Рост инфляции в секторе услуг еврозоны поддерживает аргументы в пользу дальнейшего повышения ставок ЕЦБ, считает ABN AMRO

BitcoinWorld

Рост инфляции в секторе услуг еврозоны подкрепляет аргументы в пользу дальнейшего повышения ставок ЕЦБ, считает ABN AMRO

Устойчивое давление на цены в секторе услуг еврозоны усиливает аргументы в пользу дополнительного повышения процентных ставок Европейским центральным банком, согласно новому анализу ABN AMRO. Оценка нидерландского банка основана на свежих данных, которые показывают, что инфляция в секторе услуг значительно превышает целевой показатель ЕЦБ в 2%, что осложняет усилия центрального банка по сдерживанию общего роста цен.

Инфляция в секторе услуг остаётся устойчивой

Хотя общая инфляция в еврозоне снизилась по сравнению с пиками 2022 года, компонент услуг оказался более упрямым. Последние данные свидетельствуют о том, что инфляция в секторе услуг держится около 4%, обусловленная устойчивым ростом заработной платы, повышенным спросом в секторах гостеприимства и туризма, а также переносом более высоких затрат на труд. Экономисты ABN AMRO отмечают, что эта «устойчивость» является ключевой проблемой для политиков, поскольку услуги менее чувствительны к изменениям процентных ставок, чем цены на товары, и реагируют на ужесточение денежно-кредитной политики медленнее.

Анализ банка подчёркивает, что базовая инфляция, исключающая волатильные цены на энергоносители и продовольствие, по-прежнему в значительной мере определяется сектором услуг. Эта динамика говорит о том, что ЕЦБ может потребоваться сохранять ограничительную позицию дольше, чем рынки ожидают в настоящее время. ABN AMRO указывает, что рынок труда остаётся напряжённым — безработица находится на исторически низком уровне, — что даёт работникам переговорные возможности, которые оказывают давление на цены в секторе услуг.

Последствия для политики ЕЦБ

Выводы ABN AMRO согласуются с «ястребиным» тоном, который несколько членов Управляющего совета ЕЦБ взяли в последние недели. Официальные лица неоднократно предупреждали, что «последняя миля» дезинфляции оказывается наиболее трудной и что преждевременное смягчение политики может свести на нет достигнутый прогресс. Анализ подтверждает точку зрения, согласно которой депозитная ставка ЕЦБ, в настоящее время составляющая 4%, может потребовать дальнейшего повышения или как минимум сохранения на текущем уровне вплоть до 2025 года.

Рыночные ожидания снижения ставок ЕЦБ уже были пересмотрены в сторону уменьшения, однако доклад ABN AMRO предполагает, что даже этот пересмотр может не в полной мере отражать устойчивость инфляции в секторе услуг. Если рост заработной платы продолжит опережать прирост производительности, у ЕЦБ может практически не остаться выбора, кроме как возобновить повышение ставок после возможной паузы.

Что это означает для инвесторов и потребителей

Для инвесторов перспектива дополнительного ужесточения политики ЕЦБ напрямую влияет на доходность облигаций и курс евро. Продолжительно высокие ставки, как правило, поддерживают евро по отношению к таким валютам, как доллар, однако они также увеличивают стоимость заимствований для правительств и корпораций. Для потребителей продолжающийся рост расходов в секторе услуг — от ресторанных блюд до страховых взносов — означает, что давление на стоимость жизни далеко не закончилось, даже несмотря на то, что цены на энергоносители умеренно снижаются.

Анализ также имеет значение для более широких экономических перспектив. Если ЕЦБ будет вынужден продолжить повышение ставок, это может привести к рецессии в еврозоне, особенно в экономиках с высокой долей производственного сектора, таких как Германия, которые уже испытывают трудности из-за слабого внешнего спроса.

Заключение

Доклад ABN AMRO подчёркивает ключевую проблему для ЕЦБ: инфляция в секторе услуг, подпитываемая напряжённым рынком труда и устойчивым спросом, оказывается более постоянной, чем инфляция на товарных рынках. Эта реальность укрепляет аргументы в пользу дальнейшего повышения ставок или затяжной паузы, что противоречит рыночным ожиданиям раннего смягчения политики. Путь к целевому показателю ЕЦБ в 2% остаётся неопределённым, и цены в секторе услуг станут решающим фактором.

Часто задаваемые вопросы

В1: Почему инфляция в секторе услуг более устойчива, чем инфляция на товарных рынках?
Инфляция в секторе услуг определяется затратами на труд, которые медленнее корректируются и менее чувствительны к изменениям процентных ставок, чем цены на товары. Такие секторы, как гостеприимство, здравоохранение и страхование, испытывают давление заработной платы, которое требует больше времени для спада.

В2: Как дальнейшее повышение ставок ЕЦБ может повлиять на евро?
Более высокие процентные ставки, как правило, привлекают иностранные инвестиции, укрепляя евро. Однако если повышение ставок существенно замедлит экономический рост, валюта может ослабнуть, поскольку инвесторы будут искать более безопасные активы.

В3: Какие секторы наиболее подвержены инфляции в секторе услуг?
Наиболее затронуты секторы, ориентированные на потребителя, такие как туризм, общественное питание, персональные услуги и страхование. Эти отрасли перекладывают более высокие затраты на труд на потребителей, способствуя общей инфляции.

Эта публикация «Рост инфляции в секторе услуг еврозоны подкрепляет аргументы в пользу дальнейшего повышения ставок ЕЦБ, считает ABN AMRO» впервые появилась на BitcoinWorld.