Акции Broadcom (AVGO) падают на 20% — но история с ИИ не изменилась

TLDR

• Выручка Broadcom во 2 квартале достигла рекордных 22,2 млрд $, увеличившись на 48% год к году, а выручка от полупроводников для ИИ выросла на 143% до 10,8 млрд $
• Прогноз выручки от ИИ на 3 квартал в размере ~16 млрд $ оказался немного ниже ожиданий ряда аналитиков, что спровоцировало распродажу более чем на 20% от недавнего исторического максимума в 495 $
• Операционная маржа достигла рекордных 67,3% во 2 квартале, и руководство ожидает её сохранения на уровне около 67% в 3 квартале
• HSBC повысил целевую цену по AVGO до 600 $ и сохранил рейтинг «Покупать», сославшись на рост выручки от ASIC и многолетние обязательства клиентов — Google, Meta, Anthropic и OpenAI
• Консенсус TipRanks — «Активно покупать», со средней целевой ценой на 12 месяцев в 512,88 $, что предполагает потенциал роста ~29% от текущей цены в 396,60 $

Broadcom опубликовала рекордные результаты за 2 квартал на прошлой неделе, однако акции всё равно резко упали. Прогноз выручки от ИИ на 3 квартал оказался чуть ниже ожиданий части участников Уолл-стрит, и этого оказалось достаточно, чтобы акции AVGO снизились более чем на 20% от исторического максимума в 495 $. Сейчас акции торгуются около 396,60 $.

Broadcom Inc., AVGO

Чтобы было понятно: прогноз не был плохим. Руководство ожидает около 16 млрд $ выручки от полупроводников для ИИ в 3 квартале — рост более чем на 200% год к году — и подтвердило цель по выручке от ИИ свыше 100 млрд $ к 2027 финансовому году. Рынок просто поставил слишком высокую планку.

Выручка за 2 квартал составила рекордные 22,2 млрд $, увеличившись на 48% год к году. Выручка от полупроводников для ИИ выросла на 143% до 10,8 млрд $. Объём заказов на ИИ превысил 30 млрд $ за квартал.

Свободный денежный поток достиг рекордных 10,3 млрд $, что составляет 46% выручки. Соотношение долга к собственному капиталу компании улучшилось до 0,74 по сравнению с 1,0 год назад и 1,65 два года назад.

Изменение структуры маржи, а не её снижение

Одной из причин распродажи стало сжатие валовой маржи. Консолидированная валовая маржа снизилась на 230 базисных пунктов год к году до 77,1% и, по ожиданиям, упадёт ещё примерно до 74% в 3 квартале.

Но здесь важна причина. Полупроводники для ИИ имеют более низкую валовую маржу, чем программное обеспечение. По мере того как ИИ занимает всё большую долю в выручке Broadcom, консолидированная маржа будет естественным образом сжиматься. Это изменение структуры, а не проблема рентабельности.

Операционная маржа рассказывает лучшую историю: рекордные 67,3% во 2 квартале, с прогнозом руководства около 67% в 3 квартале.

Выручка от инфраструктурного программного обеспечения также держалась уверенно: 7,2 млрд $ во 2 квартале, рост на 9% год к году, с валовой маржой около 93%.

HSBC повышает целевую цену до 600 $

2 июня аналитик HSBC Фрэнк Ли повысил целевую цену по AVGO до 600 $, с 450 $, сохранив рейтинг «Покупать». Ли отметил ускорение темпов роста выручки от ASIC во второй половине 2026 финансового года и в 2027 финансовом году.

Он отметил, что Broadcom готовится поставлять Google TPU v7, который имеет более высокую среднюю цену продажи, чем v6. Meta также наращивает производство собственного ASIC. Anthropic и OpenAI были добавлены в рамках многолетних соглашений, которые начнутся в 2026 и 2027 финансовых годах.

HSBC теперь оценивает выручку Broadcom от ASIC в 46 млрд $ на 2026 финансовый год и 100,2 млрд $ на 2027 финансовый год — на 23% и 26% выше консенсуса рынка соответственно.

Опасения по поводу потери Broadcom бизнеса Google по TPU в 2028 году также были рассмотрены. HSBC указал на соглашение о поставках между двумя компаниями, действующее до 2031 года.

По оценке стоимости, AVGO торгуется примерно при 37,1-кратном форвардном соотношении цены к прибыли. Для сравнения: у Marvell этот показатель составляет 65,3x, у AMD — 62,5x.

TipRanks в настоящее время показывает консенсусный рейтинг «Активно покупать» на основе 27 рейтингов аналитиков за последние три месяца: 24 «Покупать», 3 «Держать» и ноль «Продавать». Средняя целевая цена на 12 месяцев составляет 512,88 $.

Публикация Broadcom (AVGO) Stock Drops 20% — But the AI Story Hasn't Changed впервые появилась на CoinCentral.