SEC переписує правила для криптовалют, оскільки розпочинається епоха комплаєнсу

Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) оприлюднила комплексний набір оновлень, спрямованих на пряму інтеграцію цифрових активів у регульовану фінансову систему.

Значною мірою сформовані законом GENIUS, прийнятим у 2025 році, керівні принципи лютого 2026 року сигналізують про структурний зсув до того, що голова SEC Пол Аткінс описав як систему, орієнтовану на дотримання вимог.

Замість регулювання переважно через заходи примусового виконання, SEC тепер визначає операційні стандарти для бірж, брокерів-дилерів та емітентів цифрових активів.

Ключові регуляторні зміни (лютий 2026 року)

Прямі торгові пари цінних паперів до криптовалют

Нові керівні принципи підтверджують, що національні біржі цінних паперів (NSE) та альтернативні торгові системи (ATS) можуть сприяти прямій торгівлі між токенами цінних паперів та криптоактивами, які не є цінними паперами, як-от Bitcoin.

Раніше для торгівлі зазвичай потрібна була фіатна валюта як проміжний етап. Оновлена структура усуває цю вимогу, дозволяючи торгівлю парами цінних паперів до Bitcoin безпосередньо на регульованих майданчиках.

Знижено «дисконт» капіталу стейблкоїна до 2%

Одна з найважливіших змін стосується капіталу брокерів-дилерів.

Раніше кваліфіковані платіжні стейблкоїни отримували 100% дисконт капіталу, що фактично робило їх непридатними для розрахунків регуляторного капіталу.

Згідно з новими відповідями на часті запитання персоналу SEC:

• Дисконт зменшено до 2%
• Брокери-дилери тепер можуть зараховувати 98% кваліфікованих стейблкоїнів (таких як USDC та USD1) до вимог чистого капіталу

Це узгоджує стейблкоїни ближче з високоякісними інструментами грошового ринку.

Уніфікована операційна структура ATS

Брокерам-дилерам ATS тепер дозволено поєднувати:

• Брокерські послуги
• Зберігання
• Кліринг

у межах однієї юридичної особи за умови дотримання визначених правових та технологічних гарантій. Раніше ці функції часто структурно розділялися.

Зміна спрощує операційні моделі, зберігаючи стандарти регуляторного нагляду.

Звільнення від регуляції M для криптовалютних ETP

SEC пояснила, що певні криптовалютні біржові торговані продукти (ETP) можуть працювати в рамках регуляції M за умови, що вони зареєстровані на національній біржі та дотримуються встановлених правил цілісності ринку.

Це роз'яснення зменшує невизначеність щодо умов торгівлі на вторинному ринку для криптопов'язаних ETP.

Підсумок впливу на ринок

Ширший регуляторний контекст

Ці оновлення входять до «Project Crypto», координованої ініціативи SEC-CFTC, спрямованої на гармонізацію федерального нагляду за цифровими активами.

Паралельно SEC запровадила винятки для інновацій на початку 2026 року. Кваліфіковані проєкти тепер можуть працювати до трьох років за підвищених вимог до розкриття інформації без негайного примусового застосування за умови дотримання стандартів відповідності.

Що це означає

Після аналізу масштабів цих змін стає зрозуміло, що SEC більше не зосереджена виключно на межах примусового застосування. Натомість регулятор будує структуровані шляхи інтеграції між традиційними фінансами та блокчейн-інфраструктурою.

Зменшений дисконт стейблкоїна, прямі торгові пари цінних паперів до криптовалют та уніфіковані функції ATS разом знижують перешкоди для інституційної участі.

Хоча повноваження щодо примусового застосування залишаються недоторканими, оновлення лютого 2026 року свідчать про навмисний поворот: від реактивного нагляду до системної інтеграції цифрових активів на ринки капіталу США.

Публікація SEC переписує правила криптовалют, коли починається ера дотримання вимог, вперше з'явилася на ETHNews.