Голова CFTC натякає на запуск криптовалютних безстрокових ф'ючерсів наступного місяця

Регулятори у Вашингтоні сигналізували про відновлену терміновість щодо того, як структуруються та регулюються криптовалютні ринки, оскільки панель Інституту Мілкена об'єднала ключових американських наглядачів для обговорення безстрокових ф'ючерсів, ринків прогнозів і ширшої ринкової структури. Голова CFTC Майкл Селіг окреслив шлях до доступних для США безстрокових ф'ючерсів, тоді як голова Комісії з цінних паперів і бірж США Пол Аткінс наполягав на більшій ясності з боку Конгресу для керування криптовалютною політикою. Розмови відбуваються на тлі поточних питань щодо управління, заходів примусового виконання проти платформ ринку прогнозів і застопореного законопроєкту щодо ринкової структури, який залишається предметом інтенсивних дебатів у Конгресі. Оскільки CFTC має неповний склад, а законодавці зважують етичні питання, стейблкоїни та токенізовані акції, регуляторний темп, здається, готовий посилитися в найближчі тижні.

Під час події у Вашингтоні Селіг заявив, що Комісія активно просуває шлях до "справжніх безстрокових ф'ючерсів" для цифрових активів у Сполучених Штатах, маючи на меті надати функціональну версію "протягом наступного місяця або близько того". Коментарі підкреслили скоординовані зусилля щодо наближення дизайну криптовалютних продуктів до традиційних ф'ючерсних ринків і закріплення цих інструментів у національній правовій базі, а не на офшорних майданчиках. Зауваження Селіга відображають ширшу мету: зменшити регуляторний арбітраж і сприяти ринковій доброчесності шляхом встановлення чіткого режиму на базі США для інноваційних деривативів, пов'язаних з криптовалютами.

Зокрема, Селіг наразі є єдиним комісаром CFTC, затвердженим Сенатом, на тлі великої кількості вакансій, що зберігається протягом місяців. Він зазначив залежність агентства від напряму Конгресу для просування політики та реформ ринкової структури, підкресливши, наскільки важливим може бути нове керівництво для імпульсу. В обміні думками з Аткінсом на панелі Селіг вказав на реальність того, що історично "попередня адміністрація вивела багато цих фірм і ліквідність в офшор", реальність, яку багато учасників ринку називали рушієм фрагментованої ліквідності та нерівномірного регуляторного нагляду.

Крім ф'ючерсів, Селіг сигналізував, що CFTC має намір опублікувати керівництво щодо ринків прогнозів "найближчим часом". Агентство давно стверджує юрисдикцію над платформами контрактів на події, такими як Kalshi та Polymarket, позиція, яка привернула увагу з боку штатів, що проводять власні заходи примусового виконання проти цих операторів. Дискусія в Мілкені висвітлила повторювану тему в криптовалютній політиці: напругу між федеральними повноваженнями та діями на рівні штатів, а також потребу в чітких, уніфікованих стандартах для запобігання мозаїчному регуляторному середовищу, що ускладнює відповідність правилам для інноваторів і операторів.

Щодо ринкової структури, Аткінс підкреслив важливість законодавчої ясності. Він описав поточний законопроєкт щодо ринкової структури цифрових активів як такий, що просувається через Конгрес, але фактично призупинений, оскільки Білий дім і законодавці ведуть дебати щодо етики, прибутковості стейблкоїнів і токенізованих акцій. Аткінс стверджував, що Комісія з цінних паперів і бірж США потребує законодавчого керівництва для направлення судів і підтримки криптовалютних ініціатив комісії, тоді як Селіг заперечував, що "є лише стільки, скільки ви можете зробити без правової визначеності з боку Конгресу". Обмін думками відобразив ширші міжвідомчі зусилля щодо карти відповідальності, яка могла б гармонізувати примусове виконання, нагляд і доступ до ринку для криптовалютних продуктів.

Ці зауваження з'являються в той час, коли Банківський комітет Сенату ще не запланував розгляд законопроєкту про ринкову структуру, згідно з численними брифінгами. Білий дім проводить низку переговорів з лідерами галузі щодо прибутковості стейблкоїнів, теми, яка продовжує генерувати як оптимізм, так і ризики для політичних шляхів. Хоча чиновники адміністрації сигналізували про інтерес до просування структури, спостерігачі зазначають, що суттєвий прогрес залишається залежним від вирішення проблем щодо захисту споживачів, фінансової стабільності та наслідків для ширшого класу активів. Відсутність чіткого законодавчого графіка залишила біржі, постачальників ліквідності та інвесторів уважно стежити за будь-якими ознаками прискореної дії або поновлених переговорів щодо ключових положень.

