Strategy випереджає BlackRock за обсягом Bitcoin після того, як трейдери «продають на новинах»

Strategy, компанія під керівництвом Майкла Сейлора, раніше відома як MicroStrategy, перевершила провідний спотовий біржовий інвестиційний фонд (ETF) на Bitcoin від BlackRock і стала найбільшим у світі інституційним утримувачем Bitcoin.

Згідно з регуляторним поданням до Комісії з цінних паперів і бірж (SEC) від 20 квітня, Strategy придбала додаткові 34 164 Bitcoin протягом минулого тижня за середньою ціною $74 395 за монету.

Вартість покупки склала близько $2,54 млрд, що робить її третьою за величиною одноразовою придбанням в історії компанії за кількістю монет.

Остання угода збільшила загальні утримання Bitcoin компанії Strategy до 815 061 BTC, що становить близько 3,88% від загальної пропозиції токена.

Компанія витратила близько $61,56 млрд на формування цієї позиції, що дає середню вартість придбання $75 527 за монету. З урахуванням торгівлі Bitcoin на рівні близько $75 000, утримання компанії оцінюються приблизно в $61,2 млрд, залишаючи портфель із нереалізованим збитком понад $228 млн.

Утримання Bitcoin компанією Strategy перевищило BlackRock IBIT

Тим часом масштаб останньої покупки примітний навіть сам по собі. 34 164 Bitcoin, придбані лише за цей тиждень, дозволили б компанії посісти п'яте місце серед найбільших корпоративних утримувачів у світі.

Цього виявилося достатньо, щоб Strategy перевершила iShares Bitcoin Trust (IBIT) від BlackRock — найбільший у світі фонд Bitcoin. IBIT наразі утримує 798 026 Bitcoin, попередньо обігнавши Strategy в першому кварталі 2024 року після схвалення спотових Bitcoin ETF у США.

Порівняння є значущим, оскільки ці два інструменти представляють різні форми відкритості до Bitcoin. Фонд BlackRock утримує Bitcoin від імені роздрібних та інституційних інвесторів через регульовану структуру Волл-стріт.

Strategy, навпаки, є публічно торгованою операційною компанією, яка дедалі більше перетворюється на інструмент із кредитним плечем для формування казначейства BTC, використовуючи боргові та пайові ринки для розширення своїх резервів.

На цьому тлі єдиною організацією, яку широко вважають утримувачем більшої кількості Bitcoin, залишається псевдонімний творець мережі Сатосі Накамото, чиї неактивні гаманці, за оцінками, містять близько 1,1 млн монет.

Тим часом генеральний директор Strategy Фонг Ле повідомив, що остання покупка збільшила дохідність Bitcoin компанії на 82% — до $4,97 млрд на рік лише за один тиждень.

Він зазначив, що цей результат продемонстрував рефлексивну силу поєднання цифрового активу, що зростає в ціні, з акретивним борговим фінансуванням.

Аналітики, які відстежують темпи накопичення компанії, прогнозують, що Strategy може досягти позначки в 1 млн Bitcoin до кінця року.

STRC стає центральним елементом моделі

Остання покупка також підкреслила, наскільки значно Strategy тепер покладається на свої привілейовані цінні папери для фінансування своєї стратегії Bitcoin, уникаючи надмірного розмивання звичайних акцій.

Згідно з поданням, безстроковий привілейований цінний папір компанії, відомий як Stretch, минулого тижня залучив $2,18 млрд, що становить приблизно 85,7% від коштів, використаних для придбання цінного папера.

Примітно, що STRC також профінансував усю покупку Bitcoin компанії Strategy на суму $1 млрд за тиждень, що закінчився 12 квітня. STRC  розроблено для торгівлі поблизу номінальної вартості $100 і пропонує інвесторам змінний дивіденд із річною ставкою 11,5%. Дивіденд скидається щомісяця.

Керівники Strategy раніше заявляли, що ця структура покликана утримувати акції в торгівлі поблизу номіналу, обмежуючи різкі коливання оцінки.

На практиці Stretch став основною частиною механізму фінансування компанії: фірма під керівництвом Сейлора придбала майже 100 000 BTC за допомогою STRC.

Таким чином, Strategy вже не просто софтверна компанія з прикріпленим казначейством Bitcoin. Вона дедалі більше перетворюється на інструмент придбання Bitcoin, що фінансується через набір публічних ринкових інструментів, включно зі звичайними акціями, привілейованими акціями та іншими цінними паперами.

Компанія заявила, що використовує кошти від пайового та боргового фінансування разом із грошовим потоком від операційної діяльності для накопичення Bitcoin як основного резервного активу казначейства.

Знайома закономірність на ринку

Якщо структура фінансування покупок Strategy стала більш складною, реакція ринку на ці оголошення залишається відносно стабільною.

Великі розкриття про покупки Strategy часто діяли як події «купуй на чутках, продавай на новинах» для Bitcoin, а не як безпосередні бичачі каталізатори. На момент публікації подання трейдери вже, як правило, позиціонуються під попит.

Андре Драгош, керівник відділу досліджень Bitwise Europe, заявив:

Цю точку зору підтверджують дослідження Bitwise Europe, які показують, що великі розкриття про придбання від Strategy рідко перетворюються на негайне зростання після того, як стають публічними. Натомість Bitcoin історично мав тенденцію слабшати в години після подання.

Дослідження компанії щодо 100 оголошень про купівлю Bitcoin від Strategy з серпня 2020 року виявило, що актив зазвичай досягає піку приблизно за дві години до того, як компанія розкриває угоду. Після публікації подання ціна, як правило, знижується.

Дані Bitwise показують, що індексна ефективність знижується до 99,97 протягом 30 хвилин після оголошення, потім падає до 99,96 через годину, після чого намагається частково відновитися.

Розмір покупки також, схоже, має значення. Для 10% найбільших покупок за обсягом, які зазвичай привертають найбільшу увагу ринку, Bitcoin, як правило, зростав до розкриття, а потім продавався після підтвердження новини, зі слабкістю, що тривала протягом наступних двох годин.

Ця закономірність узгоджується зі знайомою ринковою динамікою. Трейдери заздалегідь закладають очікуваний попит у ціну, залишаючи обмежений простір для зростання після офіційного оголошення про покупку.

Тим часом менші придбання, як правило, мають протилежний ефект. Нижні 10% траншів покупок Strategy пов'язані з відносно рівними ціновими діями перед оголошенням, за якими слідує стабільніше зростання протягом двох годин після розкриття.

З огляду на це, Bitwise стверджує, що тихіше накопичення менш вразливе до випередження та може тому надавати чистіший сигнал стійкого попиту, ніж найбільші, резонансні покупки компанії.

З цієї причини ринкові аналітики застерігають від того, щоб розглядати щотижневі подання Strategy як надійний короткостроковий торговий сигнал.