Один урядовий криптоальянс щойно розпався, залишивши ці важливі засоби захисту розробників у підвішеному стані

Голова Сільськогосподарського комітету Сенату Джон Бузман оприлюднив оновлений текст законопроєкту щодо структури криптовалютного ринку, опублікувавши повний PDF-файл законопроєкту минулої ночі.

Оприлюднення фіксує найближчий шлях Сільськогосподарського комітету Сенату до розгляду на наступному тижні, але також загострює політичний розкол, який може визначити, чи отримає Банківський комітет Сенату узгоджений міст чи конкуруючий маркер для подальших переговорів.

Джаспер Гудман з Politico повідомив, що проект "ще не був переданий [демократу] сенатору Корі Букеру", тоді як незалежна криптожурналістка Елеонор Терретт заявила, що розгляд "набуває партійного характеру", а Банківський комітет Сенату "сподівався на двопартійну угоду для полегшення власного розгляду".

Представлення Бузмана 21 січня тепер переформатовує цю динаміку: комітет має текст у публічному доступі, але Бузман також сигналізує, що спільні зусилля Бузмана-Букера не призвели до єдиного двопартійного пакета.

Сільськогосподарський комітет Сенату встановлює найближчий календар

Процедурно Бузман встановив чіткий календар Сільськогосподарського комітету Сенату, на який ринки можуть орієнтуватися ще до публікації будь-якого тексту. У прес-релізі від 13 січня Бузман повідомив, що законодавчий текст планувалося оприлюднити до кінця робочого дня в середу, 21 січня, і цей термін було дотримано з опублікованим PDF-файлом законопроєкту.

Він також зазначив, що розгляд комітетом заплановано на вівторок, 27 січня, о 15:00. Раніше Бузман говорив, що комітету потрібно більше часу "для завершення решти деталей та забезпечення широкої підтримки, якої потребує це законодавство", коли він відклав попередній розгляд і вказав на дії протягом останнього тижня січня, процес, який тепер завершується опублікованим текстом напередодні голосування наступного тижня.

Останній повний текст: обговорювальний проект Бузмана-Букера

Те, що Сільськогосподарський комітет планує реалізувати, тепер зафіксовано в двох документах: попередньому двопартійному обговорювальному проекті, оприлюдненому 10 листопада Бузманом і Букером, і щойно опублікованому тексті законопроєкту від 21 січня.

Цей пакет описував структуру нових повноважень CFTC щодо "цифрових товарів" на спотових ринках, а також захист споживачів і джерело фінансування.

Оновлення від 21 січня зберігає архітектуру, центровану навколо CFTC, але додає більш політично чутливі визначення та операційні механізми, включаючи чітке включення "мемкоїнів" у визначення "цифрового товару", якщо їх не виключено правилами.

Текст викладає визначення, нормотворчість і вимоги до реєстрації "посередників цифрових товарів" у CFTC.

Це включає розділи реєстрації для бірж, а також для брокерів і дилерів, і оновлений текст додає конкретний шлях входу: прискорену реєстрацію та режим роботи з тимчасовим статусом, який би скоротив розрив між прийняттям та функціональним плануванням відповідності.

Той самий проект включає чіткі заголовки для децентралізованих фінансів і протидії відмиванню грошей.

В оновленому тексті від 21 січня ці окремі пункти змісту більше не представлені таким же чином; натомість концепції DeFi інтегровано в жорсткіші визначення та новий розділ "захисту розробників програмного забезпечення", який має на меті не допустити, щоб певних розробників, інтерфейси та некастодіальний інструментарій розглядали як регульованих посередників виключно через діяльність з розробки, публікації чи обслуговування.

Офіс Букера представив документ від 10 листопада як обговорювальний проект після місяців переговорів. Ця позиція тепер виглядає менше як плавний шлях і більше як роздільна лінія: представлення Бузмана визнає участь Букера, водночас все ще виходячи на текст, який, схоже, позиціонується для просування через Сільськогосподарський комітет Сенату навіть без спільно підписаної угоди.

Політичний розкол, що виникає, має значення для ринків не стільки як підрахунок голосів, скільки як параметр для часових рамок.

З оприлюдненням тексту наступним поворотним моментом буде те, чи розгляд 27 січня створить схвалений комітетом інструмент, який можна узгодити з відкладеним напрямом H.R. 3633 Банківського комітету Сенату, чи це змусить Банківський комітет чекати міжкомітетної угоди, якої тепер може бути важче досягти.

Скотт спочатку планував просувати цей процес через розгляд 15 січня, перш ніж його відклали. Якщо Сільськогосподарський комітет просуне питання 27 січня без схвалення Букера в описаний на X спосіб, голосування комітету все ще може створити переговорний інструмент, але це, ймовірно, буде різкішим партійним маркером, а не попередньо узгодженим мостом.

Такий результат також збільшить імовірність того, що Банківський комітет залишатиметься у відкладеному стані до досягнення міжкомітетного компромісу. У наданих матеріалах єдиним зафіксованим оновленням Банківського комітету є статус "ВІДКЛАДЕНО" для його виконавчої сесії.

Графіки відповідності та чутливість ринку

Поетапний підхід зберігає планування відповідності зосередженим на тому, до чого фірми можуть підготуватися без остаточних законодавчих меж.

