưng không thành viên tổ chức nào có thể loại bỏ biến động, sự cố kỹ thuật, bất ổn pháp lý hoặc cú sốc thanh khoản vốn vẫn tồn tại trong giao dịch tiền mã hóa.