Трейдер тарифів Трампа втратив $100M у жовтні, знівелювавши всі прибутки 10/10 після падіння ціни

Один гаманець отримав і втратив нереалізований прибуток у розмірі $142,5 млн на Hyperliquid, досягнувши піку 13 січня, перш ніж обвалитися до негативного збитку в $8,76 млн станом на 29 січня.

Тим часом усе це було видно в режимі реального часу через публічні дашборди. Трейдер здобув репутацію під час історичної хвилі ліквідацій у жовтні 2025 року і тепер працює під пильним наглядом, де кожен вхід, вихід та коригування маржі транслюється глядачам, копіювальникам та суперникам.

Коливання на $151 млн представляє як перспективи, так і небезпеку прозорого кредитного плеча: видимість покращує моніторинг ринку, але також перетворює великі позиції на цілі для координації та робить відстань між тріумфом і катастрофою вимірюваною до найменшого руху.

Динаміка нова, тому що масштаб новий. Hyperliquid обробив $165,9 млрд місячного обсягу ф'ючерсів та має відкритий інтерес у розмірі $8,4 млрд, згідно з DefiLlama.

Це приблизно 18,5% усього ончейн обсягу ф'ючерсів за січень і 44% відкритого інтересу.

Коли платформа досягає такого розміру, зберігаючи публічну видимість, "публічна стрічка" перестає бути цікавістю і починає систематично формувати динаміку ліквідацій. Кругообіг кита не був приватною невдачею, він відбувся як публічне видовище з дашбордами, що відстежували обвал у режимі реального часу.

Механіка платформи під стресом

Хвиля ліквідацій 10 жовтня забезпечує стрес-тест. Понад $19 млрд було ліквідовано через позиції з кредитним плечем приблизно за 24 години, при цьому Bitcoin досяг мінімуму близько $104 782.

CoinShares пояснив механіку каскаду: маркетмейкери вилучили ліквідність, спреди розширилися, а примусовий продаж прискорився. Відкритий інтерес ф'ючерсів обвалився з приблизно $175 млрд до $125 млрд менш ніж за день.

CoinShares зазначив, що Hyperliquid активував автоделевериджинг під час обвалу.

Дослідження генерального директора Gauntlet Таруна Чітри про автоделевериджинг підрахувало, що Hyperliquid застосував автоделевериджинг від $660 млн у симульованому та $2,1 млрд у реалізованому прибутку і збитку для трейдерів-переможців під час каскаду 10 жовтня.

Це кількісно визначає аргумент "механіка платформи має значення": ліквідації - це не просто цінові події, це події мікроструктури.

Трейдер, який пережив жовтень з непорушним прибутком, щойно засвоїв той самий урок навпаки, оскільки його нереалізовані прибутки на прозорій платформі стають цілями. Без дисциплінованих виходів переможці стають переможеними, коли натовп бачить позицію.

Що прозорість виправляє та руйнує

Публічні дані позицій дозволяють раніше виявляти ризики.

Позиції Hyperliquid можна відстежувати зовні через платформи, такі як CoinGlass, які документують кінцеву точку, що повертає дані позиції гаманця, включаючи розмір, маржинальний баланс та нереалізований прибуток і збиток.

Теоретично це ускладнює приховування накопичення кредитного плеча та дозволяє швидше зменшувати ризики перед каскадами.

Hyper Foundation стверджує, що прозорість може покращити виконання, залучаючи конкуруючих постачальників ліквідності. Якщо входи та виходи китів видимі, маркетмейкери можуть позиціонуватися проти передбачуваного потоку, звужуючи спреди.

Проте розворот трейдера на $151 млн пропонує інший урок: видимість також означає, що кожен момент, коли ви не фіксуєте прибуток, транслюється всім, хто може отримати вигоду від вашого примусового виходу.

Копі-трейдинг перетворює потік китів у потік натовпу. "Сховища" Hyperliquid - це нативні примітиви, в яких менеджери стратегій керують позиціями та отримують частку прибутку, позиціонуючи сховища як засіб обміну стратегіями зі спільнотою.

