Новини Aave: дослідження Банку Канади показує, що Aave V3 уникнув поганих боргів, але переніс ризик на позичальників

Коротко

Документ співробітників Банку Канади виявив, що Aave V3 не повідомляв про проблемні позики у 2024 році, а його кредитний ринок Ethereum уникав збитків кредиторів завдяки надмірному забезпеченню та автоматизованим ліквідаціям. Дослідження розглянуло дані на рівні транзакцій з 27 січня 2023 року по 6 травня 2025 року і виявило, що позиції зазвичай ліквідувалися до того, як вартість забезпечення падала нижче суми позики.

Документ зазначив, що ця структура допомогла стримати збитки кредиторів протягом досліджуваного періоду. Замість того, щоб покладатися на традиційний кредитний аналіз або перевірку позичальників, Aave V3 використовував автоматизоване управління ризиками, яке вимагало від користувачів надавати забезпечення, що перевищує вартість їхніх позик. Коли позиції порушували встановлені пороги, ліквідації запускалися автоматично.

Згідно зі звітом, ця структура запобігла виникненню безнадійної заборгованості протягом періоду вибірки. Водночас документ зазначив, що система не усунула ризик з кредитної моделі. Натомість вона перенесла велику частину цього ризику на позичальників, особливо під час різких ринкових рухів, які призводили до ліквідацій за несприятливими цінами.

Висновки додають ще один рівень до поточної дискусії навколо децентралізованого кредитування, оскільки Aave розширює дизайн свого протоколу. Aave V4 нещодавно запущено на Ethereum після голосування управління, запроваджуючи нову архітектуру, призначену для розділення ліквідності та ризику по ринках, водночас підтримуючи ширший спектр забезпечення та умов позики на основі ризиків.

Дослідження виявило, що позичальники несли витрати подій ліквідації

Документ Банку Канади зазначив, що відсутність безнадійної заборгованості в Aave V3 супроводжувалася чітким компромісом. Хоча кредитори були захищені від збитків, пов'язаних з неоплаченими позиками, позичальники зіткнулися з раптовими збитками, коли ціни на забезпечення швидко падали. Звіт зазначив, що комісії за ліквідацію зазвичай коливалися від 5% до 10% від ліквідованої вартості, тоді як втрачені прибутки від пізніших відновлень цін підштовхнули сукупні збитки позичальників приблизно до 10%-30% у деяких випадках.

Дослідження також виявило, що ліквідації, як правило, відбувалися концентрованими хвилями, а не плавною схемою. Чотири активи становили близько 90% від загальної ліквідованої вартості протягом періоду вибірки: Wrapped Ether, Wrapped Staked Ether, Wrapped Bitcoin та Wrapped eETH. Ця концентрація показала, як ризик позики може бути пов'язаний з відносно невеликою групою основних криптоактивів.

Документ описав структуру Aave V3 як ефективну в запобіганні збиткам з боку кредиторів, але менш ефективну з боку позичальників. Порівняно з більш традиційними кредитними системами, модель вимагала від позичальників закладати більші обсяги забезпечення та приймати ризик автоматизованої ліквідації при зростанні волатильності ринку.

Рекурсивне кредитне плече відіграло значну роль у попиті на позики

Іншим ключовим висновком дослідження було те, що діяльність із запозичення на Aave V3 не була спрямована лише користувачами, які шукали ліквідність для витрат або операцій. Документ зазначив, що рекурсивне кредитне плече становило понад 20% від загального обсягу позик та 8,2% від усіх транзакцій запозичення протягом досліджуваного періоду.

Рекурсивне кредитне плече означає, що користувачі беруть позики під забезпечення, повторно використовують позичені активи як нове забезпечення та знову беруть позики для збільшення експозиції. Звіт зазначив, що така поведінка підвищила чутливість ринку, оскільки ці позиції ставали більш вразливими, коли ціни знижувалися, а пороги ліквідації досягалися.

Це має значення, оскільки змінює спосіб інтерпретації діяльності на децентралізованих кредитних платформах. Попит на позики може відображати позиціонування ринку з кредитним плечем, а не реальний попит на кредити, що означає, що цикли ліквідації можуть посилюватися у міру падіння цін на активи. В Aave V3 цей ефект проявився в концентрованих епізодах ліквідації, виявлених у документі.

Запуск Aave V4 та ціна AAVE тримають фокус ринку на структурі ризиків

Дослідження надходить у той час, коли Aave просувається з V4 на Ethereum. Нова версія запроваджує архітектуру hub-and-spoke, призначену для розділення ліквідності та ризику між ринками. Вона також додає кредитну структуру, яка підтримує різні типи забезпечення та ставки позики на основі ризиків. Запровадження відбувається поетапно, з ранніми обмеженнями на доступність активів та встановленими лімітами по ринках для моніторингу ліквідності та поведінки системи.

На ринку AAVE торгувався близько $95,38, зростання на 0,54% за останні 24 години на основі наданого матеріалу. Короткострокова цінова дія показала відновлення після падіння в область $94,00-$94,20, з найближчою підтримкою біля $94,80-$95,00 та короткостроковим опором близько $95,50-$95,70.

Джерело:  X

На ширшому графіку AAVE вже пробив нижче рівня підтримки $114, а потім втратив рівень $100, який зараз розглядається як опір. Наступна основна область підтримки була визначена біля $80,60, якщо пробій залишиться в силі.

Допис Aave News: Bank of Canada Study Says Aave V3 Avoided Bad Debt but Shifted Risk to Borrowers вперше з'явився на CoinCentral.