Чому це важливо

Короткостроковий фокус на безстрокових ф'ючерсах, ринках прогнозів і ринковій структурі сигналізує, що американський регуляторний наратив навколо криптовалюти переходить від розрізненого примусового виконання та фрагментарного керівництва до більш інтегрованої структури. Якщо CFTC зможе операціоналізувати режим безстрокових ф'ючерсів на базі США за тижні, це може повернути ліквідність з офшорних майданчиків і консолідувати діяльність на регульованих платформах, потенційно покращуючи прозорість, розкриття інформації та контроль ризиків для роздрібних і інституційно підтриманих угод.

Водночас спроба з'ясувати регуляторний статус ринків прогнозів — платформ, які дозволяють користувачам торгувати результатами подій — має потенціал переосмислити, як децентралізовані інформаційні ринки працюють у Сполучених Штатах. Наполягання CFTC на ексклюзивній юрисдикції над контрактами на події контрастує з поточними діями на рівні штатів проти Kalshi та Polymarket, підкреслюючи ширшу стратегічну дискусію про федеральну верховенство проти експериментів штатів. Результат може вплинути на те, де інновації залишаються дозволеними, а де зростають витрати на відповідність правилам, формуючи траєкторію експериментів у спекуляціях на основі подій та їх інтеграцію з ширшими екосистемами DeFi.

Тим часом законопроєкт про ринкову структуру перебуває на роздоріжжі. Прихильники стверджують, що законодавча база зменшить невизначеність для учасників ринку та надасть чіткий мандат як для CFTC, так і для Комісії з цінних паперів і бірж США. Критики стверджують, що законодавство, якщо його прискорити, може знехтувати нюансованими питаннями, такими як управління, прозорість і захист споживачів. Обговорення навколо стейблкоїнів — центральних для політичного пакету — ілюструють, як одна політична нитка може поширюватися на кілька регуляторних сфер, впливаючи на ліквідність, стратегії прибутковості та потенціал для токенізованих фінансових інструментів. Чистий ефект для користувачів і розробників — це підвищена потреба в точному, перевіреному керівництві та передбачуваному регуляторному годиннику, який може підтримувати сталий розвиток продукту.

Ці події розгортаються на тлі поточних політичних розмов і діалогу в галузі. Подія Інституту Мілкена, подальше висвітлення зауважень Селіга та ширше медіа висвітлення дебатів про ринкову структуру колективно зміцнюють відчуття, що Вашингтон перекалібровує, як криптовалютні ринки повинні працювати в традиційній фінансовій структурі. Оскільки політики зважують баланс між інноваціями та захистом, сектор спостерігає за конкретними віхами — чи то формальне прийняття правил, законодавчий розгляд, чи нове коло керівництва — які могли б закріпити короткострокові рішення щодо дизайну продукту, стратегій ліквідності та управління ризиками.

Для інвесторів і розробників наслідки двоякі. По-перше, розчищений шлях для безстрокових ф'ючерсів може залучити більше ліквідності на відповідні майданчики на базі США, зменшуючи залежність від офшорних пулів ліквідності, які часто були особливістю ландшафту криптовалютних деривативів. По-друге, чітке керівництво або законодавство щодо ринків прогнозів і стейблкоїнів допоможе визначити дозволені структури та капітальні вимоги, потенційно відкриваючи нові категорії продуктів, водночас накладаючи обмеження, призначені для зменшення системного ризику. Коротше кажучи, найближчі кілька тижнів можуть виявитися ключовими для того, наскільки глибоко регульовані, інституційно узгоджені криптовалютні ринки стануть у Сполучених Штатах, і скільки глобального переміщення ліквідності назад до домашніх берегів фактично матеріалізується.

Оскільки політики тримають свій фокус на балансі між інноваціями та захистом, учасники ринку повинні стежити за кількома конкретними сигналами: коли CFTC оприлюднить своє керівництво щодо справжніх безстрокових ф'ючерсів; чи отримають ринки прогнозів формальну регуляторну ясність; чи просуватиметься законопроєкт про ринкову структуру в розгляді; і як поточні обговорення Білого дому з галуззю перетворяться на конкретні політичні пропозиції. Сходження або розбіжність цих ниток, ймовірно, сформує траєкторію інфраструктури криптовалютного ринку США до кінця року.

Ця стаття була спочатку опублікована як CFTC Chair Teases Crypto Perpetual Futures Coming Next Month на Crypto Breaking News – вашому надійному джерелу криптовалютних новин, новин про Bitcoin і оновлень блокчейну.