Ця інфраструктура знижує тертя для глядачів, щоб синхронізуватися з видимими трейдерами, посилюючи рефлексивність. Коли нереалізований PNL великого гаманця досягає піку в $142,5 млн, а потім розвертається, копіювальники стикаються з тим самим рішенням: вийти рано та зафіксувати прибуток або тримати позицію, сподіваючись, що кит знає щось, чого вони не знають.

Синхронізація працює в обох напрямках, вгору та вниз.

Полювання на ліквідації стає доступним для натовпу. Документація ліквідації Hyperliquid пояснює механіку примусового закриття та резервної ліквідації через сховище, якщо книга не може закрити позиції досить швидко.

Існує усталений наратив, що прозорість дозволяє "полювання на китів під керівництвом натовпу", координовані спроби штовхнути ціни в діапазони ліквідації та отримати прибуток від примусових закриттів.

Чи включав розворот трейдера з +$142,5 млн до -$8,76 млн активне полювання чи просто ринкові умови, невідомо, але видимість зробила позицію природним фокусом для ворожих потоків.

Рефлексивні squeeze стають легшими, коли позиції публічні. Якщо діапазони ліквідації або стоп-ордерів можна вивести або спостерігати, супротивники можуть координувати потік ордерів для їх перевірки. "Публічна стрічка" стає "публічним списком цілей".

Це не вимагає змови, оскільки виникає з раціональних акторів, які спостерігають ту саму інформацію та сходяться на тій самій угоді. Кит з масивними нереалізованими прибутками стає полюванням на кита, а нереалізовані прибутки стають нереалізованими збитками, коли всі знають, що ви не закрили позицію.

Три шляхи вперед

Hyperliquid стає стандартною публічною стрічкою в базовому випадку. Масштаб, прозорість та дашборди створюють швидші цикли зворотного зв'язку з натовпом.

Відкритий інтерес продовжує фокусуватися на Hyperliquid, трекерах та копі-сховищах, при цьому зростання та "PnL китів" стають повторюваними драйверами наративу. Кругообіг трейдера стає застережливою історією, яка підсилює урок: фіксуйте прибуток, коли світ спостерігає.

Альтернативою є реакція темної площадки, в якій прозорість викликає міграцію конфіденційності. Великі трейдери фрагментують експозиції через площадки або структури, щоб уникнути перетворення на цілі. Публічні "полювання на китів" корелюють з переміщенням китів на менш прозорі площадки виконання або більш заплутані структури рахунків.

Оптимістичний сценарій полягає в тому, що прозорість змушує до кращого проектування ризиків. Видиме кредитне плече ускладнює приховування хвостового ризику, спонукаючи площадки конкурувати за страхування, дизайн автоделевериджингу, інструменти ліквідації та ліміти ризиків.

Цей шлях розглядає прозорість як примусову функцію, при цьому трейдери навчаються швидше фіксувати прибуток, коли видимість висока, а площадки розробляють кращі механізми для запобігання каскадам.

Ставки

Жовтнева хвиля ліквідацій продемонструвала, що механіка площадки визначає результати під стресом.
Кит, який прокатився на $142,5 млн нереалізованого прибутку назад до збитку в $8,76 млн, працює в режимі, де видимість позиції створює цикли зворотного зв'язку, які можуть прискорити як прибутки, так і збитки.

Прозорість не запобігла кругообігу і зробила кожен тік спостережуваним.

Зростання Hyperliquid перетворило ончейн ф'ючерси з альтернативної площадки виконання в еталонну стрічку для криптокредитного плеча. Це робить прозорість не просто функцією, а системною властивістю.

Ринки з публічними стрічками поводяться інакше, ніж ринки з приватними книгами, оскільки випередження, копіювальні потоки та координований тиск легше виконати.

Питання не в тому, чи прозорість хороша чи погана. Питання в тому, чи можуть трейдери, які досягають дев'ятизначних нереалізованих прибутків на публічній платформі, дисциплінувати себе, щоб вийти до того, як стрічка обернеться проти них. Цей трейдер не зміг. Наступний має дані, щоб навчитися.

Допис "Жовтневий трейдер тарифів Трампа втрачає $100M, стираючи всі прибутки 10/10 після падіння ціни" вперше з'явився на CryptoSlate.