Це особливо вірно для механізмів реєстрації та операційного контролю, які нагадують існуючих ринкових посередників CFTC, і оновлений текст намагається звузити невизначеність, визначаючи прискорений шлях реєстрації та тимчасові операційні умови, а не залишаючи весь процес на пізніше нормотворення.

Акцент обговорювального проекту Сільськогосподарського комітету на визначеннях, нормотворенні та реєстрації означає, що навіть після прийняття першими обов'язковими обмеженнями будуть темп нормотворення CFTC і наглядова потужність для нових реєстрантів.

Оновлений текст додає більш чіткі часові механізми: він доручає CFTC створити прискорений процес реєстрації протягом 180 днів, потім прив'язує продовження діяльності до реєстрації протягом 90-денного вікна після запуску цього прискореного процесу, при цьому тимчасовий статус зберігається до настання пізніших дат набуття чинності.

Це питання потужності розглядається на фоні базової лінії, де CFTC повідомила про понад 17,1 мільярда доларів грошової компенсації та 58 нових правозастосовних дій у фінансовому 2024 році.

Ці цифри показують масштаб правозастосування, який не є тим самим, що створення рутинних перевірок спотового ринку та постійного нагляду за більшою кількістю зареєстрованих організацій, і нове розгортання прискореної реєстрації підвищує ставки щодо того, чи зможуть ресурси та потужність відповідати стисненому графіку законопроєкту.

Паралельно SEC знизила акцент на високопрофільних суперечках щодо "реєстрації/статусу" з основними криптомайданчиками (часто закриваючи застарілі справи), продовжуючи переслідувати справи про шкоду роздрібним інвесторам / шахрайство. У 2024 році SEC ініціювала 33 правозастосовні дії, пов'язані з криптовалютами, що на 30% менше порівняно з 2023 роком. Минулого року (2025) ця кількість впала ще більше, з лише кількома релізами SEC, пов'язаними з криптовалютами.

Це підтримує правозастосовний фон для токенів, які залишаються спірними щодо того, чи підпадають вони під закони про цінні папери, навіть коли текст Сільськогосподарського комітету просувається до товароподібної спотової структури, яка тепер чітко охоплює мемкоїни, якщо їх пізніше не виключено.

Ринкове позиціонування також показало чутливість до політики та макроекономічного переоцінювання, що може посилити вплив ризику календаря комітету ще до фіналізації законодавчого тексту.

CoinShares повідомив про 454 мільйони доларів тижневих відтоків у своєму звіті від 12 січня, пов'язуючи зміну в основному зі зникаючими очікуваннями щодо зниження ставки Федеральною резервною системою в березні після макроекономічних даних.

Тижнем пізніше CoinShares повідомив про 2,17 мільярда доларів тижневих притоків, найбільших з жовтня 2025 року. Було відзначено послаблення настроїв наприкінці тижня на тлі геополітичної напруги, загроз тарифів і політичної невизначеності, з 1,55 мільярда доларів у продукти bitcoin і 496 мільйонів доларів у продукти ether.

Стейблкоїни, протидія відмиванню грошей і наступний маркер

Для законодавців ліквідність, пов'язана зі стейблкоїнами, і цілісність протидії відмиванню грошей залишаються точками тиску, які можуть впливати на те, де концентруватимуться торгівля, зберігання та розрахунки, коли федеральні правила перейдуть від проектного тексту до програм відповідності.

Попередній підхід обговорювального проекту Сільськогосподарського комітету включав чіткі заголовки DeFi і протидії відмиванню грошей, але більш значущі доповнення оновленого тексту знаходяться в іншому місці, найбільш помітно розширена архітектура визначень (включаючи мемкоїни) і захист розробників програмного забезпечення, залишаючи тиск протидії відмиванню грошей для боротьби через інші наглядові та законодавчі важелі.

Ці результати залежать від того, чи зобов'язання записані безпосередньо в законі, чи делеговані на пізніше нормотворення. Міжнародне політичне формулювання продовжує рухатися в напрямку жорсткіших обмежень.

Банк міжнародних розрахунків стверджував, що стейблкоїни "не відповідають" надійним грошам і можуть створювати ризики без регулювання. Він також просував концепцію "токенізованого уніфікованого реєстру" для розрахунків і токенізації, що передбачає більш формальну інтеграцію з регульованою фінансовою інфраструктурою з часом.

З минулим терміном оприлюднення тексту Сільськогосподарського комітету Сенату та запланованим розглядом на 27 січня наступним офіційним маркером для структури криптовалютного ринку США буде те, чи зможе опублікований законопроєкт пройти комітет і відновити працездатну двопартійну лінію, чи розрив з попередньою двопартійною позицією Букера залишить захист розробників програмного забезпечення та тимчасові механізми реєстрації як предмет торгу в довших міжкомітетних переговорах.

Наступне прочитання ринком також залежатиме від того, як будь-який оприлюднений текст позиціонується відносно попереднього двопартійного проекту Букера.

Публікацію Один урядовий крипто-альянс щойно розпався, залишаючи захист розробників з високими ставками в підвішеному стані вперше опубліковано на CryptoSlate.