Дисквалифицирует ли Bitcoin компанию Strategy из индекса S&P 500? Питер Шифф так считает

Питер Шифф в очередной раз раскритиковал корпоративный подход Strategy с упором на Биткоин, поднимая новые вопросы о том, достаточна ли эффективность компании для включения в индекс S&P 500.

В публикации на X экономист утверждал, что если бы Strategy входила в состав этого эталонного индекса, её падение на 47,5% в 2025 году поместило бы её в число худших исполнителей года.

Шифф заявил, что агрессивное накопление Биткоина компанией происходило за счёт акционеров, добавив, что обвал акций Strategy подрывает утверждения о том, что покупка Биткоина является лучшей возможной корпоративной стратегией.

Даже в бычий год некоторые акции S&P 500 рухнули

Комментарии появились на фоне сильного года для более широкого американского фондового рынка.

Индекс S&P 500 завершил 2025 год с ростом примерно на 17,3%, после роста на 23,3% в 2024 году и на 24,2% в 2023 году.

Хотя индекс в целом показал солидную доходность, результаты внутри него были неравномерными. Несколько акций крупных компаний понесли значительные потери из-за специфических для компаний неудач и изменения рыночных условий.

Fiserv стала акцией с худшими показателями в индексе S&P 500 в 2025 году, завершив год с падением примерно на 70% после невыполнения прогнозов по прибыли, снижения прогноза и жалоб клиентов.

The Trade Desk следовала за ней с падением около 68%, испытывая давление из-за замедления роста выручки, усиления конкуренции со стороны более крупных технологических компаний и ухода руководителей.

Sarepta Therapeutics упала более чем на 80% после смертей пациентов и предупреждений регулирующих органов, связанных с её генной терапией.

Среди других отстающих были Deckers Outdoor, Gartner и Lululemon Athletica, все они потеряли более 50% в течение года на фоне более слабых прогнозов, усилий по реструктуризации или затяжных проблем роста.

Биткоин-стратегия MSTR приносит прибыль, но акции страдают в 2025 году

Strategy, которая торгуется под тикером MSTR, не является членом индекса S&P 500, но её результаты за 2025 год вызвали сравнения из-за масштаба и волатильности.

Акция начала год с торгов около $300 и выросла в первом квартале, набрав около 50% по мере роста цен на Биткоин, достигнув годового максимума $457,22 16 июля 2025 года.

Этот рост резко развернулся во второй половине года, когда Биткоин откатился, а общие рисковые настроения изменились. К концу сентября акция стерла свою прибыль с начала года.

Снижение усилилось в четвёртом квартале, и 31 декабря MSTR достигла годового минимума $151,42, прежде чем закрыться немного выше на отметке $151,95. Акция завершила год с падением примерно на 49,35%, став худшим исполнителем в индексе Nasdaq-100 за 2025 год.

Несмотря на падение акций, Strategy продолжила расширять свои запасы Биткоина. По состоянию на конец декабря компания владела 672 497 BTC, приобретёнными по средней стоимости около $75 000 за монету.

По текущим ценам около $87 800 эти запасы оцениваются примерно в $59 млрд, оставляя фирме нереализованную прибыль около 17%.

Компания раскрыла ещё одну покупку 29 декабря, купив 1 229 биткоинов примерно за $108,8 млн, используя средства от текущего предложения акций по рыночной цене.

Исполнительный председатель Майкл Сэйлор заявил, что доходность компании по Биткоину за 2025 год составила 23,2%.

Биткоин или бизнес-модель? Реальный барьер для вхождения Strategy в S&P 500

Сам Биткоин не дисквалифицирует Strategy из индекса S&P 500, но то, как компания структурирована вокруг этого актива, остаётся центральным вопросом.

Strategy соответствовала основным количественным требованиям индекса в конце 2025 года, включая рыночную капитализацию и прибыльность, после отчёта о большом чистом доходе, обусловленном прибылью от Биткоина.

Однако включение в индекс S&P 500 не является автоматическим, поскольку окончательные решения принимаются комитетом, который отдаёт приоритет действующим предприятиям, а не инвестиционным инструментам.

Комитет проявляет нежелание добавлять компании, чья оценка определяется казначейскими активами, а не продуктами или услугами.

Аналитики утверждают, что Strategy теперь напоминает прокси для Биткоина, похожую на закрытый фонд, который является неприемлемой структурой по правилам индекса.

Это отличается от таких компаний, как Tesla или Block, которые владеют Биткоином, но генерируют доход от разнообразных операций.

Исторически резкое падение акций не дисквалифицирует компании, поскольку многие члены индекса S&P 500 восстановились после крупных просадок.

Даже резкий рост цен не гарантирует вхождения, поскольку комитет оценивает устойчивость, волатильность и бизнес-основы перед листингом.